PE大論劍：誰能笑傲江湖？

林莫

鼎暉投資

2013年鼎暉投資的關(guān)鍵詞是：大手筆。從2002年起，鼎暉投資曾發(fā)起了5輪美元基金，如今基金已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入了回報(bào)期。在2013年，鼎暉投資先后為LP回報(bào)了10億美元現(xiàn)金。

鼎暉投資創(chuàng)始人、董事長吳尚志表示，在目前投資市場整體低迷的情況下，能為LP回報(bào)10億美元是很不容易的事情，但做投資的首要原則是能為LP實(shí)現(xiàn)回報(bào)，如果不賺錢，投資人會(huì)把你甩掉。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鼎暉今年為LP的現(xiàn)金回報(bào)約是中國PE現(xiàn)金回報(bào)的15%。

對鼎暉投資來說的另一件大事，是完成募集5期美元基金，資金規(guī)模超過20億美元。而在鼎暉所投資的項(xiàng)目中，雙匯并購史密斯菲爾德無疑是最大亮點(diǎn)。2013年5月29日，雙匯國際以每股34美元的價(jià)格收購史密斯菲爾德1.388億股股份，交易金額約為47.2億美元。此外，雙匯國際還將承擔(dān)史密斯菲爾德24億美元的債務(wù)，總收購金額將達(dá)到71.2億美元。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，通過此次海外收購，高盛、鼎暉等財(cái)務(wù)投資者退出路徑日漸清晰。有猜測稱，未來通過收購史密斯菲爾德的全部股權(quán)，雙匯國際或?qū)⒅匦掳哑浯虬较愀凵鲜小?/p>

點(diǎn)評：吳尚志花了15年的時(shí)間，打造出中國第一本土PE品牌。多年來鼎暉投資崇尚“以業(yè)績說話”，其多元化發(fā)展、合理化投資組合的戰(zhàn)略與思路，令鼎暉投資成為一家多資產(chǎn)平臺(tái)綜合另類資產(chǎn)管理公司，在中國的VC/PE市場長期立于不敗之地。

華平集團(tuán)

對華平在中國的投資來說，2013年的一件大事，就是華平曾投資的國內(nèi)最大的分類信息網(wǎng)站58同城完成紐交所上市。華平在58同城的持股比例是25.3%，2010年華平曾領(lǐng)投58同城4500萬美元，以58同城的發(fā)行價(jià)每ADS17.00美元計(jì)算，華平賬面回報(bào)為7.51倍。

作為一家美國投資機(jī)構(gòu)，華平集團(tuán)在2013年的表現(xiàn)十分突出，5月完成了全球金融危機(jī)以后募集規(guī)模最大的華平私募股權(quán)十一號基金，募資金額達(dá)112億美元。

在這一年，美國華平完成了87億美元轉(zhuǎn)讓博士倫，5年多收益率超過200%，60億美元出售尼曼，出售印度Alliance輪胎集團(tuán)股份，向越南Vingroup旗下Vincom投資2億美元等項(xiàng)目。而在中國，華平的投資步伐也齊頭并進(jìn)，2013年華平投資了同昌盛業(yè)，投資重慶砂之船集團(tuán)2.50億美元，領(lǐng)投國內(nèi)投資高端醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)美中宜和1億美元，這也是華平首次在國內(nèi)投資高端醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。

總結(jié)：華平幾十年來一直堅(jiān)持“全球一體化”的模式，相比黑石、凱雷、KKR等PE紛紛設(shè)立針對不同地區(qū)、產(chǎn)業(yè)的基金，華平的堅(jiān)持可謂獨(dú)樹一幟。盡管今年的市場環(huán)境極具挑戰(zhàn)，但華平旗下的基金在2012年全年向投資者共派發(fā)了62億美元，2013年第一季度就已向投資者派發(fā)了30億美元。

紅杉資本中國

在2013年紅杉中國的上市榜上，有兩家企業(yè)榜上有名。11月12日，國內(nèi)最大的棋牌游戲開發(fā)商博雅互動(dòng)在港交所掛牌上市，紅杉資本作為最大的創(chuàng)投股東，持股比例達(dá)17.57%，博雅為紅杉資本中國帶來了2年半16倍的回報(bào)。

而另一家國內(nèi)彩票網(wǎng)站500彩票網(wǎng)于11月22日登陸紐交所，500彩票網(wǎng)在遞交IPO申請前紅杉資本曾全資退出，又在10月份認(rèn)購了2000萬美元可轉(zhuǎn)債以及在IPO同時(shí)交割的1500萬美元私募普通股。10月，人民網(wǎng)以2.49億元收購成都古羌科技69%股權(quán)。早在2011年9月，紅杉投資2700萬元入股古羌科技，此次交易中，紅杉資本持有的古羌科技旗下原創(chuàng)小說網(wǎng)站看書網(wǎng)28.5%股權(quán)，以1.19億元易手人民網(wǎng)，紅杉資本通過此次并購的退出回報(bào)率高達(dá)340%。

今年紅杉資本完成了信用卡管家卡牛、金融產(chǎn)品搜索平臺(tái)融360、小生意的POS機(jī)錢方科技等投資。加上拍拍貸、mo9、19PAY、諾亞財(cái)富以及雪球財(cái)經(jīng)等，紅杉資本合計(jì)投資規(guī)模達(dá)上億美元。

點(diǎn)評：作為一家美國老牌投資公司，具有獨(dú)特“洋基因”的紅杉資本在中國投資成績斐然，已經(jīng)創(chuàng)造過數(shù)家上市神話。紅杉以對市場準(zhǔn)確把握，快速投資等打法令其獨(dú)辟一片投資天地。

IDG資本

2013年IDG資本與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一起大型并購聯(lián)系在一起。7月，百度宣布與網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署諒解備忘錄，以19億美元從網(wǎng)龍公司和其他股東處收購91無線網(wǎng)絡(luò)有限公司100%股權(quán)。

雙方最終將于2013年8月14日（截止日期）前，簽署收購由網(wǎng)龍持有的91無線57.41%的股權(quán)協(xié)議，百度出資約10.9億美元。剩下的42.59%股權(quán)在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同手里，視這些股東的出售狀況，最終交易金額將在10.9億美元與19億美元之間。10月2日，百度宣布完成對91無線100%股權(quán)收購。

自2010年，91助手就接受了來自IDG的投資，2011年12月，在新加坡祥峰投資集團(tuán)領(lǐng)投3000萬美元的投資中，IDG也有參與。百度若全資收購91助手，IDG有望順利退出。

IDG投資的企業(yè)中也有一家順利完成IPO，11月22日久邦數(shù)碼在納斯達(dá)克正式掛牌上市。IDG資本作為久邦數(shù)碼的投資方，持股比例為20.8%。久邦數(shù)碼曾獲得IDG資本、中國寬帶產(chǎn)業(yè)基金、集富亞洲、美國中經(jīng)合集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的投資。

IDG資本另一個(gè)退出關(guān)鍵詞與旅游有關(guān)，這一年IDG退出了其烏鎮(zhèn)旅游項(xiàng)目。11月16日，中青旅與IDG控股的2家香港公司簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以6750萬美元（約4.14億元人民幣）收購后者合計(jì)持有的烏鎮(zhèn)旅游15%股權(quán)，IDG控股從2009年6月入股烏鎮(zhèn)旅游，如今退出烏鎮(zhèn)旅游，4年間已經(jīng)凈賺3億。

除了烏鎮(zhèn)旅游項(xiàng)目之外，在中青旅開發(fā)的北京“古北水鎮(zhèn)”項(xiàng)目中，也有IDG資本的身影。

2013年IDG在其他方面的投資包括餐飲企業(yè)全聚德，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域投資了挖財(cái)，并且與宜信共同宣布成立一億美元的金融創(chuàng)新基金，主要關(guān)注相關(guān)公司的中早期階段甚至種子期階段，單筆投資從幾十萬元到一百萬元不等。

點(diǎn)評：在參加今年創(chuàng)業(yè)邦的會(huì)議上，IDG資本創(chuàng)始人麥戈文曾表示：中國的投資回報(bào)率世界最高。在投資的歷史上，IDG在中國兩次都選對了河流，包括抓住互聯(lián)浪潮和提前布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。即使是在今天的投資寒冬，2013年也是IDG收獲最多的一年。

紀(jì)源資本

紀(jì)源資本曾經(jīng)投資的一家在線旅游網(wǎng)站在2013年也完成了IPO，11月1日，“去哪兒”成功登陸紐交所。

紀(jì)源資本在“去哪兒”第三輪融資時(shí)領(lǐng)投1370萬美元，持有1375.76萬普通股，賬面價(jià)值1.30億美元。而且紀(jì)源資本在“去哪兒”融資中角色也十分重要，2011年“去哪兒”獲得百度3.06億美元投資，就是紀(jì)源資本合伙人符績勛為兩家牽線促成的合作。

在今年的投資方面，紀(jì)源資本聯(lián)系投資人完成對中持水務(wù)B輪投資，千萬美元投資動(dòng)漫品牌“阿貍”，與創(chuàng)新工場共同投資國內(nèi)首家智能WiFi設(shè)備廠商“極路由HiWiFi”，參與途家網(wǎng)二輪投資。

啟明創(chuàng)投

百度3.7億美元將PPS視頻收至愛奇藝旗下的交易中，PPS創(chuàng)始人及投資人在本次并購中全部退出，其中包括曾經(jīng)兩輪投資PPS的啟明創(chuàng)投。啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平表示，啟明創(chuàng)投在本次退出中獲利10倍。

啟明創(chuàng)投投資的項(xiàng)目中也有一家企業(yè)完成了上市。10月3日，國內(nèi)網(wǎng)頁游戲研發(fā)和發(fā)行商云游控股（Forgame）正式在香港聯(lián)交所掛牌。2012年，云游控股引入TAAssociates、啟明創(chuàng)投等三家投資者，合計(jì)持股28%。

啟明創(chuàng)投在2013年也完成了多筆投資，包括向君和堂中醫(yī)館投資數(shù)千萬元，250萬美元A輪投資“瘋狂猜圖”的開發(fā)團(tuán)隊(duì)豪騰嘉科，領(lǐng)投螞蜂窩1500萬美元B輪融資，參與投資途家網(wǎng)。