股市又創(chuàng)新高時

最近幾個月以來，美國股市強勢增長，屢創(chuàng)歷史新高。到2013年11月底，美國道瓊斯指數(shù)高于16000點，標準普爾500指數(shù)高于1800點，納斯達克指數(shù)高于4000點，整個美國股票市場都呈現(xiàn)欣欣向榮的景象。

股市上漲，股票投資者都感到高興，因為股市跟大家的財富掛鉤。我曾跟一朋友聊天，他說他當百萬富翁好幾回了—股市上漲，他就變成了百萬富翁，股市下跌，他的財富縮水，就不再是百萬富翁。

值此年末之際，我想提醒各位朋友，股票上漲，大家雖然都高興，但是股市的投資風險在增加；股市下跌，雖然大家都沮喪，但是股票投資的風險在減少。

巴菲特曾經(jīng)講過，人們購買物品時，一般喜歡在價格下降時買，只有在購買股票時，喜歡在股票價格上升時買。巴菲特跟我們大家不同，所以他是富人，我們卻要為生活奔波。

標準普爾500股票指數(shù)上一次屢創(chuàng)新高是在2007年中下旬。那時雖然美國許多地方的房屋市場已經(jīng)開始疲軟，但是美聯(lián)儲主席出面力撐，美國次貸危機已經(jīng)得到控制，對美國經(jīng)濟大局沒有實質(zhì)性的影響。大家都知道，接下來的2008年和2009年的經(jīng)濟危機，標準普爾跌幅超過50%，2009年3月一度跌到666點。

標準普爾500股票指數(shù)再往前的一次屢創(chuàng)新高是在2000年初，高科技泡沫帶動的新經(jīng)濟，給大家?guī)砹税l(fā)財?shù)钠谕豌裤?。彼時如果能去新高科技公司，如果公司能上市，發(fā)財就是穩(wěn)穩(wěn)當當?shù)氖?，能成為百萬富翁的人，也是非常多。但結果是高科技泡沫破滅，標準普爾下跌到800點以下，跌幅接近50%。

現(xiàn)在股市又創(chuàng)新高了，是否意味著還會像以前那樣再次巨幅下跌呢？當然誰也不知道答案。股市漲了，自然有上漲的理由。譬如，現(xiàn)在利息很低，債券方面投資回報很低；銀行存款利率基本是零，如果算上通貨膨脹率，銀行存款就是負增長；新任美聯(lián)儲主席也是堅信低利息可以促進經(jīng)濟發(fā)展的理論學者，她會不遺余力地推行寬松財經(jīng)政策。

根據(jù)斯洛（Shiller）價格盈利比值，現(xiàn)在美國股市的斯洛盈利比值在24左右，不是很高，但已經(jīng)遠高于歷史平均水平。根據(jù)投資者智力抽樣調(diào)查（Investor？Intelligence？Survey），現(xiàn)在美國股民對股票市場看低的人為14.4%，處于過去近三十年的最低點。當大家都看好股市時，股票指數(shù)就漲上去了。

雖然現(xiàn)在美國股市的下跌風險很高，但是賣空股票仍然有很大風險。現(xiàn)在納斯達克股指是4000多點。上一次納斯達克進入4000點的時間是1999年底。如果那時賣空股票，就要遭遇之后25%的漲幅。許多賣空高科技股票的人就在那時遭受滅頂之災。當然，納斯達克跌破1300點是以后的事。世界著名經(jīng)濟學家凱恩斯（Keynes）有一句名言：股票市場有時是不合理的，但在它變得合理以前，你可能已經(jīng)破產(chǎn)。

如果你還沒有買入股票，就沒有必要在現(xiàn)在這個價位去追高。雖然牛市不言頂，但是樹不會長到天上去，到一定條件下，總會有特定因素造成股市下跌。

如果你已經(jīng)持有許多股票，那么要考慮投資資產(chǎn)重新分配，賣掉部分增值快的股票，購買一些冷門投資。

如果現(xiàn)在一定要投資股票，可以考慮歐洲和中國香港的股票。歐洲的股票價格相對比美國低。美國和中國的戰(zhàn)略競爭會把中國的投資資金引向歐洲。其它亞洲國家的股票下跌將把投資資金引向中國。

大家都知道股票市場的規(guī)則是低買高賣，但能否做到這一點，取決于各人的宏觀控制能力。面對短期的機會，我們是否考慮到長期的回報才是關鍵。