IPO的兩個(gè)邏輯

口述/蒲忠杰

第七關(guān)：上市

關(guān)卡說(shuō)明：上市需要有明確的方向，還要有耐力。

攻略提供：蒲忠杰

現(xiàn)在比十幾年前的創(chuàng)業(yè)氛圍要好得多，只要你有一個(gè)好的idea，投資人覺(jué)得你的腦子好使，他就愿意花錢(qián)。我們創(chuàng)業(yè)那個(gè)時(shí)候（1999年）幾乎沒(méi)有人愿意給你掏錢(qián)，特別是你做到賠錢(qián)的時(shí)候，他跑得更快。

樂(lè)普成立時(shí)是跟一個(gè)國(guó)企合作，我以技術(shù)入30%的股。我們當(dāng)時(shí)從國(guó)外引進(jìn)的就是做支架的技術(shù)，2002年的時(shí)候，一邊東西賣(mài)不出去，賠錢(qián)，一邊還要啟動(dòng)新一輪研發(fā)。投資人就難了：老蒲，你當(dāng)年忽悠我沒(méi)有？雖然他嘴上不說(shuō)，心里也是這么想的。對(duì)外行來(lái)講，他不知道下一代技術(shù)代替上一代技術(shù)是一個(gè)必然規(guī)律，原來(lái)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)寫(xiě)得多好都沒(méi)用。

企業(yè)在2003、2004年的時(shí)候走不動(dòng)了，所以又做了第二輪融資。這家國(guó)企找了另一個(gè)兄弟單位，叫科投公司，是做VC的，一共又投了2000萬(wàn)。這個(gè)時(shí)候，沒(méi)想到行業(yè)發(fā)展的所有好機(jī)會(huì)都遇上了，半年中，我們的市場(chǎng)份額就到了30%。2005年以前，我們的銷(xiāo)售額從沒(méi)有過(guò)3000萬(wàn)，2006年就有兩個(gè)億了。醫(yī)療器械領(lǐng)域兩個(gè)億的銷(xiāo)售，就意味著一個(gè)多億的利潤(rùn)。從此就穩(wěn)定了。

在前期，每個(gè)人都在猶豫，創(chuàng)始人在猶豫，投資人在猶豫。2006年以后，每年銷(xiāo)售額都是40%、50%的增長(zhǎng)，利潤(rùn)60%、70%的增長(zhǎng)，有了規(guī)模效應(yīng)，就有投資人跑來(lái)投資了。錦上添花永遠(yuǎn)是他們?cè)敢庾龅摹?p>

2009年，樂(lè)普在創(chuàng)業(yè)板上市了。

我覺(jué)得IPO就兩個(gè)邏輯：一個(gè)是法律的邏輯：一個(gè)是商業(yè)的邏輯。你要請(qǐng)兩個(gè)中介機(jī)構(gòu)，一個(gè)律師、一個(gè)審計(jì)師。法律邏輯就是你在經(jīng)營(yíng)的所有過(guò)程中合規(guī)合法，沒(méi)有硬傷。

商業(yè)邏輯，我總結(jié)了三條：一、企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略是清晰的。二、路徑是嚴(yán)謹(jǐn)可行的，風(fēng)險(xiǎn)是可控的，不然證監(jiān)會(huì)不讓你上市。最后，經(jīng)營(yíng)成果是顯著的。第一條，我們創(chuàng)業(yè)者一般都會(huì)講，后兩條不太容易。

合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)是有成本的，有最高成本，也有最低成本，但是你得去遵循，腦子里得有這個(gè)思路。主要是：第一，要依法納稅；第二，產(chǎn)權(quán)要分明。

IPO的時(shí)候，你在行業(yè)中的排名、市場(chǎng)占有率、優(yōu)勢(shì)，都是要考察的，而不只是考察你目前的銷(xiāo)售額和數(shù)據(jù)。

一個(gè)最重要的事，就是永遠(yuǎn)以企業(yè)價(jià)值的最大化去經(jīng)營(yíng)企業(yè)。你還有更大的成長(zhǎng)空間，才會(huì)給你高的估值，沒(méi)空間就給你低估值。短期的不可持續(xù)的錢(qián)，能不掙就別掙，你一掙就花精力。要重視無(wú)形資產(chǎn)的建設(shè)，要重視企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展能力，而不是目前賺了多少錢(qián)。

—— 整理/王赫

TIPS

有人說(shuō)蒲忠杰是“創(chuàng)業(yè)板首富”。他說(shuō)，樂(lè)普就是一個(gè)圍繞心血管做文章的公司，幾乎已經(jīng)把國(guó)內(nèi)心血管領(lǐng)域能做的都做了，從國(guó)內(nèi)水平來(lái)講已經(jīng)是第一。這是好消息，也是壞消息，因?yàn)橐院蠛茈y找到成長(zhǎng)的出路。