黃勝利：眾籌必將取代精英投資

黃勝利

老VC還在用最原始的方法工作

VC從業(yè)者就像游牧民族。他們每進(jìn)入一個(gè)領(lǐng)域，都能快速學(xué)習(xí)，馬上成為業(yè)內(nèi)專家，馬上進(jìn)行投資。當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)成熟了、沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)了，他們就退出，轉(zhuǎn)到另一個(gè)市場(chǎng)。

這就導(dǎo)致很多VC連自己的商業(yè)模型都沒(méi)想清楚。你的投資對(duì)象、你的商業(yè)模型、你的變現(xiàn)模型、你的可持續(xù)發(fā)展路徑是什么？整個(gè)行業(yè)只有屈指可數(shù)的幾家VC能夠?qū)Υ苏f(shuō)明白。

游牧民族的生產(chǎn)力相對(duì)落后，而目前VC行業(yè)也尚處刀耕火種階段，除了Word、Excel、PPT之外，其他互聯(lián)網(wǎng)工具都還沒(méi)用上。VC的工作方式基本上是全人工的——人工約訪、人工面談、人工做盡職調(diào)查。VC覺得，人和人之間的交流可以提高信任。

在中國(guó)，雙方不見面確實(shí)存在信任問(wèn)題，這我不否認(rèn)。但我?guī)缀鯖](méi)有看到任何一家VC、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司，甚至投行，有很強(qiáng)大的內(nèi)部IT系統(tǒng)，有專門數(shù)據(jù)庫(kù)可對(duì)市場(chǎng)上的公司進(jìn)行分析、篩選、跟蹤，包括對(duì)企業(yè)家的跟蹤。

VC投資的項(xiàng)目很多是高科技類的，而他們自己卻在用最原始的方法開展工作。整天跟高科技打交道，結(jié)果自己最落后，這應(yīng)引起全行業(yè)的反思。

舉例來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)包括視頻、游戲、電商、社交、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等幾大類，我把這些公司列出來(lái)，每家公司誰(shuí)是CEO，誰(shuí)是COO，它們最后分別走到了哪個(gè)階段，最近有什么新進(jìn)展，公司賣了之后這些CEO、COO去哪了……絕大多數(shù)VC沒(méi)有這些數(shù)據(jù)。他們只有一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)庫(kù)，根本沒(méi)有系統(tǒng)性沉淀。

這其實(shí)是個(gè)巨大的市場(chǎng)空白。但我相信，任何一家傳統(tǒng)VC都沒(méi)有做這件事的DNA，一旦去做，公司內(nèi)部KPI就得改革。

這我是有發(fā)言權(quán)的，華興當(dāng)年嘗試過(guò)，但做出來(lái)的系統(tǒng)很爛，因?yàn)楦鉏T的同事不是在一線搞投資的。再讓一線搞投資的同事重做系統(tǒng)時(shí)，因?yàn)檎麄€(gè)公司還是以KPI為核心導(dǎo)向，結(jié)果這個(gè)哥們兒沒(méi)有KPI，離職了。

我最近研究了很多上馬IT系統(tǒng)的公司，都是這個(gè)結(jié)果，因?yàn)榭己藰?biāo)準(zhǔn)沒(méi)有改過(guò)來(lái)，老板的腦子還是交易的腦子。更何況，VC們的錢來(lái)得太快、太舒服，他們根本沒(méi)有動(dòng)力去更新數(shù)據(jù)庫(kù)。

VC主要掙兩筆錢，一筆是管理費(fèi)，一筆是利差。作為一家正常運(yùn)轉(zhuǎn)的公司，VC每年需要抽取基金總額的1%-3%作為管理費(fèi)，用于員工薪酬等各項(xiàng)支出。另外，比如VC向一家公司投了1000萬(wàn)美元，后來(lái)公司以10億美元賣掉，VC根據(jù)占股比例分到1億美元，這9000萬(wàn)美元的差價(jià)，有80%要分給出資人，剩下的20%就是VC的利潤(rùn)，這是憑專業(yè)能力掙到的錢。

但現(xiàn)在很多VC是拿投資業(yè)績(jī)講故事，實(shí)際掙的卻是管理費(fèi)。原來(lái)管一億美元的基金，現(xiàn)在管10億美元，原來(lái)管10億美元的基金，現(xiàn)在管30億美元。30億美元的基金，一年2%的管理費(fèi)，算下來(lái)就是6000萬(wàn)美元，10年就是6億美元。也就是說(shuō)，什么項(xiàng)目都不用做，VC每年光管理費(fèi)就可以掙到很多錢。因此它對(duì)項(xiàng)目的饑渴度不夠，積極性不足。作為VC，它并沒(méi)有產(chǎn)生特別大的價(jià)值。

就目前看，國(guó)內(nèi)越是大的VC，越是第一種情況，也就是靠管理費(fèi)掙錢，而真正有戰(zhàn)斗力的是新興起的小VC。

VC行業(yè)另有一個(gè)規(guī)律是，一期和二期基金風(fēng)華正茂，比較能干，三四五期勢(shì)頭就下去了。因?yàn)樽陨頇C(jī)制、團(tuán)隊(duì)、數(shù)據(jù)積累、行業(yè)敏感度下降等問(wèn)題，后期它就不行了。它們的兩個(gè)最大短板，一個(gè)是數(shù)據(jù)沉淀，沒(méi)做或絕大多數(shù)做得不好；一個(gè)是幾無(wú)創(chuàng)新，幾十年如一日用同樣的工作方法甄別項(xiàng)目，天天講顛覆，自己卻很保守。

國(guó)外一些基金，比如A16Z，除了錢，最有價(jià)值之處是把全美國(guó)最牛企業(yè)的創(chuàng)始人找過(guò)來(lái)做投后管理，在后面做一個(gè)特別強(qiáng)大的pool。創(chuàng)業(yè)者被投資之后，有什么戰(zhàn)略想法，比如想找小米談合作，但又不認(rèn)識(shí)小米的人，可以告訴它，由它代為安排，非?？孔V，而且級(jí)別絕對(duì)夠高。

中國(guó)有些基金，投了項(xiàng)目之后，一年不開董事會(huì)——在中國(guó)這可能反而是件好事，因?yàn)橹袊?guó)的很多基金根本不懂企業(yè)管理，自己的企業(yè)還沒(méi)做好呢。但它應(yīng)該有一個(gè)被動(dòng)的、非常強(qiáng)大的投后管理支持體系，一旦創(chuàng)業(yè)者有需求，可以立刻反應(yīng)，提供幫助。

而現(xiàn)實(shí)是，傳統(tǒng)VC前期工作做得不是很細(xì)，投資后又大多不懂管理，瞎管——尤其是那些小基金，只看短期利益，結(jié)果逼得公司只能賣出，而這會(huì)影響公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略；或者是VC提供的資金不夠，公司根本活不下去。

年輕人無(wú)法出頭

國(guó)內(nèi)第一代、第二代VC，在管理上更多的是跟著人走，長(zhǎng)官意志、老板意志特別強(qiáng)，一個(gè)人說(shuō)了算。老大牛，基金就牛，老大敏感度下降，基金也就瞎了。還有，它的股權(quán)分配機(jī)制也是老大占比特別高。

有些國(guó)外基金，老大占比不超過(guò)5%，誰(shuí)說(shuō)了都不算，這是非常鐵的紀(jì)律。它就像一種生物，可以自己向前滾動(dòng)發(fā)展，有新陳代謝能力，這就很厲害。國(guó)外的基金合伙人，包括年輕的基金合伙人，彼此相互尊重，誰(shuí)也不能說(shuō)自己的判斷就一定是對(duì)的。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，還有一個(gè)很重要的問(wèn)題是，VC必須對(duì)新鮮事物保持絕對(duì)的敏感度，而我們70后和現(xiàn)在作為消費(fèi)主力的90后群體之間，在年齡上有一個(gè)隔斷，我們需要在思路上完成一個(gè)跳轉(zhuǎn)。但一些年輕的基金經(jīng)理，他們本來(lái)就屬于這一群體，不需要跳轉(zhuǎn)。他們對(duì)這一領(lǐng)域的敏感度比我們高很多。所以大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多小項(xiàng)目都是這一年齡段的基金經(jīng)理們發(fā)掘出來(lái)的。最近國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)起來(lái)一批年輕的基金經(jīng)理。

VC這個(gè)行業(yè)在全世界都不斷有年輕人出來(lái)。在國(guó)外很多大的基金里面，員工平均年齡只有二十幾歲。年輕人對(duì)新鮮事物的感受不同，這就決定了VC必須有一個(gè)輪換機(jī)制。

中國(guó)傳統(tǒng)VC團(tuán)隊(duì)中的年輕人，很有戰(zhàn)斗力，但往往無(wú)法上位，他們?cè)谕段瘯?huì)說(shuō)了不算，結(jié)果所在的VC錯(cuò)過(guò)了一撥又一撥的好項(xiàng)目。

一般來(lái)說(shuō)，VC里的年輕人，從分析師入行，做到經(jīng)理、VP、合伙人，一層一層往上發(fā)展，從打雜寫paperwork，到跟老板出去見客戶，再到自己開拓客戶，自己成交，整個(gè)過(guò)程其實(shí)是一個(gè)養(yǎng)成類游戲。我在華興7年，從VP干到MD，再干就干不上去了，到頭了。

VC里的投資人很像經(jīng)紀(jì)公司里的藝人，他出去看項(xiàng)目、談融資，就像藝人出去商演。藝人路上吭哧很久，一年跑幾十場(chǎng)，體力消耗很大。但當(dāng)藝人成了明星，他自己就是品牌，公司這一平臺(tái)就沒(méi)有太大意義了。對(duì)于優(yōu)秀的投資人來(lái)說(shuō)，當(dāng)他自己有了很好的業(yè)績(jī)，成了明星，卻只能拿經(jīng)紀(jì)人的錢，大頭都被公司拿走，他肯定是不干的?；饘?duì)投資人的價(jià)值是什么？錢唄。一旦他自己找得到錢的時(shí)候，還要你這個(gè)平臺(tái)干嘛？

IDG十幾個(gè)合伙人說(shuō)起來(lái)都是同一級(jí)別，實(shí)際上地位不同，年輕的張震他們就走了，因?yàn)槌霾粊?lái)。IDG也做過(guò)改革，做成長(zhǎng)基金，但分配機(jī)制仍有問(wèn)題。因?yàn)閂C還是刀耕火種，工作方法是人力的，人發(fā)揮的作用最大，你不給人家大頭，平臺(tái)想拿大頭，人家當(dāng)然不干了，這是商業(yè)模型決定的。

目前在中國(guó)找錢不難。從1997年到現(xiàn)在，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家已逐步發(fā)展成熟，很多人已掙到了錢，企業(yè)之間已經(jīng)不是互相抄襲了。當(dāng)年說(shuō)“狗日的騰訊”，你做什么它抄什么，任何創(chuàng)新都沒(méi)法玩。但現(xiàn)在的情況是，它沒(méi)空抄你——抄還得找隊(duì)伍——干脆把你買下來(lái)，它不差錢。很多創(chuàng)業(yè)者因此得以套現(xiàn)退出，市場(chǎng)上有很多現(xiàn)金。

創(chuàng)業(yè)者拿到錢后，希望投資，但他們?cè)谶@件事上并不專業(yè)，于是更愿意把錢交給曾經(jīng)幫助過(guò)自己的投資經(jīng)理，尤其是一線的投資經(jīng)理，而不是投資大佬。

眾籌必將取代精英投資

我的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是游戲眾籌平臺(tái)。

我之前做過(guò)很多游戲公司的私募股權(quán)融資，包括當(dāng)樂(lè)、觸控、我叫MT、銀漢、時(shí)空獵人，對(duì)這個(gè)行業(yè)比較了解。目前國(guó)內(nèi)一些游戲開發(fā)者其實(shí)是有情懷的，很愿意做一個(gè)理想化的產(chǎn)品，但面臨很多問(wèn)題。比如，他不清楚做出來(lái)的東西能否被市場(chǎng)認(rèn)可。另外，他資金不夠，可能中間就差一口氣，甚至要借高利貸、要賣血了。我們這個(gè)平臺(tái)可以幫他解決部分問(wèn)題。

它有些像游戲預(yù)售。更像是團(tuán)購(gòu)。雖然游戲還沒(méi)做出來(lái)，但玩家可以認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品并付款。當(dāng)付款總額達(dá)到開發(fā)者的融資目標(biāo)時(shí)，這筆錢可以劃給他，達(dá)不到就退回去。

眾籌一般都是這樣操作的——假設(shè)一個(gè)市場(chǎng)給了一個(gè)好的回饋，肯定有投資人出錢，現(xiàn)實(shí)中并非完全指望從眾籌市場(chǎng)得來(lái)的款項(xiàng)養(yǎng)活這個(gè)公司，而是以此為基礎(chǔ)獲得投資人的關(guān)注。我做的這個(gè)項(xiàng)目也是這樣。我跟我原來(lái)那幫客戶、朋友打電話說(shuō)，我要出來(lái)創(chuàng)業(yè)了，要干這么一件事。很多人聽后都說(shuō)好，也都愿意給點(diǎn)錢。

我認(rèn)為，基金的精英投資方式，肯定會(huì)被直接的草根投資方式取代，大眾集資參與創(chuàng)新的時(shí)代即將到來(lái)。我在華興做了7年，我愿意再花7年做這個(gè)。

過(guò)去的精英投資，好比大家把養(yǎng)老金交給政府，而政府不知道如何讓這筆錢升值，于是交給所謂的基金去做投資。在這一過(guò)程中，如果基金投資的項(xiàng)目能帶來(lái)100%的回報(bào)，估計(jì)到個(gè)人手上只剩下了20%，其他80%都在渠道里被消耗掉了。為什么消耗掉？基金管理者會(huì)說(shuō)，他比你專業(yè)，你小老百姓不懂。

可是大家想過(guò)沒(méi)有，在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)時(shí)代，很多東西其實(shí)是可能顛覆整個(gè)流程的。比如我在其他平臺(tái)上看到了一個(gè)項(xiàng)目，而這個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)是向我全部開放的，那我就可以據(jù)此投資了。至于我投得對(duì)不對(duì)，由市場(chǎng)驗(yàn)證。VC看到的其實(shí)也是這一數(shù)據(jù)。

我要打造的平臺(tái)，就是要讓小老百姓、小投資者也能看到一個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)，自己選擇投資項(xiàng)目。在這一平臺(tái)上，有幾百家行業(yè)公司，這些公司的數(shù)據(jù)、表現(xiàn)，大家都看得見，這是橫向比較的基礎(chǔ)。

目前國(guó)內(nèi)有些老牌VC，連項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都沒(méi)去拜訪過(guò)，就敢投資。VC投資前必須把橫向調(diào)查做完，才能對(duì)他們的LP有交代，但他們就是沒(méi)有做。他們甚至是根據(jù)道聽途說(shuō)就把錢投出去了。比如聽老大說(shuō)老二不行，或者聽老大說(shuō)老二離我還特別遠(yuǎn)，于是就采信了?？伤麄儾恢览隙夹g(shù)實(shí)力比老大還強(qiáng)、團(tuán)隊(duì)比老大還牛。所以，VC憑什么就說(shuō)自己比小老百姓一定專業(yè)呢？

在游戲行業(yè)，創(chuàng)業(yè)者不只缺錢，有時(shí)還會(huì)很迷茫。比如說(shuō)，產(chǎn)品開發(fā)到一定階段，對(duì)于產(chǎn)品的最終形態(tài)，他自己都有點(diǎn)不敢確定了。用12個(gè)月做一個(gè)游戲，在這一過(guò)程中，市場(chǎng)變化非常大，之前設(shè)計(jì)的東西，用戶還會(huì)不會(huì)喜歡，他們心里沒(méi)底。當(dāng)年產(chǎn)品立項(xiàng)對(duì)不對(duì)，他們心里也沒(méi)底。上線后數(shù)據(jù)能跑成什么樣，不知道。

我這個(gè)平臺(tái)，除了籌錢功能，還相當(dāng)于練兵場(chǎng)，是騾子是馬，拉出來(lái)遛遛。目前我們第一步就是做游戲。放到平臺(tái)上的產(chǎn)品自己會(huì)說(shuō)話?，F(xiàn)在有很多還沒(méi)上線的產(chǎn)品，我相信它們只要站出來(lái)要錢，肯定是有人給的。這是一個(gè)雙邊平臺(tái)，一邊是買單的玩家，一邊是游戲開發(fā)者。它不同于孵化器。孵化器是一個(gè)封閉的非測(cè)試環(huán)境，我這里是測(cè)試環(huán)境，直接面對(duì)市場(chǎng)、面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，直到練出來(lái)為止。創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)生活在這一緊張狀態(tài)下，水平提高會(huì)很快。

創(chuàng)業(yè)者需要的——部分資金，測(cè)試市場(chǎng)，第三方渠道合作，在投資人面前曝光，這四方面，我的平臺(tái)都能滿足。

這個(gè)平臺(tái)還有點(diǎn)像APP Store排行榜，很多VC和渠道商也在關(guān)注。只要你的產(chǎn)品有上佳表現(xiàn)，就會(huì)有人投資。

在平臺(tái)收入上，目前我們初步采用的是傭金制。以后平臺(tái)上有好的產(chǎn)品，我們也會(huì)跟著投，別人定價(jià)定條款我們跟著。

以前搞投資，我們是拿著一堆資料看，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)決定要不要投。我的眾籌平臺(tái)，主要目的是希望通過(guò)一種機(jī)制，集中大家的智慧，形成對(duì)項(xiàng)目的評(píng)判。原來(lái)我是根據(jù)一堆數(shù)據(jù)做出推測(cè)，現(xiàn)在我不推測(cè)了，我把數(shù)據(jù)拿出來(lái)，放到這兒，這就是結(jié)果。我做市場(chǎng)也是這種思路，不看推測(cè)，直接看用戶反饋。

對(duì)于投資人、游戲代理商、渠道商來(lái)說(shuō)，并非每一款游戲他們都懂，也是憑感覺，憑多年經(jīng)驗(yàn)，用戶的想法，實(shí)際上他們也不清楚。但當(dāng)這個(gè)產(chǎn)品有了十幾萬(wàn)支持者的時(shí)候，還有什么好猶豫的？沖吧，不懂也無(wú)所謂。這就相當(dāng)于請(qǐng)一個(gè)設(shè)計(jì)師在相鄰兩樓之間的草坪上設(shè)計(jì)一條路，只要根據(jù)路人的來(lái)去走向鋪設(shè)，就不會(huì)再有人踩草坪了。這就是順勢(shì)而為。

以前有位客戶對(duì)我說(shuō)，不可能做一個(gè)百度超越百度。我現(xiàn)在也不可能做一個(gè)華興超越華興。我們肯定是借助個(gè)人對(duì)行業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解向前發(fā)展，至少它會(huì)是一個(gè)大膽的嘗試。至于能否成功，這取決于兩方面因素，一是個(gè)人努力，一是外部機(jī)遇。

傳統(tǒng)VC要做的，就是盡快改善自己的數(shù)據(jù)庫(kù)和IT系統(tǒng)。我不一樣，我不只是改善數(shù)據(jù)庫(kù)和IT系統(tǒng)，我把整個(gè)工作流程全改了。因?yàn)槲业闹匦木褪亲龊眠@一產(chǎn)品，而傳統(tǒng)VC的重心是繼續(xù)做交易。我的競(jìng)爭(zhēng)力就體現(xiàn)在這里，除非它照我這一套來(lái)。但它不可能把原來(lái)的扔掉，它還是原來(lái)的它，至多只是一個(gè)高水平的它，而我是下一代的它。這相當(dāng)于它是塞班我是安卓，哪怕它做成全觸摸屏，它也還只是塞班。