管理者過度自信的影響因素的探討

陳洋 張曉寒

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

摘要：隨著經濟的發(fā)展，一個好的管理者已經成為越來越多的人關注的話題，尤其是國美案件發(fā)生以后。國美案件是因為管理者過度自信引起的，管理者的過度自信的影響因素有哪些呢？為詳細了解影響管理者過度自信的因素，本文通過對社會現有現象的觀察和了解，選取一些上市公司的數據，分別從管理者的薪酬﹑管理者的年齡﹑管理者的性別和管理者的教育背景四個方面對管理者過度自信的影響因素進行分析，并就現存的問題提出了改善建議。

關鍵詞：管理者；過度自信；影響因素

一.管理者過度自信的影響因素

（一）主要概念

大量的認知心理學的文獻認為，人是過度自信的，尤其對其自身知識的準確性過度自信。人們系統(tǒng)性地低估某類信息并高估其他信息。Gervaris、Heaton和Odean（2002）將過度自信定義為，認為自己知識的準確性比事實中的程度更高的一種信念，即對自己的信息賦予的權重大于事實上的權重。關于主觀概率測度的研究也發(fā)現確實存在過度估計自身知識準確性的情況。

一般認為，所謂管理者過度自信是指管理者在進行決策時會因為高估自身的能力和知識而產生偏差，從而導致管理者高估決策成功的可能性并低估與決策相關的風險。

（二）判斷標準的選擇

本文采取了Lin等（2005）的判斷標準，即將管理者預測的公司年度盈利水平超過實際的公司年度盈利水平的管理者視為過度自信的管理者。盈利水平最重要的指標是凈資產收益率。所以本文將管理者預測的公司年度凈資產收益率超過實際的公司年度凈資產收益率的管理者視為過度自信的管理者。

（三）管理者過度自信影響因素的表現及分析

1. Paredes指出管理者的較高薪酬收入會增強他們的成功感和自負感從而引起了過度自信。同時，以管理者為中心軸的公司治理結構給予了管理者過高的權利，進一步滋長了管理者的過度自信情緒。所以筆者認為：管理者的薪酬越高，則管理者過度自信的概率越大。

本文特地選取一上市公司的數據來進行分析。中國東方紅衛(wèi)星股份有限公司，股票代碼；600118，簡稱；中國衛(wèi)星 。2010年度，中國衛(wèi)星的管理者薪酬約為60萬元， 而根據2010年年度報告顯示，2010年的凈資產收益率為12.15%，當年預測的凈資產收益率為12.04%，預測的數據小于實際的數據，表明管理者沒有過度自信的傾向；2011年度，中國衛(wèi)星的管理者薪酬約為192萬元，而根據2011年年度報告顯示，2011年的凈資產收益率為12.15%，當年預測的凈資產收益率為13.25%，預測的數據大于實際的，即2011年的管理者有過度自信的表現；2012年度，中國衛(wèi)星的管理者薪酬約為65萬元，而根據2012年年度報告顯示，2012年的凈資產收益率為12.40%元，當年預測的凈資產收益率為13.83%，預測的數據大于實際的數據，即2012年的管理者有過度自信的表現。

根據上文可知，2010年中國衛(wèi)星的管理者的薪酬低于2011年的薪酬，2011年的管理者有過度自信的表現；同時，2010年中國衛(wèi)星的管理者薪酬低于2012年的薪酬，2012 年的管理者表現為過度自信。由此數據可以推斷，管理者的薪酬越高，管理者過度自信的概率越大。

2.隨著社會的大環(huán)境的變化發(fā)展，新一代的年輕人展現著敢闖敢干﹑沖勁較大的一面，但同時他們做出錯誤決定的機率也越來越大。因此，筆者認為，管理者的過度自信與管理者的年齡有關。管理者的年齡越小，則管理者過度自信的概率越大。

本文特地選取兩個上市公司的數據來進行分析。安徽皖通高速公路股份有限公司，股票代碼；600012，簡稱；皖通高速。謝新宇，1967年出生。在皖通高速擔任總經理職權，現年47歲。根據皖通高速年度報告可知，皖通高速2010年到2012年的凈資產收益率分別為13.60%，14.39%和11.81%。而皖通高速2010年到2012年的預測凈資產收益率分別為13.54%，15.31%和12.45%。皖通高速2010年到2012年的預測的凈資產收益率與實際的凈資產收益率的差額分別為-0.06%，0.92%和0.64%，三年的平均差額為0.5%。廣東省宜華木業(yè)股份有限公司，股票簡稱；宜華木業(yè)，股票代碼： 600978。劉壯青，1986年出生，中國國籍，漢族。畢業(yè)于美國佩珀代因大學，獲工商管理學士學位。2007年至2009年，供職于宜華木業(yè)美國分公司，任產品研發(fā)部經理、IT部經理，從事新產品研發(fā)及銷售管理系統(tǒng)研發(fā)工作。2010年5月至11月，供職于宜華企業(yè)（集團）有限公司，任副總裁。2010年12月起任公司副董事長、總經理。根據宜華木業(yè)年度報告可知，宜華木業(yè)2010年到2012年的凈資產收益率分別為7.88%，6.25%和7.16%，而宜華木業(yè)2010年到2012年的預測凈資產收益率分別為10.74%，6.97%和7.85%。宜華木業(yè)2010年到2012年的預測的凈資產收益率與實際的凈資產收益率的差額分別為2.86%，0.71%和0.69%，三年的平均差額為1.42%。

由上文可知，皖通高速的三年的平均差額小于宜華木業(yè)的三年平均差額。由此可以推斷管理者的過度自信與管理者的年齡有關。管理者的年齡越小，則管理者過度自信的概率越大。

3. 女性在做決定的時候總會比男性考慮的多，也更細心。因此，筆者認為，管理者的過度自信與管理者的性別有關，男性管理者的過度自信的概率大于女性管理者。

本文特地選取兩個上市公司的數據來進行分析。西南證券股份有限公司，股票代碼；600369，簡稱；西南證券。余維佳，男，現任西南證券股份有限公司董事、總裁，西證股權投資有限公司董事長，西證國際投資有限公司董事長，西證重慶股權投資基金管理有限公司董事長，西證創(chuàng)新投資有限公司董事，重慶證券期貨業(yè)協(xié)會會長。根據西南證券年度報告可知，西南證券2010年到2012年的凈資產收益率分別為11.64%，2.38%和3.37%，而西南證券2010年到2012年的預測凈資產收益率分別為10.47%，4.45%和3.62%。西南證券2010年到2012年的預測的凈資產收益率與實際的凈資產收益率的差額分別為-1.17%，2.07%和0.25%，三年的平均差額為0.38333%。珠海格力電器股份有限公司，股票代碼；000651，簡稱；格力電器。董明珠，女，漢族， 2001年4月至今，任珠海格力電器股份有限公司總裁。根據格力電器年度報告可知，格力電器2010年到2012年的凈資產收益率分別為36.51%，34%和31.38%，而格力電器2010年到2012年的預測凈資產收益率分別為32.04%，33.31%和28.99%。格力電器2010年到2012年的預測的凈資產收益率與實際的凈資產收益率的差額分別為-4.47%，-0.69%和-2.39%，三年的平均差額為-2.51667%。

由上文可知，西南證券的三年的平均差額小于格力電器的三年平均差額。由此可以推斷管理者的過度自信與管理者的性別有關，男性管理者的過度自信的概率大于女性管理者。

4.教育背景的不同也會使管理者在做決定的時候考慮的問題不同，因此，筆者認為，管理者的過度自信與管理者的教育背景有關，學歷越高，管理者過度自信的概率越低。

本文特地選取兩個上市公司的數據來進行分析。四川長虹電器股份有限公司，股票代碼；600839，簡稱；四川長虹。劉體斌，中共黨員，電子科技大學管理學博士，高級會計師，國務院政府津貼專家?，F任四川長虹電器股份有限公司副董事長、總經理、黨委委員，四川長虹電子集團有限公司副董事長、黨委委員，合肥美菱股份有限公司董事長，華意壓縮機股份有限公司董事長。根據四川長虹年度報告可知，四川長虹2010年到2012年的凈資產收益率分別為3.01%，3.0725%和2.4321%，而四川長虹2010年到2012年的預測凈資產收益率分別為1.03%，3.4317%和2.4321%。

四川長虹2010年到2012年的預測的凈資產收益率與實際的凈資產收益率的差額分別為-1.98%，0.3592%和0，三年的平均差額為-0.54%。四川成渝高速公路股份有限公司，股票代碼；601107，簡稱；四川成渝。甘勇義，重慶交通學院道橋交通土建專業(yè)本科畢業(yè)，高級工程師。2009年1月至2012年11月，任四川成渝高速公路股份有限公司副總經理；2012年11月至今，任四川成渝高速公路股份有限公司總經理；2013年3月至今，任四川成渝高速公路股份有限公司副董事長。

由上文可知，四川長虹的三年的平均差額小于四川成渝的三年平均差額。由此可以推斷管理者的過度自信與管理者的教育背景有關，學歷越高，管理者過度自信的概率越低。

二.結論

本文對管理者的過度自信的影響因素進行了分析，分析結果顯示，上市公司的管理者的過度自信受到管理者的薪酬、管理者的性別﹑管理者的年齡、管理者的教育背景等因素的影響。管理者過度自信的度量一直是個難題，本文將管理者預測的公司年度凈資產收益率與實際的公司年度凈資產進行比較，把預測的公司年度凈資產收益率與超過實際的公司年度凈資產的管理者視為過度自信的管理者。鑒于條件限制，選擇這一可行的方法度量難免偏頗，從而影響研究結論的可靠性。

參考文獻：

[1]FangH.Moscarini G..，morale and wagesetting policies. Yale University，2002.

[2]Gervais Simon， Heaton J.B and Odean Terrance. Overconfidence ，Investment policy，and Executive Stock Options.working paper，2003.

[4]Malmendier U. and G. Salee. Who Makes Acquisitions CEOOverconfidence and the Markets Reaction. NBER Working Paper，2005.

[5]Troy A. Paredes. Too Much Pay， Too Much， Deference： Behavioral Corporate Finance， CEOS， and Corporate Governance. American Law & Economics Association Annual Meetings， 2005.

[6]張榮武， 劉文秀. 管理者過度自信與盈余管理的實證研究[J]. 財經理論與實踐， 2008， 29（1）： 72-77.

[7]史永東， 朱廣印. 管理者過度自信與企業(yè)并購行為的實證研究[J]. 金融評論， 2010， 2（2）： 73-82.

[8]莊平， 李延喜. 管理者過度自信對企業(yè)風險的影響——基于面板數據的格蘭杰因果關系檢驗[J]. 技術經濟， 2011， 30（7）： 103-107.

[9]李豫湘， 劉旭飛. 管理層過度自信， 負債水平與代理成本[J]. 財會通訊： 綜合 （下）， 2013 （7）： 27-30.

作者簡介：

陳洋（1992—），女，山西長治人，研究生在讀，會計專業(yè)，研究方向：會計理論與實務。

張曉寒（1990—），男，河北邯鄲人，研究生在讀，會計專業(yè)，研究方向：財務會計，企業(yè)內部控制。