關(guān)于企業(yè)融資的分析

李亦宏 吳怡

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

摘要：企業(yè)的發(fā)展在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用。確保國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、拉動(dòng)民間投資、緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)市場競爭、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)市場繁榮、保持社會(huì)穩(wěn)定等等。而在現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)的發(fā)展，其資金緊缺是生產(chǎn)經(jīng)營中最主要和最難解決的困難，并且?guī)缀跛衅髽I(yè)在前進(jìn)路上都遇到了這一瓶頸制約。本文主要從介紹企業(yè)不重視籌資的原因、現(xiàn)階段企業(yè)面臨的融資困境和如何解決融資問題等三方面來淺談關(guān)于企業(yè)融資的分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；融資；解決方法

一、 融資困境起因

資金對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用，對企業(yè)的發(fā)展起著促進(jìn)或抑制的作用效果。但目前我國中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展存在三個(gè)突出問題：一是數(shù)量少，限制多。除一些股份制商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社外，其他金融機(jī)構(gòu)甚少，特別是缺少專為中小企業(yè)、民營企業(yè)服務(wù)的民營金融機(jī)構(gòu)。二是資金來源少、資產(chǎn)質(zhì)量低。由于網(wǎng)點(diǎn)少、設(shè)施差、來自郵政儲(chǔ)蓄的競爭等種種原因，中小金融機(jī)構(gòu)負(fù)債來源面窄，信貸能力弱。同時(shí)，中小金融企業(yè)普遍資產(chǎn)質(zhì)量低劣，不良貸款比例高。三是政府行政干預(yù)多中小金融機(jī)構(gòu)有著鮮明的地域性，因而在貸款決策中難免要受到政府的干預(yù)，故放貸能力和積極性均受影響，同樣存在所有者缺位及由此導(dǎo)致的內(nèi)部控制和道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)一開始不注重籌資或無法很好地做到籌資導(dǎo)致融資困境，其原因主要有以下幾點(diǎn)：

（一） 企業(yè)缺乏自主權(quán)。在傳統(tǒng)體制下，無論是投資還是籌資，都有一系列的措施鉗制了企業(yè)的自主權(quán)。例如，建設(shè)任務(wù)和相應(yīng)的資金分配靠計(jì)劃下達(dá)，資金來源渠道單一，資金分配上缺乏資源合理利用導(dǎo)向。這些原因都導(dǎo)致了企業(yè)無法很好地根據(jù)自身的特點(diǎn)與現(xiàn)有狀況，在投資和籌資方面做到對企業(yè)利益的最大化。也正是由于這些鉗制，使得企業(yè)并沒有很大的發(fā)展空間，因而使得其缺乏對籌資的重視和興趣。

（二） 企業(yè)本身經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱。目前我國存在很多的中小企業(yè)，且多為小規(guī)模的勞動(dòng)密集型企業(yè)，實(shí)力弱，經(jīng)營不穩(wěn)定，易受經(jīng)營環(huán)境的影響。這樣的企業(yè)很少有魄力抓住擴(kuò)大的機(jī)遇，進(jìn)行籌資，故而也少了對于籌資的興趣。

（三） 企業(yè)發(fā)展機(jī)遇的不確定性。企業(yè)的發(fā)展很多時(shí)候源于對機(jī)會(huì)的把握。而時(shí)刻動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)局面無法讓領(lǐng)導(dǎo)者有一個(gè)十分確切的前進(jìn)方向。因而對于企業(yè)的融資，是一個(gè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的問題，有一定的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。從我國的經(jīng)濟(jì)體制改革來說，其逐步實(shí)行經(jīng)營性貸款和政策性貸款分離的投資體制。經(jīng)營性貸款將由各種商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，其利率將以中央銀行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)上下浮動(dòng)，趨于市場化。融資方式多樣化和利率市場化，而政策性貸款將由專門的政策性銀行辦理，其投資方向?yàn)槟切┳匀粔艛嘈詮?qiáng)、投資期限長、投資收益低和國家急需的產(chǎn)業(yè)。因而這樣的經(jīng)濟(jì)體制對于企業(yè)籌資的風(fēng)向來說，無疑是一個(gè)很大的不確定因素。

（四） 企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全。目前我國多數(shù)中小企業(yè)屬于家族式經(jīng)營，遠(yuǎn)沒有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，其企業(yè)財(cái)務(wù)并沒有引起重視，導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)的不清楚。而這樣的發(fā)展模式，也將影響其后期的擴(kuò)大行為，進(jìn)而影響其籌資的行為。

（五）企業(yè)信用狀況差。不少企業(yè)缺乏信用觀念，在交易和融資活動(dòng)中不講信用。在后期運(yùn)轉(zhuǎn)中，或無法將錢用到正途上，或是在企業(yè)有一定的成績后難以再次取得投資。有的企業(yè)甚至故意拖欠貸款。這樣的行為大大影響了企業(yè)的籌資行為。

二、 現(xiàn)階段企業(yè)面臨的融資困境

企業(yè)在前進(jìn)的道路上，基本上都將面臨融資困境。而這主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：

（一） 直接融資困難。由于國內(nèi)資本市場準(zhǔn)入的門檻高，從股權(quán)融資來看，作為企業(yè)發(fā)行股票上市的唯一市場，證券交易所都設(shè)置了很高的門檻，絕非一般中小企業(yè)所能問津，加上管理日趨規(guī)范，民營中小企業(yè)更被政策性地排斥在資本市場之外，無法到資本市場直接融資；二級(jí)市場剛剛起步，多數(shù)高科技型中小企業(yè)仍難以籌措發(fā)展所需的資金；而地方證券交易市場和風(fēng)險(xiǎn)資本市場則尚未列上議事日程；民間融資活動(dòng)雖然活躍，但規(guī)模小且處于“非法”狀態(tài)。另一方面，從債權(quán)融資來看，目前我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場的發(fā)展，大企業(yè)都難以通過發(fā)行債券的方式融通資金，規(guī)模小、信譽(yù)等級(jí)相對較差的中小企業(yè)就更不用說了。

（二） 間接融資困難。

1、國有商業(yè)銀行貸款難，國有商業(yè)銀行貸款過分向大城市、大企業(yè)、上市公司集中。

2、中長期大額貸款難。為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，包括國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和城市、農(nóng)村信用合作社等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)、一般不愿對中小企業(yè)發(fā)放中長期大額貸款。

3、信用貸款難。為了提高資產(chǎn)質(zhì)量、防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)一般只愿意發(fā)放抵押、擔(dān)保貸款，很少發(fā)放信用貸款。

4、抵押擔(dān)保難。一是目前絕大多數(shù)縣市沒有設(shè)立任何形式的擔(dān)保實(shí)體，銀行發(fā)放擔(dān)保貸款只能采取企業(yè)間相互擔(dān)保或以企業(yè)自有資產(chǎn)作擔(dān)保的方式；二是抵押手續(xù)復(fù)雜、費(fèi)用高。企業(yè)辦理資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)權(quán)登記、抵押登記收費(fèi)手續(xù)復(fù)雜、收費(fèi)比例過高，據(jù)調(diào)查，目前商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款一般上浮 20%～30%，加上登記費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等，中小企業(yè)的融資總成本高達(dá) 12%。這么高的資金成本意味著企業(yè)的資金利潤率至少要達(dá)到 12%才不致虧本，但中國工業(yè)平均利潤率能夠達(dá)到 12%的行業(yè)是很少的。

5、抵押條件高。盡管從理論上講有很多資產(chǎn)都符合抵押條件，但是，在實(shí)踐中，只有房地產(chǎn)才是最主要的抵押品。由于大多數(shù)的小企業(yè)，特別是民營企業(yè)并不擁有土地的使用權(quán)，因而常常難以通過抵押獲得自己所需的貸款。

總體來說，現(xiàn)在國有商業(yè)銀行對資產(chǎn)質(zhì)量的追求勝過對利潤的追求，惜貸之下，對中小企業(yè)的貸款更是慎之又慎，很難寄希望于大銀行在中小企業(yè)融資上發(fā)揮大作用。因此，多樣化的市場需求需要多層次的市場去滿足。

三、如何解決融資問題

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)籌集資金的主要方式有如下幾種：（其中主要介紹第三種）

（一）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款。主要指經(jīng)營性貸款。經(jīng)營性貸款具有利率市場化的趨勢，利率水平較高，還款期限較短，利率存在貸款期限上的差別。

（二）政策性投資與貸款。分為財(cái)政撥款和低息或貼息貨款。前者是由國家財(cái)政支持。某些項(xiàng)目有利于地方乃至國家的發(fā)展，財(cái)政部門會(huì)給予一定程度上的經(jīng)濟(jì)支持，幫助企業(yè)更好發(fā)展。后者如“撥改貸”資金，

這類資金的共同特點(diǎn)是利率較低，或者由財(cái)政給予貼息，還款期較長，如果考慮通貨膨脹影響，實(shí)際利率則更低甚至為負(fù)利率，這些資金一般限于低盈利項(xiàng)目。

政策性投資與貸款的共同特點(diǎn)是：體現(xiàn)國家的扶持政策，利率低，還款時(shí)間長，但都有指定用途和范圍的限定，帶有強(qiáng)烈的計(jì)劃色彩，企業(yè)在融資和使用上缺乏自主權(quán)。政策性貸款與投資的增長取決于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政收人的增加，在一定時(shí)期內(nèi)是有限的。

（三） 差級(jí)運(yùn)籌。差級(jí)運(yùn)籌，是指某個(gè)主體對事物差級(jí)中的差級(jí)進(jìn)行選擇運(yùn)用，達(dá)到于我有利的目的，實(shí)際就是運(yùn)籌學(xué)中的“最優(yōu)化”決策。差級(jí)運(yùn)籌在企業(yè)資金融通中也有很大的使用價(jià)值。近年來，企業(yè)發(fā)展資金普遍緊缺，就是一些企業(yè)在與資金活動(dòng)相關(guān)因素的差級(jí)中進(jìn)行運(yùn)籌發(fā)揮、靈活融資，有效地緩解了資金困難，并取得很好的資金融通效益，其做法在當(dāng)前宏觀緊縮、銀根抽緊的情況下，尤具普遍借鑒意義。差級(jí)運(yùn)籌包括空間差級(jí)：只要開闊視野，擴(kuò)大空間，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，快速運(yùn)籌，就一定能利用空間差級(jí)從外地甚至國外取得資金，借助外來資金發(fā)展企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；時(shí)間差級(jí)：銀行掌握貸款時(shí)間上的差異，客觀上給企業(yè)爭取貸款支持和搞活融通，提供了相機(jī)運(yùn)作的可能。只要適時(shí)而作，巧妙運(yùn)籌，就能順利借到需要的款項(xiàng)，從外延上盤活資金，疏通資金融通的源泉；產(chǎn)品差級(jí)：把資金用在能夠迅速產(chǎn)出效益的產(chǎn)品生產(chǎn)上，減少乃至消滅產(chǎn)品積壓和資金沉淀，保證生產(chǎn)資金的順利周轉(zhuǎn)和企業(yè)再生產(chǎn)的良性循環(huán)。