會買的趕不上會賣的

海川

“會買的是徒弟，會賣的是師傅?！?/p>

這是股市上的行話。沒想到，這條投資格言，這兩年在其他股權(quán)投資市場中也流行起來?；仡?013年海內(nèi)外有關(guān)PE、VC的各類評比，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，退出成績成為年度最佳機構(gòu)評選中最熱門的標(biāo)準(zhǔn)。

所謂退出，這是私募股權(quán)（PE）行業(yè)的專業(yè)術(shù)語，用以描述PE公司（以及廣義而言投資者）如何通過出售所投資的公司、讓這些公司上市，或者通過提高這些公司的融資杠桿率來套取現(xiàn)金以及派發(fā)豐厚股息，以此獲得投資回報。

按照《福布斯》雜志的說法，“退出”對于投資者而言是更為重要的事情。按照這個標(biāo)準(zhǔn)，福布斯評出了自己眼中的2013全球私募股權(quán)投資人榜單，華平投資公司（Warburg Pincus）的約瑟夫·蘭迪（Joseph Landy）高居榜首。而凱雷集團(tuán)（Carlyle）雖然榮獲年度“退出王”桂冠，但因為該公司旗下34只基金中有9只的戰(zhàn)績排在行業(yè)末尾的四分之一中，因此其合伙人在榜單中的排名受到影響，未能進(jìn)入年度前十。

就國內(nèi)而言，2013年，資本市場改革、新三板擴容、公募基金開閘、國企改制等政策層面的變化，為創(chuàng)投行業(yè)帶來更多想象空間，投資機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新、策略創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新則正在成為推動中國愛慕股權(quán)投資市場恢復(fù)增長活力的有益嘗試。但因為國內(nèi)IPO暫停，海外IPO也不是很好，這讓以往過分依賴IPO退出的中國私募股權(quán)投資行業(yè)，無可置疑地經(jīng)歷了寒冬。雖然如此，在如何評選年度最佳私募股權(quán)投資機構(gòu)時，國內(nèi)的多個榜單，采用的似乎還是比較傳統(tǒng)的綜合打分的方式。

以中投集團(tuán)的2013年度中國最佳PE/VC機構(gòu)評選而言，其沿用了將募資表現(xiàn)、投資表現(xiàn)、退出表現(xiàn)以及業(yè)績表現(xiàn)四個硬性指標(biāo)作為評選標(biāo)準(zhǔn)的做法，這些指標(biāo)的權(quán)重占比分別為10%、30%、30%和30%。按照這個標(biāo)準(zhǔn)，紅杉中國與鼎暉投資分別榮膺創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資機構(gòu)第一名。

與中投集團(tuán)的評選相比，清科這一次將“退出”放在了更為重要的位置上。在清科2013中國股權(quán)投資年度PE機構(gòu)評選排名中，美國華平投資集團(tuán)當(dāng)選為年度中國最佳退出私募股權(quán)機構(gòu)。而復(fù)星資本與鼎暉投資則分別摘下年度本土與外資PE最佳私募股權(quán)機構(gòu)桂冠。