股市或成GDP意外達(dá)標(biāo)主因

過(guò)去6年時(shí)間，中國(guó)股市從6000點(diǎn)下跌到2000點(diǎn)，蒸發(fā)掉市值20多萬(wàn)億人民幣，迄今仍然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重的緊縮效應(yīng)。反之，股市一旦意外上漲，也將形成立竿見(jiàn)影的內(nèi)需擴(kuò)大效果。

長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)我國(guó)大部分居民而言，可選擇的投資領(lǐng)域主要就是房地產(chǎn)、股市、銀行理財(cái)產(chǎn)品。股市的持續(xù)下跌，迫使大量資金流到房地產(chǎn)投資和銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，造成我國(guó)房?jī)r(jià)居高不下，影子銀行等表外資產(chǎn)不斷膨脹——如今這個(gè)居民資產(chǎn)配置和資金流向正在發(fā)生悄悄的轉(zhuǎn)變。

對(duì)于那些持有房子的家庭而言，在實(shí)際利率如此居高不下的背景下，只要房?jī)r(jià)不漲，就意味著“虧損”。比如，在北京或上海一套價(jià)值300萬(wàn)的房子，平均租金只有每月5000元，每年6萬(wàn)元。如果房主把這套房子賣(mài)掉，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)10%的理財(cái)產(chǎn)品，就可以每年收入30萬(wàn)元。因此，與前十年不同，持有房子正成為中國(guó)居民最不劃算的投資。

事實(shí)上，多年調(diào)控居高不下的房?jī)r(jià)終于松動(dòng)了。從去年底以來(lái)的交易量嚴(yán)重萎縮，到如今的50個(gè)大中城市房?jī)r(jià)大部分實(shí)質(zhì)性回落，房?jī)r(jià)調(diào)控終于初見(jiàn)成效。在這樣的背景下，越來(lái)越多的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和多余住宅的持有者開(kāi)始擔(dān)心房?jī)r(jià)下跌——房地產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比已經(jīng)徹底逆轉(zhuǎn)，其收益大幅減少，持有風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚！

從風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)，到供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)，是任何金融投資品價(jià)格發(fā)生趨勢(shì)性變化的臨界點(diǎn)特征。一旦大量拋盤(pán)蜂擁而出，十多萬(wàn)億資金將從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出，尋找新的投資方向。

在房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系逆轉(zhuǎn)的同時(shí)，高收益信托、高利率理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系也在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著數(shù)萬(wàn)億信托逐步到期，剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)打破，高利貸公司“跑路”的越來(lái)越多，規(guī)模高達(dá)十幾萬(wàn)億的影子銀行市場(chǎng)的供求關(guān)系也將發(fā)生趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，每一筆信托或高利貸到期，都需要尋找新的投資方向。

而此時(shí)的中國(guó)股市，經(jīng)過(guò)五年的漫長(zhǎng)下跌和兩年的橫盤(pán)整理，平均市盈率已不足10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均市盈率為16倍的水平，以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)20倍以上的水平。

過(guò)去兩年來(lái)，有的投資者投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票斬獲頗豐，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)房?jī)r(jià)和信托理財(cái)產(chǎn)品的收益；那些投資于藍(lán)籌股的投資者，雖然沒(méi)有掙到錢(qián)，也沒(méi)有再發(fā)生大規(guī)模虧損——毫無(wú)疑問(wèn)，股市的風(fēng)險(xiǎn)/收益關(guān)系，也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

按照萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)配置定律：在利率最低、錢(qián)最便宜的時(shí)候，居民應(yīng)負(fù)債持有實(shí)物資產(chǎn)；在利率最高、錢(qián)最貴的時(shí)候，居民應(yīng)賣(mài)出實(shí)物資產(chǎn)，高利率拆出資金；在實(shí)際利率從低到高的過(guò)程中，股市必然下跌；在實(shí)際利率從高到低的過(guò)程中，股市必然上漲。

隨著數(shù)十萬(wàn)億資金從房地產(chǎn)、影子銀行逐漸撤出，并流向股市，中國(guó)股市有望迎來(lái)一個(gè)長(zhǎng)達(dá)幾年的慢牛市場(chǎng)。而這也將成為內(nèi)需意外擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)意外實(shí)現(xiàn)的主要因素。

新供給主義雖然更強(qiáng)調(diào)通過(guò)減稅、降低利率等要素成本來(lái)擴(kuò)大有效供給，但是也不排斥利用市場(chǎng)化手段減少需求抑制的措施。利用股市激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)，早有國(guó)際慣例可循。無(wú)論是美國(guó)奧巴馬政府，還是日本安倍政府，在促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)中，都借力股市上漲推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

據(jù)萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院測(cè)算，若上證綜指從當(dāng)前的2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)，我國(guó)股市的流動(dòng)市值將增加20萬(wàn)億，由此帶來(lái)的新增民營(yíng)企業(yè)投資能力和居民消費(fèi)潛力5萬(wàn)億到10萬(wàn)億元。