府院動向

04月21日-05月04日

央行：定向降準(zhǔn)落地

4月22日，中國人民銀行公布，自2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。而此前市場多預(yù)計降準(zhǔn)0.5個-1個百分點。

【評點】此次央行定向降準(zhǔn)，意在加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的扶持，引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放，進一步提升農(nóng)村金融服務(wù)的能力和水平，說明決策層非常重視涉農(nóng)經(jīng)濟，也是中央繼續(xù)加大調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、促改革，支持國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的一次重要舉措。

商務(wù)部：今年難見大規(guī)模消費刺激措施

商務(wù)部研究院4月22日發(fā)布的《2014年消費市場發(fā)展報告》預(yù)計，今年我國家電消費將繼續(xù)保持11%左右的穩(wěn)健增速，家電網(wǎng)購也將繼續(xù)保持較快增速。此外，商務(wù)部研究院消費經(jīng)濟研究部主任趙萍在發(fā)布會上透露，今年消費很難有大規(guī)模刺激政策，將主要依靠內(nèi)生增長。

【評點】從總體上來說，家電行業(yè)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。在沒有消費刺激政策支撐的背景下，家電行業(yè)把握了消費升級的機遇，自身內(nèi)生動力進一步增強；但是，勞動力成本上升、國內(nèi)有效需求仍顯不足、產(chǎn)能過剩等因素，仍制約著行業(yè)的正常發(fā)展。

國務(wù)院：首推80項目向社會資本開放

4月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定，按照《政府工作報告》部署，在鐵路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，重大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲氣設(shè)施、現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面，首批推出80個符合規(guī)劃布局要求、有利轉(zhuǎn)型升級的示范項目，面向社會公開招標(biāo)，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與建設(shè)營運。

【評點】這一系列項目以及中國官方縮減投資核準(zhǔn)范圍、放寬市場準(zhǔn)入的做法，將能夠在拉升民間投資為中國經(jīng)濟增長提供動力的同時，避免加劇債務(wù)危機和產(chǎn)能過剩。此外，更多投資機會的出現(xiàn)，將有望改變中國民間資本聚集于房地產(chǎn)市場并推高房價的現(xiàn)狀。這不僅是政府簡政放權(quán)的措施，也將進一步促進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。

《財經(jīng)》答疑

中國經(jīng)濟增長好轉(zhuǎn)？

問：日前公布的工業(yè)利潤與匯豐PMI的回升，是否意味著中國經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)？

答：工業(yè)利潤增速抬升并不意味著企業(yè)盈利發(fā)生了方向上的好轉(zhuǎn)。一是因為去年的基數(shù)較低，起了抬升的作用；二是1月-3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率雖然同比提高0.1個百分點，但仍比2013年全年低0.71個百分點。

4月匯豐PMI初值最終錄為48.3%，是六個月來首次出現(xiàn)回升。產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、投入價格及產(chǎn)出價格指數(shù)均有所回升，產(chǎn)成品及采購庫存略有回落，但采購量指數(shù)略有回升，這或許意味著生產(chǎn)和需求持續(xù)收縮的情況有所緩解，政策的效果開始初顯。

值得強調(diào)的是，目前經(jīng)濟下行的壓力依然較大，4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處于收縮狀態(tài)且處于歷史同期低位即說明了這點。定向穩(wěn)增長政策的力度有限，房地產(chǎn)投資下滑趨勢未變，地方投資仍受制于資金困境，我們對二季度宏觀經(jīng)濟保持謹慎樂觀。

從目前政策力度及取向看，二季度經(jīng)濟或有企穩(wěn)表現(xiàn)，但下半年依然面臨較大挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)氣象

匯豐制造業(yè)PMI

地區(qū)——中國

時間——2014年4月

趨勢——緩慢上升

匯豐中國公布的4月匯豐中國制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）初值為48.3%，較3月小幅回升0.3個百分點，雖然扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)五個月的下跌勢頭，但今年以來匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)四個月處于萎縮區(qū)間。

由于4月匯豐制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)明顯改善，市場普遍預(yù)期，繼擴大鐵路、棚戶區(qū)改造的融資支持，擴大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍、定向降準(zhǔn)等一系列政策后，小規(guī)模的財政刺激政策有望陸續(xù)出臺。

“國務(wù)院在一季度GDP數(shù)據(jù)公布后推出穩(wěn)增長和就業(yè)的新舉措。盡管初期效應(yīng)可能有限，但也暗示會在必要時實施更多措施?！眳R豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌說，近期一系列微刺激政策的實施，有助于穩(wěn)住增長避免加速下滑，但并不能阻止經(jīng)濟下行的勢頭。未來仍有賴于財政政策加力穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)。貨幣政策方面，雖然仍有進一步放松的空間，但最主要的方式仍是通過公開市場操作等流動性管理工具，保持利率穩(wěn)中有降，以降低實體經(jīng)濟的融資成本。