非標監(jiān)管新政“后門”

蔡恩澤

5月16日，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等五部門聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》（即銀發(fā)[2014]127號文）。127號文的重要內(nèi)容之一是按照“堵暗道，開正門”的思路，將頗受爭議的非標業(yè)務納入監(jiān)管軌道，以規(guī)避影子銀行的風險，提高金融機構服務實體經(jīng)濟的造血功能。

銀監(jiān)會2013年8號文是這樣定義“非標”的：非標準化債權資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。其實非標這個業(yè)務，本質就是需要融資的公司通過券商、信托或者有資質的其他機構，把融資需求包裝成一種金融產(chǎn)品，通過銷售募集資金。

近幾年來，商業(yè)銀行表內(nèi)非標業(yè)務擴張異常迅速，特別是買入返售類的非標業(yè)務明顯增加，這導致了貨幣和信用的擴張脫離監(jiān)管，造成監(jiān)管套利行為。

由于銀行追求利潤最大化，希望維持利潤高增長格局，總是想多配置高收益資產(chǎn)來匹配高成本負債。而非標融資主體、主要是房地產(chǎn)和地方融資平臺企業(yè)通過貸款或發(fā)債等正常渠道融資較難，給予的收益率較高，正好滿足了銀行的需求。

非標業(yè)務大多依賴銀行的信用支撐，特別是抱著國有商業(yè)銀行這個“大腿”有安全感。如果沒有顯性或者隱性的擔保，沒有銀行信用的明顯支撐，非標業(yè)務難以大規(guī)模擴張。雖然非標業(yè)務存在流動性、高杠桿、關聯(lián)度、集中度及投機性風險，但超高的收益率還是讓銀行眼饞，而一旦上癮，就像吸食鴉片一樣，欲罷不能。

多年來，第三方機構積極參與買入返售業(yè)務，從中牟利。商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務又是五花八門，早就不再囿于同業(yè)拆借、資金融通的本源。由于監(jiān)管當局從未明確界定業(yè)務類型和會計科目，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求，對資產(chǎn)反復騰挪打游擊，最終演變成會計科目的游戲。于是，買入返售業(yè)務也長期游離于銀行資產(chǎn)負債表之外，逃避監(jiān)管。

如今127號文規(guī)定，“三方或以上交易對手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務管理和核算。買入返售（賣出回購）業(yè)務項下的金融資產(chǎn)應當為銀行承兌匯票、債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表轉出?！?/p>

這意味著，由第三方機構參與的買入返售業(yè)務全面叫停，此前做的信貸資產(chǎn)、信托收益權等非標業(yè)務將不可以再開展，這樣將在一定程度上收縮銀行的同業(yè)非標資產(chǎn)。此舉也是針對影子銀行活動作出的進一步規(guī)范和清理，限制其盲目擴張。

銀監(jiān)會負責人表示，“該文件有利于促進商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務回歸流動性管理手段的本質，降低資產(chǎn)負債期限錯配，降低企業(yè)融資成本，服務實體經(jīng)濟。”

雖說以往有關監(jiān)管部門也出臺過對同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管，比如銀監(jiān)會2013年8號文曾對非標準債權業(yè)務的資產(chǎn)管理提出過三個單獨原則，即單獨管理、單獨建賬、單獨核算。但這一次表現(xiàn)為特別嚴厲，是出重拳、下猛藥。首先是全面涵蓋，基本堵死了所有利用同業(yè)業(yè)務做非標的門路，將同業(yè)融資納入全行統(tǒng)一授信體系，計算資本和撥備；其次是釜底抽薪，通過提高同業(yè)業(yè)務的資本約束、嚴禁銀行接受或者提供第三方金融機構信用擔保、禁止買入返售業(yè)務中正回購方將非標金融資產(chǎn)出表等措施，撼動了同業(yè)業(yè)務的根基，動搖了銀行提供非標融資的念想；第三是形成合力，此次監(jiān)管新規(guī)由五部門同時發(fā)布，意味著各部門在監(jiān)管銀行同業(yè)業(yè)務問題上已達成一致，協(xié)同解決監(jiān)管同業(yè)業(yè)務的漏洞問題，明確責任，守土有責。

不過127號文也有瑕疵，就是沒有明確的監(jiān)管標準，可操作性不強。在約束非標業(yè)務擴張方面，127號文指出，“金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規(guī)定的除外?！边@樣的表述比較籠統(tǒng)空泛，而且留下監(jiān)管縫隙。

非標業(yè)務如果沒有明確的監(jiān)管標準，風頭上避避，大風過后還會卷土重來。而且監(jiān)管與創(chuàng)新一直都在相互博弈著，非標還會借創(chuàng)新之名以新的包裝出現(xiàn)，能不能堵住非標，不僅要看監(jiān)管執(zhí)行力，還要看有無監(jiān)管標準對號入座。

非標不死，債券難興。不過，將債券的興旺寄托在非標的消亡上，是不太現(xiàn)實的。至少說，在現(xiàn)階段，非標業(yè)務還是銀行同業(yè)業(yè)務的一種補充。127號文后面提出發(fā)展資產(chǎn)證券化、同業(yè)存單等，是努力把非標往標準化轉移。

非標轉標當然是個好事，但非標又是不斷創(chuàng)新生長的，關鍵是要見事早，將非標納入正常的監(jiān)管軌道，且有明確的監(jiān)管標準，勿使其像脫韁的野馬到處亂闖。