“中國(guó)3G第一股”展訊回歸

海川

通過(guò)在國(guó)內(nèi)上市融資，展訊將進(jìn)一步提高研發(fā)實(shí)力和在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力

近年來(lái)，華爾街正掀起一股中國(guó)概念股私有化退市熱潮。繼2007年首只中國(guó)概念股TOM在線退市后，已經(jīng)有多家在美國(guó)上市的中國(guó)公司不愿接受其估值與風(fēng)評(píng)，宣布私有化退市，以便繼續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)估值更高的歐洲、中國(guó)香港和中國(guó)大陸的資本證券市場(chǎng)。

2013年12月24日，清華紫光集團(tuán)與展訊通信有限公司（以下簡(jiǎn)稱“展訊”）聯(lián)合宣布，根據(jù)雙方在當(dāng)年7月12日簽署的并購(gòu)協(xié)議，紫光集團(tuán)對(duì)展訊的收購(gòu)已全部完成，收購(gòu)金額為17.8億美元（約合109億元）。交易完成后，展訊變成清華紫光旗下全資子公司，其股票在納斯達(dá)克退市。

清華紫光收購(gòu)以手機(jī)芯片設(shè)計(jì)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的展訊，這一重磅消息使業(yè)界頗感意外，因?yàn)檫@是針對(duì)集成電路廠商提出的規(guī)模最大的收購(gòu)要約，這一價(jià)格溢出了7.8億美元，而收購(gòu)方是并未涉足相關(guān)業(yè)務(wù)的紫光集團(tuán)。

作為國(guó)內(nèi)知名的手機(jī)芯片研發(fā)商，2007年6月27日，展訊以“中國(guó)第一只3G概念股”的身份登陸納斯達(dá)克，IPO首日市值19.8億美元，成為中國(guó)第一個(gè)上市的芯片平臺(tái)公司。

從美國(guó)納斯達(dá)克退市前，展訊年銷售收入為10.5億美元，成為中國(guó)首個(gè)闖入“十億美元俱樂(lè)部”的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司，也是全球第三大手機(jī)基帶芯片供應(yīng)商。根據(jù)華強(qiáng)電子產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)的2013年中國(guó)大陸IC設(shè)計(jì)公司銷售排行榜，展訊銷售收入位居第二。

38位海歸的芯片夢(mèng)

我國(guó)是手機(jī)生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，但是作為手機(jī)的核心技術(shù)——芯片，國(guó)內(nèi)一直沒(méi)有企業(yè)能夠掌握，這意味著無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)上還是信息安全方面，手機(jī)芯片行業(yè)都是受制于人。

2000年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策》（業(yè)內(nèi)稱“18號(hào)文”），鼓勵(lì)海外相關(guān)高科技人才回國(guó)創(chuàng)業(yè)。

第二年4月，38位從美國(guó)學(xué)成歸來(lái)的中國(guó)留學(xué)生在上海張江科技園創(chuàng)建了展訊，同時(shí)在美國(guó)加州成立了全資子公司。

在一個(gè)從來(lái)沒(méi)有孕育過(guò)IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的土壤上，展訊的出現(xiàn)更多意味著中國(guó)開(kāi)始布局集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的最上游——芯片。

那時(shí)候展訊被稱為“日不落的展訊”，上海的白天是美國(guó)的夜晚，美國(guó)的白天是上海的夜晚，兩個(gè)地方全天候的工作，很快就有了成果。2003年4月，展訊研發(fā)成功了世界首顆GSM/GPRS（2.5G） 集成多媒體和電源管理功能的基帶單芯片SC6600B。

更重要的是，研發(fā)成果很快就帶來(lái)了市場(chǎng)效益，這也是展訊發(fā)展史上的第一個(gè)重大節(jié)點(diǎn)。展訊憑借價(jià)廉物美的產(chǎn)品迅速占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)低端手機(jī)芯片市場(chǎng)，也為自己的生存提供了“第一桶金”。成立第三年，展訊營(yíng)業(yè)收入達(dá)到240萬(wàn)美元，到2006年，迅速飆升到1.07億美元。

為了彌補(bǔ)自己射頻芯片這個(gè)短板，2008年1月，展訊收購(gòu)了美國(guó)射頻芯片公司Quorum Systems，Inc.。這次收購(gòu)花了展訊7000萬(wàn)美元，相當(dāng)于一半多上市募集資金。更糟糕的是，當(dāng)時(shí)展訊剛剛上市不久，混亂的局面讓投資者看不到前景，也就在那時(shí)，展訊的股價(jià)遭遇瘋狂下滑。

但不能否認(rèn)，正是由于這次收購(gòu)，展訊構(gòu)建了完整的手機(jī)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)能夠提供基帶芯片和射頻芯片，這在當(dāng)時(shí)并不多見(jiàn)。

此后，展訊依靠技術(shù)創(chuàng)新，率先實(shí)現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)首款40納米基帶芯片、多模單芯片射頻收發(fā)器以及低功耗TD-SCDMA智能手機(jī)的技術(shù)突破。2009年2月，展訊發(fā)布世界首款TD-SCDMA/HSDPA/EDGE/GPRS/GSM單芯片射頻收發(fā)器；2011年1月，展訊發(fā)布全球首款40納米商用多模基帶芯片-SC8800G；2012年12月，展訊發(fā)布四核3G智能手機(jī)芯片組，集成BT/WiFi/GPS/FM、雙卡雙待功能，支持WCDMA、TD-SCDMA和GSM/GPRS/EDGE。

目前，展訊可以為終端制造商提供基于無(wú)線終端的高集成度基帶處理器、射頻解決方案、協(xié)議軟件和軟件應(yīng)用平臺(tái)的全套產(chǎn)品。

博弈3G和4G

在3G芯片的研發(fā)上，展訊一開(kāi)始選擇的是WCDMA而非TD-SCDMA，前者是當(dāng)時(shí)國(guó)際上應(yīng)用最廣泛的3G移動(dòng)通信技術(shù)。TD-SCDMA的發(fā)展在剛提出時(shí)并不被看好，但時(shí)任CEO武平在2003年初看到該技術(shù)由于沒(méi)有手機(jī)芯片而遭遇發(fā)展瓶頸時(shí)，毅然決定停止正在進(jìn)行的WCDMA項(xiàng)目，與大唐移動(dòng)開(kāi)展合作。

“我們最初回國(guó)的這些人，還是有點(diǎn)理想主義的。一個(gè)從中國(guó)出去的技術(shù)人員，國(guó)家培養(yǎng)了半天，然后出國(guó)做成了點(diǎn)事情，所以要對(duì)國(guó)家有個(gè)交代。如果我們這批人把2G做出來(lái)了，而且我們明明知道怎么把3G做出來(lái)，而我們沒(méi)有去做，中國(guó)的TD最后死掉了，那就是我的終生遺憾”。武平說(shuō)。

武平的決定當(dāng)時(shí)遭到很多人的反對(duì)，在技術(shù)應(yīng)用前景并不明朗的情況下，展訊的選擇其實(shí)冒著很大的風(fēng)險(xiǎn)。功夫不負(fù)有心人。第二年，展訊便成功研發(fā)出世界首顆TD-SCDMA/GSM雙?；鶐涡酒琒C8800A。但不容忽視的是，從芯片研發(fā)成功到大規(guī)模的量產(chǎn)要經(jīng)歷一段漫長(zhǎng)的過(guò)程，這意味著所有的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都要用2G賺來(lái)的錢去填補(bǔ)3G研發(fā)的缺口，時(shí)間一長(zhǎng)，很多芯片設(shè)計(jì)企業(yè)撐不住了。

從2003年到2005年，展訊一直處于虧損狀態(tài)，直到2006年第一季度，展訊才實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)。從2004年到2009年，展訊花了5億元，足足等了5年時(shí)間。其TD芯片一季度出貨僅1萬(wàn)片左右，而其GSM芯片每個(gè)季度出貨量在800萬(wàn)～900萬(wàn)片左右。

展訊并非沒(méi)有猶豫過(guò)，甚至也宣布要放棄TD-SCDMA，繼續(xù)研發(fā)WCDMA。但新任CEO李力游上臺(tái)后，果斷決定，將展訊的研發(fā)重點(diǎn)繼續(xù)留在了TD-SCDMA上。

2007年6月27日，展訊以“中國(guó)3G第一股”的概念在美國(guó)納斯達(dá)克上市，IPO首日股價(jià)沖高至15.95美元。然而，接下來(lái)展訊在TD-SCDMA投入與產(chǎn)出的失衡，以及遲遲未發(fā)的3G牌照，最終讓美國(guó)投資者對(duì)展訊失去了信心。在一年半以后，也就是2008年11月17日，展訊股價(jià)跌至0.67美元。

在經(jīng)歷了資金短缺、研發(fā)產(chǎn)品模糊不清、股市大跌、CEO人事變更等諸多事件之后，展訊終究熬過(guò)了2008年的冬天。2009年1月7日，3G牌照發(fā)放，展訊活了下來(lái)。

這一切都要?dú)w功于展訊在TD-SCDMA上的堅(jiān)持與執(zhí)著。上海市集成電路行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)蔣守雷表示，政府提出TD-SCDMA是一個(gè)正確的決定，由于在起步階段并不被國(guó)外看好，這給國(guó)內(nèi)手機(jī)芯片廠商提供了絕好的發(fā)展時(shí)機(jī)，也對(duì)中國(guó)的IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。

2011年9月和2012年 7月，三星GALAXY S II和GALAXY S III智能手機(jī)相繼采用了展訊的TD-SCDMA芯片；2012年11月，其單芯片多模TD-LTE調(diào)制解調(diào)器SC9610被海信數(shù)據(jù)卡采用；2014年 1月，展訊發(fā)布支持WCDMA / HSPA+并集成連接功能的平板電腦四核芯片-SC5735。

2013年，全球智能手機(jī)出貨已超過(guò)總出貨量的一半，展訊抓住這一市場(chǎng)機(jī)遇，在單核智能手機(jī)芯片大批量出貨的基礎(chǔ)上，推出了雙核、四核智能手機(jī)芯片，進(jìn)一步穩(wěn)固了在國(guó)內(nèi)智能手機(jī)芯片市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，繼續(xù)保持50%以上TD芯片市場(chǎng)占有率。

據(jù)了解，目前三星、HTC、華為、中興、宇龍、聯(lián)想等手機(jī)廠商廣泛采用展訊芯片，推出了大量智能手機(jī)，其中三星基于展訊芯片推出的中低端智能手機(jī)也開(kāi)始在歐洲及印度等區(qū)域銷售。至2013年底，智能手機(jī)芯片銷售額占據(jù)了展訊芯片總營(yíng)收的75%，順利完成了產(chǎn)品的升級(jí)換代，進(jìn)入了新一輪的快速增長(zhǎng)期。

如果說(shuō)展訊依托2G站穩(wěn)了腳跟，又憑借政府對(duì)3G的大力支持，翻身做了主人，那么4G意味著展訊要真刀真槍地靠技術(shù)和資本比拼國(guó)際巨頭。

雖然在2012年展訊就推出相關(guān)4G產(chǎn)品——首款單芯片多模TD-LTE/TD-SCDMA/EDGE/GPRS/GSM基帶調(diào)制解調(diào)器-SC9610，但是與高通等跨國(guó)芯片巨頭相比，差距依然很大。

另外，高通等巨頭覬覦通過(guò)4G重新占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)移動(dòng)2013年度采購(gòu)的TD-LTE終端芯片，超過(guò)60%采用的是高通芯片。這對(duì)國(guó)內(nèi)芯片廠商和業(yè)界而言，顯然已造成不小的壓力。

蔣守雷認(rèn)為，對(duì)于展訊來(lái)說(shuō)，目前最重要的是要加大對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入，同時(shí)研究市場(chǎng)需求，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。要成為比拼國(guó)際巨頭的芯片供應(yīng)商，展訊還有很長(zhǎng)的征程，但是好在，展訊終歸是一個(gè)具有創(chuàng)新基因的企業(yè)。

展訊回國(guó)為哪般

展訊2013年的銷售額超過(guò)10億美元，出貨芯片量是3.5億顆，這意味著全世界有3.5億部手機(jī)使用展訊的芯片；與此同時(shí)，展訊的智能手機(jī)芯片出貨量是1.2億顆，兩個(gè)出貨量的數(shù)字在全世界均排在第三名。

去年7月12日，展訊管理層在拒絕了美國(guó)公司開(kāi)出的高價(jià)收購(gòu)談判的情況下，做出重大決定：與國(guó)資控股的清華紫光集團(tuán)達(dá)成私有化協(xié)議，收購(gòu)總價(jià)約17.8億美元。

對(duì)于此次收購(gòu)案，清華紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO趙衛(wèi)國(guó)稱：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補(bǔ)，在國(guó)內(nèi)外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

展訊生于中國(guó)，成長(zhǎng)于中國(guó)，卻在產(chǎn)品主力市場(chǎng)之外的資本市場(chǎng)上市，這對(duì)中國(guó)概念股公司不利。展訊公司創(chuàng)始人之一、華山資本管理合伙人陳大同坦言，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在美國(guó)已不是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)亞洲半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)興起后，“硅谷”已沒(méi)有硅了，資本市場(chǎng)不會(huì)給出太多的預(yù)期。美國(guó)也有一流的芯片設(shè)計(jì)公司，由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，使展訊公司很難得到資本市場(chǎng)的追捧，這也是嚴(yán)重影響估值的原因。

表面上看，展訊的回歸就是一個(gè)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)作。不過(guò)，展訊回歸中國(guó)，不單單是對(duì)資本的追求，而是對(duì)中國(guó)所帶來(lái)巨大市場(chǎng)機(jī)會(huì)的重新審視。

李力游分析說(shuō)，全球手機(jī)的制造第一是中國(guó)，中國(guó)本土手機(jī)消費(fèi)也是全球第一。可是，中國(guó)到現(xiàn)在為止還沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司。

手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝說(shuō)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，特別是芯片設(shè)計(jì)業(yè)，是中國(guó)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如果沒(méi)有強(qiáng)大的設(shè)計(jì)公司，中國(guó)就只能成為半導(dǎo)體的代工基地，沒(méi)有自己的芯片，中國(guó)的手機(jī)也將可能失去安全性。

此前，展訊70%以上的芯片都是出口國(guó)外，不到30%的芯片在中國(guó)本土市場(chǎng)銷售。通過(guò)此次收購(gòu)，展訊將由海外資本市場(chǎng)回歸中國(guó)本土，將更有利于充分發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，通過(guò)在國(guó)內(nèi)上市融資，展訊將進(jìn)一步提高研發(fā)實(shí)力和在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。

李力游認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，內(nèi)部需求還將不斷增長(zhǎng)?！罢麄€(gè)中國(guó)都在談轉(zhuǎn)型，大環(huán)境催生了我們這樣的公司在中國(guó)成長(zhǎng)壯大。我個(gè)人覺(jué)得，今后的幾年，應(yīng)該是在中國(guó)產(chǎn)生世界一流半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司的時(shí)候?！?/p>

對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司而言，10億美元的銷售收入是一個(gè)坎，如果不能快速地上一個(gè)臺(tái)階，做到每年20億、30億美元的銷售收入，將會(huì)很快被競(jìng)爭(zhēng)者超越。展訊的回歸，就是要利用國(guó)內(nèi)的政策支持、資本支撐、市場(chǎng)需求和成本優(yōu)勢(shì)等眾多有利條件，把中國(guó)的芯片設(shè)計(jì)業(yè)做大做強(qiáng)，讓中國(guó)的手機(jī)真正擁有自己強(qiáng)大的“芯”。