防范債務(wù)風險要靠市場監(jiān)督

賈康

據(jù)審計署公告消息顯示，目前我國的公債、地方債總量上不存在危機狀態(tài)，是在安全區(qū)之內(nèi)的。近年來，各部門對相關(guān)風險的化解防范工作是高度關(guān)注的。未來，把短期的風險防范和中長期的制度建設(shè)更好地結(jié)合，有望更有效地推進風險防范工作。

在公共部門債務(wù)主要是地方債方面，怎樣防范風險上的“技術(shù)路線”。我個人認為，我們可以有把握地用眼睛的余光看著總體運行的狀態(tài)，而聚焦到某些區(qū)域、項目的風險防范問題上，這是選擇了有信息支撐的一個相對低管理成本的監(jiān)管狀態(tài)。但還需要深化，首先可注重一系列值得肯定的“地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境”，這樣更有指向性。因為中國有復(fù)雜的各個地區(qū)的不同情況，所謂地區(qū)金融生態(tài)概念我覺得是把公共債務(wù)跟地方債務(wù)防范風險問題，對應(yīng)到有具體指向的地區(qū)和政府轄區(qū)，包括某地區(qū)的深化改革方面走到了什么樣的狀態(tài)，這個地區(qū)不可回避的地方政策融資的套路、信用記錄與市場環(huán)境等要素，把這些息息相關(guān)的東西合在一起，形成具體區(qū)域和項目風險防范方面的認識，便有特別的價值。

比如，審計署公告表明，2010年年底的時候，可以觀察到我國市一級的債務(wù)率超過100%的，不超過1/5，縣一級則不超過1/30。對這些地方已有信息的披露并不能全面反映債務(wù)情況，不一定負債率高就一定出事，也不一定負債率低就可以高枕無憂。

如今，我們已經(jīng)可以憑借審計公告等更清晰地獲知較全面的信息，已經(jīng)形成了一些短中期結(jié)合的基本共識。但是，考慮如何讓明規(guī)則能真正有效，就要回到中國的現(xiàn)實。面對這樣一個差異很大、各種要素的搭配各不相同、特點很突出的龐大樣本群。在這種情況下，首先應(yīng)該堅持地方債需要開前門、關(guān)后門。財政部這幾年已在推行省級牽頭在省級預(yù)算中安排的地方債，以后要讓地方自己發(fā)債——開始時有必要由中央財政代理發(fā)行，但是未來趨向是非常清楚的。以后中央財政不做隱性擔保，防范地方債風險要靠什么？顯然要靠多重的審計監(jiān)督、輿論監(jiān)督的作用，特別是市場的約束、專業(yè)化的力量，以及有效的制度體系里面可以利用起來的種種約束機制，如通過地方信用評級、市場交易可以實現(xiàn)的約束力量，一起來使地方政府在陽光融資的道路上持續(xù)運行。

這些事項上，不必諱言，有關(guān)方面需要和地方政府更多地打交道，在地區(qū)金融生態(tài)的概念之下，還有必要探討在中國“政策性融資”的一系列具體問題。總體上，需要考慮在一個商業(yè)性的金融體系之上，由央行以貨幣政策作總量調(diào)控的同時，伴之以一個必須興利除弊打造好的政策性融資體制機制，允許各地方政府合理利用自己的財政空間去貫徹地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，助推實現(xiàn)合理融資業(yè)務(wù)。那么在這個視角之下，我們必須研討的是化解地方債務(wù)風險的長效機制，讓陽光化可持續(xù)運行的相關(guān)機制建設(shè)，納入體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新在全面配套改革中的良性互動。endprint