鵬華基金梁浩：長期跟蹤是獲取穩(wěn)定回報的投資之道

啟明

“為持有人選擇優(yōu)秀公司，以此為核心，根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期、公司自身發(fā)展周期、估值等因素做動態(tài)調(diào)整”，這是鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理梁浩接受采訪的開場語，這一句話也詮釋了他所堅守的投資思路。

2006年，梁浩獲得經(jīng)濟學博士學位，加盟工業(yè)與信息化部電信研究院，從事產(chǎn)業(yè)政策研究。2008年，進入鵬華基金，梁浩從研究發(fā)軔，開始了自己的投資生涯。他的投資風格也始終與其心態(tài)和為人一脈相承，踏實而穩(wěn)健。三年是一個輪回，三年成就一個跨越。截至2014年4月1日，梁浩自2011年7月?lián)矽i華新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理以來任職總回報為19.24%，年化回報為6.68%，在300多只同類產(chǎn)品中排在24名。

基金經(jīng)理是在思考和沉淀中逐步升華的職業(yè)

“當研究員初期，更多是在自下而上研究各個公司，做了兩三年以后開始大概梳理行業(yè)框架，思考一些行業(yè)特性。做基金經(jīng)理這幾年，主要是擴大覆蓋面，加深對各個行業(yè)的理解，并開始思考行業(yè)比較。期間也會不斷跳出行業(yè)思維，去思考一些社會發(fā)展的問題。因此，總體來說，這幾年一直處于學習和思考的狀態(tài)。基金經(jīng)理和其它一些職業(yè)不同，如果認真沉淀、認真學東西，三年會給一個人很多的改變”，梁浩說。

談及到對基金經(jīng)理這份職業(yè)的看法時，梁浩表達了他內(nèi)心的認可和熱愛?！叭魏我环萋殬I(yè)都不會有這么大的接觸面，都不會給你這么多機會做選擇，并且在犯錯后給你反思的空間和再來一次的機會?；鸾?jīng)理這份職業(yè)給予我的，遠超我當初的想象”。

梁浩認為，“在這個平臺上，我有機會接觸到國內(nèi)一流的企業(yè)家，從他們的事業(yè)沉浮中，去思考產(chǎn)業(yè)和社會發(fā)展規(guī)律”。另外，梁浩還用自我掙扎來詮釋基金經(jīng)理這份職業(yè)?！斑@份職業(yè)需要在不斷的自省中進步。投資中最大的敵人就是自己，既要不斷和自己的優(yōu)點斗爭，防止這些優(yōu)點成為阻礙自己發(fā)展的絆腳石；也要不斷和自己的性格中的弱點作斗爭，因為這些弱點一定會在日常工作中反復體現(xiàn)。”

“基金經(jīng)理不是一個重復炒股票的職業(yè)，更多是一個在思考和沉淀中逐步升華的職業(yè)。我的理念是把持有人的錢，以合理的價格長期穩(wěn)定地投資在一些經(jīng)過我認真考察的優(yōu)秀公司上，隨著這些公司的成長和盈利的增長而賺取投資上的超額利潤。因此，為持有人選擇優(yōu)秀公司是我的主要工作?！绷汉迫绱丝偨Y(jié)道。

長期跟蹤，是獲取超額回報的投資之道

要獲得投資的長期超額收益，往往來自于對公司和行業(yè)的長期跟蹤。梁浩擔任基金經(jīng)理的近三年時間，正是市場延綿下跌之時。逆風而行，可能是考驗基金經(jīng)理主動投資能力的最好時機。易天富基金研究中心對基金經(jīng)理梁浩的評價中指出，“基金經(jīng)理梁浩投資風格較為穩(wěn)健，注重對上市公司的成長性、盈利的穩(wěn)定性以及估值的合理性的判斷，從而有效回避下行風險。由其管理的鵬華新興產(chǎn)業(yè)在2013年表現(xiàn)優(yōu)秀，取得了較大的年度漲幅，大幅領先于同類平均水平。”

“每個人的投資都會經(jīng)歷一個逐步成熟的過程，有過一些投資經(jīng)歷可以慢慢做到漲跌不驚，會知道某些公司大概值多少錢。如果長期跟蹤一些公司，對公司的生命周期比較熟悉，一般不會在特別熟悉的公司上犯特別大的錯誤?！绷汉普f。

提到投資的方法論，梁浩強調(diào)，“長期跟蹤是我在投資中最堅持的一點。通過長期跟蹤，逐步從財務報表中讀懂公司的真實經(jīng)營狀況，從而對公司和行業(yè)的整體經(jīng)營特點有相對較深了解和把握”。他認為，一個研究員經(jīng)過一兩次的調(diào)研就把一個公司看明白是基本不可能的。

和梁浩打過交道的研究員評價他——做事認真、研究深入?！傲汉茖镜难芯勘容^深入。他是市場上對特定領域公司研究最細的人之一，對公司的基本面，行業(yè)情況，都抓得很準”，一位研究員表示。

前瞻研判：不僅要看到趨勢，還要及時跟上

提及梁浩的前瞻性判斷，很多人都會提到2011年梁浩發(fā)表的一篇題為《移動互聯(lián)網(wǎng)漸行漸近》的投資思考。當時他在文中強調(diào)未來移動互聯(lián)網(wǎng)可能成為人們生活中的必需，并構(gòu)建了娛樂、社交、移動辦公、LBS廣泛應用的藍圖。梁浩在文中最后指出“其中所蘊含的投資機會，值得我們細細研磨”。

如今回眸，2013年的移動互聯(lián)網(wǎng)行情，正印證了梁浩2011年的前瞻性判斷。然而，梁浩也坦言自己在2013年并未很好地抓住這次移動互聯(lián)網(wǎng)的主題投資機會。就此，梁浩在年報中總結(jié)道，“2013 年，受傳媒和計算機行業(yè)的帶動，主題投資盛行，在這種行情下，我們的基金顯得穩(wěn)健有余，激情不足?？偨Y(jié)全年的操作，我們在傳媒領域的配置較少，計算機類公司也以估值合理、有業(yè)績支撐的公司為主，主題投資參與較少?！?/p>

總結(jié)這次得失，從前瞻判斷到落實為投資標的其實還有很長的路要走，不能止于初步的思考。2013年，市場使他深刻地認識到了這一點。2012-2013年，梁浩仍處于從研究員到基金經(jīng)理的縱深學習期，大部分精力放到了如醫(yī)藥、環(huán)保等領域，這導致他反而在熟悉的領域投入不夠。 “市場是公平的，只有勤奮的投入才會有收獲，只有不斷總結(jié)反思，才能有下一次機遇”，梁浩總結(jié)道。

產(chǎn)業(yè)政策：觀察行業(yè)投資機會的獨特視角

由于有政府研究院的工作經(jīng)歷，梁浩在投資中仍處處體現(xiàn)出他的產(chǎn)業(yè)情懷和政策思維。“梁浩與絕大多數(shù)人不同之處在于，他觀察上市公司會站在產(chǎn)業(yè)界的角度，如企業(yè)管理層、行業(yè)人士的角度去思考這個行業(yè)未來的方向”，鵬華基金內(nèi)部人士表示。也正是這種思維優(yōu)勢，使他對自己所熟悉的公司的理解深度，常常高于同行。

自做研究員開始，梁浩就不斷推出帶有個人烙印的“原創(chuàng)品種”。這些品種都是梁浩投入很多時間研究和跟蹤的公司。在梁浩看來，在整個投資過程中，他見證了這些公司的發(fā)展周期和產(chǎn)業(yè)周期，也得以見證了各類管理層在行業(yè)巨變中的表現(xiàn)，見識到他們一些做對和做錯的事情。這些積淀是出于梁浩對于產(chǎn)業(yè)研究的關注和熱愛，也讓他的投資方法和研究方法得到逐步升華。

對產(chǎn)業(yè)政策的把握是梁浩的投資特點之一，而他對其背后的社會經(jīng)濟環(huán)境的思考，讓他的投資研究更富有深度。

展望未來，梁浩認為從長期來看，A股市場真正的機會還在于企業(yè)和產(chǎn)業(yè)層面的革新。