基于PMI的中國經(jīng)濟形勢分析

張歡

（武漢理工大學經(jīng)濟學院，湖北 武漢 430070）

一、我國經(jīng)濟發(fā)展的兩個特征

自改革開放以來，我國經(jīng)濟超過30年的持續(xù)增長實現(xiàn)了舉世矚目的成就。目前，我國經(jīng)濟發(fā)展主要呈兩個趨勢特征：

第一，我國經(jīng)濟的外部環(huán)境正處于危機后持久的全球結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。隨著經(jīng)濟全球化、信息化進程的快速發(fā)展，新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在全球如火如荼地展開。這是各國為了適應數(shù)字經(jīng)濟，迎接信息時代到來從而進行的一個戰(zhàn)略性選擇。整個全球調(diào)整重點是加快以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)的發(fā)展，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化，重心由第二產(chǎn)業(yè)慢慢的向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，著力發(fā)展技術(shù)密集型和信息密集型服務業(yè)，從而來適應“新經(jīng)濟”時代的人們對知識型服務業(yè)的需要。從目前的現(xiàn)狀來看,信息技術(shù)的廣泛應用帶動了一批相關(guān)產(chǎn)業(yè)，催生了一系列的邊緣產(chǎn)業(yè)，改造了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進了“新”“舊”產(chǎn)業(yè)的融合。信息產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)成為全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中起到關(guān)鍵作用，然而目前生命科學和生物技術(shù)以及納米技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化步伐正在飛速增長，對未來全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將有不可低估的影響。從現(xiàn)階段各國的發(fā)展現(xiàn)狀來看，美國在發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè)中遙遙領先，北歐、加拿大、澳大利亞等國和東亞地區(qū)緊隨其后，另外歐盟與日本正從落后狀態(tài)中奮起直追。21世紀初全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐將持續(xù)加快，競爭將越來越激烈。在目前全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期內(nèi)，經(jīng)濟的增長肯定會放緩甚至出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟危機（例如之前的歐債危機）。在全球一體化的背景下，中國經(jīng)濟的發(fā)展也必然會受到全球經(jīng)濟形勢的影響。

第二，我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在因素決定了未來的經(jīng)濟增速將逐漸趨緩。我國在之前長期的發(fā)展過程中所建立起來的經(jīng)濟體系，是以政府主導型和出口導向型的經(jīng)濟體制。在這個經(jīng)濟體制中，一方面政府通過投資大量的資金來建設基礎設施以此拉動經(jīng)濟增長，這就可能造成大量的產(chǎn)能過剩，浪費當前有限的社會資源。另一方面由于目前我國資源價改革、工資成本上升等原因，使得我國的出口產(chǎn)業(yè)在競爭優(yōu)勢上已經(jīng)明顯減弱，再加上一直作為拉動我國經(jīng)濟的支柱之一的房地產(chǎn)也有走向泡沫化的趨勢。所以從目前的現(xiàn)狀來看，我國經(jīng)濟正處于一個從過去高增長平臺，逐步邁向相對趨緩增長的平臺。

于此同時，我國現(xiàn)實的經(jīng)濟運行中又是貨幣多、物價上漲等大量周期性矛盾和結(jié)構(gòu)不順的矛盾交錯、重疊，是大量歷史遺留問題積累的時期。例如在當前物價壓力中，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中存在貿(mào)易部門向非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移，工資上升、資源價格等改革措施，價格目前又處于溫和上漲的大環(huán)境下，另外又恰遇美國兩次寬松政策的影響，以及前兩年我國自身貨幣過多投放的影響。因此，政府落實調(diào)控物價、貨幣稍緊，這樣經(jīng)濟增速就會出現(xiàn)下滑的狀態(tài)。

二、GDP的歷史回顧研究

從我國目前GDP的季度同比增長率來看，2013年我國GDP增長率第一季度回落到了8.1%，之前社會上對我國GDP增長率第一季度的普遍預期值為8.4%或者8.5%。從2012年開始我國的GDP增長率一直處于回落狀態(tài)，2012年四個季度的GDP增長率分別是：9.7%、9.5%、9.1%、8.9%。而2013年我國第一季度GDP增長率顯示的這個數(shù)據(jù)已經(jīng)是最近三年內(nèi)我國GDP增長率的最低值了。同時也是近十年來少有的幾次GDP增長率低于8.1%（包括8.1%），就目前的態(tài)勢來看，我國的GDP增長率回落態(tài)勢還會持續(xù)下去。接下來要我們來分析一下造成目前我國GDP增長率持續(xù)回落態(tài)勢的原因。

基于我國年鑒統(tǒng)計對于國民生產(chǎn)總值的統(tǒng)計值均為名義GDP，早期的數(shù)據(jù)與現(xiàn)階段數(shù)據(jù)對比已經(jīng)不在同一個數(shù)量級，因此本文中我們采取了GDP的增長率來刻畫我國GDP的變動情況，如圖1所示。

圖1

觀察圖1可知，GDP增長率從建國以來經(jīng)歷了從一個大幅波動過度到逐漸平穩(wěn)的高速發(fā)展過程，這也說明了我國經(jīng)濟建設工作目前已經(jīng)取得了長足的進步。新中國成立以來至20世紀90年代初期，國民經(jīng)濟一直在一種高速增長的態(tài)勢下運行著，同時快增長伴隨著傳統(tǒng)的高能耗、高物耗、高污染、高通脹這“四高”問題，這給國民經(jīng)濟后期的發(fā)展埋下了隱患。這種不穩(wěn)定的高速增長狀態(tài)，一般都會破環(huán)經(jīng)濟正常運行所需要的各種均衡聯(lián)系，然后在后期深入發(fā)展時導致經(jīng)濟增長速率大幅回落。因此，保持穩(wěn)定的GDP增長尤為重要。

三、潛在GDP的增長

通過查閱資料對我國1992—2012年季度GDP的數(shù)據(jù)，再依據(jù)HP趨勢濾波法，得到濾波后的趨勢增長率，即潛在GDP增長率（見圖2）。

圖2

由圖2可知，潛在GDP增長率經(jīng)歷了穩(wěn)定增長、趨于平穩(wěn)再到現(xiàn)階段的略有下降的過程。自我國2000年以來，濾波后的趨勢增長率大致處于8%～10%區(qū)間，屬于一個穩(wěn)定高速的增長狀態(tài)。就目前而言，我國的經(jīng)濟發(fā)展階段最合適的經(jīng)濟增長率底線應當為8%。如果經(jīng)濟增長率低于8%，企業(yè)生產(chǎn)問題和就業(yè)問題將會凸顯出來，尤其是就業(yè)問題。由于經(jīng)濟增速放慢，導致企業(yè)生產(chǎn)受制約，社會的整體的就業(yè)需求就會降低，就業(yè)崗位減少，這樣就會造成嚴重的就業(yè)問題。換句話說，就業(yè)問題如果被凸顯出來，部分失業(yè)人員無法保證基本的飲食起居，就會激化社會矛盾，影響社會和諧。同時由于目前我國屬于產(chǎn)能過剩的情況，經(jīng)濟增長率的降低將會影響整個生產(chǎn)，最嚴重的可能出現(xiàn)全國財政收入呈現(xiàn)負增長。

此外，我國作為一個新興經(jīng)濟體，潛在GDP增長率曲線上端的波動會顯著大于下端的變化?？傮w來看，經(jīng)濟受曾策影響向上波動沖出穩(wěn)定范圍的可能性更大。應更加注意宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)偏快或過熱的狀況而難以為繼的可能，如表1所示。目前，在潛在經(jīng)濟增長率緩慢下移的過程中，有條件實現(xiàn)潛在經(jīng)濟增長率的平滑下移。

表1 我國的宏觀調(diào)控操作模式

自2008年美國爆發(fā)次貸危機以來，我國的宏觀調(diào)控側(cè)重點先后經(jīng)歷了四次調(diào)整。目前為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下滑的趨勢以及促進經(jīng)濟形勢回升，其側(cè)重點是以“保增長”為主。在全球金融危機的大環(huán)境下，我國采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策，并且實施一系列的刺激經(jīng)濟回升的計劃，直到2011年7月物價漲幅攀升到6.5%的峰值。這個期間，我國經(jīng)濟走勢以一個“V”形回歸正常良好的經(jīng)濟態(tài)勢。

在此背景下，經(jīng)過一系列穩(wěn)定物價措施出臺后，CPI指數(shù)逐月回落，到2011年12月回落至4.1%。與物價漲幅的回落相伴隨，2011年經(jīng)濟增長率回落至9.2%，比上年低1.2個百分點。進入2012年，物價漲幅繼續(xù)回落，5月份回落至3%，這就為防止經(jīng)濟增速過度下滑、宏觀調(diào)控實施適度寬松的微調(diào)留出了一定的空間。到2012年5月，當工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的增幅，以及進出口增長等經(jīng)濟指標出現(xiàn)明顯下降之時，又提出宏觀調(diào)控要“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。由此，一系列相關(guān)措施出臺，擴大內(nèi)需，促進消費，鼓勵投資，推進“十二五”規(guī)劃項目的實施，結(jié)構(gòu)性減稅，降低存款準備金率，下調(diào)存貸款利率等。與2008—2010年的“一攬子”刺激計劃相比，這次的刺激力度沒有那么大。下半年經(jīng)濟增速進入小幅回升通道。

從年度經(jīng)濟增長率的波動看，2010年開始進入新一輪經(jīng)濟周期（第11輪周期）。到2013年年底，本輪周期已進行3年。2010年、2011年經(jīng)濟增長率分別為10.4%和9.2%，2012年預計為8.5%。本輪周期不會像第9輪周期那樣走出一個“2+7”周期，即2年上升期加上7年平穩(wěn)回落期；也不會像第10輪周期那樣走出一個“8+2”周期。本輪周期有可能走出一個新的軌跡，即鋸齒形的緩升緩降軌跡。

四、PMI分析

目前，全球范圍內(nèi)已經(jīng)有20多個國家建立了PMI的綜合性經(jīng)濟指標檢測體系，另外世界制造業(yè)PMI體系和服務業(yè)PMI體系也已經(jīng)建立完成。PMI體系目前分為服務業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI、制造業(yè)PMI，他是一套按月發(fā)布的綜合性經(jīng)濟指標檢測體系。

PMI往往被當成先行指標，用于預測宏觀經(jīng)濟走勢。通常情況下，PMI指數(shù)在53.0以下的情況持續(xù)三個月，則被檢測的經(jīng)濟體很可能步入下行的周期；PMI指數(shù)在53.0以上的情況持續(xù)三個月，則被檢測的經(jīng)濟體很可能步入上行的周期。由于PMI檢測體系具有一定先行性，當其從萎縮狀態(tài)進入擴張區(qū)間時，實體經(jīng)濟仍有可能慣性回落，當PMI指數(shù)穩(wěn)定進入到明顯擴張區(qū)間（>53.0）時，經(jīng)濟體開始重回上行勢態(tài)。根據(jù)以上理論界說，如圖3所示，可以很直接觀察到除2013年2月至4月PMI指數(shù)略有回升外，其余時段的PMI指數(shù)均在處于53.0這個標準之下。驗證了國內(nèi)年度經(jīng)濟增速低迷。

圖3

觀察圖4，即成品與原材料的制造業(yè)PMI指數(shù)可知：從2005年至今，我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了一個上升、回落再上升再次回落的波動過程。從2006—2007年間，原材料PMI位于產(chǎn)成品PMI之上，隨之產(chǎn)成品存貨的平均水平下降，則意味著經(jīng)濟回暖，在市場的需求增加的刺激下，上游采購企業(yè)原材料的庫存增加，而產(chǎn)成品的庫存減少。到2008年6月后，受美國次貸危機的影響，經(jīng)濟形式低迷，原材料PMI顯著下降，隨之引起產(chǎn)成品庫存PMI顯著上升。經(jīng)過4萬億的擴張性財政計劃刺激經(jīng)濟回暖后，到2011年5月，經(jīng)濟形勢再次掉頭直下，材料庫存PMI始終低于產(chǎn)成品庫存PMI平均水平。由此可見，經(jīng)濟復蘇還尚待時日，未來短期國民經(jīng)濟依然會處于一個緩慢回落的過程。

圖4

五、結(jié)語

黨的十八屆三中全會釋放出了強烈的改革信號，目前已經(jīng)入中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。充分借助市場力量推動金融市場改革從而進一步推動經(jīng)濟體制改革將是中國經(jīng)濟未來十年的主旋律。根據(jù)中央銀行公布的《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》（下簡稱《意見》）充分反映了我國政府對金融市場化的重視程度。過去，銀行系統(tǒng)通過吸納存款、發(fā)放貸款在我國金融體系中扮演著決定性的作用。由于銀行系統(tǒng)一支獨大的現(xiàn)象，金融監(jiān)管機構(gòu)控制銀行就控制了中國宏觀金融的整體風險。伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)證券化浪潮的涌現(xiàn)，銀行在金融活動中的地位也在不斷經(jīng)受挑戰(zhàn)?！兑庖姟分兄С鰧⒋罅ν苿永适袌龌浞轴尫攀袌龌顒恿?。貸款利率的降低與存款利率上升所引起的利差下降會促進越來越多的中小企業(yè)可以通過低成本的融資獲得從事相應的商業(yè)活動，相應的居民獲得更多的存款利息可以避免通脹對自身財產(chǎn)購買力的吞噬，從而拉動內(nèi)需，進一步促進宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)步上升。

現(xiàn)階段，受歐債危機與美國經(jīng)濟疲軟的影響，全球的經(jīng)濟均處在一個高度不確定性的十字路口。各國正在調(diào)整自己的發(fā)展模式，以尋求新優(yōu)勢。發(fā)達國家由于金融體系受到重創(chuàng)，試圖通過擴大投資和出口、重振制造業(yè)來恢復經(jīng)濟增長。以我國為代表的新興市場國家在出口拉動型增長模式受阻后，在努力穩(wěn)定外需市場的同時，試圖通過擴大內(nèi)需，開拓新的增長點來進一步發(fā)展經(jīng)濟。未來的十年內(nèi)我中國經(jīng)濟將步入下一個經(jīng)濟短周期。短期來看，經(jīng)濟會緩慢下行，但長期走勢應為鋸齒形的緩升緩降軌跡。

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