新形勢(shì)下穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的策略

周星妤

1.在改革中兼顧各方、協(xié)調(diào)推進(jìn)，建立成熟的債券市場(chǎng)。在穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，建立成熟的債券市場(chǎng)是重要條件。在利率市場(chǎng)形成機(jī)制與取消利率限制的兩個(gè)方面，不應(yīng)是跨越跳，形成“夾層”。這樣，由于利率的不確定性，容易對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)不同程度的影響。從當(dāng)前的情形來(lái)看，我國(guó)債權(quán)市場(chǎng)仍處于不成熟階段，其中存在非市場(chǎng)化機(jī)制。所以，在我國(guó)債權(quán)市場(chǎng)培育的過(guò)程中，債權(quán)發(fā)行的審批制度、與國(guó)外成熟市場(chǎng)的差距等，都對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)率體系的建立并完善帶來(lái)較大影響。因此，在新形勢(shì)下，穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，應(yīng)切實(shí)兼顧各方、穩(wěn)妥推進(jìn)，并借鑒國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)，深化我國(guó)利率市場(chǎng)化改革。與此同時(shí)，我們也難于回避這兩點(diǎn):一是轉(zhuǎn)移央行政策管理的重心;二是建立并逐步完善金融產(chǎn)品利率差價(jià)體制，為利率市場(chǎng)化奠定基礎(chǔ)。

2.處理好各方敏感問(wèn)題，建立完善的金融安全體系。就當(dāng)前的金融市場(chǎng)而言，利率形成機(jī)制的改革，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)影響。所以，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)因素，如利率市場(chǎng)化對(duì)金融體系的沖擊、對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的影響，等等。所以，穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，應(yīng)切實(shí)健全當(dāng)前的市場(chǎng)退出機(jī)制、存款保險(xiǎn)機(jī)制。并且，重視利率市場(chǎng)化對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展沖擊，尤其是對(duì)于一些中小型銀行，其在利率市場(chǎng)化改革中，面臨嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，處理好各方敏感關(guān)系，尤其是處理好金融安全體系與利率市場(chǎng)化之間的矛盾，形成兩者良好的兼容。此外，進(jìn)一步完善金融安全體系，發(fā)揮好安全體系對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等的防范，以確保利率市場(chǎng)化改革中金融的穩(wěn)定性。

3.完善金融監(jiān)管模式，強(qiáng)化監(jiān)控與防范效力。由于利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的諸多金融風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的金融監(jiān)管模式，對(duì)于構(gòu)建全方位的監(jiān)控防范體系至關(guān)重要。(1)為確保政府部門對(duì)銀行進(jìn)行全面的監(jiān)管，應(yīng)建立完善的金融監(jiān)管體系，如對(duì)內(nèi)部貸款的限制、準(zhǔn)入的限制等。這樣一來(lái)，不僅強(qiáng)化了對(duì)現(xiàn)實(shí)危機(jī)的處理能力，而且有利于對(duì)利率放開(kāi)后各銀行行為的嚴(yán)格控制，進(jìn)而確保利率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)妥推進(jìn)。與此同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的不斷深入，我國(guó)面臨的國(guó)際金融挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻，更加強(qiáng)調(diào)我國(guó)應(yīng)盡快完善金融體制，建立并完善存款保險(xiǎn)體制、市場(chǎng)退出機(jī)制等。這樣，可以控制中小銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為銀行業(yè)創(chuàng)建良性的公平競(jìng)爭(zhēng)，確保利率市場(chǎng)化改革平穩(wěn)地度過(guò)關(guān)鍵階段。(2)為更好地適應(yīng)當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革的需求，應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變信貸調(diào)控模式。當(dāng)前，我國(guó)所采用的調(diào)控模式仍是數(shù)量型直接調(diào)控模式，以信貸額度管理、存款準(zhǔn)備金率等為主。但是，在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，其主要的金融信貸調(diào)控模式，以“價(jià)格型間接調(diào)節(jié)為主、數(shù)量型為輔”。所以，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化信貸調(diào)控模式，為利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造良好的外部條件。

4.完善政策性利率指標(biāo)體系的建立，確保在利率市場(chǎng)化中銀行業(yè)的平穩(wěn)。在過(guò)去，我國(guó)主要基于存貸款利率和央行發(fā)行利率，實(shí)現(xiàn)政策指標(biāo)利率的功能構(gòu)成。但是，自2012年以來(lái)，我國(guó)允許利率浮動(dòng)，進(jìn)而進(jìn)一步擴(kuò)大了基準(zhǔn)利率的波動(dòng)幅度，這表明基準(zhǔn)利率所帶來(lái)的金融影響力正逐步弱化。在這種情形下，近期央行為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，2013年10月25日，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行。所以，我們應(yīng)更加清醒的認(rèn)識(shí)我國(guó)當(dāng)前的金融市場(chǎng)，針對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展需求，建立完善的政策性利率指標(biāo)體系。

(田風(fēng)摘自《經(jīng)濟(jì)師》2014年第1期《新形勢(shì)下穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的策略分析》)