上市公司的信息披露之我見(jiàn)

王勇

摘要：信息披露是公司與其利益相關(guān)者相互了解或?qū)υ挼那篮蜆蛄海己玫男畔⑴队兄谔岣呱鲜泄竞妥C券市場(chǎng)運(yùn)作的透明度，推動(dòng)公司治理機(jī)制的不斷改善。本文首先介紹了上市公司信息披露的定義，接著闡述了上市公司信息披露的四大標(biāo)準(zhǔn)，并揭示了我國(guó)上市公司在信息披露中出現(xiàn)的主要問(wèn)題，最后為進(jìn)一步完善我國(guó)上市公司信息披露提供幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：信息披露 定義 標(biāo)準(zhǔn) 完善

一、上市公司信息披露的定義

上市公司信息披露是指上市公司必須依照法律規(guī)定將公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況等重要信息向社會(huì)公開(kāi)的制度，一般是指股份有限公司通過(guò)招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他披露文件。

二、上市公司信息披露的標(biāo)準(zhǔn)

（一）真實(shí)性

真實(shí)性是上市公司信息披露中的第一大標(biāo)準(zhǔn)，它的具體要求有三點(diǎn)：其一是一定要對(duì)已經(jīng)發(fā)生或存在的事實(shí)進(jìn)行客觀的描述，其二是對(duì)事實(shí)的評(píng)價(jià)一定要客觀準(zhǔn)確；其三是對(duì)本公司將來(lái)的發(fā)展情景所做出的展望也要有理有據(jù)。

（二）完整性

它的具體要求有四點(diǎn)：其一是上市公司必須全面披露有可能影響投資者投資決策的信息；其二是上市公司在披露某項(xiàng)具體信息時(shí)，要客觀公正，不能有重大遺漏甚至刻意隱瞞；其三要披露對(duì)公司股價(jià)不利的潛在或現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)因素，不能有所遺漏；其四對(duì)于全面披露的例外限制情況，《股票上市規(guī)則》（2006年版）明確規(guī)定。

（三）準(zhǔn)確性

所謂準(zhǔn)確性原則僅指披露信息時(shí)，一定要使用精準(zhǔn)的語(yǔ)言文字來(lái)表達(dá)，絕不能產(chǎn)生歧義；在披露的內(nèi)容與披露的表達(dá)方式上也不得有誤導(dǎo)性陳述。誤導(dǎo)性陳述通常有兩大基本特征，第一，多解性，即對(duì)信息有多種合理的解釋與理解；第二，非顯現(xiàn)性，即信息在內(nèi)容上的不準(zhǔn)確并非顯而易見(jiàn)。準(zhǔn)確性表現(xiàn)為財(cái)務(wù)計(jì)算的方式、依據(jù)應(yīng)統(tǒng)一，不能隨意改動(dòng)；內(nèi)容表述應(yīng)通俗易懂，不得故弄玄虛或語(yǔ)意不詳引起歧義；理解與解釋上應(yīng)當(dāng)以一般投資者的判斷能力為標(biāo)準(zhǔn)。

（四）時(shí)效性

時(shí)效性即要求上市公司向公眾投資者披露的信息應(yīng)當(dāng)具有最新性。上市公司所公開(kāi)的資料反映的公司狀態(tài)為公司的現(xiàn)實(shí)情況。具體要求有兩點(diǎn)：其一是上市公司披露信息的速度要及時(shí)，要以最快速度披露信息；其二是上市公司所披露的信息要始終保持最新?tīng)顟B(tài)。所以《證券法》第六十五條、第六十六條規(guī)定的中期報(bào)告和年報(bào)的公布時(shí)間兩個(gè)月和四個(gè)月明顯過(guò)長(zhǎng)，不符合時(shí)效性的要求。

三、我國(guó)上市公司信息披露制度存在的問(wèn)題

（一）信息披露不真實(shí)——虛假陳述

具體表現(xiàn)：公司之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易；利用資產(chǎn)重組、債務(wù)重組做文章；提前確認(rèn)銷售收入；推遲確認(rèn)本期費(fèi)用；準(zhǔn)備金提計(jì)不到位。

（二）信息披露不完整——重大遺漏

具體表現(xiàn)：對(duì)于公司不利的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行隱瞞，以保護(hù)商業(yè)秘密為由，不予披露；對(duì)于公司資金的具體投資去向的信息披露不完整；對(duì)公司負(fù)債償還能力的信息披露不完整；對(duì)公司的盈利構(gòu)成的信息披露不完整；財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露不完整；現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告模式對(duì)知識(shí)資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人才資源等軟性資產(chǎn)的未能披露；對(duì)一些其它的重要事項(xiàng)的披露不完整。

（三）信息披露不準(zhǔn)確——誤導(dǎo)性陳述嚴(yán)重

具體表現(xiàn)：披露報(bào)告中用多解性描述，即信息有多中合理的解釋和理解；披露內(nèi)容非顯見(jiàn)性，即披露的信息在內(nèi)容并非顯而易見(jiàn)。

（四）信息披露不規(guī)范——內(nèi)容、形式、程序都很隨意

具體表現(xiàn)：信息披露內(nèi)容的不規(guī)范。如準(zhǔn)備金的計(jì)提、存貨的計(jì)價(jià)、會(huì)計(jì)估計(jì)等都不合要求；信息披露形式的不規(guī)范。很多上市公司沒(méi)有完全按照證監(jiān)會(huì)公布的《年度報(bào)告的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》所規(guī)定的要求來(lái)做，顯得非常凌亂。

四、完善我國(guó)上市公司信息披露制度的建議

（一）健全違規(guī)披露的法律責(zé)任體系

一個(gè)健全且合理的違規(guī)披露法律責(zé)任體系應(yīng)當(dāng)包含民事責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任，且要分配好三者的關(guān)系。我國(guó)在違規(guī)披露法律責(zé)任上存在的重要問(wèn)題就是民事責(zé)任處于被邊緣化的弱勢(shì)地位，而刑事責(zé)任和行政責(zé)任則處于強(qiáng)勢(shì)地位。

（二）加強(qiáng)臨時(shí)報(bào)告的時(shí)效性規(guī)定

為了彌補(bǔ)定期報(bào)告的滯后性，設(shè)計(jì)了臨時(shí)報(bào)告制度。我國(guó)證券法也規(guī)定了臨時(shí)報(bào)告的內(nèi)容，但是披露時(shí)間的要求過(guò)低。所以有學(xué)者提出：上市公司應(yīng)該主動(dòng)的披露信息，并且披露信息的次數(shù)要更加頻繁，內(nèi)容更加詳細(xì)，如果使用者有需求，也應(yīng)該及時(shí)的予以回應(yīng)；對(duì)于那些可能影響公司的經(jīng)營(yíng)決策的信息一定要真實(shí)完整的予以披露，保證所有股東能夠做出及時(shí)判斷和決策。

（三）確立政府監(jiān)管，行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督的三位一體的監(jiān)管框架

我國(guó)目前采取的是集中監(jiān)管模式，即由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)管職責(zé)。為充分發(fā)揮證券監(jiān)管的作用的效率，應(yīng)當(dāng)逐步將證券中介機(jī)構(gòu)及各種自律機(jī)構(gòu)推向監(jiān)管的第一線，尤其在持續(xù)性信息披露制度中。輿論監(jiān)督也是對(duì)上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管的有效途徑。輿論監(jiān)督有著其他監(jiān)管方式不可替代的優(yōu)勢(shì)。

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