優(yōu)質(zhì)企業(yè)扎堆境外上市為哪般？

優(yōu)質(zhì)企業(yè)扎堆境外上市為哪般？

2013年底至今，雖然國內(nèi)IPO逐步開閘，但仍阻止不了國內(nèi)企業(yè)去海外資本市場上市的腳步，其中包括中關(guān)村耳熟能詳?shù)娜ツ膬壕W(wǎng)、五八同城、神州數(shù)字、新浪微博、京東商城、聚美優(yōu)品等均已成功登境外資本市場。

企業(yè)熱衷境外上市，讓A股市場“很難堪”。那么，企業(yè)為何熱衷境外上市?我國資本市場有哪些地方需要完善，以留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)?

政府鼓勵企業(yè)海外上市中概股境外表現(xiàn)良好

從政策導(dǎo)向來看，我國相關(guān)部門是支持企業(yè)到境外上市的。

5月中旬，在“2014上市公司企業(yè)治理論壇”上，中國證監(jiān)會國際部副主任盧嘉紅表示，中國證監(jiān)會一直是支持企業(yè)到境外上市。境外上市是我國資本市場對外開放的重要舉措，對企業(yè)而言，不僅拓寬了融資渠道，還有利于借鑒和引進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)技術(shù)，有利于提升管理水平，有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)配合資源提升國際競爭力。早在2002年，在境外上市方面，我國作了一個比較大的改革，即降低了上市公司的門檻，簡化了報送材料。

近日，中關(guān)村管委會也表示，為幫助企業(yè)深入了解海外資本市場運行的相關(guān)資訊，引導(dǎo)中關(guān)村企業(yè)進(jìn)行多渠道融資，定于2014年6月4日在中關(guān)村管委會舉辦中關(guān)村企業(yè)海外上市培訓(xùn)班，并提供一對一咨詢，力邀區(qū)內(nèi)企業(yè)參加。

中概股赴美上市遭遇信任危機(jī)后，今年以來，又迎來了一個小高潮。除了上述已上市的公司外，阿里巴巴、觸控科技、愛奇藝、迅雷等也在積極為上市做籌備。

過去的五月，是A股市場低迷的五月，全月僅漲微0.63%、兩次失守2000點--A股這份成績單顯然無法令人滿意。與國內(nèi)A股市場持續(xù)的熊市相比，在中概股深陷信任危機(jī)的質(zhì)疑下，國內(nèi)企業(yè)境外上市的一些企業(yè)表現(xiàn)令人欣喜。如騰訊控股2012年和2013年的年度漲幅分別為59% 和98%;百度2013年的漲幅為77%。京東連續(xù)數(shù)年虧損，在國內(nèi)上市無望，而在美募資上市后表現(xiàn)良好，市值折合人民幣約1700億元。據(jù)統(tǒng)計，與在美上市的百度、奇虎360和在港上市的騰訊控股相加，4家互聯(lián)網(wǎng)公司海外總市值達(dá)1.42萬億。

這些公司如果能在A股上市，對大盤指數(shù)將形成一定的正向拉動作用。缺少高成長價值的企業(yè)，則加劇了A股市場炒新、炒小、炒差等亂象。

雖然政府鼓勵企業(yè)海外上市，但從收益流向方面卻令人擔(dān)憂。業(yè)界人士認(rèn)為，一些具有廣闊發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在海外上市，導(dǎo)致了中國經(jīng)濟(jì)增長的巨大收益被分走，實在可惜。

企業(yè)認(rèn)為境外上市有更好的發(fā)展機(jī)遇

除了政府鼓勵企業(yè)海外上市外，企業(yè)選擇海外上市，也在于其自身的選擇。一些企業(yè)積極赴美上市，一方面是出于對資金的渴求，另一方面是其投資機(jī)構(gòu)的退出需要。

企業(yè)上市除了達(dá)到融資目的外，尋求更好的發(fā)展機(jī)會也是重要因素之一。畢竟融資是為了解決不斷出現(xiàn)的項目需求。而就長遠(yuǎn)而言，上市后的發(fā)展平臺對企業(yè)更為重要。

與海外資本市場相比，我國A股市場近年來飽受詬病。業(yè)界人士認(rèn)為，阿里巴巴等企業(yè)之前考慮在香港或美國上市，重要原因是這兩個市場有更完善和成熟的機(jī)制，能體現(xiàn)其真正價值。且現(xiàn)行內(nèi)地IPO標(biāo)準(zhǔn)將互聯(lián)網(wǎng)及許多新興企業(yè)排除在外。

中改聯(lián)創(chuàng)投資基金的投資顧問牛常彭在接受《財會信報》記者采訪時表示，任何國家的股市在初期階段都會有這樣的問題。因為在市場的初期階段，不管是散戶投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都還不太成熟。股民和機(jī)構(gòu)經(jīng)過市場的淘汰后留下的相對成熟一些，那時自然會明白價值投資的意義所在，也就自然會選擇那些好的上市公司。事實上最近兩年A股漲的最好的股票多數(shù)都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，說明這些新興企業(yè)大家已經(jīng)認(rèn)可了。只是部分人還沒有這種認(rèn)識或者說不想承認(rèn)這些新興企業(yè)能

夠領(lǐng)導(dǎo)未來。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，今明兩年，將有越來越多中國企業(yè)在美國資本市場上市。從資本市場角度而言，這對恢復(fù)投資者信心將起到很大幫助，中概股的發(fā)展前景值得期待;從企業(yè)發(fā)展角度來看，以創(chuàng)新為基因，以技術(shù)為手段，以資本市場為依托，能夠助力企業(yè)開拓更加完整的生產(chǎn)鏈，加速自身乃至整個產(chǎn)業(yè)的升級。

我國企業(yè)在境外上市有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)和風(fēng)險，上市是為了更好的發(fā)展，企業(yè)在面對機(jī)遇的同時也應(yīng)該具備駕馭風(fēng)險的能力。美國市場的規(guī)范程度可以說是等級較高的，其上市條件的寬松是為了給更多企業(yè)提供機(jī)會和平臺，而最終達(dá)到通過市場優(yōu)勝劣汰的目的。一旦赴美成為上市公司，企業(yè)會被納入嚴(yán)格的監(jiān)管體系之中，而這種監(jiān)管來自于多方面的市場合力，因為企業(yè)的信息是公開的，一旦發(fā)布虛假消息，其后果是極其嚴(yán)重的。在此背景下，如果上市企業(yè)不能及時進(jìn)行公司結(jié)構(gòu)治理，或?qū)榻窈蟮倪\營埋下發(fā)展隱患。因此，企業(yè)赴美上市不應(yīng)僅僅看到寬松的準(zhǔn)入機(jī)制，更應(yīng)有應(yīng)對風(fēng)險的不同備案。

積極推行注冊制改革并實行高效嚴(yán)格的退市制度

我國上市實行的是核準(zhǔn)制，而美國上市是注冊制，兩者的區(qū)別在于，國內(nèi)是須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)才能上市，美國則是在規(guī)定時間內(nèi)不被拒絕即可上市。在美國的注冊制下，只要求企業(yè)業(yè)績增長而對盈利沒有太多的要求，除此之外，企業(yè)IPO的時間也相對較短。有人認(rèn)為，核準(zhǔn)制下，上市程序的繁瑣和高門檻是那些具有廣闊發(fā)展前景的高科技企業(yè)選擇赴美上市的重要原因。

不過，我國相關(guān)部門已經(jīng)在積極的推行IPO的注冊制改革。今年5月，國務(wù)院下發(fā)的新“國九條”中，把股票發(fā)行注冊制和上市公司主動退市制度作為重要內(nèi)容，足見這兩項制度對資本市場未來發(fā)展總體框架的意義。在注冊制下，如果沒有嚴(yán)格的退市制度保駕護(hù)航，股票注冊制的實施會引發(fā)股市恐慌，是不利于股市的穩(wěn)定發(fā)展的。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在我國A股市場上，上市公司三年不盈利就會被要求退市，而在境外，一家企業(yè)被要求退市的原因通常是沒有人買該公司股票，導(dǎo)致公司股票出現(xiàn)流動性問題。

事實上，因為我國A股市場沒有嚴(yán)格高效的退市制度，這就導(dǎo)致了一個“炒股”怪象，即：公眾樂于炒垃圾股，大量好公司反而被冷落無人問津。瀕臨退市的公司通過各種手段最終可以逃避退市的處罰，僵而不死，死而不退，熱炒ST劣幣驅(qū)逐良幣等等不正常的現(xiàn)象，打亂了一些投資者的投資邏輯。

此次新“國九條”明確規(guī)定，對欺詐發(fā)行的上市公司要實行強(qiáng)制退市。此次股票發(fā)行注冊制改革是資本市場的重大利好。在推出之前，相應(yīng)的股票退市制度理應(yīng)提前出爐，一進(jìn)一出兩個閥門都帶給投資者信心，市場信心自然會逐漸恢復(fù)。

在推行退市制度時，應(yīng)減少政府的干預(yù)，讓市場自主決定，避免政策上的傾斜。

業(yè)界人士認(rèn)為，注冊制和嚴(yán)格高效退市制度的建立，對規(guī)范我國A股市場競爭秩序作用重大。但要實現(xiàn)我國A股市場的良性循環(huán)，留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)則是一個長期的綜合性問題。

從政策的制定到中間的事實過程以及上市公司管理制度自我完善，這中間每一個環(huán)節(jié)都要做到竟可能的做到公開、公正，每個環(huán)節(jié)都要有具體的負(fù)責(zé)人承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任，做到可追朔。形成一個良好的市場環(huán)境，好的公司自然就會留下來。

我國A股市場IPO舉步維艱，自今年2月IPO暫時“停擺”后，終于要在6月重新上弦，但I(xiàn)PO大幅減速已成定局，大部分IPO排隊企業(yè)不堪承受漫長的“IPO”考驗，終止了IPO程序。與國內(nèi)IPO緩慢前行形成鮮明對比的是，我國一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極赴境外資本市場上市，并且取得良好發(fā)展，這無疑是我國資本市場的缺憾!優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外上市，帶走了高額的收益，也帶走了我國投資者的利好和幸運，使得我國投資者不能分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)分經(jīng)營成果，也失去了資本市場上的投資機(jī)會。

對此，相關(guān)部門應(yīng)盡快完成我國資本市場上的改革，留住國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，讓我國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠在本土實現(xiàn)“好風(fēng)憑借力，送我上青云”!除此之外，相關(guān)部門還應(yīng)把一個干凈、陽光透明、真實完整高效，沒有虛假陳述、內(nèi)幕交易、價格操縱等各類違法違規(guī)行為的市場奉獻(xiàn)給投資者!