碳金融：減排新動(dòng)力

□ 宋建宇

□ 宋建宇

全國(guó)碳交易市場(chǎng)體系一旦建立，有望讓全國(guó)的碳金融真正流動(dòng)起來(lái)。

圍繞碳排放權(quán)衍生出來(lái)的一系列金融創(chuàng)新已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的新貴。我國(guó)碳交易市場(chǎng)迅速發(fā)展，并日益成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)制，并催生碳金融新格局。

金融機(jī)構(gòu)不斷涌入

作為全球第一大碳排放國(guó)，碳交易市場(chǎng)為中國(guó)帶來(lái)巨大商機(jī)。據(jù)世界銀行測(cè)算，全球二氧化碳交易需求量預(yù)計(jì)為每年7億至13億噸，由此形成一個(gè)年交易額高達(dá)140億～650億美元的國(guó)際溫室氣體貿(mào)易市場(chǎng)。作為發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)是最大的碳減排市場(chǎng)之一，未來(lái)5年每年碳交易量將超過(guò)2億噸。隨著我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)積極參與碳交易活動(dòng)，碳金融市場(chǎng)潛力更加巨大。

發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，將對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，“低碳金融”也已成為我國(guó)金融業(yè)新的“興奮點(diǎn)”。向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中有大批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、大量新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，產(chǎn)生巨大“綠色信貸”需求；銀行可提供信用咨詢、理財(cái)產(chǎn)品、低碳項(xiàng)目融資等服務(wù)新產(chǎn)品，還可以直接參與碳交易市場(chǎng)。

隨著二氧化碳排放權(quán)商品屬性的不斷加強(qiáng)以及市場(chǎng)的愈發(fā)成熟，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)看中碳市場(chǎng)的商業(yè)機(jī)會(huì)。除最早規(guī)定的造紙、金屬、熱能、煉油以及能源密集型五個(gè)行業(yè)的企業(yè)積極投身其中，商業(yè)銀行、投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)在碳市場(chǎng)中也扮演著不同的角色。

碳金融新產(chǎn)品不斷推出

我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融的興趣不斷提升，但其在銀行業(yè)務(wù)總規(guī)模中的比重仍然較小。我國(guó)金融業(yè)的早期碳金融活動(dòng)，主要是各類“綠色信貸”業(yè)務(wù)。例如，作為國(guó)內(nèi)綠色信貸的“先驅(qū)者”，興業(yè)銀行在2008年由于采納“赤道原則”，遭遇市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)憂，當(dāng)時(shí)興業(yè)銀行也被迫表示其業(yè)務(wù)中屬于“赤道原則”范圍的比例較小，這從側(cè)面反映國(guó)內(nèi)銀行在碳金融方面的投入規(guī)模仍然有限。我國(guó)全面促進(jìn)碳金融發(fā)展的外部環(huán)境尚未建立起來(lái)。我國(guó)企業(yè)對(duì)碳金融的需求還處于初級(jí)階段，綠色金融面臨著項(xiàng)目融資技術(shù)評(píng)估的復(fù)雜性，銀行開(kāi)展這些項(xiàng)目缺乏人力資源和技術(shù)基礎(chǔ)。碳金融還面臨項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制上的困難，例如，節(jié)能減排貸款的一個(gè)重要功能就是服務(wù)于中小企業(yè)，但這也帶來(lái)更高風(fēng)險(xiǎn)。

為此，我國(guó)借鑒世界銀行的碳金融模式，通過(guò)設(shè)立區(qū)域和產(chǎn)業(yè)類別的碳金融扶持基金促進(jìn)更多的節(jié)能減排項(xiàng)目的實(shí)施，從國(guó)家層面設(shè)立更多的碳金融產(chǎn)品和工具平臺(tái)，為推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供制度層面的激勵(lì)和保障。

金融機(jī)構(gòu)為防范氣候變化的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及獲得更多、更可持續(xù)的利潤(rùn)，也在不斷開(kāi)發(fā)出一些新的基于碳排放權(quán)的保險(xiǎn)產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。興業(yè)銀行上海分行已于2013年11月底在上海推出國(guó)內(nèi)首個(gè)碳金融綜合服務(wù)產(chǎn)品，從而以存管、清算和監(jiān)管等方式，對(duì)碳交易資金進(jìn)行有效的金融管理。浦發(fā)銀行與7個(gè)試點(diǎn)省市的環(huán)境能源交易所或排放權(quán)交易所全都簽訂了銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議，并且成為其中5家交易所的資金結(jié)算銀行。由浦發(fā)銀行擔(dān)任主承銷商的國(guó)內(nèi)首只碳債券也有望于近期發(fā)行。交通銀行等也推出了二氧化碳掛鉤型本外幣理財(cái)產(chǎn)品。建設(shè)銀行深圳分行與深圳碳排放交易所聯(lián)手開(kāi)發(fā)碳保理、碳基金、碳排放權(quán)交付保證碳信托計(jì)劃、碳項(xiàng)目融資資產(chǎn)證券化、碳金融衍生品交易等產(chǎn)品。其中，碳基金擬首期融資10億元人民幣，預(yù)計(jì)在2014年下半年推出。與此同時(shí)，匯豐銀行、渣打銀行等外資銀行也推出了碳交易的投融資、碳期權(quán)期貨、碳指標(biāo)交易和相關(guān)中介服務(wù)等業(yè)務(wù)。

碳基金體系起主導(dǎo)作用

據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心的最新研究報(bào)告——《2013中國(guó)氣候融資報(bào)告：公共資金機(jī)制創(chuàng)新研究》，在2攝氏度情景下，2020年度我國(guó)氣候融資需求為2.75萬(wàn)億元，到2040年達(dá)到需求峰值為3.04萬(wàn)億元，而目前每年的氣候融資供給規(guī)模僅為5256億元/年，缺口超過(guò)2萬(wàn)億元/年，相當(dāng)于2012年GDP的3.8%。

公共資金在未來(lái)10年要填補(bǔ)中國(guó)超過(guò)2萬(wàn)億元/年的需求缺口，必須要重構(gòu)其資金供給和運(yùn)用體系，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。其中核心策略是通過(guò)構(gòu)建國(guó)家和地方的氣候基金體系、強(qiáng)化碳市場(chǎng)的價(jià)格激勵(lì)作用、設(shè)計(jì)PPP機(jī)制來(lái)撬動(dòng)私人資本的介入，并逐步引入金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展氣候金融業(yè)務(wù)。在這一過(guò)程中，碳基金體系將起到主導(dǎo)作用。

清潔發(fā)展項(xiàng)目基金和各地方區(qū)域性碳基金是我國(guó)氣候融資市場(chǎng)的主要公共資金框架，通過(guò)轉(zhuǎn)移支付、股權(quán)投資等方式，構(gòu)建一支國(guó)家氣候變化基金和多支區(qū)域碳基金并存的格局。清潔發(fā)展項(xiàng)目基金充分發(fā)揮其引導(dǎo)作用，釋放穩(wěn)定的政策信號(hào)，確保國(guó)家低碳經(jīng)濟(jì)與氣候變化目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，并加速綠色與低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。地方碳基金結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)及其優(yōu)先發(fā)展方向，建立符合地方特色的公私合作平臺(tái)，確保公共資金產(chǎn)生額外的政策效應(yīng)而降低其擠出效應(yīng)（即減少私人部門(mén)在同一領(lǐng)域的投資），并防止重復(fù)投資。

通過(guò)碳基金或?qū)ｍ?xiàng)資金等方式將碳市場(chǎng)拍賣資金等公共資金再分配于能效或新能源市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與合同能源管理機(jī)制、新能源補(bǔ)貼機(jī)制、碳補(bǔ)償機(jī)制、生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制等其他市場(chǎng)機(jī)制的銜接，增強(qiáng)碳市場(chǎng)的杠桿效應(yīng)。資金的再分配機(jī)制優(yōu)先選擇具有較好信用基礎(chǔ)和發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目與企業(yè)，與已有機(jī)制的覆蓋范圍形成層次化和差異化，體現(xiàn)出碳基金的引導(dǎo)作用。

□ 碳金融前景一片光明。李曉東 供圖

碳金融流動(dòng)性待加強(qiáng)

目前我國(guó)已成立多個(gè)地方能源環(huán)境交易機(jī)構(gòu)，但是，由于沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)作指導(dǎo)，各機(jī)構(gòu)只能催生地方、區(qū)域性碳交易市場(chǎng)，全國(guó)性碳交易市場(chǎng)尚未形成。2013年是中國(guó)碳交易元年，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳等7省市相繼正式啟動(dòng)碳交易試點(diǎn)工作。

碳交易市場(chǎng)的區(qū)域化不利于金融機(jī)構(gòu)的參與。金融機(jī)構(gòu)能否參與以及是否愿意參與到碳交易市場(chǎng)中來(lái)，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性提升以及對(duì)碳配額價(jià)格的發(fā)現(xiàn)將起到至關(guān)重要的作用。尤其是目前各地的試點(diǎn)還處于現(xiàn)貨交易階段，離國(guó)際碳交易市場(chǎng)以期貨、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)為主的特征還有相當(dāng)長(zhǎng)的發(fā)展歷程，這個(gè)階段更加需要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)為被納入排放的履約企業(yè)提供專業(yè)的碳金融服務(wù)，也更加需要金融機(jī)構(gòu)結(jié)合國(guó)內(nèi)試點(diǎn)階段和企業(yè)需求進(jìn)行碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，為未來(lái)碳市場(chǎng)從現(xiàn)貨市場(chǎng)到期貨、期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

碳排放交易是一個(gè)系統(tǒng)工程，短期內(nèi)還難以在全國(guó)推廣，需待7省市試點(diǎn)成熟后逐步推開(kāi)。國(guó)家發(fā)改委明確指出，“2015年底要逐步形成全國(guó)碳交易市場(chǎng)”?！澳壳皣?guó)家層面正在部署開(kāi)展建立全國(guó)碳交易市場(chǎng)?！眹?guó)家發(fā)改委應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)孫翠華表示，世界銀行支持中國(guó)開(kāi)展全國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)，目前項(xiàng)目已經(jīng)確立，正在招標(biāo)。這就意味著包括7個(gè)試點(diǎn)省市在內(nèi)的全國(guó)各類碳交易所，極可能通過(guò)清理、整頓、合并等，最終形成統(tǒng)一的全國(guó)碳交易市場(chǎng)體系。

業(yè)內(nèi)人士普遍看好即將建立的全國(guó)碳交易市場(chǎng)。這一體系一旦建立，將有望讓全國(guó)的碳金融真正流動(dòng)起來(lái)。全國(guó)碳交易市場(chǎng)的建成，可以形成巨大的資金流，碳金融的發(fā)展反過(guò)來(lái)還可助推我國(guó)迅速發(fā)展新的千億級(jí)低碳產(chǎn)業(yè)。