中國(guó)對(duì)外直接投資的影響與評(píng)價(jià)—西方相關(guān)研究綜述

■ 李 燕 博士后 李應(yīng)博 副教授（清華大學(xué)公共管理學(xué)院北京 100084）

根據(jù)《2013世界投資報(bào)告》，目前我國(guó)已經(jīng)是世界第二大資本流入國(guó)（FDI）和第三大資本流出國(guó)（OFDI），對(duì)外直接投資（OFDI）在我國(guó)新一輪的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步中具有獨(dú)特地位和重要作用。本文從四個(gè)方面對(duì)國(guó)外學(xué)者關(guān)于OFDI的研究進(jìn)行綜述分析，以發(fā)揮“他山之石”的作用，為我國(guó)更好的實(shí)施“走出去戰(zhàn)略”和“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”提供應(yīng)對(duì)策略。

中國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)

根據(jù)鄧寧（1977,1993）的研究，對(duì)外直接投資大體上有三種類型：國(guó)外市場(chǎng)尋求型、效率尋求型（戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型）和資源尋求型。

具體看來(lái)，在對(duì)中國(guó)OFDI研究的初期，大多數(shù)國(guó)外學(xué)者認(rèn)為其主要是資源尋求型的，并且對(duì)機(jī)制薄弱的國(guó)家投資較多。比如Buckley等（2007）用1998-2001中國(guó)對(duì)49個(gè)國(guó)家的投資面板數(shù)據(jù)做了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在1992-2001年間中國(guó)的OFDI受到東道國(guó)自然資源的顯著影響，并且較差的社會(huì)環(huán)境也是顯著因素之一。

不過(guò)，隨著研究的不斷細(xì)化，后來(lái)的學(xué)者發(fā)現(xiàn)在資源豐富的國(guó)家，來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI也很多，而中國(guó)進(jìn)入機(jī)制薄弱的國(guó)家是不得已而為之，真正既有豐富資源又有良好社會(huì)環(huán)境的國(guó)家被發(fā)達(dá)國(guó)家控制，中國(guó)很難進(jìn)入。比如，R.Morck（2008）指出中國(guó)企業(yè)其目前的海外投資行為就是在為未來(lái)成為真正的全球活動(dòng)參與者做準(zhǔn)備，當(dāng)時(shí)中國(guó)的OFDI主要是市場(chǎng)尋求和戰(zhàn)略資產(chǎn)（技術(shù)）尋求型的。H.Rui（2008）認(rèn)為中國(guó)企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，主要是通過(guò)收購(gòu)?fù)鈬?guó)資產(chǎn)，以彌補(bǔ)其競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，為進(jìn)一步的全球擴(kuò)張做準(zhǔn)備。P.Miesing（2011）指出中國(guó)對(duì)外直接投資要么通過(guò)并購(gòu)直接從外國(guó)公司獲得所需的技術(shù)資產(chǎn)，要么在海外設(shè)立研發(fā)中心，都是為了獲得東道國(guó)，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)。Y.D.Luo（2012）進(jìn)一步指出拓展海外市場(chǎng)，或開發(fā)一個(gè)全球性的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和融資渠道對(duì)中國(guó)是重要的，但對(duì)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是其重要的戰(zhàn)略目的。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，目前對(duì)資源尋求型和市場(chǎng)尋求型的研究較多，而對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)（技術(shù)）尋求型的研究較少。正如Peter Gammeltoft（2013）所說(shuō)，對(duì)新興國(guó)家OFDI的研究需要更多的在技術(shù)知識(shí)尋求、管理和組織能力獲取、分配網(wǎng)絡(luò)和品牌方面展開。

中國(guó)對(duì)外投資的進(jìn)入模式

在對(duì)外投資模式方面，Deng（2007）指出，傳統(tǒng)上的跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資模式的選擇時(shí)，主要是基于最大限度地提高盈利能力，保留彈性，實(shí)現(xiàn)優(yōu)越的市場(chǎng)地位或?qū)で笕騾f(xié)同效應(yīng)等，并購(gòu)和合資企業(yè)模式都可以幫助跨國(guó)公司獲得所需的海外戰(zhàn)略資產(chǎn)。然而，并購(gòu)模式似乎是新興經(jīng)濟(jì)體公司的首選，它可以對(duì)海外附屬公司施加更強(qiáng)的控制，以確保其資產(chǎn)尋求動(dòng)機(jī)和全球戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的實(shí)現(xiàn)。H.Rui（2008）從資源基礎(chǔ)觀點(diǎn)出發(fā)對(duì)這種行為進(jìn)行了解釋，認(rèn)為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要取決于其能力和資源，因此，為了保護(hù)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，外國(guó)公司一般不愿意將自己的核心技術(shù)轉(zhuǎn)移給中國(guó)合作伙伴。要突破這種約束，中國(guó)企業(yè)更喜歡通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行海外擴(kuò)張。這種觀點(diǎn)也得到Y(jié).D.Luo（2012）的認(rèn)同，他認(rèn)為目前中國(guó)對(duì)外投資模式的選擇時(shí)，可以不用進(jìn)行充分的交易成本理論分析，而更應(yīng)采用組織理論上所有權(quán)結(jié)構(gòu)的分析方法，全額收購(gòu)或全資擁有的綠地投資是唯一提供了投資公司不受所有權(quán)限制訪問(wèn)其收購(gòu)（或自行開發(fā)）子公司資源的途徑。P.Miesing（2012）還研究了東道國(guó)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和需求狀況對(duì)投資模式選擇的影響，認(rèn)為當(dāng)東道國(guó)行業(yè)面臨高強(qiáng)度的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，全資輸入模式是比較合適的，因?yàn)榭鐕?guó)公司可以在惡劣的環(huán)境中集中其特定的優(yōu)勢(shì)，以加強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)地位；而當(dāng)東道國(guó)行業(yè)面臨著良好的需求狀況，具有巨大的增長(zhǎng)潛力時(shí)，合資模式是更好的，因?yàn)榇四Ｊ娇梢詭椭鐕?guó)公司在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前抓住市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。就對(duì)外投資模式與公司績(jī)效的關(guān)系方面，早期學(xué)者的研究結(jié)果傾向獨(dú)資與公司的績(jī)效間存在正向關(guān)系。但近期學(xué)者的研究顯示出，在轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)，尋求一個(gè)當(dāng)?shù)鼗锇楹腺Y成立子公司對(duì)于公司的績(jī)效是有幫助的。因此，在股權(quán)投入比率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響方面，尚無(wú)一致的定論。

影響對(duì)外投資的因素

綜合以往的研究，相關(guān)影響因素主要分為東道國(guó)因素、母國(guó)因素和兩者聯(lián)系三部分。

（一）東道國(guó)因素

就東道國(guó)因素來(lái)說(shuō)，主要有東道國(guó)的市場(chǎng)大?。摿Γ趧?dòng)力水平、區(qū)域集聚、自然資源、社會(huì)環(huán)境（腐敗水平、人權(quán)水平等）、技術(shù)水平等。

東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)市場(chǎng)尋求型的OFDI來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。Fan（2009）強(qiáng)調(diào)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定對(duì)吸引中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著作用；J.P.H.Xiaoxi Zhanga（2011）認(rèn)為多邊貿(mào)易，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模，東道國(guó)GDP的增長(zhǎng)性，東道國(guó)開放性是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要驅(qū)動(dòng)力。資源儲(chǔ)備在我國(guó)的對(duì)外投資活動(dòng)中也起著重要作用。Ivar（2012）認(rèn)為中國(guó)的海外投資主要分布在資源豐富的非洲國(guó)家，具有明顯的資源尋求目的。對(duì)于戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的OFDI來(lái)說(shuō)，東道國(guó)技術(shù)能力是必須要考慮的內(nèi)容。勞動(dòng)力水平也是影響對(duì)外投資的因素之一。Jinglin（2013）發(fā)現(xiàn)對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的投資來(lái)說(shuō)，較低的勞動(dòng)工資是吸引力之一。但是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外投資來(lái)說(shuō)，這種現(xiàn)象不顯著。另外，Gary A.S.Cook（2012）發(fā)現(xiàn)東道國(guó)的區(qū)域集聚確實(shí)促進(jìn)了OFDI，支持了波特的集聚優(yōu)勢(shì)理論是國(guó)際化基礎(chǔ)的論斷。

（二）母國(guó)因素

就母國(guó)因素來(lái)說(shuō)，主要有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府政策、企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、本國(guó)的利率、技術(shù)水平、資源進(jìn)口量、開放度等。

在企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對(duì)對(duì)外投資的影響方面，Chen 和 Young（2010）指出并購(gòu)企業(yè)中的政府所有權(quán)與東道國(guó)對(duì)跨境并購(gòu)的接受度負(fù)相關(guān)。

Cardoza 和Fornes（2011）利用寧夏125個(gè)中小企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)作用不明顯，雖然在企業(yè)初始擴(kuò)張階段，國(guó)家提供的資金是有幫助的，但是從私有渠道得到的資金是關(guān)鍵因素。

Helen等（2013）從公司治理的角度，研究了不同所有權(quán)的公司在進(jìn)行對(duì)外投資決策時(shí)的不同。他們利用224個(gè)中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者存在的上市公司，更容易進(jìn)行對(duì)外投資。

Yingqi wei等（2013）利用中國(guó)私營(yíng)企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)率、技術(shù)能力、出口經(jīng)驗(yàn)都會(huì)影響公司的對(duì)外投資決策。

（三）兩國(guó)之間的聯(lián)系

就兩者聯(lián)系來(lái)看，主要是從重力模型出發(fā)，考慮文化因素、匯率、地理距離、貿(mào)易、人口流動(dòng)等。

在研究文化對(duì)對(duì)外投資的影響時(shí)，一般使用的指標(biāo)有“是否說(shuō)同一種語(yǔ)言”或者“是否有類似的歷史經(jīng)歷，比如同屬于某國(guó)殖民地”等。在研究中國(guó)的OFDI時(shí)，Chou等（2011）認(rèn)為文化近似對(duì)OFDI有顯著影響；Donald等（2012）在探究孔子學(xué)院對(duì)中國(guó)OFDI的影響時(shí)，結(jié)果表明通過(guò)建立孔子學(xué)院，在發(fā)展中國(guó)家可以有效促進(jìn)中國(guó)的OFDI,但在發(fā)達(dá)國(guó)家這種效應(yīng)不明顯。

在匯率方面，Kohlhagen（1977），Logue and Willet（1977），Stevens（1993）都認(rèn)為弱幣國(guó)對(duì)跨國(guó)投資項(xiàng)目有利的。但是考慮到我國(guó)的人民幣幣值主要由政策決策并且變化不大，因此在大部分研究中主要看中國(guó)的對(duì)外投資是否由東道國(guó)的貨幣貶值吸引。Duanmu（2012）利用1999-2008年間中國(guó)在32個(gè)國(guó)家的194處區(qū)位選擇數(shù)據(jù)，認(rèn)為有利的匯率對(duì)國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資有顯著作用，另外，Buckley（2008）研究了兩國(guó)的稅收制度對(duì)OFDI的影響；Lan Gao（2013）分析了國(guó)家間的人口流動(dòng)可以有效促進(jìn)OFDI的流動(dòng)。這部分的研究往往針對(duì)某一方面或者某個(gè)具體因素進(jìn)行單獨(dú)研究。

對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)和母國(guó)的作用

（一）對(duì)東道國(guó)的影響

對(duì)相關(guān)國(guó)家的作用方面，主要是看OFDI對(duì)全要素生產(chǎn)率、就業(yè)、勞動(dòng)率水平、創(chuàng)新能力、兩國(guó)貿(mào)易、對(duì)第三國(guó)的FDI擠出等方面。比如Peter Debaere（2010）的研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的OFDI在短期內(nèi)減少了國(guó)內(nèi)的就業(yè)，但對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)的影響不明顯。

（二）對(duì)母國(guó)的影響

Wei Zhao等（2010）研究了中國(guó)的OFDI對(duì)1991-2007年我國(guó)生產(chǎn)率變化的貢獻(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)的OFDI可以通過(guò)溢出效應(yīng)影響全要素生產(chǎn)率。通過(guò)VAR分解得出，國(guó)內(nèi)的R&D儲(chǔ)備是技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵因素。

Shufei等（2013）使用1987-2000年制造企業(yè)的數(shù)據(jù)和傾向得分匹配的方法，研究了從臺(tái)灣地區(qū)到大陸的OFDI對(duì)其本身技術(shù)效率提高的影響。結(jié)果表明在整個(gè)研究階段，整體的技術(shù)效率在提高，技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步都與OFDI活動(dòng)正相關(guān)。

Hans（2014）研究了對(duì)外投資對(duì)國(guó)內(nèi)失業(yè)率的影響。他著重指出不能單純看資本流出，而應(yīng)該關(guān)注凈資本流入（資本流入-資本流出），凈資本流入可以減少失業(yè)累計(jì)。

結(jié)論

在國(guó)家大力倡導(dǎo)“走出去”戰(zhàn)略的背景下，我國(guó)的對(duì)外直接投資（0FDI）呈幾何式上升，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）《2013世界投資報(bào)告》顯示，在2012年我國(guó)創(chuàng)下878億美元的歷史記錄，成為世界第三大對(duì)外投資國(guó)，OFDI在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用突顯。

但不可回避的問(wèn)題是，我國(guó)對(duì)外投資時(shí)間短，經(jīng)驗(yàn)少，如何正確認(rèn)識(shí)并利用其為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技進(jìn)步、建設(shè)美麗中國(guó)服務(wù)，需要國(guó)內(nèi)外學(xué)者的共同努力。在本文中，作者綜述了國(guó)外學(xué)者對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的研究成果，希望借助他山之石的力量，為我國(guó)服務(wù)。

從國(guó)外的研究來(lái)看，在投資目的的研究上，大體上認(rèn)為中國(guó)企業(yè)投資海外有5個(gè)動(dòng)因，分別是獲取資源、技術(shù)、戰(zhàn)略資產(chǎn)、市場(chǎng)和多樣性需求。在進(jìn)入模式方面，主要集中在是采用并購(gòu)模式還是合資模式的探討；在影響因素方面，一般都承認(rèn)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)因素、科技水平、資源稟賦是需要考慮的主要因素，另外還有制度、文化、地理距離等也在不同的文章中有所考量；在對(duì)兩國(guó)的影響上，觀點(diǎn)不一。就我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，一般認(rèn)為可以促進(jìn)我國(guó)生產(chǎn)率的提高，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資，一般認(rèn)為可以促進(jìn)兩國(guó)間貿(mào)易。但是也有研究指出，對(duì)國(guó)外的投資會(huì)替代出口，并減少我國(guó)就業(yè)。

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