華爾街第一人之干貨

樂(lè)之

這種書自然是不好看的，因?yàn)樗芨?，全是歷史數(shù)據(jù)；但也正因?yàn)樗?，也就成了資產(chǎn)配置之“必備品”。

這本資產(chǎn)配置理論的“科普讀物”，作者是摩根士丹利投資集團(tuán)創(chuàng)始人，摩根士丹利全球財(cái)富管理集團(tuán)董事總經(jīng)理兼首席策略分析師，有“華爾街資產(chǎn)配置第一人”之稱，更有人說(shuō)，在資產(chǎn)配置方面，達(dá)斯特忘掉的東西比其他人懂得的還要多。他在本書中與專業(yè)投資者、個(gè)人投資者分享他幾十年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，回顧多個(gè)資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)原則，討論個(gè)人投資者資產(chǎn)配置的主要決定性因素，以及在各種市場(chǎng)環(huán)境下（牛市、熊市、平衡市）增加回報(bào)、控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。從個(gè)人投資者資產(chǎn)配置重點(diǎn)在過(guò)去幾十年中的演變可以看到，投資者的投資組合從美國(guó)股票、債券和現(xiàn)金擴(kuò)大到了國(guó)際資產(chǎn)和另類資產(chǎn)種類，并且在近些年把絕對(duì)回報(bào)策略的各種形式也包括了進(jìn)來(lái)。對(duì)那些希望使自己在資產(chǎn)配置上有所提高的投資人，達(dá)斯特的忠告是：“多元化、再平衡、再投資”。

之所以有這樣的忠告，是因?yàn)橐宰髡叨嗄陙?lái)的經(jīng)驗(yàn)看，各種資產(chǎn)都有其風(fēng)險(xiǎn)性，例如房產(chǎn)，是抵御通貨膨脹的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可是在通貨緊縮期也許就會(huì)成為一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而現(xiàn)金在通貨緊縮期自然為王，但是在通貨膨脹期可能就會(huì)變得燙手——這是被歷史一再證明的。因此達(dá)斯特等人都相信，趨均數(shù)回歸，或者投資回報(bào)傾向于回歸長(zhǎng)期平均值的趨勢(shì)，是投資中最為強(qiáng)大的力量之一。所有資產(chǎn)配置的過(guò)程都必須對(duì)歷史保持一貫的尊重。正如溫斯頓·丘吉爾所言：“越是回顧歷史，越能預(yù)見未來(lái)。”

也正因此，達(dá)斯特書中的眾多圖表顯得尤其有價(jià)值，這些圖表統(tǒng)計(jì)了各種資產(chǎn)——資本、房產(chǎn)、現(xiàn)金等等的歷史表現(xiàn)，有的甚至將時(shí)間上溯到19世紀(jì)。姑且不論這些數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)性，即便只是大致準(zhǔn)確，也能從中看出某類資產(chǎn)的歷史表現(xiàn)，甚至行業(yè)周期性，以及具體到某家企業(yè)的成長(zhǎng)性。

有了這些歷史數(shù)據(jù)，在進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)配備時(shí)，就會(huì)有一個(gè)大致的思路，比如花多少錢買房，留多少現(xiàn)金，這就是所謂投資需要“多元化”。漢密爾頓·約翰遜的一項(xiàng)研究表明，通過(guò)在股票、債券以及現(xiàn)金之間恰當(dāng)轉(zhuǎn)換，在10年間，其年回報(bào)率可以達(dá)到那些典型的平衡性基金的3倍。

達(dá)斯特還對(duì)多家金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置方面的表現(xiàn)進(jìn)行了歷史比較，通過(guò)此，讀者大致就能了解高盛、美林等金融大鱷在歷史上給投資者帶來(lái)了多少收益，從而有利于投資者選擇適合自己的經(jīng)理人。

當(dāng)然，在獲得強(qiáng)大歷史數(shù)據(jù)的同時(shí)，讀者有理由要求作者加一些典型案例，就連字典都會(huì)有案例解析，對(duì)吧？endprint