平抑運(yùn)價(jià)的關(guān)鍵一招

縱觀去年航運(yùn)市場，真是乏善可言。特別是去年全年的運(yùn)價(jià)波動，可謂驚心動魄。如果說，2008年年底那場運(yùn)價(jià)的暴跌讓人至今心有余悸，那么，事隔5年之后，運(yùn)價(jià)還是波動劇烈，無法平抑，反復(fù)無常，步步驚心，就讓業(yè)界茫然和煎熬。從表面看，人人都會說是需求減少、供給增加。其實(shí)，去年世界海運(yùn)貿(mào)易量超過91億噸，其中干散貨41億噸、油品33億噸、集裝箱折重約20億噸，平均增長5%以上，而同期運(yùn)力平均增長也是5%左右，反映出當(dāng)年的供需增長基本平衡。

暫且不議供求關(guān)系，先來關(guān)心一下運(yùn)費(fèi)運(yùn)價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年海運(yùn)費(fèi)總量達(dá)1500億美元，意味著運(yùn)價(jià)波動1%，就有巨額損益。而去年至今，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)最高1245.84點(diǎn)，最低881.74點(diǎn)，極值比（最高/最低）1.41。其中，歐洲航線最高1765美元/TEU，最低514美元/TEU，極值比3.43。中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（CBCFI）綜合指數(shù)最高值1450.39點(diǎn)，最低值570.93點(diǎn)，極值比2.54。 今年2月7日，CBCFI綜合指數(shù)創(chuàng)2011年發(fā)布以來新低570.93點(diǎn)，秦皇島—上海（4萬～5萬載重噸）航線創(chuàng)新低運(yùn)價(jià)22.3元/噸，而去年至今最高為67.4元/噸，極值比為3.02。

由此可以看出，運(yùn)價(jià)的波動已經(jīng)到了讓承運(yùn)人和托運(yùn)人均難以承受的境地。以歐洲航線運(yùn)價(jià)為例，一只標(biāo)準(zhǔn)箱運(yùn)價(jià)在500～1700美元之間變幻（這里我用“幻”字，即是表達(dá)魔幻之意），1萬TEU型船，一個(gè)航次就是1200萬美元損益，八九個(gè)航次下來，船東要么賺進(jìn)一艘船，要么損失一艘船，簡直是用“瘋狂”兩字都不足以表達(dá)其劇烈程度。而以上海港一個(gè)港口出運(yùn)到歐洲的運(yùn)量來看，保守估計(jì)350萬TEU重箱運(yùn)量，運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)40億美元。而中國煤炭運(yùn)輸市場運(yùn)價(jià)同樣也是3倍的波動。

航運(yùn)業(yè)是具有戰(zhàn)略意義的基礎(chǔ)性行業(yè)，也是海洋強(qiáng)國的重要支撐之一。不能讓劇烈波動的運(yùn)價(jià)不斷重重地折磨、打擊航運(yùn)業(yè)，理應(yīng)有應(yīng)對之招。2009年國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)上?！皟蓚€(gè)中心”建設(shè)的19號文件中，明確指出“加快開發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品，為我國航運(yùn)企業(yè)控制船運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件”。筆者以為，運(yùn)用航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品來實(shí)現(xiàn)對運(yùn)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)管理，以提前鎖定運(yùn)價(jià)的方式，規(guī)避巨大的運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口，無疑是當(dāng)前平抑運(yùn)價(jià)的關(guān)鍵一招。國際金融大師、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者莫頓·米勒教授認(rèn)為，把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從基礎(chǔ)資產(chǎn)中剝離出來并成為可交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融工具，是人類20世紀(jì)一場偉大的風(fēng)險(xiǎn)管理革命。而已經(jīng)處于21世紀(jì)的人們，面對強(qiáng)烈的市場挑戰(zhàn)，在別無辦法的窘境中，卻不會很好地利用20世紀(jì)的革命成果，不能不說是種悲哀。國務(wù)院19號文件發(fā)布已經(jīng)過去4年多，運(yùn)價(jià)衍生品市場沒有繁榮，相關(guān)政策尚未明確，監(jiān)管者沒能說服，航運(yùn)主體企業(yè)沒能進(jìn)入，現(xiàn)態(tài)不但沒能規(guī)避運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，反而可能增加了合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)！

當(dāng)然，新市場的建立往往是很復(fù)雜的，可能會因?yàn)橛^念上的敵視、政治上的阻礙、對未知的恐懼或僅僅因?yàn)闊o知而失敗。但有幸的是，中共十八屆三中全會明確指出，要使市場在資源配置中起決定性作用。要建立與基礎(chǔ)資產(chǎn)相匹配的金融衍生品市場以完善金融市場結(jié)構(gòu)，同時(shí)提供高效率、低成本的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

借用查爾斯·舒爾茨的名言：務(wù)必牢記，只要翻過山頭，你就可以走得更快了。endprint