中國重工：反轉(zhuǎn)之路或?qū)㈤_啟

雪球財經(jīng)

見勝不過眾人之所知也，非善之善者也。散戶最愛干的就是跑短線、賺快錢，貌似很容易，其實(shí)賺賺賠賠的結(jié)果，也就是成為平均數(shù)的一分子而已。

拒絕平庸化的唯一道路，就是做大家都不敢干、不想干的事情，比如說，大家都不做長線，那么我們來做；大家都不敢抄極弱股的底，那么我們來抄；大家都不想做左側(cè)交易，那么我們到左側(cè)交易。如果把這幾個膽大妄為的事情合并在一起干，不是成為最傻的傻瓜，就是成為股市的神人。

現(xiàn)在就來說說本文的主角——中國重工。

空中樓閣理論

伯頓·馬爾基爾在《漫游華爾街》提出了交易三準(zhǔn)則，第三準(zhǔn)則指出：“尋求投資者能將空中樓閣建造其上的那些股票。個人及機(jī)構(gòu)投資者不是計算機(jī)，他們是有感情的人類——在股票市場決策中受貪婪、賭博本性、希望和恐懼驅(qū)使，這就是為什么成功的投資需要同時具備智力上和心理上的敏銳性。

準(zhǔn)則三就是讓你自問一下，你持有的股票是否屬于那種博得大眾偏愛的一類？是否能由此產(chǎn)生感染力？是否能讓投資者在上面建造空中樓閣，且真正是建立在穩(wěn)固基礎(chǔ)上的空中樓閣？——中國重工有成為空中樓閣的潛質(zhì)。

打造航母編隊一直是中國人的長久夢想，具有超強(qiáng)的長遠(yuǎn)感染力。而中國重工從上市以來，這方面的傳言就不斷，所以我很早就把它列為了關(guān)注對象，等待的只是一個合理的介入時機(jī)而已。

從2009年到現(xiàn)在，通過集團(tuán)公司的不斷注入資產(chǎn)，使得中國重工在中國海軍裝備市場占有率達(dá)到80%以上，成為中國綜合實(shí)力最強(qiáng)的海洋工程制造商，且擁有全國造船行業(yè)30家研究所中的28家，創(chuàng)新實(shí)力突出，是當(dāng)之無愧的軍工第一股。

可以說，中國重工的空中樓閣是相當(dāng)壯觀的，并且有相當(dāng)感染力的，但為什么老是不漲呢？

先有海水 才有蜃樓

股票要漲，光有感染力是不夠的，還要足夠多的資金流入，才會形成正循環(huán)效應(yīng)，不斷灌水，灌到海一樣闊大時，才會產(chǎn)生讓人如癡如醉的海市蜃樓。

中國重工，雖然頂著軍工第一股的光環(huán)，有足夠的感染力，但是，它是藍(lán)籌股，籌碼分散，需要較多的資金才能形成追捧效應(yīng)，而這幾年的藍(lán)籌股表現(xiàn)是相當(dāng)差的，大多跌得慘不忍睹，被罵成爛臭股。持有爛臭股的機(jī)構(gòu)基本上熬不下去，在業(yè)績排名的壓力下，只好反復(fù)逃離，抽出資金集中力量炒作小盤股，到了2013年，這種兩極分化的情況到了登峰造極的狀態(tài)，小盤股整體估值到達(dá)歷史頂峰，藍(lán)籌股整體估值突破歷史低點(diǎn)，中國重工也就是在這種整體背景之下，越盤越低。

藍(lán)籌股不是不能漲，如果能夠走出業(yè)績困境，即使整體行情不好，還是能得到市場認(rèn)同的。中國重工之所以炒不起來，底子差跟盤子大是主要原因，而業(yè)績差也是一個重要因素。如果中國重工也能夠走出業(yè)績困境，那么它也將得到市場的認(rèn)同。

面臨困境

中國重工的主營業(yè)務(wù)是船用動力及部件、船用輔機(jī)和運(yùn)輸設(shè)備及其他三個業(yè)務(wù)板塊，屬于典型的周期性行業(yè)，受整個船舶制造業(yè)的影響很大，其經(jīng)營困境往往是行業(yè)整體陷入周期性蕭條所致。同行業(yè)的中國船舶等上市公司的情況類似，甚至更差。

唯一有起色的是，中國重工2013年第三季度單季度終于出現(xiàn)了凈利潤正增長，凈利潤同比增長率為11.53%，營業(yè)收入同比增長率雖然大幅下滑至-35.14%，但毛利率卻達(dá)到了20.38%，接近了歷史最高水平，說明高毛利軍品的注入確實(shí)顯著地提高了盈利水平。

由于中國重工的主業(yè)仍是民用，軍工軍貿(mào)收入占比將來最多也只能提升到20%以上，因此能否走出困境，行業(yè)因素仍很重要。雖然整個航運(yùn)業(yè)只能說是見底，受全球經(jīng)濟(jì)不景氣影響，反轉(zhuǎn)的道路仍很漫長，但是，股價是領(lǐng)先于業(yè)績表現(xiàn)的，只要行業(yè)見底，股票就會提前往上走。

強(qiáng)者更強(qiáng)

周期性行業(yè)的特點(diǎn)是強(qiáng)者恒強(qiáng)，最大最強(qiáng)的公司往往擁有最好的盈利能力，對比研究第三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)可知，中國重工的營業(yè)收入、毛利潤、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)都在造船公司中排名第一，是當(dāng)之無愧的龍頭。201年前三季度，中國船舶、廣船國際、舜天船舶三家上市公司的凈利潤之和僅及中國重工凈利潤的十分之一。更有中船股份繼續(xù)報虧，面臨ST風(fēng)險。

從訂單來看，中國重工的增長比例最大，份額最高，正如前面提及的：“截至2013年12月底，中國重工手持合同金額1393.54億元。其中，軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)2013年新增訂單858.6億元，同比增長449%，且大部分為已簽訂且生效的軍工軍貿(mào)訂單?！?/p>

此外，國務(wù)院及相關(guān)主管部門還在2013年出臺一系列產(chǎn)業(yè)政策，著力針對船舶工業(yè)去產(chǎn)能、增需求，船舶行業(yè)將迎來大洗牌，這也將更有利于綜合盈利能力最強(qiáng)的中國重工，加上神秘的高盈利軍品業(yè)務(wù)，多方面因素的共同推動下，將使中國重工最快走上反轉(zhuǎn)之路。