關(guān)于發(fā)展混合所有制企業(yè)中職工持股的若干思考

◎黃茹原 謝濤（南京市國(guó)資委，南京210019）

關(guān)于發(fā)展混合所有制企業(yè)中職工持股的若干思考

◎黃茹原 謝濤（南京市國(guó)資委，南京210019）

十八屆三中全會(huì)在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)職工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”，為進(jìn)一步完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制指明方向的同時(shí)，對(duì)深化國(guó)有企業(yè)改革、探索職工持股提出了更高的要求。

1 我國(guó)職工持股的實(shí)踐和制度缺失

職工持股現(xiàn)象自上世紀(jì)八十年代在我國(guó)出現(xiàn)，至今已有近30年的發(fā)展歷史。與國(guó)外較為成熟的職工持股計(jì)劃（ESOP）激勵(lì)理論不同，我國(guó)的職工持股產(chǎn)生之初，主要是作為國(guó)有企業(yè)資本籌措和國(guó)有企業(yè)改制解決職工分流、安置問(wèn)題的一種重要手段，在發(fā)展過(guò)程中雖然一度向股權(quán)激勵(lì)手段過(guò)渡，但由于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的特殊性、政策法規(guī)的滯后性以及操作監(jiān)管的不規(guī)范，從試點(diǎn)鼓勵(lì)到規(guī)范退出幾經(jīng)波折，以至于國(guó)有企業(yè)職工持股發(fā)展至今，仍然沒(méi)有形成一套符合我國(guó)實(shí)際的理論體系加以支撐，相關(guān)政策法規(guī)也亟待完善。

1.1 歷史沿革

1992年5月國(guó)家體改委頒布《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》，首次以法規(guī)的形式承認(rèn)職工持股行為；1993年7月國(guó)家體改委頒布《定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定》，對(duì)內(nèi)部職工持股的含義、內(nèi)部職工持股的范圍、審批程序、上市轉(zhuǎn)讓條件等做出了規(guī)定。起初職工股的大量出現(xiàn)對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的影響，但是大量操作不規(guī)范和腐敗事件的發(fā)生使得職工持股不得不被重新評(píng)價(jià)。

1994年6月國(guó)家體改委發(fā)布《關(guān)于立即停止審批定向募集股份有限公司并重申停止發(fā)行職工內(nèi)部股的通知》，要求各地立即停止審批定向募集股份有限公司并立即停止內(nèi)部職工股的審批和發(fā)行。自此，各地相繼出臺(tái)關(guān)于職工持股的指導(dǎo)規(guī)范，這些規(guī)范做法不一，沒(méi)有統(tǒng)一明確的標(biāo)準(zhǔn)加以約束。對(duì)于這些不同的做法，當(dāng)初國(guó)家并沒(méi)有禁止，但隨著實(shí)踐中問(wèn)題的出現(xiàn)，2000年7月民政部發(fā)出《關(guān)于暫停對(duì)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記的函》，停止對(duì)職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記；2000年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)法律部在《關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函》中指出，職工持股會(huì)將不再具有法人資格，職工持股的發(fā)展速度明顯放緩。

直至2002年黨的十六大報(bào)告中再次明確“國(guó)有經(jīng)濟(jì)必須有進(jìn)有退，有所為有所不為，繼續(xù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)和布局，改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制，是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重大任務(wù)”，各地大力推進(jìn)地方國(guó)有企業(yè)改制工作，職工持股成為國(guó)有企業(yè)改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、解決職工分流安置、國(guó)有資產(chǎn)退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的重要方式再次登上歷史舞臺(tái)，但由于缺乏成熟配套的制度規(guī)范和監(jiān)管，國(guó)有資產(chǎn)流失現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

2008年至2009年國(guó)務(wù)院國(guó)資委連續(xù)印發(fā)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》和《關(guān)于實(shí)施〈關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)〉有關(guān)問(wèn)題的通知》，禁止通過(guò)關(guān)聯(lián)交易謀取不當(dāng)利益，嚴(yán)格限制職工持股不得超出本企業(yè)范圍，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)允許保留的職工持股企業(yè)與職工所在企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，從國(guó)家層面對(duì)國(guó)有企業(yè)職工，尤其是管理層持股參與企業(yè)改制和投資進(jìn)行了規(guī)范。各地紛紛制定實(shí)施細(xì)則，落實(shí)文件要求，此后職工持股即被束之高閣，發(fā)展再度進(jìn)入冬眠期。

1.2 規(guī)范退出的原因分析

職工持股曲折前進(jìn)，螺旋上升的背后正反映出我國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的特殊性、政策法規(guī)的滯后性以及操作監(jiān)管的不規(guī)范，究其具體原因主要包括以下五個(gè)方面：

一是可持股范圍不明確。國(guó)有企業(yè)職工直接或間接持有本企業(yè)所出資各級(jí)子企業(yè)或參股企業(yè)、本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)等，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易使利益輸送于職工投資的關(guān)聯(lián)企業(yè)，容易造成國(guó)有企業(yè)利益的轉(zhuǎn)移，如電力、鐵路、電信等國(guó)有壟斷領(lǐng)域，職工投資企業(yè)普遍存在，這些職工持股企業(yè)依靠與壟斷企業(yè)的利益紐帶獲取豐厚利潤(rùn)。

二是入股資金來(lái)源不規(guī)范。一些企業(yè)引入職工持股的資金并非是職工的自有資金，如由企業(yè)提供借款或墊付款項(xiàng)，或以國(guó)有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作標(biāo)的物為職工融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等，之后再用職工股權(quán)獲得的分紅償還。此外，還有使用工效掛鉤和百元產(chǎn)值工資含量包干結(jié)余以全體職工名義投資形成的集體股權(quán)。這類行為容易導(dǎo)致職工沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不關(guān)心企業(yè)的發(fā)展。

三是覆蓋廣重點(diǎn)不突出。在改制時(shí)點(diǎn)上全體職工持股，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中起關(guān)鍵作用的骨干，如對(duì)企業(yè)發(fā)展作出突出貢獻(xiàn)或?qū)ζ髽I(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展有直接作用的科技、管理骨干，在持股數(shù)上并未明顯差別化，持股變成了企業(yè)職工的另一種“大鍋飯”福利。

四是激勵(lì)性不強(qiáng)。員工普遍持股數(shù)較低，按此獲得的資本收益并不明顯，工資仍是其收入的主要因素，導(dǎo)致員工更關(guān)注眼前利益，而少顧及企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展，其衍生行為往往違背職工持股計(jì)劃的設(shè)計(jì)初衷，產(chǎn)生如“快進(jìn)快出”的投資套利行為。

五是時(shí)效性不夠。當(dāng)初大部分都是時(shí)點(diǎn)制度，所以老員工能持股，新員工就不能持股，時(shí)間稍長(zhǎng)后，就引起了內(nèi)部的不平衡，尤其是青年骨干的不滿;特別是退出機(jī)制不健全，使得與企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的人員仍持股，但關(guān)聯(lián)度大的骨干可能無(wú)法持股。

2 國(guó)有控股企業(yè)職工持股的客觀必然性和成長(zhǎng)空間

當(dāng)下，職工持股再度被推到了國(guó)資國(guó)企改革的前臺(tái)。無(wú)論是與國(guó)外職工持股先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的“殊途同歸”，還是國(guó)內(nèi)職工持股計(jì)劃的“朝花夕拾”，無(wú)疑都說(shuō)明了職工持股有其存在的客觀必然和強(qiáng)大活力。概括來(lái)說(shuō)，職工持股的作用和意義主要包括：

2.1 有利于調(diào)動(dòng)職工積極性

目前，世界各國(guó)企業(yè)調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者和職工積極性的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)形式大致有三種：薪酬制、股權(quán)制和期權(quán)制。三相比較，薪酬制是一種常規(guī)的激勵(lì)辦法，比較容易實(shí)施，它主要以獎(jiǎng)勵(lì)過(guò)去為主，如實(shí)施的好可能形成對(duì)未來(lái)一定的正向激勵(lì)約束；股權(quán)制和期權(quán)制都是一種長(zhǎng)期激勵(lì)和約束的辦法，把企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)者、職工的收益聯(lián)結(jié)在一起形成利益共同體，如美國(guó)經(jīng)營(yíng)者的收益既包括工資、年度獎(jiǎng)金、也包括股票期權(quán)；員工既包括工資、獎(jiǎng)金、也包括股權(quán)分紅，激勵(lì)約束作用較強(qiáng)。

職工持股制度重在激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部職工，股票期權(quán)制度重在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和少數(shù)管理人員、工程技術(shù)人員。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，上市公司較少，實(shí)行股票期權(quán)條件還不成熟。但是，實(shí)行職工持股計(jì)劃現(xiàn)實(shí)可行，尤其是薪酬制和股權(quán)制相結(jié)合的激勵(lì)約束方式，職工比較容易接受，激勵(lì)約束機(jī)制比較容易形成。

2.2 有利于國(guó)有資產(chǎn)的售讓

當(dāng)前，十八屆三中全會(huì)在《決定》中提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，這就是國(guó)有經(jīng)濟(jì)實(shí)施戰(zhàn)略性調(diào)整和國(guó)有企業(yè)深化改革的指導(dǎo)性綱領(lǐng)。國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)讓渡，誰(shuí)來(lái)承接民間資本和國(guó)際資本。但是，要使理論交易變成現(xiàn)實(shí)交易還必須具備一定的條件：一是民間資本和國(guó)際資本在規(guī)模和結(jié)構(gòu)具有替代國(guó)有資產(chǎn)退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的可能性，二是民間投資者和國(guó)際投資者有愿望購(gòu)買國(guó)有資產(chǎn)，三是有一個(gè)便于交易的場(chǎng)所，即資本市場(chǎng)。目前的情況是國(guó)際資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)都具有替代的可能性，但由于受到國(guó)家政策的制約和國(guó)有股東對(duì)國(guó)際資本潛意識(shí)存在的固有戒心，國(guó)資改革中鮮見(jiàn)大舉進(jìn)入；在國(guó)有企業(yè)股份制改革中，國(guó)有資本一股獨(dú)大的現(xiàn)象仍大量存在，民間資本沒(méi)有控制權(quán)和發(fā)言權(quán)，一方面難以發(fā)揮民間資本反應(yīng)快、決策靈活等優(yōu)勢(shì)，另一方面始終存在“被合作”的顧慮，故參與的積極性不高；民間資本規(guī)模雖大，卻過(guò)于分散，加之資本市場(chǎng)對(duì)非國(guó)有企業(yè)融資的門檻較高，難以將閑散資金集中管理、使用，形成現(xiàn)實(shí)交易。如果采用職工持股計(jì)劃，則可較好地解決這一問(wèn)題，吸引職工出資購(gòu)買本企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)部分或全部產(chǎn)權(quán)，組建公司制現(xiàn)代企業(yè)。

2.3 有利于改善國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

據(jù)估計(jì)，在我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤中，有近七成的失誤源于決策失誤，而外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤則多源于執(zhí)行不力。為什么？國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明、權(quán)責(zé)不清，國(guó)有資產(chǎn)一股獨(dú)大，“所有者虛置”、“內(nèi)部人控制”；民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者、所有者、執(zhí)行者集于一身，董事會(huì)形同虛設(shè)，下級(jí)俯首聽(tīng)命。這種條件和權(quán)力的結(jié)合，必然會(huì)致使我國(guó)企業(yè)決策失誤的概率大大增加。外企多為股份公司和有限公司，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范化，決策程序科學(xué)化，避免了個(gè)人主觀臆斷，大大降低了決策失誤的概率。國(guó)有企業(yè)實(shí)行職工持股制度不僅可以購(gòu)買國(guó)有資產(chǎn)部分或全部產(chǎn)權(quán)，改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，形成多元化的投資主體，建立公司制的法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范化運(yùn)作；而且可以使職工以股東的身份參與企業(yè)管理，行使股東的權(quán)利，監(jiān)督大股東和經(jīng)營(yíng)者，促進(jìn)運(yùn)作規(guī)范化、決策科學(xué)化，避免和減少?zèng)Q策失誤，實(shí)現(xiàn)公司和股東利益最大化。

2.4 有利于形成利益共同體

公司制法人治理結(jié)構(gòu)，是現(xiàn)代企業(yè)制的重要組成部分，對(duì)于促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)的健康發(fā)展起著至關(guān)重要的保障作用。但是，這種治理結(jié)構(gòu)也有不完善之處，它雖然采取“兩權(quán)分離”、“三權(quán)監(jiān)督”的方式較好地解決了出資者和勞動(dòng)者的關(guān)系問(wèn)題，但是對(duì)如何處理出資者和勞動(dòng)者的關(guān)系卻是一個(gè)空白。公司和股東追求的是公司利益最大化，經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者追求的是個(gè)人績(jī)效最大化，經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者追求的是個(gè)人績(jī)效最大化，怎樣才能使他們有機(jī)地結(jié)合在一起呢，只有通過(guò)職工持股制度和股票期權(quán)制度，使其達(dá)到同股同權(quán)同利，使出資者和經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者聯(lián)股聯(lián)心，和諧和統(tǒng)一。

2.5 有利于完善社會(huì)保障制度

社會(huì)保障的實(shí)質(zhì)是收入保障。因?yàn)楦鞣N保障最終都要以收入為基礎(chǔ)。收入高了，醫(yī)療、住房、失業(yè)、養(yǎng)老等社會(huì)保障就迎刃而解了；否則，不重視收入，社會(huì)保障就是無(wú)本之木，無(wú)源之水?，F(xiàn)階段我國(guó)人均可支配收入尚處于較低水平，而引入職工持股可以使職工在獲得勞動(dòng)收入的同時(shí)獲得資本收益，較快提高職工收入水平。可見(jiàn)職工持股制度也是社會(huì)保障制度的重要補(bǔ)充。我國(guó)現(xiàn)階段社會(huì)保障制度還不健全，通過(guò)職工持股不僅可以調(diào)動(dòng)職工積極性增加個(gè)人收入，而且可以增加社會(huì)財(cái)富，充分體現(xiàn)職工持股制度的社會(huì)保障功能。

3 推進(jìn)國(guó)有控股企業(yè)職工持股的相關(guān)建議

當(dāng)前，混合所有制改革已蓄勢(shì)待發(fā)，從中央到地方、從民間到學(xué)術(shù)界呼吁在國(guó)企混合所有制改革中引入職工持股的聲音也愈發(fā)“整齊響亮”。如何以時(shí)不我待的改革精神，勇挑重?fù)?dān)的改革魄力，創(chuàng)新求變的改革思維，直面國(guó)企混合所有制改革中職工持股存在的諸多難題，筆者謹(jǐn)提出以下“四個(gè)務(wù)必”以拋磚引玉。

3.1 務(wù)必以搶抓機(jī)遇試點(diǎn)先行為宗旨

綜上所述，盡管職工持股在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中的優(yōu)勢(shì)和活力已日漸顯現(xiàn)，但任何改革創(chuàng)新的探索都必然存在爭(zhēng)議，況且回顧之前職工持股的幾經(jīng)波折，也難免會(huì)讓人產(chǎn)生裹足不前的疑慮：國(guó)企改革到底要不要搞職工持股？職工持股到底要怎么搞？回答是肯定的。

一是不能因噎廢食。職工持股是國(guó)企混合所有制改革的一種重要形式，符合條件的應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮，這不僅是貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神的具體表現(xiàn)，是國(guó)有企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律和增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力、控制力與影響力的客觀要求，也是實(shí)現(xiàn)多種所有制主體共贏的有效途徑。

二是選擇試點(diǎn)推進(jìn)。深刻理解混合所有制改革的內(nèi)涵，大力推進(jìn)職工持股參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改造，不是全面開(kāi)花而是有選擇的試點(diǎn)推進(jìn)。試點(diǎn)企業(yè)的范圍應(yīng)選擇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分領(lǐng)域的企業(yè)或者科技創(chuàng)新型企業(yè)，并根據(jù)不同企業(yè)類型確定職工持股的特定對(duì)象，特別是少數(shù)關(guān)鍵崗位和重點(diǎn)技術(shù)骨干，輔之以合適的持股方式、激勵(lì)兌現(xiàn)機(jī)制等。

三是適當(dāng)逐步推廣?？偨Y(jié)職工持股的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快完善股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、企業(yè)內(nèi)部管理等方面的制度規(guī)范，在試點(diǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)行逐步推廣。

3.2 務(wù)必以機(jī)制完善形式合法為前提

因?yàn)榉煞ㄒ?guī)的不盡完善，職工持股在我國(guó)的發(fā)展確實(shí)走過(guò)不少?gòu)澛罚瑸榇藦膰?guó)家層面針對(duì)存在的問(wèn)題，分別在職工持股中直接持股人數(shù)、持股方式、籌資方式等方面進(jìn)行了規(guī)范，這些規(guī)范和要求對(duì)當(dāng)前提倡職工持股仍有提醒和示范意義。

一是嚴(yán)格控制持股人數(shù)。鑒于《公司法》對(duì)有限公司股東人數(shù)不得超過(guò)50人、股份公司股東人數(shù)不得超過(guò)200人的規(guī)范要求，引入職工持股應(yīng)當(dāng)明確可持股對(duì)象的基本條件和批準(zhǔn)權(quán)限，嚴(yán)格篩選可持股對(duì)象，履行決策審批程序，在控制職工持股人數(shù)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)直接持股。

二是根據(jù)需要采取間接持股方式。為完善法人治理結(jié)構(gòu)，對(duì)確實(shí)無(wú)法壓縮職工持股人數(shù)或者確需采用間接持股方式的，可以借鑒上市公司優(yōu)先股概念，以信托方式或成立職工持股的投資公司由第三方代為持有企業(yè)優(yōu)先股，作為代價(jià)，職工應(yīng)承諾在取得本企業(yè)股份后放棄部分股東權(quán)利。

三是優(yōu)先選擇增量方式。對(duì)符合條件的員工，鼓勵(lì)以自有資金認(rèn)繳為主，以其它方式為輔，如以信托方式取得貸款作為持股投入的資本金；或根據(jù)員工對(duì)企業(yè)超出平均利潤(rùn)的貢獻(xiàn)價(jià)值，經(jīng)公司股東會(huì)或董事會(huì)同意，按一定比例提留后形成職工出資等。通過(guò)將國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)以較少國(guó)有資本控制較大資產(chǎn)體量，創(chuàng)造更多社會(huì)價(jià)值，讓國(guó)資特別是參與職工持股的企業(yè)員工都能從做大的“蛋糕”中受益，真正實(shí)現(xiàn)“國(guó)民共進(jìn)”。

3.3 務(wù)必以點(diǎn)面結(jié)合的激勵(lì)導(dǎo)向?yàn)楹诵?/p>

激勵(lì)是職工持股的根本屬性，職工持股實(shí)施的成功與否，不僅要體現(xiàn)在激勵(lì)持股員工為企業(yè)創(chuàng)造更多利潤(rùn)、更大價(jià)值上，也要體現(xiàn)其是否能在不同企業(yè)落地生根的生命力上；不僅要對(duì)已參與職工持股的員工產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)，也要能激發(fā)潛在符合條件的員工參與進(jìn)來(lái)的積極性，形成良性循環(huán)。

一是要強(qiáng)化激勵(lì)突出重點(diǎn)。擯棄過(guò)去全員持股的平均福利模式，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核激勵(lì)計(jì)劃，突出對(duì)少數(shù)關(guān)鍵崗位和重點(diǎn)技術(shù)骨干的激勵(lì)導(dǎo)向，并根據(jù)不同時(shí)期、不同對(duì)象，及時(shí)調(diào)整持股優(yōu)惠政策，建立持續(xù)激勵(lì)機(jī)制，真正形成留住人才的“金手銬”。

二是要做到兼顧公平。一方面應(yīng)按照過(guò)去對(duì)企業(yè)實(shí)際貢獻(xiàn)的大小和將來(lái)可能對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)價(jià)值的多少，進(jìn)行綜合比較，確定可持股對(duì)象、可持股的數(shù)量；另一方面，對(duì)于持股員工以非付現(xiàn)方式出資的，如超企業(yè)平均利潤(rùn)的貢獻(xiàn)價(jià)值等，應(yīng)當(dāng)以公平公開(kāi)的原則、客觀公正的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行具體量化。

三是要建立可持續(xù)機(jī)制。為避免出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)外部股權(quán)流失、私下交易、惡意收購(gòu)等行為，應(yīng)加快建立健全職工持股的正常流動(dòng)和退出機(jī)制。一方面要設(shè)置轉(zhuǎn)讓前置條款，如規(guī)定只能由本企業(yè)回購(gòu)、5～7 年的持有保留期、50%的年度限售額度，及考慮員工離職、結(jié)婚、購(gòu)房、有嚴(yán)重疾病等一些急需資金情況的特殊處理，便于職工在滿足條件時(shí)的股權(quán)變現(xiàn)；另一方面可由企業(yè)設(shè)立專項(xiàng)基金，用于回購(gòu)和儲(chǔ)備職工股，為新進(jìn)持股員工預(yù)留后續(xù)持股空間，形成職工持股的內(nèi)部循環(huán)流動(dòng)和可持續(xù)發(fā)展。

3.4 務(wù)必以嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失為根本底線

回顧歷史，國(guó)資改革與國(guó)有資產(chǎn)流失就像一對(duì)孿生姊妹，始終如影隨形，這不僅真實(shí)反映了國(guó)資改革工作的艱辛程度，也對(duì)時(shí)時(shí)處處提高警惕，嚴(yán)格把關(guān)，確保國(guó)有資產(chǎn)流失無(wú)死角提出了更高的要求。

一是嚴(yán)把持股范圍關(guān)。要堅(jiān)決落實(shí)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》相關(guān)要求，職工持股原則上僅限于持有本企業(yè)股權(quán)。這是職工持股本身的特性決定的，也是和其他類型投資人行為最本質(zhì)的區(qū)別。事實(shí)證明，國(guó)有企業(yè)職工持股超出本企業(yè)范圍，容易出現(xiàn)利用權(quán)力和信息不對(duì)稱來(lái)謀取不當(dāng)利益。

二是嚴(yán)把關(guān)聯(lián)交易關(guān)。禁止企業(yè)員工對(duì)外投資有關(guān)聯(lián)關(guān)系或有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的企業(yè)，通過(guò)非公開(kāi)渠道與職工所在企業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易、獲取無(wú)償服務(wù)，轉(zhuǎn)移國(guó)有利益；或讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)、獲取無(wú)償借款和擔(dān)保，損害國(guó)有權(quán)益。

三是嚴(yán)把公示監(jiān)督關(guān)。一方面要加大對(duì)經(jīng)允許保留的職工持股企業(yè)與職工所在企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管力度，將關(guān)聯(lián)交易收入或利潤(rùn)控制在職工持股企業(yè)業(yè)務(wù)總收入或利潤(rùn)的一定比例以內(nèi)，并要求逐年降低；另一方面要建立健全職工持股的公示制度，從比選可持股對(duì)象到可持股數(shù)量，從入股資金來(lái)源到兌現(xiàn)退出股權(quán)，實(shí)施全程公示、接受全程監(jiān)督，尤其應(yīng)加強(qiáng)對(duì)間接持股的公示和監(jiān)督，確保國(guó)有權(quán)益的同時(shí)保護(hù)職工股東的利益。