基于金融因素的國際石油價(jià)格波動研究

林麗麗

摘要：在2014年歲末國際油價(jià)出現(xiàn)前所未有的暴跌，石油是當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)活動的重要驅(qū)動能源，作為一種重要的戰(zhàn)略資源其自身的價(jià)格與國際金融因素有直接關(guān)系，本文將從金融角度出發(fā)，結(jié)合國際石油價(jià)格波動的實(shí)際，對基于金融因素的國際石油價(jià)格波動進(jìn)行簡要的分析。

關(guān)鍵詞：金融；國際石油價(jià)格；影響

前言：在國際石油市場日趨金融化的背景條件下，金融因素逐漸取代商品因素成為影響國際油價(jià)波動的主要因素，因此在國際市場上石油價(jià)格的變化基本上都是受國際金融因素的影響，即使是出于政治目的的國際石油價(jià)格調(diào)控，也一定會借助金融方式來實(shí)現(xiàn)，因此對基于金融因素的國際石油價(jià)格波動進(jìn)行研究具有鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。

1.石油美元加劇了美元匯率的波動

在二次大戰(zhàn)以后國際石油貿(mào)易就始終以美元進(jìn)行結(jié)算，時(shí)至今日石油輸出國家的石油輸出能力極大提升，石油貿(mào)易產(chǎn)生的大量貿(mào)易順差都以美元的形式掌握在石油輸出國手中，大量的剩余資金導(dǎo)致石油輸出國的投資欲望強(qiáng)烈，而為了追求較高的投資收益，絕大部分的石油美元都被投資到倫敦、華爾街等國際金融市場，成為西方國家股票和國債的主要投資力量。但是石油美元在外匯市場上大量存在，導(dǎo)致一定時(shí)間內(nèi)的美元數(shù)量超出市場的承受能力，美元每時(shí)每刻都在面臨著貶值的巨大壓力。同時(shí)美國為了自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展大量的美元印刷也導(dǎo)致了美元貶值壓力的加劇，在美元貶值的趨勢日漸明朗的情況下，大量的石油美元會從美國外匯市場抽出，轉(zhuǎn)投到現(xiàn)貨市場和期貨市場，而石油美元大量流入這兩個(gè)市場一定會作用于石油的供求和石油投機(jī)，加劇油價(jià)的波動[1]。

2.美元匯率的波動對油價(jià)波動有系統(tǒng)性的影響

在國際石油市場上存在這樣的現(xiàn)象，每一次美元的幣值發(fā)生變化，國際石油價(jià)格就一定會發(fā)生變化，這表明美元的幣值對國際石油價(jià)格有直接的影響，具體而言因?yàn)槭唾Q(mào)易中石油是以美元計(jì)價(jià)的，所以美元幣值的變化就一定會引起石油價(jià)格的變化，在石油的生產(chǎn)國，石油的生產(chǎn)成本通常是由本國貨幣計(jì)算的，美元貶值本國貨幣相對于美元就會升值，從而導(dǎo)致石油生產(chǎn)國家的石油生產(chǎn)成本上升、利潤下降，會打擊石油的供給。從石油的購買國家的角度來講，美元的貶值會導(dǎo)致石油需求國家的購買能力上升，進(jìn)而產(chǎn)生大量的石油購買需求，但是在同期石油的生產(chǎn)國卻會因?yàn)槌杀镜纳仙拗飘a(chǎn)量，在需求增加、供給減少的雙重作用下國際油價(jià)就會出現(xiàn)大幅度的上升[2]。

同時(shí)美元匯率的變化還會導(dǎo)致期貨市場石油投機(jī)的變化，具體而言美元貶值會導(dǎo)致國際市場上美元和美元資產(chǎn)的拋售，退出的資本大部分都會流入到石油期貨中，必然會推動石油價(jià)格的一路走高。一旦美元貶值的預(yù)期明朗，美元的投資資產(chǎn)會在較短的時(shí)間內(nèi)抽資離開，并進(jìn)入到石油期貨的市場當(dāng)中去，這樣就會導(dǎo)致美元的貶值現(xiàn)象惡性持續(xù)，在這一過程中美元資產(chǎn)會持續(xù)的抽資加入到石油期貨中去，導(dǎo)致美元不斷貶值、石油價(jià)格不斷上漲的惡性循環(huán)。

3.投機(jī)基金是導(dǎo)致油價(jià)劇烈波動的直接原因

隨著國際金融體系的逐漸完善，大量的基金組織出現(xiàn)在國際金融市場，而且因?yàn)榇蠖鄶?shù)都有國家背景，所以基金組織的實(shí)力都極為雄厚，在國際金融市場上這些基金組織的投機(jī)行為，是導(dǎo)致石油價(jià)格波動的直接原因。以養(yǎng)老基金、共同基金、基金會基金為主的眾多投機(jī)基金，其本身是為了一個(gè)特殊的社會目的比如：養(yǎng)老、慈善、救濟(jì)而設(shè)置的，通過對積累本金的有效投資來維持基金會的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)基金會設(shè)置的目標(biāo)，這些基金會設(shè)置的目標(biāo)是善意的起碼是正常的，但是其在國際金融社會中的影響卻是較差的[3]。

在國際金融市場上因?yàn)槭褪且环N不可再生的能源，以及其在社會經(jīng)濟(jì)活動中不可或缺的重要性都讓它成為了國際金融投資的首選產(chǎn)品，投機(jī)力量在活躍市場的同時(shí)，豐富了國際石油市場的交易方式和投資理念，它們的參與帶來了國際石油市場濃烈的投機(jī)氣氛。投機(jī)基金雖然沒有力量自己制造國際石油價(jià)格的變動，但是在國際石油價(jià)格產(chǎn)生變動的時(shí)候，投機(jī)基金往往受利益的趨勢而跟隨并推動石油價(jià)格的變化，是很多石油價(jià)格變化消極影響因素的支持者，投機(jī)基金的存在本身并不能對平穩(wěn)的石油價(jià)格產(chǎn)生直接影響，但是其自身對價(jià)格變化趨勢的趨附性和推動性，讓其成為石油價(jià)格動蕩的加速器，在推動石油價(jià)格飆升方面發(fā)揮了重要的作用[4]。

4.石油金融衍生工具的推波助瀾

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，石油金融的衍生工具經(jīng)過復(fù)雜的衍生再衍生，以及組合再組合，已經(jīng)形成了一個(gè)復(fù)雜的石油金融衍生工具體系，這一體系幾乎涵蓋了石油金融的所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)，時(shí)至今日石油金融衍生工具已經(jīng)成為石油市場、資本市場和金融市場之間連接的重要紐帶，其對三者之間關(guān)系影響之巨大不可小覷，石油金融工具在開發(fā)之初是作為一種石油價(jià)格調(diào)控系統(tǒng)設(shè)置的，建設(shè)的主體希望可以借助石油金融工具系統(tǒng)將金融市場對石油市場的巨大影響進(jìn)行調(diào)節(jié)，以保證石油價(jià)格的穩(wěn)定，但是時(shí)至今日石油金融工具系統(tǒng)的發(fā)展已經(jīng)超出設(shè)置者的預(yù)期，其分布范圍的廣泛和組成的復(fù)雜導(dǎo)致對其的主觀調(diào)控并不現(xiàn)實(shí)。所以當(dāng)前的石油金融衍生工具可以說是一把雙刃劍，其自身的發(fā)展完善不僅能夠起到對石油金融的調(diào)解作用，在金融市場的沖擊下石油金融衍生工具的杠桿效應(yīng)也會放大市場風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格的變動幅度也遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)市場價(jià)格變動的幅度，石油衍生品的這一特點(diǎn)加劇了近年來國際石油價(jià)格的波動態(tài)勢[5]。

結(jié)論：石油作為一種重要的資源，國際金融因素對其的影響是極大的，本文從石油美元加劇了美元匯率的波動、美元匯率的波動對油價(jià)波動有系統(tǒng)性的影響、投機(jī)基金是導(dǎo)致油價(jià)劇烈波動的直接原因、石油金融衍生工具的推波助瀾四個(gè)方面對這一問題進(jìn)行了簡要的分析，以期為國際石油價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制工作提供支持和借鑒。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡鴻志. 國際石油價(jià)格波動的原因：金融視角[D].外交學(xué)院，2009.

[2]孫建波. 美元匯率變化與國際石油價(jià)格波動的相關(guān)性研究[D].山東大學(xué)，2013.

[3]陳明華. 基于金融因素的國際油價(jià)波動分析：理論與實(shí)證[J]. 宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2013，10：105-113.

[4]徐華林. 國際石油價(jià)格波動對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊效應(yīng)研究[D].中國海洋大學(xué)，2014.

[5]王源嫄. 國際石油價(jià)格對我國A股市場價(jià)格影響的研究[D].安徽大學(xué)，2014