國有控股上市公司并購重組的成效及其建議

杜學(xué)軍

摘要：國有控股上市公司并購重組，有利于提升上市公司的價(jià)值，增強(qiáng)上市公司的整體競爭力，是上市公司做大做強(qiáng)的有力保障。本文主要論述了國有控股上市公司并購重組的成效，以及提出的相關(guān)有效建議。

關(guān)鍵詞：國有控股上市公司 并購重組 成效 建議

國有控股上市公司并購重組，有利于提升上市公司的價(jià)值，增強(qiáng)上市公司的整體競爭力，是上市公司做大做強(qiáng)的有力保障。因此，要積極推進(jìn)國有控股上市公司并購重組。

一、國有控股上市公司并購重組的成效

國有控股上市公司通過定向增發(fā)、引入新股東、置換重大資產(chǎn)等有效方式進(jìn)行一系列的并購重組，會取得比較顯著的成效。具體表現(xiàn)在：一是使國有控股上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到合理優(yōu)化。一部分國有控股上市公司通過并購重組，使一些控股股東的相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了整體上市，促使上市公司的資本實(shí)力得到大幅度提升，進(jìn)而使上市公司的主業(yè)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，大大提升公司的整體盈利能力。二是大大優(yōu)化了國有控股上市公司的資金投向，走上綠色經(jīng)濟(jì)道路。一部分國有控股上市公司對資金投向進(jìn)行合理優(yōu)化，將募集到的大部分資金運(yùn)用于實(shí)際節(jié)能減排、環(huán)境治理、技術(shù)改造當(dāng)中，可以有效提高經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。三是通過相應(yīng)的資產(chǎn)重組和置換，大大改善了國有控股上市公司的治理結(jié)構(gòu)。一些國有控股上市公司的盈利能力較差，但是通過并購重組，可以極大提高資產(chǎn)質(zhì)量，有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，治理結(jié)構(gòu)也得到大大的改善。四是通過股改使歷史遺留問題得到有效解決。有些國有控股上市公司有很多歷史遺留問題，嚴(yán)重制約了公司的發(fā)展，而單純的股改有各種各樣的困難，所以長期被擱置下來。而通過引入新股東的方式不但可以對控股進(jìn)行一定的轉(zhuǎn)移，而且還可以有效地解決股改問題，有利于使公司的治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步完善。五是部分國有控股上市公司引入新股東，可以化解退市的極大風(fēng)險(xiǎn)。

二、國有控股上市公司并購重組的有效建議

（一）地方政府要重視并積極推進(jìn)國有控股上市公司并購重組

國有控股上市公司并購重組，會涉及很多主體的利益，關(guān)系比較復(fù)雜，具有較大的協(xié)調(diào)難度，所以，地方政府要高度重視，并成立相關(guān)的專門機(jī)構(gòu)或部門積極推進(jìn)。如重慶和上海兩市，政府對國有控股上市公司并購重組就比較重視，而且制定了明確的并購重組目標(biāo)和詳細(xì)的指導(dǎo)思想，有力地推動了國有控股上市公司的并購重組，極大推動了國有控股上市公司和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為城市發(fā)展注入了新的活力。所以，各地政府可以借鑒重慶和上海兩市的成功經(jīng)驗(yàn)，加快各類企業(yè)整體上市的步伐和國有控股上市公司并購重組步伐。如我們比較熟悉的白云制藥，它和廣州藥業(yè)都是廣州比較有名的醫(yī)藥行業(yè)，都受廣藥集團(tuán)控股，但是在實(shí)際的經(jīng)營中，這兩家制藥企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)卻有很多相似的地方，加劇了同行業(yè)的競爭，不利于白云制藥和廣州藥業(yè)的快速發(fā)展，及廣藥集團(tuán)的整體發(fā)展。所以，白云制藥和廣州藥業(yè)就可以通過并購重組的方式對資源進(jìn)行有效整合，騰出一個(gè)上市公司空殼，這樣才能加快白云制藥和廣州藥業(yè)的快速發(fā)展的步伐，促進(jìn)廣藥集團(tuán)的整體發(fā)展。另外，對于一些比較有實(shí)力的國有控股上市公司，可以將省屬或市屬的同類公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入，這樣，比較有實(shí)力的國有控股上市公司的資源就會得到有效整合和發(fā)展壯大，加快資產(chǎn)增值速度。

（二）完善考核評價(jià)體系，調(diào)動國有控股上市公司管理層的積極性

國有控股上市公司的管理層是推動并購重組的關(guān)鍵，所以必須努力調(diào)動國有控股上市公司管理層的積極性，加快國有控股上市公司的發(fā)展速度。但是由于目前很多國有控股上市公司的考核評價(jià)體系還存在一定的缺陷，如國有控股上市公司通過資本市場運(yùn)作可以實(shí)現(xiàn)一定的資產(chǎn)增值和資產(chǎn)市值擴(kuò)大等，但這些考核指標(biāo)并沒有通過考核評價(jià)體系很好地體現(xiàn)出來。有些公司甚至直接將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了上市公司，造成對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控制權(quán)明顯下降，相應(yīng)的分紅比例也隨之下降，最后形成考核業(yè)績的整體下降，對管理層業(yè)績造成了很大的影響，從而嚴(yán)重打擊了管理層推進(jìn)公司整體上市的積極性。所以對國有控股上市公司的考核評價(jià)體系要進(jìn)行有效的調(diào)整，使之更加完善，改變將利潤率作為主要考核指標(biāo)的傳統(tǒng)考核方式，轉(zhuǎn)而將資產(chǎn)增值率和市值作為具體的考核指標(biāo)。同時(shí)，在國有資產(chǎn)保值增值得到有效保證的基礎(chǔ)上，還要根據(jù)市場變化和公司發(fā)展需要，積極探索股權(quán)激勵(lì)制度，促進(jìn)國有企業(yè)上市公司并購重組后的快速發(fā)展。

（三）加強(qiáng)政府政策扶持，消除國有控股上市公司并購和重組的技術(shù)障礙

對于國有控股上市公司并購和重組中出現(xiàn)的不同技術(shù)障礙，政府相關(guān)部門要出臺相應(yīng)的政策，加大對國有控股上市公司并購和重組的政策扶持。而國有控股上市公司對政府出臺的相關(guān)政策要積極研究，探索公司以國有資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)增資本的各種有效途徑，使國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市中的土地出讓金、稅收和產(chǎn)權(quán)等關(guān)系到國有企業(yè)成本的問題可以得到妥善解決，促使國有企業(yè)資本運(yùn)作的速度不斷加快，實(shí)現(xiàn)通過國有控股上市公司并購和重組做大做強(qiáng)的最終目標(biāo)。需要注意的是，并購重組中的整體上市是有計(jì)劃、分步驟、多途徑的整體上市，而不是盲目的整體上市。在整體上市前，要對國有控股上市公司的整體情況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研，對不同的公司實(shí)行不同的政策，進(jìn)而有效地推動多家國有控股上市公司的整體上市。對于上市公司和集團(tuán)存在關(guān)聯(lián)交易或同行業(yè)競爭的情況可以作為重點(diǎn)推進(jìn)的公司，加快整體上市的步伐；對于實(shí)現(xiàn)整體上市有政策阻礙的，要在最短的時(shí)間內(nèi)爭取政府相關(guān)部門的支持，對并購重組模式進(jìn)行創(chuàng)新。

三、結(jié)束語

總之，國有控股上市公司并購重組，有利于提升上市公司的價(jià)值，增強(qiáng)上市公司的整體競爭力，是上市公司做大做強(qiáng)的有力保障。在國有控股上市公司的并購重組，政府要加強(qiáng)重視并積極推進(jìn)，同時(shí)完善考核評價(jià)體系，調(diào)動國有控股上市公司管理層的積極性，消除國有控股上市公司并購和重組的技術(shù)障礙，實(shí)現(xiàn)國有控股上市公司的更好、更快發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫浩輝.我國上市公司并購重組監(jiān)管研究[J].北方經(jīng)濟(jì)，2013（8）

[2]李瑞婷.股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國上市公司并購績效的影響研究[J].太原：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013endprint