我國(guó)金融生態(tài)環(huán)境將發(fā)生十大變化

闕方平

金融有著類似生態(tài)系統(tǒng)的特征——要將一個(gè)脆弱的、初級(jí)的系統(tǒng)發(fā)展成為一個(gè)穩(wěn)定的、與外部繁榮共生的系統(tǒng)并非一日之功，而打破原有平衡、重新建立一個(gè)更好平衡也并非易事。這就是我國(guó)金融領(lǐng)域眾多問題雖廣受詬病，但一直難以改觀的根本原因。不過自從大數(shù)據(jù)時(shí)代來臨和黨的十八大之后，我國(guó)金融生態(tài)系統(tǒng)的三個(gè)核心要素——金融環(huán)境、金融物種、金融生態(tài)規(guī)則正在發(fā)生劇烈變化。

以海量數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)和應(yīng)用為特征的大數(shù)據(jù)技術(shù)，標(biāo)志著一個(gè)新時(shí)代的來臨。它解決了以往交易中信息不對(duì)稱、交易成本過高、資源不能最大化利用，以及無法開展大規(guī)模協(xié)作這四大問題，正在顛覆包括金融在內(nèi)的眾多傳統(tǒng)商業(yè)模式，催生了十大新的“金融物種”，分別是：第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)小額信貸、眾籌融資平臺(tái)、虛擬貨幣發(fā)行商、金融產(chǎn)品搜索平臺(tái)、P2B、互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶、節(jié)約開支方案公司。與此同時(shí)，金融生態(tài)規(guī)則即將發(fā)生十大變化：“長(zhǎng)尾理論”取代“二八定律”，“上善若水”取代“贏者通吃”，“協(xié)作共贏”取代“同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)”，“無邊界經(jīng)營(yíng)”取代“有界經(jīng)營(yíng)”，“信息資源為王”取代“金融資源為王”，“智者為王”取代“大者為王”，“個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)定量”取代“總體風(fēng)險(xiǎn)定量”，“小而不倒”取代“大而不倒”，“為客戶樹立影響力”取代“為自己樹立影響力”，“為客戶創(chuàng)造新的需求”取代“滿足客戶現(xiàn)實(shí)需求”。

黨的十八大要求社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)文化全方位的轉(zhuǎn)型，黨的十八屆三中全會(huì)進(jìn)而作出關(guān)于全面深化改革的若干重大決定，這必將給金融生態(tài)環(huán)境帶來深遠(yuǎn)影響。經(jīng)濟(jì)社會(huì)向著更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)型需要一個(gè)更加高效、市場(chǎng)化、富有彈性的金融體系，而政府和市場(chǎng)邊界的重新劃定也將推動(dòng)金融改革的不斷深入，矯正金融系統(tǒng)在功能、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)及監(jiān)管領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)失衡問題。具體來講，我國(guó)金融生態(tài)環(huán)境即將發(fā)生十大變化。

改革創(chuàng)新“去表層化”：金融創(chuàng)新的春天來臨

黨的十八大報(bào)告濃縮了改革開放以來特別是最近十年來黨領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)發(fā)展建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)與啟示，勾畫出中國(guó)未來發(fā)展的宏偉藍(lán)圖。報(bào)告中出現(xiàn)了許多如“美麗中國(guó)”、“生態(tài)產(chǎn)品”、以及兩個(gè)“翻一番”等新表述、新思想、新論斷。這些用5個(gè)字歸納就是：“實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)”。

習(xí)近平總書記組織起草的、黨的十八屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），更是以改革為主線，突出全面深化改革新舉措，最大限度調(diào)動(dòng)一切積極因素，敢于啃硬骨頭，敢于涉險(xiǎn)灘，以更大決心沖破思想觀念的束縛、突破利益固化的藩籬，推動(dòng)中國(guó)特色社會(huì)主義制度自我完善和發(fā)展。

改革創(chuàng)新，特別是金融改革的“去表層化”已體現(xiàn)在具體行動(dòng)上。2013年8月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)不是傳統(tǒng)的由優(yōu)惠和特殊政策構(gòu)成的“政策洼地”，而是定位于制度創(chuàng)新，旨在建立一套與國(guó)際接軌的、新的制度體系，以成為貿(mào)易業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新、投資開放創(chuàng)新、離岸型功能創(chuàng)新、政府管理服務(wù)創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”和示范區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)首先在行政管理上采用負(fù)面清單管理模式，探索建立與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)投資和貿(mào)易規(guī)則體系相適應(yīng)的行政管理體系，對(duì)清單之外的領(lǐng)域，外商投資項(xiàng)目無需核準(zhǔn)而采用備案制。而在金融領(lǐng)域，利率市場(chǎng)化、匯率自由匯兌、金融業(yè)的對(duì)外開放、產(chǎn)品創(chuàng)新、離岸業(yè)務(wù)等都將開展試點(diǎn)?？梢灶A(yù)見，這些創(chuàng)新試點(diǎn)及經(jīng)驗(yàn)推廣將在不久的將來極大地改變我國(guó)金融市場(chǎng)形態(tài)。

結(jié)構(gòu)調(diào)整“去產(chǎn)能化”：助推金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)

產(chǎn)能過剩一直是中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“痼疾”，也是新一屆政府宏觀調(diào)控中面臨的重大挑戰(zhàn)。這不僅會(huì)使產(chǎn)能過剩的企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，造成資源浪費(fèi)，而且由于企業(yè)的投資預(yù)期和居民的消費(fèi)預(yù)期下降，會(huì)形成很強(qiáng)的通貨緊縮壓力，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨明顯的下調(diào)壓力，并導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)明顯增加，金融風(fēng)險(xiǎn)增大。目前，不僅鋼鐵、水泥、船舶等傳統(tǒng)制造業(yè)，部分新興產(chǎn)業(yè)也存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。2012年年底，我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別僅為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低于國(guó)際通常水平，鋼鐵、電解鋁、船舶等行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，企業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)困難。

產(chǎn)能嚴(yán)重過剩越來越成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和諸多問題的根源。2013年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，提出堅(jiān)決關(guān)注和控制增量，調(diào)整和優(yōu)化存量，深化體制改革和機(jī)制創(chuàng)新，加快建立和完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩長(zhǎng)效機(jī)制。黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出，健全宏觀調(diào)控體系，減少非必要投資項(xiàng)目審批，建立健全防范和化解產(chǎn)能過剩長(zhǎng)效機(jī)制?；猱a(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾必然帶來陣痛，暴露部分金融風(fēng)險(xiǎn)，有的行業(yè)甚至?xí)顒?dòng)骨，但從全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，遏制矛盾進(jìn)一步加劇、引導(dǎo)好投資方向，對(duì)加快經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展意義重大。

城鄉(xiāng)收入“去剪刀差”：普惠金融迎來大發(fā)展機(jī)遇

新中國(guó)成立初期的“剪刀差”政策和二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)造成我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距過大。社科院數(shù)據(jù)表明，1980年以來，絕大多數(shù)年份中我國(guó)城鄉(xiāng)收入差距在不斷拉大。尤其是自2002年以來，城鄉(xiāng)收入差距均在3倍以上，2013年該數(shù)據(jù)為3.03倍。一般來講，發(fā)達(dá)國(guó)家的城鄉(xiāng)收入差距在1.5倍左右，發(fā)展中國(guó)家略高一些，為2倍左右，該倍數(shù)為基本平衡的程度。超過3倍以上，則說明收入差距過大。

除收入差距外，城鄉(xiāng)居民在金融服務(wù)的可獲得性上也存在巨大的差異。普惠金融的理念指出，只有每個(gè)人應(yīng)該擁有并實(shí)際獲得金融服務(wù)的權(quán)利，才有機(jī)會(huì)參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)共同富裕，構(gòu)建和諧社會(huì)。但就我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況而言，金融覆蓋“真空”依然比較嚴(yán)重，這表現(xiàn)在身份、產(chǎn)業(yè)和地域等方面。比如，中國(guó)有一半以上的人未被金融服務(wù)體系有效覆蓋；又如，金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村獲得的存款大量流失轉(zhuǎn)移到城市，中西部存款大量轉(zhuǎn)移到東部。這種金融資源和金融服務(wù)可獲得性上的差異又使得城鄉(xiāng)差距進(jìn)一步拉大。endprint

減小城鄉(xiāng)收入差距是維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的迫切需要，新一屆政府已制定了目標(biāo)和戰(zhàn)略。第一，“新型城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)將通過多方面、多層次的制度改革，釋放改革紅利，催生新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不僅使中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，而且要提高低收入群體收入增速，提升其消費(fèi)能力。第二，黨的十八大報(bào)告提出，2020年實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)宏偉目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，這意味著一部分糊口群體可轉(zhuǎn)化為消費(fèi)群體。第三，黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出努力縮小城鄉(xiāng)、區(qū)域、行業(yè)收入分配差距；發(fā)展普惠金融，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品?？梢姡磥碇袊?guó)金融體制改革將朝著開放的、包容的、有競(jìng)爭(zhēng)力的、有創(chuàng)造力的方向發(fā)展并完善金融市場(chǎng)體系，消費(fèi)金融將出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，普惠金融將迎來發(fā)展新階段。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展“去陷阱化”：全方位提升金融市場(chǎng)效率

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷發(fā)展，近年來關(guān)于中國(guó)是否會(huì)陷入“中等收入陷阱”的討論不斷涌現(xiàn)。所謂中等收入陷阱，即人均GDP在3000～10000美元間的拉美和部分亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)既無法在人力成本上與低收入國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，又無法在尖端技術(shù)研制上與富裕國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，從而容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長(zhǎng)期停滯狀態(tài)。

無論在理論上還是實(shí)踐上，“中等收入陷阱”并非是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中必然出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而只是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。充滿發(fā)展?jié)摿唾Y源優(yōu)勢(shì)的南美國(guó)家陷入“中等收入陷阱”就是壞政府和壞政策造成的，而東亞“四小龍”則憑借自由市場(chǎng)、開放與審慎財(cái)政和貨幣政策，克服了土地狹小、人口擁擠和自然資源短缺等瓶頸，極大發(fā)揮了企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)潛能，取得了持續(xù)的高速成長(zhǎng)，使之快速而平穩(wěn)地邁入富裕的高收入社會(huì)。

對(duì)中國(guó)來說，《決定》將產(chǎn)生6大新發(fā)展紅利，讓中國(guó)徹底遠(yuǎn)離中等收入陷阱。一是新人口紅利，生育二胎制度和戶籍制度改革將釋放新人口紅利，破解中國(guó)已處于“劉易斯拐點(diǎn)”——即勞動(dòng)力過剩向短缺的轉(zhuǎn)折點(diǎn)這一說法。二是新技術(shù)紅利，科技體制改革的深化和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)等一系列措施將釋放新技術(shù)紅利。三是新穩(wěn)定紅利，源自教育、社會(huì)保障等領(lǐng)域的改革。四是新生態(tài)紅利，實(shí)現(xiàn)生態(tài)和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。五是“一體化”紅利，破解城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)。六是新資本紅利，通過資本市場(chǎng)發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這6大紅利的有效釋放都需要金融更好地發(fā)揮作用，進(jìn)一步滿足如服務(wù)業(yè)、科技、農(nóng)業(yè)等新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重點(diǎn)行業(yè)的資金需求，提高社會(huì)資源配置效率。

政府職能“去無疆化”：促使金融監(jiān)管邊界大幅調(diào)整

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型時(shí)期，亟需提質(zhì)增效。但目前存在的一個(gè)突出體制機(jī)制問題就是政府與市場(chǎng)、政府與社會(huì)之間的職責(zé)邊界不清晰，政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干預(yù)過多，政府職能呈現(xiàn)出無疆化的特點(diǎn)。

政府職能的無疆化導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)效率的低下。第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力受到抑制。從目前來看，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，必須激發(fā)民間的活力。然而由于有“玻璃門”、“彈簧門”的問題，民間投資仍存在有錢無處投、想進(jìn)進(jìn)不去的現(xiàn)象。尤其是一些在中等收入階段發(fā)展?jié)摿薮蟮漠a(chǎn)業(yè)，如金融、通信、物流、養(yǎng)老、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、非義務(wù)教育等，都存在行政性壟斷、審批過多的問題，市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻較高。另外，繁雜的審批事項(xiàng)也嚴(yán)重影響了企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)的積極性，從而影響了大學(xué)生就業(yè)。第二，形成了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。鋼鐵、水泥等行業(yè)上項(xiàng)目需要審批，但最后卻形成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。相比之下，家電、服裝等行業(yè)早已走上市場(chǎng)化軌道，靠市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制而非政府審批，沒有嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。

新一屆政府把政府職能轉(zhuǎn)變和機(jī)構(gòu)改革作為大事，下大力氣解決政府職能越位、缺位、錯(cuò)位問題。《決定》清晰界定了政府5項(xiàng)職能：宏觀調(diào)控、市場(chǎng)監(jiān)管、公共服務(wù)、社會(huì)管理、保護(hù)環(huán)境，提出經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，著力解決市場(chǎng)體系不完善、政府干預(yù)過多和監(jiān)管不到位問題。

具體到金融監(jiān)管領(lǐng)域，越位、缺位問題同樣存在。越位方面，金融監(jiān)管手段行政化色彩濃重，監(jiān)管行為常常容易滲入到金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)，使得金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化、商業(yè)化經(jīng)營(yíng)行為難以充分開展，抑制了金融創(chuàng)新發(fā)展。缺位方面，金融消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管目標(biāo)沒有得到充分履行。從國(guó)際上來看，許多國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將金融消費(fèi)者保護(hù)與防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融監(jiān)管的兩大首要目標(biāo)。過去較長(zhǎng)一段時(shí)間，金融監(jiān)管的職責(zé)都較多地關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)和金融對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略的支持，而對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益維護(hù)強(qiáng)調(diào)不足。這些問題都是未來監(jiān)管的改進(jìn)方向。

事權(quán)責(zé)任“去分離化”：金融安全問題更加凸顯

根據(jù)全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，截至2013年6月底，中央和地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)總額為20.69萬億元，風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但問題值得關(guān)注。如地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)增長(zhǎng)較快，年均增長(zhǎng)達(dá)到19.97%；部分地方和行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，有的地區(qū)債務(wù)率已經(jīng)超過100%，債務(wù)償還壓力較大；地方政府性債務(wù)對(duì)土地出讓收入的依賴程度較高等。

地方政府債務(wù)的快速增長(zhǎng)，深層次的原因是分稅制改革后地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配。學(xué)者周天勇統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，地方政府用45%左右的預(yù)算內(nèi)財(cái)力承擔(dān)75%的事務(wù)。因此，地方政府的資金饑渴癥必須通過改變地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配的現(xiàn)狀來解決。黨的十八屆三中全會(huì)決定提出，建立事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)的制度。保持現(xiàn)有中央和地方財(cái)力格局總體穩(wěn)定，結(jié)合稅制改革，考慮稅種屬性，進(jìn)一步理順中央和地方收入劃分，適度加強(qiáng)中央事權(quán)和支出責(zé)任。

具體說來，一是完善轉(zhuǎn)移支付制度，提高財(cái)政資金使用效率。逐步取消不符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目，將部分屬于地方事權(quán)且信息復(fù)雜程度較高的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目下放到地方管理，對(duì)部分使用方向類同、政策目標(biāo)相近的專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目予以整合。二是構(gòu)建完整的地方稅制體系，從源頭解決地方財(cái)政短缺之困。加快推出房產(chǎn)稅、資源稅、環(huán)境稅、財(cái)產(chǎn)稅等地方稅種。開征土地增值稅，將高額的土地溢價(jià)用于城市化進(jìn)程中的公共服務(wù)和社會(huì)保障。通過建立與事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)的制度，并配合政府職能轉(zhuǎn)變、強(qiáng)化地方政府資本預(yù)算約束等改革措施，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步化解，民眾關(guān)于其對(duì)金融系統(tǒng)安全和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全威脅的擔(dān)憂才會(huì)慢慢消除。endprint

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)“去身份化”：阻止打破金融競(jìng)爭(zhēng)“玻璃門”

在我國(guó)，身份標(biāo)簽常常使各類主體不能平等自由競(jìng)爭(zhēng)。如民營(yíng)企業(yè)難以進(jìn)入金融、通信等壟斷性行業(yè)，小微企業(yè)相對(duì)于國(guó)有大型企業(yè)在金融資源的獲取上明顯處于劣勢(shì)。又如，由于行政上的不當(dāng)干預(yù)、政策性貸款等曾經(jīng)使國(guó)有商業(yè)銀行積累了大量的不良資產(chǎn)。這種由身份標(biāo)簽而導(dǎo)致的不能平等、自由競(jìng)爭(zhēng)的問題背后，凸顯著產(chǎn)權(quán)保護(hù)的困境。

產(chǎn)權(quán)是指以所有權(quán)為核心的一組權(quán)力，包括占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、支配權(quán)等，完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度是堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的迫切需要。憲法和法律對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)已有明確規(guī)定，但在實(shí)踐中，產(chǎn)權(quán)得不到有效保護(hù)的問題依然比較突出。針對(duì)這些問題，《決定》鮮明地指出，公有制經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)權(quán)不可侵犯，非公有制經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)權(quán)同樣不可侵犯。國(guó)家保護(hù)各種所有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)和合法利益，而不是只保護(hù)公有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)和合法權(quán)益；國(guó)家保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素，公開公平公正參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不容許任何違反法律的不公平、不平等的規(guī)定；國(guó)家依法監(jiān)管各種所有制經(jīng)濟(jì)，而不會(huì)只監(jiān)管非公有制經(jīng)濟(jì)。

生產(chǎn)要素“去雙軌化”：有助資本化技術(shù)大幅度提高

我國(guó)生產(chǎn)要素雙軌制是影響市場(chǎng)作用發(fā)揮、制約經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的又一因素。目前，土地、勞動(dòng)力、資金等主要生產(chǎn)要素均存在雙軌制問題，不僅在城鄉(xiāng)之間流動(dòng)不自由，而且價(jià)格差異大。這種高交易成本，無疑降低了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的效率，減少了全社會(huì)的福利。

《決定》提出通過加快戶籍制度改革、建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)，破除生產(chǎn)要素“雙軌制”。加快戶籍制度改革，全面放開建制鎮(zhèn)和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制，合理確定大城市落戶條件，嚴(yán)格控制特大城市人口規(guī)模。建立財(cái)政轉(zhuǎn)移支付同農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化掛鉤機(jī)制，從嚴(yán)合理供給城市建設(shè)用地，提高城市土地利用率，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)。在符合規(guī)劃和用途管制前提下，允許農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地出讓、租賃、入股，實(shí)行與國(guó)有土地同等入市、同權(quán)同價(jià)。未來的農(nóng)村市場(chǎng)將成為一片廣闊的“藍(lán)?！?，促使商業(yè)銀行將金融資源配置的重心由城市強(qiáng)勢(shì)群體向農(nóng)村弱勢(shì)群體轉(zhuǎn)移。

價(jià)格形成“去管制化”：有利于金融市場(chǎng)深化發(fā)展

除生產(chǎn)要素不能自由流動(dòng)外，影響市場(chǎng)功能發(fā)揮的還有價(jià)格管制，這突出體現(xiàn)在我國(guó)能源市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上。目前，重要的能源產(chǎn)品中，除了成品油的價(jià)格跟隨國(guó)際油價(jià)變動(dòng)而調(diào)整外（也不完全是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)），天然氣、電價(jià)都由政府直接控制。能源產(chǎn)品的價(jià)格被嚴(yán)重扭曲，不能充分體現(xiàn)能源產(chǎn)品的價(jià)值和稀缺程度，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，造成供應(yīng)短缺，另外，價(jià)格太低導(dǎo)致能源浪費(fèi)嚴(yán)重。

金融市場(chǎng)的利率管制也帶來了類似的問題。麥金農(nóng)的金融抑制理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)扭曲造成了資本利用效率的低下，并抑制了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。由于資金價(jià)格受到了行政性壓低，一方面金融體系吸收國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的能力被削弱，造成了資金供給不足，另一方面，過低的利率又刺激了企業(yè)對(duì)于資金的過度需求，從而造成資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資金供給的局面。這種情況下形成了資金分配的固化，弱勢(shì)的中小企業(yè)無法獲得資金，被排除在金融體系之外。由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重地位的眾多中小企業(yè)難以跨入金融市場(chǎng)門檻，只能轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)部融資的方式來實(shí)現(xiàn)資本積累，但實(shí)際利率過低又導(dǎo)致其資本增長(zhǎng)艱難而緩慢，最終拉低了經(jīng)濟(jì)的增速，這正是我國(guó)金融市場(chǎng)的寫照。

《決定》提出：石油、電信、電力價(jià)格將交給市場(chǎng)；完善主要由市場(chǎng)決定價(jià)格的機(jī)制。凡是能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)，政府不進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革，放開競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)價(jià)格。完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，健全反映供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。去除價(jià)格管制，由市場(chǎng)發(fā)揮資源配置作用，使價(jià)格真實(shí)反映供求關(guān)系，彌補(bǔ)供求缺口，提高資源利用效率。根據(jù)愛德華·肖的金融深化理論，從金融市場(chǎng)的角度看，推行金融自由化，放開金融資產(chǎn)價(jià)格，將充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資金分配方面的功能，從而獲得收入效應(yīng)、儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)和分配效應(yīng)，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

企業(yè)融資“去銀行化”：有利于市場(chǎng)化金融結(jié)構(gòu)形成

我國(guó)企業(yè)銀行融資比重過高，而直接融資比重較低。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為17.29萬億元，其中，企業(yè)債券凈融資1.8萬億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2219億元。企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的11.7%。而相比較而言，全球其他最主要國(guó)家及經(jīng)濟(jì)體中直接融資的比重都占到了50%以上。

我國(guó)現(xiàn)今發(fā)展階段面臨的很多問題，需要直接融資加以解決。第一，直接融資和間接融資比例反映著一國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)分布情況，而提高直接融資比重、平衡金融體系結(jié)構(gòu)，可以分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行；第二，直接融資和間接融資比例反映一國(guó)金融體系配置的效率是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配，而我國(guó)正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，需要通過發(fā)展多種股權(quán)融資方式來彌補(bǔ)間接融資的不足，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；第三，通過市場(chǎng)主體充分博弈，直接進(jìn)行交易，有利于合理引導(dǎo)資源配置，發(fā)揮市場(chǎng)篩選作用。

因此，黨的十八屆三中全會(huì)提出，要健全多層次的資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。生態(tài)多樣化理論指出：一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，組成成分越多樣，能量和物質(zhì)流動(dòng)的途徑越復(fù)雜，食物鏈網(wǎng)的組成越錯(cuò)綜，生態(tài)系統(tǒng)自動(dòng)調(diào)節(jié)恢復(fù)穩(wěn)定狀態(tài)的能力越強(qiáng)；成分越單調(diào)、結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單，應(yīng)對(duì)環(huán)境變化的能力越低。金融系統(tǒng)也是一樣，金融結(jié)構(gòu)本身沒有絕對(duì)的優(yōu)劣之分，但有市場(chǎng)化程度的高低之分。提高直接融資比重并不是以一種模式替代另一種模式，而是使之相互促進(jìn)、平衡發(fā)展、相得益彰，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要服務(wù)。因此，提高直接融資比率、健全多層次資本市場(chǎng)體系，將有助于建立更有活力、更加穩(wěn)定、與外界繁榮共生的金融生態(tài)系統(tǒng)。

（作者系湖北省銀監(jiān)局副局長(zhǎng)）endprint