中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的影響分析
——基于AK理論的多變量誤差修正模型

張 煜 陳 捷 潘宏晶

（中國(guó)人民銀行，北京 100000）

中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的影響分析
——基于AK理論的多變量誤差修正模型

張 煜 陳 捷 潘宏晶

（中國(guó)人民銀行，北京 100000）

本文通過研究農(nóng)村金融市場(chǎng)融資能力及信貸效率對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的影響，來分析農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要性。首先基于帕加諾內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論選取與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相關(guān)的且能反映農(nóng)村金融市場(chǎng)融資能力的金融指標(biāo)，其次基于這些金融指標(biāo)，通過誤差修正模型，在統(tǒng)一的框架內(nèi)綜合分析金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的影響情況，并定量分析農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與信貸、投資間的互動(dòng)過程。計(jì)量結(jié)論顯示在長(zhǎng)期信貸與優(yōu)化的金融結(jié)構(gòu)、完善的金融融資渠道能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能內(nèi)生吸引信貸資金。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制在于發(fā)展高效農(nóng)業(yè)，監(jiān)管部門要通過指導(dǎo)意見改善農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)與金融渠道、促進(jìn)信貸支農(nóng)特別是支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的投資，以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)與農(nóng)村金融市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

帕加諾內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；誤差修正模型

一、引言

黨的十七屆三中全會(huì)確定了大力發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的主題。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展直接影響我國(guó)的和諧、穩(wěn)定和繁榮，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開金融的支持。但是改革開放以來，盡管我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度達(dá)到8%以上，國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)，國(guó)際地位不斷提高，作為國(guó)家基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)社會(huì)也都獲得了很大的進(jìn)步，但我們也看到農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不足：目前我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)金融渠道非常窄，獲取資金的成本非常高，大多數(shù)農(nóng)戶或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)都遇到資金缺乏問題，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)獲利微薄。隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中的金融問題越來越成為制約農(nóng)村現(xiàn)代化發(fā)展的瓶頸，制約著城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)問題的改善。

為擺脫我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期以來存在的"三農(nóng)"困境，農(nóng)村金融支持將發(fā)揮不可替代的作用，而金融支持的核心措施就是充分發(fā)揮農(nóng)業(yè)信貸對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，發(fā)揮農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)對(duì)農(nóng)村資金的優(yōu)化配置作用。隨著黨的十八大提出“深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系”，我國(guó)應(yīng)如何動(dòng)員國(guó)內(nèi)外各種積極因素改善我國(guó)的農(nóng)村金融管理體系，如何更多地發(fā)揮金融市場(chǎng)在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中優(yōu)化配置資源的基礎(chǔ)性作用，來提高提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，建立健全面向農(nóng)村的金融機(jī)構(gòu)的管理制度、擴(kuò)寬農(nóng)村經(jīng)濟(jì)金融渠道、分析農(nóng)村金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，形成有效的農(nóng)村金融體系，有力支持國(guó)家“三農(nóng)”工作的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究。就金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系來看，Gurley & Shaw(1955，1956)通過研究得出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展具有較強(qiáng)的相關(guān)性，形成了金融抑制、金融深化、金融自由和金融約束等理論，國(guó)外涌現(xiàn)出許多研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系學(xué)者，通過實(shí)證分析獲得一系列金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究成果。

金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論研究，早期有Goldsmith的金融結(jié)構(gòu)理論，他認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的變化就是金融發(fā)展，而金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，依此推斷農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的變化也會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相應(yīng)的增減。有許多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行研究并取得很大進(jìn)展，其中Goldsmith 提出了衡量一國(guó)金融市場(chǎng)與金融發(fā)展水平的存量和流量指標(biāo)即金融相關(guān)比率(FIR)等，證明了二者之間存在大致平行的關(guān)系，在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系實(shí)證研究上作出開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。

Ulrich Koester通過研究發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融體系資金的配置效率，認(rèn)為當(dāng)農(nóng)村金融市場(chǎng)不完善時(shí)，農(nóng)村資金的配置效率較低；Burgess研究了印度的農(nóng)村銀行與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，表明金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用。一般來說，直接研究農(nóng)村金融市場(chǎng)金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的學(xué)者相對(duì)較少，相關(guān)的研究大多被隱含在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究之中，而我國(guó)熊德平教授住持編寫的《農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制與模式研究》借鑒多種金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系理論，為這兩者之間的理論關(guān)系進(jìn)行了深入的分析。在實(shí)證分析方面，大部分的研究都把重點(diǎn)放在了信貸規(guī)模和效率的度量上，沒有同時(shí)關(guān)注金融市場(chǎng)融資能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，大多數(shù)的研究都是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)作為因變量，以包含信貸的多個(gè)指標(biāo)做自變量進(jìn)行回歸分析，這種分析易受樣本范圍和楊本期的影響。本文采用Rousseau在研究中使用誤差修正模型的方法，同時(shí)將金融市場(chǎng)融資能力作為控制變量引入誤差修正模型，增強(qiáng)了研究結(jié)論的有效性；此外國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)貸款研究多集中于非正規(guī)信貸，或使用正規(guī)信貸與非正規(guī)信貸的混合數(shù)據(jù)，如林毅夫等人的研究。但國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)貸款不僅包括正規(guī)農(nóng)戶信貸，還包括農(nóng)業(yè)企業(yè)貸款。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）理論依據(jù)

本文構(gòu)建農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的影響，主要從農(nóng)村金融市場(chǎng)融資能力，特別是農(nóng)村信貸效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系建立模型進(jìn)行分析。其中本文的農(nóng)業(yè)貸款效率主要指農(nóng)業(yè)貸款對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，農(nóng)村金融市場(chǎng)在非銀行金融機(jī)構(gòu)不成熟的前提下，主要研究以農(nóng)村銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為主體的農(nóng)村內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

1.帕加諾模型

帕加諾模型是現(xiàn)代金融理論中說明金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制的一個(gè)比較有代表性的理論模型，模型認(rèn)為金融發(fā)展通過提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的比率，改善資源配置效率和影響儲(chǔ)蓄率等機(jī)制影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其最終形式為：

將上式兩邊取自然對(duì)數(shù)得：

2、多變量誤差修正模型

當(dāng)我們分析的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與農(nóng)村融資之間的關(guān)系時(shí)，如果這幾個(gè)時(shí)間序列自身不平穩(wěn)，但是具有長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，其變量的線性組合具備平穩(wěn)性，誤差修正模型就能夠分析這兩個(gè)變量間的因果聯(lián)系。因此，本文同時(shí)建立以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和農(nóng)村信貸效率為因變量的誤差修正模型，并分別考慮無約束模型和約束模型。

普通誤差修正模型可以表述為：

（二）樣本選擇

本文選用的農(nóng)林牧漁生產(chǎn)總值、農(nóng)村固定資產(chǎn)投資（個(gè)人投資）、農(nóng)業(yè)貸款、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款等數(shù)據(jù)來自《中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局》的年度統(tǒng)計(jì)報(bào)表，農(nóng)業(yè)存款、農(nóng)信社貸款等數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度從1985年到2009年，共25年的數(shù)據(jù)。為避免數(shù)據(jù)分析中出現(xiàn)異方差性，根據(jù)文獻(xiàn)（張曉峒，2007）對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)可以在不改變時(shí)間序列數(shù)據(jù)協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)上消除異方差性，因此為降低和后續(xù)待分析指標(biāo)數(shù)據(jù)的變化幅度與異方差。本文對(duì)后續(xù)的待分析指標(biāo)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)以得到對(duì)數(shù)化后的樣本數(shù)據(jù)。文中所有實(shí)證分析都通過EViews6.0 完成。

（三）變量設(shè)計(jì)

為分析農(nóng)村金融市場(chǎng)融資能力對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增減變化之間的關(guān)系，本文參考帕加諾模型的理論推導(dǎo)結(jié)論，使用農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值的同比表示農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，其中農(nóng)村貸款主要有農(nóng)業(yè)貸款與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款組成，具體計(jì)算方式如下：

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：測(cè)度農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)本文選用農(nóng)林牧漁生產(chǎn)總值，農(nóng)林牧漁四業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)值及農(nóng)林牧漁服務(wù)業(yè)產(chǎn)值相加即為農(nóng)林牧漁業(yè)總產(chǎn)值，可以全面反映中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)變化狀況。為表示農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，本文采用實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算方式計(jì)算，即以1985年的農(nóng)林牧漁生產(chǎn)總值為基期價(jià)格計(jì)算每年的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值率（A）：根據(jù)帕加諾模型的總產(chǎn)出與總資本存量的線性函數(shù)式，可以得出農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值為Y/K，本文使用農(nóng)牧牧漁生產(chǎn)總值表示農(nóng)村總產(chǎn)出，農(nóng)村資本存量是指在一定時(shí)點(diǎn)上所積存的物質(zhì)資本，由于農(nóng)村固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)只能獲取個(gè)人固定資產(chǎn)投資，缺乏鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資與機(jī)械生產(chǎn)力投資，不能代表整個(gè)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)的物質(zhì)資本，本文使用農(nóng)村用電量來表示，并計(jì)算出農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值率。

儲(chǔ)蓄率（s）：以農(nóng)業(yè)存款與農(nóng)林牧漁生產(chǎn)總值來表示。

（四）模型設(shè)計(jì)

本文以協(xié)整理論作為研究方法。首先, 為了避免模型出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象, 我們利用單位根檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性。對(duì)于非平穩(wěn)性的變量進(jìn)行處理, 使之成為平穩(wěn)時(shí)間序列。其次是協(xié)整檢驗(yàn)。如果兩個(gè)或兩個(gè)以上的時(shí)間序列變量是非平穩(wěn)的, 但它們的某種線性組合卻表現(xiàn)出平穩(wěn)性, 則這些變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系即協(xié)整關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上, 這種協(xié)整關(guān)系的存在便可以通過其他變量的變化來影響另一變量水平值的變化。若變量間沒有協(xié)整關(guān)系, 則不存在通過其他變量來影響另一變量的基礎(chǔ)。本文采用Johansen提出的方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn), 即先將向量單位根過程寫成向量自回歸( VAR )形式后對(duì)其進(jìn)行差分變換, 然后在誤差項(xiàng)的正態(tài)性假設(shè)下對(duì)協(xié)整向量進(jìn)行極大似然估計(jì)。在Johansen似然比檢驗(yàn)法中, 協(xié)整向量的個(gè)數(shù)是由矩陣的秩R決定的。最后是誤差修正模型。

測(cè)量預(yù)期農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率模型，本文使用Agrip代表農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，agric代表農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值率，agrii代表農(nóng)村金融存貸轉(zhuǎn)化率，agrid代表農(nóng)村儲(chǔ)蓄率。我們將上述5個(gè)指標(biāo)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，消除異方差。

建立如下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)公式：

依據(jù)上述公式建立的協(xié)整方程與VAR方程，可以研究農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與農(nóng)村金融市場(chǎng)融資能力之間的長(zhǎng)期變動(dòng)關(guān)系以及農(nóng)村金融市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

進(jìn)一步分析，在農(nóng)村金融市場(chǎng)中當(dāng)代表信貸效率的金融存貸轉(zhuǎn)化率、資本邊際產(chǎn)值率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間具有協(xié)整關(guān)系時(shí)，可以使用誤差修正模型分析分析信貸效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的互動(dòng)趨勢(shì)，使用儲(chǔ)蓄率作為模型的控制變量，模型表示如下：

四、農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析

要建立農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與農(nóng)村貸款效率的ECM模型，首先要求原序列具有協(xié)整關(guān)系，要對(duì)原序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)類型中c表示常數(shù)項(xiàng)、t表示趨勢(shì)項(xiàng)、k表示滯后期。通過分析檢驗(yàn)結(jié)果。

1.單位根檢驗(yàn)

采用ADF法對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表。原序列agrip、agriloan與forcastagri均沒能在10%的置信水平下決絕零假設(shè)，但是各變量的一階差分在10%的顯著性水平下都拒絕了單位根假設(shè)，因此認(rèn)為這三個(gè)時(shí)序變量均為一階平穩(wěn)序列。，因此各變量都是I（1）序列。下面基于ADF檢驗(yàn)進(jìn)行協(xié)整分析。

表1 單位根檢驗(yàn)

2.VAR模型

為后續(xù)進(jìn)行協(xié)整分析，并建立誤差修正模型（ECM），首先需要構(gòu)建VAR模型，為保證計(jì)量結(jié)果置信度，同時(shí)為保證后續(xù)方程分析有足夠的自由度，本文首先估計(jì)VAR模型的滯后期間，并選取最大滯后期為2，建立VAR模型，模型的計(jì)量結(jié)果見表2。結(jié)果顯示每個(gè)方程的擬合優(yōu)度都較好，方程決定系數(shù)與調(diào)整后的決定系數(shù)都非常高，AIC與SC的值較低，說明模型的整體解釋能力較強(qiáng)。通過模型系數(shù)計(jì)量結(jié)果可以看出，前期的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響最大；當(dāng)期農(nóng)村儲(chǔ)蓄與農(nóng)村資產(chǎn)邊際產(chǎn)值對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有負(fù)面影響，二期時(shí)影響轉(zhuǎn)正，說明農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資于儲(chǔ)蓄對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有滯后效應(yīng)。

表2 VAR模型系數(shù)及檢驗(yàn)結(jié)果

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)VAR模型單位根檢驗(yàn)

圖1 VAR模型單位根檢驗(yàn)

從圖上可以看出，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率VAR模型的單位根的模都在1內(nèi)，得出的VAR模型穩(wěn)定。

3.協(xié)整檢驗(yàn)

在VAR模型的基礎(chǔ)上，使用Jonansen特征軌跡檢驗(yàn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率模型四變量間的協(xié)整關(guān)系，協(xié)整方程分別按照滯后一期、二期進(jìn)行，使用無確定趨勢(shì)有截距形式，協(xié)整向量秩為2。表3顯示了Johansen特征跡檢驗(yàn)的計(jì)量結(jié)果，說明協(xié)整方程在滯后一期時(shí)，四變量中至少存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系存在，在滯后二期時(shí)，四變量至少存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系。

表3 協(xié)整模型檢驗(yàn)結(jié)果

通過建立協(xié)整方程說明四個(gè)自變量中任何一個(gè)在滯后二期內(nèi)的某時(shí)間內(nèi)，都可能改變其它變量的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)狀；在長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)中農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與農(nóng)村金融存貸轉(zhuǎn)化率與農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值率率呈現(xiàn)同方先變動(dòng)關(guān)系，與農(nóng)村儲(chǔ)蓄率呈現(xiàn)反方向變動(dòng)關(guān)系，說明過高的儲(chǔ)蓄率會(huì)降低農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；農(nóng)村金融存貸轉(zhuǎn)換率在一期、二期協(xié)整方程中對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響相反，驗(yàn)證了農(nóng)村貸款對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)存在顯著影響，但是在短期內(nèi)影響不明顯，甚至產(chǎn)生負(fù)影響；在一期和二期協(xié)整方程中的三個(gè)自變量的系數(shù)逐漸增大，說明金融市場(chǎng)融資能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)的延后周期為1年左右，后續(xù)隨時(shí)間延長(zhǎng)影響逐漸減輕，其中農(nóng)村資本邊際產(chǎn)值率相對(duì)其它兩個(gè)變量，在滯后一期和二期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響都是最顯著的，說明農(nóng)村固定資產(chǎn)、機(jī)械生產(chǎn)力等物質(zhì)資本對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)影響較顯著。

4.ECM模型分析

向量誤差修正模型（VEC,Vector Error Correction,）是一個(gè)有約束的VAR模型，并在解釋變量中含有協(xié)整約束，因此它適用于已知有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)序列。當(dāng)有一個(gè)大范圍的短期動(dòng)態(tài)波動(dòng)時(shí)，VEC表達(dá)式會(huì)限制內(nèi)生變量的長(zhǎng)期行為收斂于它們的協(xié)整關(guān)系。因?yàn)橐幌盗械牟糠侄唐谡{(diào)整可以修正長(zhǎng)期均衡的偏離，所以協(xié)整項(xiàng)被稱為是誤差修正項(xiàng)。誤差修正項(xiàng)反映了長(zhǎng)期均衡對(duì)短期波動(dòng)偏離自我修正的動(dòng)態(tài)機(jī)制。

表4顯示在約束模型和無約束模型中對(duì)agrip變量來說，誤差修正項(xiàng)、系數(shù)均在5%的置信水平下通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說明長(zhǎng)期信貸對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)具有顯著促進(jìn)作用，國(guó)家可以通過信貸支農(nóng)發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)；對(duì)agrii變量來說，誤差修正項(xiàng)在約束模型和無約束模型中通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，而系數(shù)均未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說明在長(zhǎng)期農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸資金缺乏必要的吸引力；變量agric與agrii相反，未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)而通過檢驗(yàn)，說明對(duì)農(nóng)村固定資產(chǎn)與機(jī)械投資來說，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的促進(jìn)作用更明顯，原因在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來農(nóng)民或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的收入增加，再無法獲得貸款的情況下主要靠自營(yíng)資金進(jìn)行投資。

由誤差修正變量系數(shù)分析，短期內(nèi)滯后1期的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)當(dāng)前農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著正向作用，表明農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定的慣性。在無約束模型中滯后1、2期的agrii的系數(shù)分析，信貸與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間均不存在顯著相關(guān)關(guān)系，在短期內(nèi)兩者不能相互促進(jìn)；滯后1、2期的農(nóng)村物質(zhì)資本與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯著相關(guān)關(guān)系，在短期兩者可以相互促進(jìn)；無約束模型中，滯后2期的agrip與agric對(duì)agrii存在顯著相關(guān)關(guān)系，說明短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物質(zhì)資本的增加對(duì)信貸的提高有滯后效應(yīng)；對(duì)農(nóng)村物質(zhì)資本agric分析，短期內(nèi)信貸對(duì)物質(zhì)資本的增加影響很小，說明農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)沒有惠及到大部分的農(nóng)民和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，農(nóng)村融資渠道與融資服務(wù)質(zhì)量有待提高。實(shí)證結(jié)果說明農(nóng)業(yè)信貸是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后影響項(xiàng)，但農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能吸引到信貸資金流向農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與農(nóng)業(yè)信貸之間的影響機(jī)制屬于單向傳導(dǎo)，信貸支農(nóng)可能需要行政力量。

五、政策建議

(一)提高農(nóng)村信貸效率，發(fā)展農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)

農(nóng)業(yè)信貸在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，但是通過我們的分析發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用不是特別明顯，原因在于農(nóng)村產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的低效性及高風(fēng)險(xiǎn)性, 導(dǎo)致資金雄厚的國(guó)有銀行先后退出農(nóng)村市場(chǎng)，一般的商業(yè)性資金也不愿進(jìn)入。對(duì)此政府應(yīng)采取措施，鼓勵(lì)發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，從文中數(shù)據(jù)可以看出鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款占農(nóng)村存款比例越高，向固定資產(chǎn)與機(jī)械生產(chǎn)力的投資越多，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)越高效，一定程度上脫離自然環(huán)境也降低了農(nóng)村GDP發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)性，有利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展還有利于吸收農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，提高農(nóng)民收入水平, 壯大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，從而帶動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

表4 誤差修正模型

而現(xiàn)實(shí)中農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)重的資金短缺問題，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)金融難的問題是制約鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。建立一個(gè)合理、高效、完善的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)金融體系，擴(kuò)大農(nóng)村信貸規(guī)模，適當(dāng)引導(dǎo)農(nóng)村儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為農(nóng)村投資，調(diào)整政府在農(nóng)村金融市場(chǎng)的政策制定者地位。

(二)優(yōu)化農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)，服務(wù)農(nóng)村融資需求

農(nóng)村金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將促進(jìn)農(nóng)村金融效率的提高，進(jìn)而促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。所以，優(yōu)化農(nóng)村金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該成為農(nóng)村金融改革的一項(xiàng)重要舉措。目前在農(nóng)村金融市場(chǎng)中，農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融融資方面占據(jù)壟斷地位是上述結(jié)果的主要原因。較少且單一類型的金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)致農(nóng)村金融市場(chǎng)缺少競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，金融供給與需求失衡，金融服務(wù)不到位，致使目前的農(nóng)村金融市場(chǎng)不能高效率地為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金支持。從本文分析可以看出，雖然農(nóng)村信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，但由于中國(guó)村產(chǎn)業(yè)對(duì)信貸資金缺乏吸引，導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不能促進(jìn)信貸資金流向農(nóng)業(yè)，這更需要農(nóng)村金融市場(chǎng)特別是農(nóng)村信用社的支持。要完善農(nóng)村信用社的管理體系，加強(qiáng)農(nóng)村信用社的風(fēng)險(xiǎn)控制，規(guī)范存貸程序, 減少壞賬比例，開發(fā)適應(yīng)當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融市場(chǎng)的金融產(chǎn)品；應(yīng)完善農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入與退出機(jī)制, 鼓勵(lì)多種形式的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，優(yōu)化農(nóng)村金融市場(chǎng)融資渠道。

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Analysis of the Impact of Chinese Rural Financial Development to the Rural Economy -- Based on AK Theory Multi Variable Error Correction Model

ZHANG Yu CHEN Jie PAN Hongjing

In this paper, through the fi nancing capacity of rural fi nancial market and credit effi ciency impact on the rural economy, to analyze the rural fi nancial development on the importance of agricultural economy Chinese. First, based on the fi nancial index of Pagano Hei Sen's theory of economic growth is choosing and economic growth rate, which can refl ect the rural fi nancial market fi nancing capacity, then the fi nancial indicators based on, through the error correction model, development in a unifi ed framework of integrated analysis of the fi nancial impact on the rural economy, and quantitative analysis of the interaction process of rural economic growth and credit investment, between. Measurement results appear in long-term credit and optimize the financial structure, improve the financial financing channels to promote agricultural economic growth, but Chinese agricultural economic growth cannot endogenous attract credit funds. The long-term mechanism of agricultural economic growth is the development of effi cient agriculture, supervision departments should adopt guidelines to improve rural fi nancial structure and fi nancial channels, to promote the credit supporting agriculture especially support township enterprises investment, to achieve the benign interaction of rural industry and rural fi nancial market.

Pagano Endogenous Economic Growth; Error Correction Model

F830

A

1009 - 3109（2014）06-0005-08

（責(zé)任編輯：何昆燁）

張 煜，男，漢族，中國(guó)人民銀行，經(jīng)濟(jì)師。

陳 捷，男，漢族，中國(guó)人民銀行，研究員。

潘宏晶，女，漢族，中國(guó)人民銀行，經(jīng)濟(jì)師。