基金打新能力榜揭秘

常陽(yáng)

從證監(jiān)會(huì)宣布IPO重啟、宣布將會(huì)有市值配售開(kāi)始，股市上的老江湖就知道：一二級(jí)市場(chǎng)間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)盈利的好日子又回來(lái)了。果不其然，新年后新股陸續(xù)上市，首日平均漲幅43%，讓網(wǎng)下獲配者、網(wǎng)上中簽者喜不自禁。網(wǎng)上中簽拼的是運(yùn)氣和資金，網(wǎng)下詢(xún)價(jià)落在主承銷(xiāo)商確定的有效詢(xún)價(jià)區(qū)間內(nèi)，獲得配售，則有一定技術(shù)含量。參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的基金公司有65家，國(guó)泰基金、興全基金脫穎而出，將其他對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，賬面盈利兩億有余，有何竅門(mén)？

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)泰興全勝出的主要原因有兩個(gè)，一是盡可能應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量多的優(yōu)勢(shì)，多報(bào)價(jià)，每個(gè)機(jī)構(gòu)報(bào)滿(mǎn)3次；二是盡可能不做被剔除的10%，在自己認(rèn)為可能的區(qū)間內(nèi)重點(diǎn)布防，密集報(bào)價(jià)，大魚(yú)小魚(yú)一起抓。

截至2月21日，IPO重啟后，50只新股網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，發(fā)布詢(xún)價(jià)結(jié)果并上市交易48只。機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)4.5萬(wàn)只次，獲得網(wǎng)下配售887只次?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部將繁瑣的數(shù)據(jù)歸類(lèi)統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，公募基金是網(wǎng)下詢(xún)價(jià)主力，新股上市首日平均漲幅43%，只要獲配，就等著數(shù)錢(qián)，合計(jì)浮盈23億元，自然是滿(mǎn)心歡喜。具體到各公司，國(guó)泰基金管理的產(chǎn)品報(bào)價(jià)次數(shù)、獲配次數(shù)最多，報(bào)價(jià)1543只次、獲配43次、浮盈收益2.37億元；興全基金命中率最高，報(bào)價(jià)793只次、獲配27次，浮盈2.2億元。

幾家歡樂(lè)時(shí)，也有多家愁。多家公司獲配只有一次，有16家基金被剃光頭更為悲催。勞而無(wú)功的公司，要好好研究國(guó)泰、興全基金網(wǎng)下詢(xún)價(jià)獲配的訣竅，這正是本文的目的所在。

國(guó)泰詢(xún)價(jià)最積極 興全命中率最高

成功的第一步，是態(tài)度要積極。通過(guò)網(wǎng)下詢(xún)價(jià)獲配盈利，各家基金公司態(tài)度顯然不同。行業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)的大公司如華安、建信，雖然旗下基金眾多，卻只有部分基金參與新股詢(xún)價(jià)，總次數(shù)并不多。

詢(xún)價(jià)最積極的3家公司分別是國(guó)泰、招商、融通，分別是1543次、1121次、1058次，3家合計(jì)占到了全部基金公司合計(jì)值的18%，與新股詢(xún)價(jià)次數(shù)最少的37家公司合計(jì)值接近。這也提示那些今后將網(wǎng)下詢(xún)價(jià)發(fā)行的公司，路演時(shí)，可以重點(diǎn)到國(guó)泰、招商、融通3家公司試試，畢竟人家還是比較捧場(chǎng)。招商、融通又都在深圳，一家演完后到另一家也近。（表1：公募基金參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售總況）

國(guó)泰參與了所有50只新股的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)。按照管理產(chǎn)品數(shù)量對(duì)比，國(guó)泰基金公司在行業(yè)內(nèi)不算太大，公募基金只有44只，只有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍公司管理產(chǎn)品的八成，但新股詢(xún)價(jià)中，參與數(shù)量卻是最多，加上國(guó)泰旗下管理的社保111組合、112組合、409組合、陜西煤化工企業(yè)年金、建設(shè)銀行年金等，共51只，發(fā)動(dòng)一切可以利用的品種，全員參與詢(xún)價(jià)。

詢(xún)價(jià)次數(shù)最多的前10個(gè)機(jī)構(gòu)中，4個(gè)是國(guó)泰管理的品種。除了逢新必詢(xún)外，還多次報(bào)價(jià)，充分利用詢(xún)價(jià)規(guī)則，提高獲配可能。（表2：國(guó)泰基金管理產(chǎn)品獲配及報(bào)價(jià)明細(xì)）同樣詢(xún)價(jià)次數(shù)多、表現(xiàn)積極的公司還有融通、招商，其中，融通參與48只、招商45只。

國(guó)泰、興業(yè)全球、融通3家獲配次數(shù)最多，分別是43次、27次、20次，3家公司合計(jì)獲配次數(shù)占到所有公司合計(jì)值的1/4。興業(yè)全球詢(xún)價(jià)45只新股，累計(jì)報(bào)價(jià)793次，獲配27次，以獲配次數(shù)除以報(bào)價(jià)次數(shù)來(lái)比較，興全最高，是3.4%。（表3：興業(yè)全球基金管理產(chǎn)品獲配及報(bào)價(jià)明細(xì)）這些新股上市之后，首日平均上漲43%，是對(duì)參與詢(xún)價(jià)工作最好的回報(bào)。參與新股詢(xún)價(jià)最積極的國(guó)泰、命中率最高的興業(yè)全球，浮盈都在兩億元以上。浮盈最多的10家公司中，上海基金公司占據(jù)一半，足見(jiàn)上海人的精明在新股詢(xún)價(jià)中也占到優(yōu)勢(shì)。

國(guó)泰、興全是通過(guò)怎樣的報(bào)價(jià)技巧，提高了獲配幾率？

國(guó)泰參與600次

充分利用規(guī)則勤撒網(wǎng)

只有積極參與詢(xún)價(jià)，才有可能獲得配售。獲配，必須先參與詢(xún)價(jià)，基金公司中研究員眾多，利用各種模型給詢(xún)價(jià)新股報(bào)價(jià)，同一機(jī)構(gòu)對(duì)同一股票，可以報(bào)3個(gè)不同價(jià)格，最高價(jià)與最低價(jià)不超過(guò)120%就是有效申報(bào)。基金公司可以充分應(yīng)用這個(gè)規(guī)則，將管理的基金、社保、企業(yè)年金，每個(gè)產(chǎn)品給出3檔報(bào)價(jià)，東方不亮西方亮，總有一網(wǎng)撈到魚(yú)。詢(xún)價(jià)時(shí)不要求申購(gòu)資金到賬，只是當(dāng)報(bào)價(jià)落在定價(jià)區(qū)間內(nèi)才需要繳款，也給詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)留出準(zhǔn)備資金的時(shí)間。

國(guó)泰是唯一參與所有50只新股詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)，詢(xún)價(jià)產(chǎn)品次數(shù)也最多，達(dá)590次，每次可以給出3個(gè)報(bào)價(jià)，國(guó)泰充分利用專(zhuān)業(yè)的機(jī)會(huì)詢(xún)價(jià)，多報(bào)不加錢(qián)，不報(bào)白不報(bào)?！耙粋€(gè)機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)3次”，對(duì)品種多、規(guī)模小的公司有利。假如一只基金100億，只能詢(xún)價(jià)3次。如果將100億規(guī)模拆分成10只基金，可以詢(xún)價(jià)30次，后者可能獲配高于前者。某些基金公司詢(xún)價(jià)次數(shù)過(guò)少，要么是看不上打新的這點(diǎn)收益，或是對(duì)自己的報(bào)價(jià)信心不足，干脆不報(bào)。

東方基金公司也充分利用了可以3次報(bào)價(jià)的規(guī)則。旗下基金只有12只，累計(jì)申報(bào)了145回、434次，平均每只產(chǎn)品申報(bào)達(dá)2.99次，幾乎是將3次全都用滿(mǎn)了。結(jié)果也讓人滿(mǎn)意，與管理產(chǎn)品數(shù)量接近的公司對(duì)比，居于前列。東方基金獲配14次，賬面浮盈7049萬(wàn)元。

大成基金旗下管理基金品種比東方多了3倍有余，申報(bào)次數(shù)也和東方基金接近，但每一只產(chǎn)品申報(bào)次數(shù)只有1.5次左右，比東方基金少一半，相當(dāng)于東方基金每網(wǎng)撒3次，大成基金才撒一次。結(jié)果大成只獲配6次，不及東方一半，賬面浮盈比東方少三分之一。（表4：東方基金管理產(chǎn)品獲配及報(bào)價(jià)明細(xì)）

不做被剔除的10%

在希望最大的地方密集布網(wǎng)

獲配高的第二個(gè)技巧，是瞄著有魚(yú)的地方撒網(wǎng)，否則，即使撒網(wǎng)面積再大，也撈不到魚(yú)。詢(xún)價(jià)新規(guī)中，總要剔除報(bào)價(jià)最高的10%，堵住為了獲配而隨意給價(jià)的漏洞。但問(wèn)題隨之而至，無(wú)論怎樣報(bào)價(jià)，總會(huì)有報(bào)價(jià)最高的10%。這是一個(gè)淘汰賽，只要出價(jià)在最高的10%范圍內(nèi)，就會(huì)被直接咔嚓了，報(bào)價(jià)時(shí)要力爭(zhēng)使自己不被砍掉，要去猜別人可能出的高價(jià)位置，比別人低一點(diǎn)點(diǎn)，這樣的報(bào)價(jià)才能接近最后發(fā)行價(jià)。

不知是對(duì)新股估值總是過(guò)高，還是故意堵槍眼，相當(dāng)多的報(bào)價(jià)處于被剔除范圍。廣東某基金公司的詢(xún)價(jià)中，被剔除次數(shù)占總報(bào)價(jià)次數(shù)的38%，其所有報(bào)價(jià)中，38%的報(bào)價(jià)壓根就沒(méi)有進(jìn)入主承銷(xiāo)商的選擇范圍，直接被剔除。這樣的報(bào)價(jià)，再多也無(wú)意義，給其他機(jī)構(gòu)做嫁衣裳。就像在沙漠中撒網(wǎng)，即使撒網(wǎng)次數(shù)再多，也撈不到魚(yú)。雖然這家公司處于行業(yè)第一梯隊(duì)，但被剔除的次數(shù)較多，盡管參與次數(shù)在第一梯隊(duì)，但實(shí)際獲配同樣較少。國(guó)泰被剔除的比例是16%，興業(yè)全球更低只有11%，在同行業(yè)內(nèi)有效報(bào)價(jià)比例處于中上游水平。

獲配高的第三個(gè)竅門(mén)，報(bào)價(jià)的價(jià)差小，且密集報(bào)價(jià)。主承銷(xiāo)商確定發(fā)行價(jià)，是“綜合考慮公司基本面、募集資金需求總量、可比上市公司估值水平和同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率、市場(chǎng)環(huán)境、承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)以及單一投資者持股比例限制等因素，協(xié)商一致確定發(fā)行的發(fā)行價(jià)格”，最接近且高于發(fā)行價(jià)以上的價(jià)格，是有效申報(bào)，給予網(wǎng)下配售資格。這意味著，盡管報(bào)價(jià)多，并都是有效報(bào)價(jià)，但也要在最接近發(fā)行價(jià)上方的價(jià)格內(nèi)，才能最終獲配。

另外，報(bào)價(jià)時(shí)，同一公司旗下管理的產(chǎn)品，如果報(bào)價(jià)相鄰兩個(gè)價(jià)格之間距離小，獲配的概率就會(huì)增加?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)所有基金管理產(chǎn)品詢(xún)價(jià)的最高最低價(jià)差，除以報(bào)價(jià)次數(shù)，得出平均價(jià)差區(qū)間。有些公司平均差價(jià)超過(guò)0.2元。如果按照撈魚(yú)網(wǎng)眼來(lái)比喻，報(bào)價(jià)區(qū)間小，相當(dāng)于網(wǎng)眼密，大魚(yú)小魚(yú)全撈。而差價(jià)大，則是網(wǎng)眼稀疏，很多變成漏網(wǎng)之魚(yú)。

諾德基金公司詢(xún)價(jià)31次，獲配卻為零，被剃光頭，相鄰報(bào)價(jià)差距大是主因。諾德的報(bào)價(jià)平均相差0.35元，比其他公司多出七八倍有余，比如相對(duì)東方基金公司的平均價(jià)差0.15元，諾德0.35元的步幅實(shí)在是太大了。最明顯的例子如諾德基金報(bào)價(jià)麥趣爾（002719）共3個(gè)報(bào)價(jià)，分別是22元、27.22元、27.63元，最低最高價(jià)相差5.63元，實(shí)際發(fā)行價(jià)是25.38元，3個(gè)報(bào)價(jià)全部沒(méi)能獲配。東方基金公司對(duì)麥趣爾有六個(gè)報(bào)價(jià)，東方精選、東方保本各報(bào)3個(gè)，最低價(jià)24.1元，最高價(jià)26.55元，相差價(jià)格區(qū)間遠(yuǎn)小于諾德基金公司，其中有一檔25.55元的報(bào)價(jià)落在了獲配區(qū)間內(nèi)，獲得了配售123萬(wàn)股，上市首日賬面浮盈過(guò)千萬(wàn)元。

國(guó)泰報(bào)價(jià)步幅只有0.05元，天賜材料（002709）中有5只產(chǎn)品獲配。報(bào)價(jià)時(shí)， 29個(gè)產(chǎn)品報(bào)價(jià)區(qū)間從11.98元到14.05元。尤其從13.64元到14.66元，三分錢(qián)的區(qū)間內(nèi)，有17只產(chǎn)品申報(bào)，在最終發(fā)行價(jià)13.66元處給出報(bào)價(jià)的產(chǎn)品有11個(gè)，按照申報(bào)時(shí)間優(yōu)先排隊(duì)，其中5個(gè)產(chǎn)品獲配。在希望最大的地方重點(diǎn)布網(wǎng)，獲得的是眾多產(chǎn)品集體獲配，所謂萬(wàn)紫千紅總是春。

新股詢(xún)價(jià)是個(gè)技術(shù)活，報(bào)高了被剔除、報(bào)低了進(jìn)入不了詢(xún)價(jià)區(qū)間，這就要求機(jī)構(gòu)盡可能應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量多的優(yōu)勢(shì)，多報(bào)價(jià)，每個(gè)機(jī)構(gòu)報(bào)滿(mǎn)3次，盡可能在自己認(rèn)為可能的區(qū)間內(nèi)重點(diǎn)布防，才有可能增加獲配機(jī)會(huì)，進(jìn)而多多盈利。

這些招法，沒(méi)有多少基金公司了如指掌，更沒(méi)有誰(shuí)愿意為外人道。在打新能力榜上一馬當(dāng)先，絕不是靠撞大運(yùn)那么簡(jiǎn)單。個(gè)中妙處，頗值得玩味和借鑒。