2月遭遇“馬上調(diào)整”外資仍堅(jiān)定看好低估值藍(lán)籌股

羅雪峰

百股跌停。自2013年延續(xù)至今的創(chuàng)業(yè)板狂歡盛宴，戛然而止。2月25日上午10點(diǎn)44分，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高（1521.49點(diǎn)）后僅僅過(guò)了5分鐘，創(chuàng)業(yè)板龍頭股網(wǎng)宿科技突然“馬上跌?！?，緊接著創(chuàng)業(yè)板集體跟風(fēng)，近50只個(gè)股跌停。截至當(dāng)日收盤(pán)，主板和創(chuàng)業(yè)板均出現(xiàn)大幅調(diào)整，其中滬深兩市近百只個(gè)股跌停。

此輪跌勢(shì)，是見(jiàn)頂還是假摔？2月份股票型公募基金業(yè)績(jī)?nèi)绾?？后市哪?lèi)公募基金業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)較??？《投資者報(bào)》對(duì)多家基金公司的觀點(diǎn)和他們旗下基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了梳理和統(tǒng)計(jì)，供投資者借鑒。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，盡管從股價(jià)上看，低估值藍(lán)籌股沒(méi)給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動(dòng)搖過(guò)。此外，更多的投資人也開(kāi)始關(guān)注來(lái)自債市、定投等方面的盈利機(jī)會(huì)。

近30只基金2月份凈值下跌超5%，大盤(pán)成長(zhǎng)仍占絕對(duì)主力

從1月及2月行情來(lái)看，盡管新興行業(yè)強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭不改，但是，隨著目前TMT等新興行業(yè)平均市盈率處于60—70倍區(qū)間，偏股型基金的經(jīng)理管理基金獲利的難度也越來(lái)越大。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，2月份普通股票型基金中有近30只基金凈值下跌超過(guò)5%。

《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，受人民幣貶值和房地產(chǎn)利空影響， 2月份凈值下跌超過(guò)5%的28只基金中，“大盤(pán)成長(zhǎng)”占18只，仍是絕對(duì)主力，“大盤(pán)平衡”6只，“大盤(pán)價(jià)值”1只，“中盤(pán)成長(zhǎng)”2只，“中盤(pán)平衡”1只。

具體來(lái)看，盡管2月25日創(chuàng)業(yè)板大跌造成了不少重倉(cāng)TMT股票和LED股票的基金當(dāng)日凈值跌幅超過(guò)5%。但由于前期漲幅巨大，基金凈值仍然維持正收益。對(duì)此，上海一家基金公司投資總監(jiān)對(duì)《投資者報(bào)》表示，隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，高估的新興行業(yè)也必然受到?jīng)_擊，重配TMT等熱門(mén)行業(yè)的基金或?qū)⑹軌韩@利回吐。

對(duì)于下一步市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)領(lǐng)域，萬(wàn)家基金認(rèn)為，市場(chǎng)熱點(diǎn)將會(huì)從“創(chuàng)新”轉(zhuǎn)移至“改革”，如國(guó)企改革大概念、傳統(tǒng)行業(yè)盈利模式創(chuàng)新，其他的可以配置的行業(yè)如環(huán)保、智能家居、新能源板塊和目前社會(huì)資本積極融入的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備。“當(dāng)前雖然處于經(jīng)濟(jì)下行周期，但是與2011年和2012年相比，部分行業(yè)和公司已經(jīng)走出了調(diào)整最艱難的時(shí)期，手頭儲(chǔ)備有較多的現(xiàn)金，開(kāi)始并購(gòu)其他標(biāo)的，一方面是加大對(duì)自己行業(yè)的控制權(quán)，另一目的是逐漸退出原始的夕陽(yáng)行業(yè)?！比f(wàn)家基金如是表示。

管理著興全輕資產(chǎn)及興全有機(jī)增長(zhǎng)、包攬了全市場(chǎng)冠亞軍的陳揚(yáng)帆則認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，無(wú)論是指數(shù)還是基金凈值或是個(gè)股，都不可能是一根直線(xiàn)式地上漲，適時(shí)適度的回調(diào)是行情長(zhǎng)期健康運(yùn)行的必備條件，如同在2007年的行情中，沒(méi)有530的大調(diào)整，就很難有6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，“就像去年10月份‘巨幅回調(diào)，今天我們站在這里，未來(lái)我們站得更高回望它，除了欣慰應(yīng)該還有感激。”陳揚(yáng)帆告訴《投資者報(bào)》記者。

QFII數(shù)量達(dá)到258家，仍鐘情低估值藍(lán)籌股

2月25日的大跌，到底是見(jiàn)頂還是假摔？對(duì)此，公募基金的看法各異，分歧明顯。但對(duì)于QFII們來(lái)說(shuō)，低估值藍(lán)籌股的看好程度卻越發(fā)地高漲。

2013年，盡管低估值藍(lán)籌股從股價(jià)上看沒(méi)給QFII們賺面子，但外資抄底的熱情卻似乎從未動(dòng)搖過(guò)。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，已有近130家上市公司相繼披露了2013年年報(bào)。從已公布年報(bào)的情況來(lái)看，QFII（含RQFII）仍以增持為主，行業(yè)廣泛分布于紡織服裝、化工、通用設(shè)備、食品制造、礦物制品業(yè)等。

來(lái)自國(guó)家外管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，QFII和RQFII新增投資額度分別達(dá)到17億美元和103億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年12月份的4.5億美元和13億元人民幣。

此外，來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)也表明，QFII正在大量涌入中國(guó)A股市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年1月，證監(jiān)會(huì)新批7家QFII，分別是華盛頓大學(xué)、澳門(mén)金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、職總英康保險(xiǎn)公司、Invesco PowerShares資產(chǎn)管理公司、蘇黎世歐洲再保險(xiǎn)公司以及Nordea投資管理公司，至此，具備投資境內(nèi)市場(chǎng)的QFII機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到258家，并且QFII已經(jīng)連續(xù)24個(gè)月新開(kāi)A股賬戶(hù)，目前開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)629戶(hù)。

與此同時(shí)，RQFII機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)也非常迅速，1月份有5家獲批，分別為景林資產(chǎn)管理香港有限公司、華寶興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司、易亞投資管理有限公司、麥格理基金管理有限公司、道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司。

“QFII的投資理念很簡(jiǎn)單即價(jià)值投資，估值是重要標(biāo)的，外資機(jī)構(gòu)更看重公司的基本面，偏向于中長(zhǎng)期投資，而去年以來(lái)A股題材炒作盛行，大盤(pán)藍(lán)籌股普遍走弱，外資機(jī)構(gòu)大多沒(méi)有跟隨炒作，這使得其投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理在接受《投資者報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō)?！半m然去年QFII的全年平均回報(bào)率呈現(xiàn)負(fù)值，未能準(zhǔn)確抄底，但其將大盤(pán)藍(lán)籌股作為投資目標(biāo)的一貫思路仍未受到明顯影響，從近期QFII出手來(lái)看，安全邊際高、估值低的藍(lán)籌股仍是首選?！?/p>

債基、定投迎來(lái)機(jī)會(huì)，

逢低逐步介入

拋開(kāi)偏股型基金不說(shuō)，2月的“馬上調(diào)整”也讓投資人開(kāi)始關(guān)注來(lái)自基金領(lǐng)域的其他機(jī)會(huì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，雖然近日偏股型基金表現(xiàn)不佳，但債基及定投卻一改前期的頹勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2月25日的大跌中，多只債券基金凈值逆勢(shì)走紅。比如鵬華純債上漲0.6%，光大增利收益上漲0.53%，廣發(fā)中債金融債指數(shù)債券基金凈值上漲0.43%，光大信用添益?zhèn)饍糁瞪蠞q0.42%。其中，長(zhǎng)城久利保本表現(xiàn)搶眼，2月份以19.72%的收益率在56只保本型債基中排名第一。

那么，債市后市究竟是否存在牛市行情？對(duì)此，交銀月月豐基金經(jīng)理趙凌琦告訴《投資者報(bào)》：“對(duì)于債市來(lái)說(shuō)，要特別警惕信用分化現(xiàn)象，對(duì)于接盤(pán)俠來(lái)說(shuō)，切忌盲目追漲。因?yàn)楹竺嬗械氖强梢蕴暨x的機(jī)會(huì)。更重要的是，不要把子彈浪費(fèi)在幫別人解套上?！?

趙凌琦認(rèn)為，馬年開(kāi)年來(lái)，由于受到一些信托風(fēng)險(xiǎn)事件影響，剛性?xún)陡洞蚱频母怕试谏仙?，市?chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好已明顯趨于降低。從技術(shù)層面來(lái)看，春節(jié)前這波小牛市行情以來(lái)，10年期國(guó)債與一年國(guó)債期限利差今年已從去年的不到1/4分位，快速回升到1/2分位。中債登國(guó)債收益率曲線(xiàn)顯示，1月份以來(lái)，10年期國(guó)債收益率下降了不到20個(gè)BP（基點(diǎn)），但一年期國(guó)債收益率下降超過(guò)70BP。

“在經(jīng)歷了2013年的初步風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，2014年信用債市場(chǎng)仍將是‘?！畽C(jī)交織。雖然階段性的流動(dòng)性回暖與經(jīng)濟(jì)基本面的弱勢(shì)復(fù)蘇均有利于債市表現(xiàn)，但信用債市場(chǎng)尤其是高收益?zhèn)贩N的風(fēng)險(xiǎn)性特征也會(huì)不斷顯現(xiàn)。隨著未來(lái)一段時(shí)間上市公司年報(bào)迎來(lái)密集披露期，相關(guān)債券退市與否亦將逐步清晰，利空消息可能仍會(huì)對(duì)相關(guān)個(gè)券及低評(píng)級(jí)債券形成強(qiáng)烈沖擊。一方面，未來(lái)部分信用產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升，其中包括一些過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)中規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重、現(xiàn)金流狀況惡化的產(chǎn)業(yè)債，以及今明兩年到期債務(wù)規(guī)模巨大、償付能力偏低的城投債等。預(yù)計(jì)3、4月份，大量中、低等級(jí)城投債供給會(huì)釋放出來(lái)?！壁w凌琦說(shuō)。

對(duì)于近期市場(chǎng)的下跌，上投摩根則認(rèn)為給基金定投提供了合適時(shí)機(jī)。據(jù)上投摩根分析，展望今年A股市場(chǎng)，目前估值處于歷史低點(diǎn)，下行空間有限；十八屆三中全會(huì)推出全面改革方案，政策不確定性消除。雖然階段性沖擊因素仍存，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)中長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，預(yù)計(jì)2014年市場(chǎng)震蕩上行及區(qū)間震蕩的走勢(shì)可能性較大，特別是近期成長(zhǎng)股集體下跌使得前期積累的壓力和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，且從中長(zhǎng)期來(lái)看，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的高成長(zhǎng)性股票仍將跑贏大盤(pán)，為投資者帶來(lái)絕對(duì)回報(bào)。由此判斷，目前正是投資者進(jìn)場(chǎng)，選擇合適產(chǎn)品開(kāi)始基金定投的好時(shí)機(jī)。

IPO“兩會(huì)”后再啟，后續(xù)基金“打新基因”引關(guān)注

2月的突然調(diào)整，使得打新基因在新發(fā)產(chǎn)品中更受青睞。在經(jīng)歷了首輪熱身賽后，基金公司和打新基民都在積極地進(jìn)行調(diào)整，準(zhǔn)備備戰(zhàn)下一階段的新股發(fā)行大戰(zhàn)。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，馬年以來(lái)，新股的賺錢(qián)效應(yīng)相當(dāng)明顯，近九成新股首日漲幅超過(guò)40%，易事特、東方通、金一文化、眾信旅游等更是持續(xù)暴漲。國(guó)泰興全等基金公司網(wǎng)上配售盈利更是超過(guò)兩億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士保守估算，現(xiàn)階段每中一只新股，基本可以為基金帶來(lái)1%左右的凈值增長(zhǎng)，這種確定性收益來(lái)源在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的股市中尤其可貴，也因此讓基金公司和基民趨之若鶩。

受此影響，可以靈活調(diào)整倉(cāng)位的混合型基金也迅速成為了基金公司爭(zhēng)先發(fā)行的“打新武器”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)基金部最新披露的基金審批進(jìn)程，截至2月12日，今年已審批通過(guò)的基金共有44只，其中混合型11只，占比1/4。

從投資者的反應(yīng)來(lái)看，含有“打新基因”的混合型基金產(chǎn)品在發(fā)行市場(chǎng)上也受到追捧。此前于2月21日結(jié)束募集的南方新優(yōu)享靈活配置混合基金首發(fā)規(guī)模超過(guò)20億元。其能在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)中取得如此好的成績(jī)，業(yè)內(nèi)人士大多歸功于其0—95%的靈活倉(cāng)位，使得此類(lèi)產(chǎn)品理論上可以95%的“子彈”對(duì)準(zhǔn)新股。

第二輪新股發(fā)行究竟何時(shí)開(kāi)啟目前尚不可知。據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱(chēng)，截至2月21日，證監(jiān)會(huì)尚未接到新的IPO申報(bào)材料受理申請(qǐng)。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，依照當(dāng)前謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情形，第二輪新股發(fā)行上市或?qū)⒃凇皟蓵?huì)”后開(kāi)啟。