碳交易與碳金融發(fā)展研究——以保山市為例

李 弢 卞家濤

（1.中國(guó)人民銀行保山市中心支行，云南 保山 678000；2.東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 南京 211189）

一、兩個(gè)定義

為應(yīng)對(duì)世界氣候變暖，全球掀起了發(fā)展“低碳經(jīng)濟(jì)”的熱潮。由于發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)溫室氣體減排要求及各國(guó)減排成本的差異，產(chǎn)生了溫室氣體的交易活動(dòng)，即“碳交易”。隨著碳交易貨幣化程度的逐漸提高，以碳排放權(quán)為交易標(biāo)的的基礎(chǔ)產(chǎn)品進(jìn)一步衍生出具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，“碳金融”應(yīng)運(yùn)而生。陳柳欽（2009）將碳金融定義為：為減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，其主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、低碳項(xiàng)目開發(fā)的投融資以及其他相關(guān)的金融中介活動(dòng)。

二、我國(guó)碳交易和碳金融的現(xiàn)狀

由于《京都議定書》中規(guī)定發(fā)展中國(guó)家不承擔(dān)減排責(zé)任，發(fā)展中國(guó)家則是通過(guò)CDM 參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)的交易。我國(guó)發(fā)改委正式宣布目前碳交易主要有兩種形式：一種是基于《京都議定書》下的項(xiàng)目減排，即CDM 減排；另一種則是排放權(quán)交易。目前我國(guó)的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)主要是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的交易市場(chǎng)，即清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）交易體系。我國(guó)的碳交易絕大部分是以CDM 項(xiàng)目形式，以減排方式對(duì)外出售碳排放權(quán)。但由于世界碳排放權(quán)市場(chǎng)是以二級(jí)市場(chǎng)交易為主，整體看，我國(guó)碳市場(chǎng)交易在全球的占比不足1%[1]。

目前，我國(guó)在碳交易和碳金融開發(fā)方面有三個(gè)特點(diǎn)：

（一）低碳技術(shù)創(chuàng)新和推廣的融資支持不足

目前，我國(guó)低碳技術(shù)發(fā)展項(xiàng)目主要依靠財(cái)政撥款以及國(guó)際機(jī)構(gòu)的捐助和貸款，雖然企業(yè)參與CDM 項(xiàng)目眾多，但是注冊(cè)率偏低，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳項(xiàng)目的支持存在制度和產(chǎn)品開發(fā)上的障礙。

（二）沒(méi)有健全的碳交易體系

一是缺乏國(guó)家整體層面的制度設(shè)計(jì)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于理性人的分析，并總結(jié)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，自發(fā)性的市場(chǎng)調(diào)節(jié)難以達(dá)到減排目的，只有通過(guò)強(qiáng)制減排的措施，政府總量控制，建立價(jià)格導(dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制，并通過(guò)法律的形式加以執(zhí)行，才能最終達(dá)到減排目標(biāo)。二是中介組織機(jī)構(gòu)不健全?；谔冀灰资袌?chǎng)較強(qiáng)的技術(shù)性要求，當(dāng)前缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避低碳項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也缺乏指導(dǎo)和規(guī)范CDM 項(xiàng)目審批、認(rèn)證和注冊(cè)的中介機(jī)構(gòu)。

（三）碳金融市場(chǎng)定價(jià)權(quán)缺失

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)碳金融業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在為低碳排放項(xiàng)目提供信貸融資。但是，由于對(duì)碳交易市場(chǎng)和碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理經(jīng)驗(yàn)不足，國(guó)際碳金融市場(chǎng)上成熟的金融產(chǎn)品鮮見(jiàn)于國(guó)內(nèi)。另外，雖然我國(guó)已是全球最大的CDM 項(xiàng)目出口國(guó)，但幾乎從未使用人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，基本使用的是美元、歐元和日元，且缺乏統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，使我國(guó)企業(yè)基本喪失了議價(jià)能力，仍處在碳產(chǎn)業(yè)鏈低端。

三、保山市碳交易與碳金融的現(xiàn)狀

（一）碳交易基本情況

云南是一個(gè)林業(yè)資源大省，具備發(fā)展森林碳匯[2]的有利條件，而保山市騰沖縣作為全省三個(gè)碳匯試點(diǎn)之一，近年已開辦碳匯交易。下表列出了保山市碳交易開辦以來(lái)的總體情況。

表中看出，自2010年5月開辦第一筆碳交易至2013年末，碳交易共11 筆，參與企業(yè)不多且較集中，僅有四家企業(yè)。碳交易項(xiàng)目較為集中，主要是水電開發(fā)項(xiàng)目。項(xiàng)目買方主要是歐洲國(guó)家，英國(guó)一筆、瑞典兩筆、意大利四筆交易，另外亞洲國(guó)家中僅日本，四筆交易。交易幣種均為歐元，且結(jié)算銀行主要是中國(guó)銀行，交易比重為64%。交易性質(zhì)均為出售碳排放指標(biāo)收入，即企業(yè)外匯收支業(yè)務(wù)中“其他無(wú)形資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓收入”。

表1 保山市碳交易情況表 單位：萬(wàn)元

（二）碳金融：銀行在碳交易中的參與環(huán)節(jié)

我國(guó)西南地區(qū)碳金融業(yè)務(wù)開展較晚。興業(yè)銀行大理分行辦理了西南首筆碳資產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，借款人為大理西電新能源開發(fā)有限責(zé)任公司下屬的鶴慶縣六合發(fā)電有限責(zé)任公司，該公司以名下的漾江六合30 兆瓦水電站減排量（CERs）銷售收入質(zhì)押，借款400萬(wàn)元。

目前，保山市銀行機(jī)構(gòu)在企業(yè)碳交易中僅提供收款結(jié)匯業(yè)務(wù)，即按照交易幣種歐元定價(jià)，項(xiàng)目買方支付歐元（或美元），銀行收款后按照當(dāng)日歐元對(duì)美元（或美元對(duì)人民幣）匯價(jià)，將等值美元收入（或等值人民幣收入）存入企業(yè)賬戶。保山市銀行機(jī)構(gòu)尚未開展真正意義上的碳金融，今后的發(fā)展空間極大［3］。

四、碳交易與碳金融的發(fā)展建議

（一）促進(jìn)碳交易人民幣跨境結(jié)算的實(shí)施

利用森林碳匯或CDM 機(jī)制涉外收付款的實(shí)施項(xiàng)目，以此嘗試作為人民幣跨境結(jié)算推廣的機(jī)會(huì)。針對(duì)CERs 定價(jià)權(quán)，集中CDM市場(chǎng)的CERs 交易，形成我國(guó)CERs 的定價(jià)機(jī)制。同時(shí)積極參與國(guó)際CDM 二級(jí)市場(chǎng)并推動(dòng)CDM 市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，逐步提高人民幣在碳交易中的地位，在CDM 市場(chǎng)開展人民幣融資服務(wù)試點(diǎn)，并考慮交易所內(nèi)碳交易相關(guān)的人民幣完全可自由兌換。

（二）銀行業(yè)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的策略

1.發(fā)展基于CDM 項(xiàng)目的債權(quán)融資。（1）托收保付。銀行與CDM項(xiàng)目賣方簽訂合同后，為賣方提供具有追索權(quán)的保理融資，賣方將該應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的管理、催收和信用擔(dān)保等工作，最終由買方CERs 的銷售款項(xiàng)償還。

（2）信托融資。企業(yè)可以將其CERs 收益權(quán)、CDM 物業(yè)及其產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為質(zhì)（抵）押獲取銀行貸款，解決節(jié)能減排企業(yè)缺乏抵押擔(dān)保品的難題。

2.發(fā)展基于CDM 項(xiàng)目的股權(quán)融資。（1）融資租賃。如企業(yè)投資開發(fā)CDM 項(xiàng)目的設(shè)備要求高，資金投入大，可由銀行或租賃公司等為企業(yè)購(gòu)買項(xiàng)目所需設(shè)備，并以融資租賃的形式出租給企業(yè)使用，企業(yè)以其CERs 銷售收入支付租金。

（2）股權(quán)回購(gòu)。信托投資公司對(duì)CDM 項(xiàng)目進(jìn)行階段性注資，并與融資方簽訂股權(quán)回購(gòu)（出售）協(xié)議，約定在規(guī)定時(shí)間點(diǎn)由資金使用方，以約定價(jià)格或者一定溢價(jià)比例將信托投資機(jī)構(gòu)持有股權(quán)購(gòu)回。

（三）構(gòu)建完善的CDM 交易主體體系

1.CDM 政府主管機(jī)構(gòu)。政府應(yīng)通過(guò)頒布政策、建立專門機(jī)構(gòu)等方式管理與本國(guó)相關(guān)的CDM 項(xiàng)目合作，并對(duì)項(xiàng)目的合作領(lǐng)域進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)。CDM 政府主管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立項(xiàng)目監(jiān)管制度及收集交易信息。

2.金融中介機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行提供CDM 項(xiàng)目及掛鉤碳排放權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，探索中介服務(wù)模式；發(fā)展碳基金、碳保險(xiǎn)和碳證券，為CDM 開發(fā)提供全面支持。

3.項(xiàng)目中介機(jī)構(gòu)。應(yīng)支持CDM 項(xiàng)目評(píng)估中介機(jī)構(gòu)發(fā)展，為CDM提供技術(shù)支持。為了增加我國(guó)在國(guó)際碳金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，應(yīng)盡快培育碳信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和結(jié)算平臺(tái)等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

4.完善監(jiān)管與激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)參與CDM 項(xiàng)目。（1）降低CDM 項(xiàng)目的有關(guān)稅率、適當(dāng)延長(zhǎng)免稅期；（2）通過(guò)財(cái)政撥款成立專項(xiàng)基金、為商業(yè)銀行CDM 項(xiàng)目貸款提供必要的利息補(bǔ)貼、對(duì)企業(yè)CDM 項(xiàng)目提供資助等方式，促進(jìn)碳金融的發(fā)展。

5.建立碳金融人才培養(yǎng)機(jī)制。（1）培養(yǎng)具備碳金融專業(yè)背景的管理隊(duì)伍和研發(fā)隊(duì)伍。（2）完善碳金融人才資源開發(fā)與管理體制，建立專門的碳金融人才資源儲(chǔ)備庫(kù)及培訓(xùn)和交流中心。

6.開展國(guó)際合作與交流。與國(guó)際性的專業(yè)組織開展合作，認(rèn)真咨詢和學(xué)習(xí)有關(guān)項(xiàng)目信用評(píng)級(jí)、項(xiàng)目流程操作等方面的知識(shí)，爭(zhēng)取這類專業(yè)組織對(duì)我國(guó)銀行的支持。例如IFC（國(guó)際金融公司）就為發(fā)展中國(guó)家提供能效貸款方面的損失分擔(dān)和技術(shù)援助。

注釋

①根據(jù)國(guó)際排放交易的分類,CDM一級(jí)市場(chǎng)專指發(fā)達(dá)國(guó)家購(gòu)買發(fā)展中國(guó)CERs 的直接交易市場(chǎng),CDM二級(jí)市場(chǎng)則指這類排放額衍生品的交易市場(chǎng)。CDM交易本質(zhì)上是一種遠(yuǎn)期交易,通常在雙方簽署合同時(shí),項(xiàng)目還未開始運(yùn)行。買賣雙方在簽訂合約后,約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的碳排放交易權(quán)。

②碳匯就是植被、海洋和土壤對(duì)溫室氣體二氧化碳的吸收、貯存及大氣中對(duì)溫室氣體起分解轉(zhuǎn)化作用的光化學(xué)清除機(jī)制。森林是陸地最主要的碳匯，豐富的碳匯資源可以用來(lái)中和企業(yè)排放的二氧化碳。

③目前，國(guó)際主流商業(yè)銀行一方面通過(guò)建立以“赤道原則”（赤道銀行原則是由國(guó)際金融公司(IFC)與荷蘭銀行聯(lián)合發(fā)起，參照IFC的可持續(xù)發(fā)展政策與指南建立的一套金融行業(yè)基準(zhǔn)，其宗旨是幫助借款人和金融機(jī)構(gòu)解決項(xiàng)目融資中可能遇到的社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題。目前，“赤道原則”已逐漸成為國(guó)際項(xiàng)目融資中的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際慣例）為代表的自律規(guī)范，實(shí)踐自身的低碳發(fā)展；另一方面則通過(guò)加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，通過(guò)對(duì)低碳項(xiàng)目提供貸款、信用咨詢和理財(cái)產(chǎn)品等方式參與碳市場(chǎng)交易。

[1]王雪磊.后危機(jī)時(shí)代碳金融市場(chǎng)發(fā)展困境與中國(guó)策略[J].國(guó)際金融研究2012(2).

[2]劉倩，王遙.全球碳金融服務(wù)體系的發(fā)展與我國(guó)的對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2010(7).

[3]林永生，王雪磊.碳金融市場(chǎng):理論基礎(chǔ)、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012(1).

[4]劉梅.我國(guó)碳金融發(fā)展現(xiàn)狀與策略文獻(xiàn)綜述[J].西南金融.2011(6).

[5]周文波，陳燕.論我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀、問(wèn)題與對(duì)策[J].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2011(3).