大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，力促戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

■胡馨譽(yù)

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量

發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的必由之路，是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)的重要引擎，是增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、搶占經(jīng)濟(jì)科技制高點(diǎn)的戰(zhàn)略選擇，是改善人民生活水平、提高生產(chǎn)力的客觀需要。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用的知識(shí)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。國(guó)家明確提出，現(xiàn)階段將重點(diǎn)培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。由此可見(jiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育過(guò)程也就是創(chuàng)新主體將技術(shù)突破和市場(chǎng)需求表現(xiàn)出來(lái)的潛在商業(yè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的過(guò)程。因此，從根本上來(lái)說(shuō)，衡量培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策成敗的標(biāo)準(zhǔn)不在于科技成果，而在于所選定的七個(gè)產(chǎn)業(yè)是否獲得了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，即能夠從國(guó)內(nèi)外獲得資源和相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。

風(fēng)險(xiǎn)投資是破解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要途徑

培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)是資源投入，中間產(chǎn)品可能是包括專利在內(nèi)的科技成果，但其最終成果應(yīng)該是被國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)接受的產(chǎn)品或服務(wù)，即良好的經(jīng)濟(jì)效益。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于技術(shù)和資金。而技術(shù)是其核心,資金是其發(fā)展最強(qiáng)勁的推動(dòng)力。資金的投入方向及投入方法決定著技術(shù)的成長(zhǎng)方向,最后決定著以科技創(chuàng)新為靈魂的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

就中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在核心技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)需求、組織選擇方面均面臨一系列巨大的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性。當(dāng)前，絕大多數(shù)國(guó)家的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都正處于種子期或成長(zhǎng)期，這一時(shí)期企業(yè)所需要的資金量比較大，但一般又缺少固定的抵押物，加之產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化面臨諸多不確定性，因此較高的成本和風(fēng)險(xiǎn)必將致使銀行等金融機(jī)構(gòu)難以做出正確評(píng)價(jià)，最終形成介入的阻力，令其望而卻步，從而難以獲得傳統(tǒng)融資方式的支持。風(fēng)險(xiǎn)投資的天然優(yōu)勢(shì)恰恰在一定程度上排除了這些障礙，有效解決了種子期高風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目的資金“瓶頸”，從而成為促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)早期發(fā)展的一種現(xiàn)實(shí)選擇。最重要的是，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大潛在收益空間（因?yàn)閼?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有極高的科技準(zhǔn)入門檻，掌握技術(shù)專利的企業(yè)屬于相對(duì)少數(shù)，而隨著時(shí)間的推移其具有廣闊的市場(chǎng)需求，使該產(chǎn)業(yè)具有高收益性），使敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資成為發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要融資途徑。風(fēng)險(xiǎn)投資可以為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入早期的發(fā)展資金，選拔培育企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，開(kāi)發(fā)出適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速壯大的新型商業(yè)模式。

當(dāng)前，新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命曙光初現(xiàn)，新能源、電動(dòng)汽車、智能電網(wǎng)、生物技術(shù)、新材料和先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域已經(jīng)蘊(yùn)含了較大的勢(shì)能。世界范圍內(nèi)，借調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)之際，大力培育新興經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，新興產(chǎn)業(yè)正悄然逆勢(shì)而上，迅猛發(fā)展。黨的十六大提出實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家目標(biāo)以來(lái)，我國(guó)加速了重點(diǎn)領(lǐng)域布局、加大了科技投入力度。目前，已具備了在新興產(chǎn)業(yè)占據(jù)某些制高點(diǎn)、接近一些前沿和做大若干領(lǐng)域的基礎(chǔ)。將這些潛在的優(yōu)勢(shì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)投資可以發(fā)揮重要的作用，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)投資難得的發(fā)展機(jī)遇。

加快完善促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資之間是一種相互作用、相互影響、相互制約的關(guān)系，一方的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)另一方的發(fā)展，而任何一方的滯后也會(huì)成為另一方的發(fā)展瓶頸。因此，盡快建立一個(gè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求相符合而又科學(xué)可行的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，積極推動(dòng)我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資互動(dòng)發(fā)展，就顯得尤為重要。

第一，建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金。

大量案例和定量研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重要的先導(dǎo)推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資解決了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的融資問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金作為政策性基金，能夠發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。與其他國(guó)家相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源渠道相對(duì)單一，主要來(lái)源于企業(yè)和政府部門，沒(méi)有充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)、基金會(huì)或捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、富有者個(gè)人等的作用。所以從風(fēng)險(xiǎn)投資入手，建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金就顯得十分重要。

由政府牽頭設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行專業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化、高透明度的統(tǒng)一管理與運(yùn)作。政府引導(dǎo)基金應(yīng)以獨(dú)立事業(yè)法人的形式設(shè)立，并且政府引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作要委托符合資質(zhì)條件的管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行。如果以企業(yè)法人的形式設(shè)立，將會(huì)不可避免地涉及到國(guó)有資產(chǎn)管理問(wèn)題，從而使得運(yùn)作相當(dāng)復(fù)雜；以事業(yè)法人，而不是以企業(yè)法人的形式設(shè)立，還可以化解稅收等問(wèn)題。對(duì)政府引導(dǎo)基金支持的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理公司，要進(jìn)行激勵(lì)政策。比如風(fēng)險(xiǎn)投資基金因投資未上市科技型中小企業(yè)而發(fā)生的虧損，將給予一定金額的風(fēng)險(xiǎn)虧損補(bǔ)償。此外，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金參股，可以起到擴(kuò)大融資并且分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，更有利于規(guī)?；\(yùn)作和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。

再者，允許養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金在適當(dāng)時(shí)候適度進(jìn)入。我國(guó)的社會(huì)閑余資金是十分充裕的。但由于多方面的原因，包括保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金在內(nèi)的資金無(wú)法進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有戰(zhàn)略性特點(diǎn)，比一般新興產(chǎn)業(yè)的門檻更高，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，允許鼓勵(lì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候適度進(jìn)入。

第二，完善資本市場(chǎng)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資提供豐富暢通的退出渠道。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的收回與回報(bào)是靠資本市場(chǎng)的股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)和完成的。無(wú)論是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)育和成長(zhǎng)，都有賴于建立完善的資本市場(chǎng)。政府應(yīng)該積極鼓勵(lì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)上市，企業(yè)上市可以豐富其融資渠道，增添退出渠道。豐富的退出渠道會(huì)加快完善退出機(jī)制，更有利于完善資本市場(chǎng)的體制以進(jìn)行市場(chǎng)化的管理，從而使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在一個(gè)良好的大環(huán)境下穩(wěn)健發(fā)展。

第三，規(guī)范戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的稅收立法。

應(yīng)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提升法律層次。在總體上考慮產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及相關(guān)的稅收政策，形成針對(duì)性的《鼓勵(lì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展條例》，明確稅收政策的目標(biāo)和優(yōu)惠受益對(duì)象，研究激勵(lì)政策發(fā)揮作用的機(jī)制，研究和判定予以鼓勵(lì)的新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。完善法律的好處在于提高效率，方便管理，引導(dǎo)方向以及做出決策。一個(gè)完善的稅收鼓勵(lì)政策在有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，對(duì)于宏觀環(huán)境的規(guī)范化還可以起到正向推動(dòng)作用，從而加快市場(chǎng)規(guī)范化管理的進(jìn)程。

第四，給予風(fēng)險(xiǎn)投資方面更多稅收優(yōu)惠。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非常高，使得商業(yè)銀行對(duì)該產(chǎn)業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)較高，會(huì)產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象，影響其可獲得的貸款總量?？梢钥紤]給予商業(yè)銀行稅收優(yōu)惠，降低貨幣資本擁有者從事新興產(chǎn)業(yè)投資的稅負(fù)，以鼓勵(lì)其為該產(chǎn)業(yè)提供融資支持。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在初創(chuàng)階段往往需要大量資金作支撐，給予金融部門信貸方面營(yíng)業(yè)稅或企業(yè)所得稅的優(yōu)惠可以間接支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資。當(dāng)然，這樣的稅收優(yōu)惠必須輔之以嚴(yán)格的監(jiān)管措施，即必須關(guān)注所貸款項(xiàng)目是否真正用于相關(guān)法規(guī)所規(guī)定的新興產(chǎn)業(yè)投資。