基金亞軍王克玉談投資之道 不熟不做，不懂不做

葉輝

在剛剛過(guò)去的2013年，由王克玉擔(dān)任基金經(jīng)理的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)以黑馬之姿強(qiáng)勢(shì)崛起，憑74. 26%的收益率奪得股票型基金收益亞軍。王克玉畢業(yè)于上海交大，學(xué)的就是機(jī)械制造及自動(dòng)化專業(yè)，在擔(dān)任基金經(jīng)理之前，他曾在幾大券商擔(dān)任分析師、研究員，負(fù)責(zé)TMT行業(yè)研究，對(duì)上市公司有自己的深刻理解。王克玉選股邏輯是，既追求它的彈性，又同時(shí)控制它的下行風(fēng)險(xiǎn)，極力尋找這種平衡。

給自己的投資打70分

投資與理財(cái)：首先祝賀你在2013年奪得股票型基金收益排行榜的亞軍！你管理的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金主要投資于電子行業(yè)，2013年電子行業(yè)漲勢(shì)較好，你享受了這場(chǎng)盛宴。你如何看待這種結(jié)構(gòu)性行情？

王克玉：怎么說(shuō)呢，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)有很多企業(yè)這幾年發(fā)展得都不錯(cuò)，去年有些企業(yè)的盈利也確實(shí)不錯(cuò)，市場(chǎng)有些反應(yīng)，反正是一個(gè)比較正常的盈利反應(yīng)。

電子信息產(chǎn)業(yè)很大，目前可投資的上市公司約350家，流通市值1萬(wàn)億元，提供了大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，有助于我們淡化擇時(shí)，通過(guò)精選個(gè)股來(lái)提高組合收益。

投資與理財(cái)：T MT 行業(yè)去年漲得這么兇，有人說(shuō)，這是一場(chǎng)泡沫盛宴，你怎么看？

王克玉：怎么去判斷這個(gè)泡沫，歷史上就是很難的問題。作為一個(gè)基金經(jīng)理，我也判斷不了，我也不好說(shuō)現(xiàn)在這個(gè)行情是不是有泡沫。

投資與理財(cái)：如果給自己2013年投資打分，你打多少分？

王克玉：打70分吧。

爭(zhēng)取做到風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡

投資與理財(cái)：你的投資風(fēng)格是怎么養(yǎng)成的？

王克玉：這個(gè)可能和經(jīng)歷有關(guān)。像我一開始做行業(yè)研究員，看各個(gè)行業(yè)，這種情況下慢慢形成了對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的看法、對(duì)公司的看法。后來(lái)在投資過(guò)程中，我又逐漸去校正對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的看法。

這個(gè)市場(chǎng)不是那么簡(jiǎn)單就能在里面賺錢的一個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)很難賺錢。所以，我覺得大家還是要選擇一個(gè)比較好的公司，一個(gè)好公司的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，能夠真正把企業(yè)盈利做好。我覺得這還是大家真正能夠賺錢的一個(gè)主要的方式。

其實(shí)我們二級(jí)市場(chǎng)投資者，投資的根本是在企業(yè)，投資的根本是選擇什么樣的企業(yè)。

投資與理財(cái)：大家知道要選擇一家好企業(yè)，可是怎么去判斷它是不是好企業(yè)呢？或者說(shuō)，好公司有什么標(biāo)準(zhǔn)？

王克玉：好公司的標(biāo)準(zhǔn)，首先，作為公司的管理層來(lái)說(shuō)，要比較積極，或者比較努力，然后要有能力。這是我們比較看重的一個(gè)東西。這個(gè)東西，大家各自的做法差異很大，上市公司之間的差異很大，可能就要關(guān)注這個(gè)。

投資與理財(cái)：能跟大家分享一下你的選股秘訣嗎？

王克玉：市場(chǎng)紛繁復(fù)雜，有些東西我們能看得到，看得清楚，我們就去投。而很多東西我們看得不是很清楚，我們就不投。要更加重視精選個(gè)股，提高選股的準(zhǔn)確度。

投資與理財(cái)：可是，怎么提高選股的準(zhǔn)確度，是一個(gè)很大的難題吧？

王克玉：實(shí)際上，大家對(duì)市場(chǎng)和個(gè)股都有各種各樣的判斷，我一直都覺得這種判斷的準(zhǔn)確率一般情況下不會(huì)特別高。所以，我自己沒有特別把握的時(shí)候，不會(huì)隨便去買。

股票的背后是人，人的背后是人性，人性又不可捉摸。盡量從自己熟悉的領(lǐng)域，能夠把握的范圍內(nèi)做投資，做到風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡。雖然結(jié)果還有待實(shí)踐驗(yàn)證，但把握“不熟不做，不懂不做”的原則，對(duì)個(gè)體判斷的準(zhǔn)確率就會(huì)高一些，就可以回避很多類型的風(fēng)險(xiǎn)。

選擇有估值保護(hù)的成長(zhǎng)性股票

投資與理財(cái)：你在選個(gè)股的時(shí)候，最看重哪個(gè)地方？

王克玉：成長(zhǎng)性。在有估值保護(hù)的情況下，成長(zhǎng)性是比較關(guān)鍵的，但它要有估值的保護(hù)。這個(gè)估值的保護(hù)，就是它的市值的規(guī)模，我們也會(huì)比較關(guān)注。上市公司的成長(zhǎng)性帶來(lái)股價(jià)的上漲、市值的增加，這也是我們創(chuàng)造收益的主要的部分。我覺得，這是我們作為基金管理人的一個(gè)職責(zé)吧。

投資與理財(cái)：大家都想挑你說(shuō)的這種有彈性又能控制風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)股，但是挑選成長(zhǎng)股在A股市場(chǎng)碰到一個(gè)很大的問題，就是如何避免買到“偽成長(zhǎng)股”。

王克玉：這需要你去辨別。各個(gè)行業(yè)都會(huì)有這樣的股票，大家預(yù)期很高，兌現(xiàn)不了，這種事情很多。怎么去辨別呢？說(shuō)實(shí)在的，每個(gè)季度看它的財(cái)務(wù)報(bào)表，這是最真實(shí)的。很多人之所以被這種偽成長(zhǎng)股騙了，就是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)報(bào)表連續(xù)兩個(gè)季度都曝出來(lái)的時(shí)候，他還在堅(jiān)信它是成長(zhǎng)股。當(dāng)然也有很少的好公司，它現(xiàn)在的盈利確實(shí)不好，國(guó)外有很多這樣的案例。其實(shí)美國(guó)市場(chǎng)上有很多公司，如果我們看PE，它的估值非常高。包括百度在美國(guó)上市，Google在美國(guó)上市，亞馬遜PE更高，它沒有什么盈利，但是美國(guó)市場(chǎng)給它很高的估值。這個(gè)就是它用自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，它提供的這種服務(wù)，來(lái)獲取投資者的信任，認(rèn)為它以后盈利能夠起來(lái)。

投資與理財(cái)：這就是你整體的平衡之道？

王克玉：是。我們?nèi)テ胶膺@個(gè)公司的估值水平、公司成長(zhǎng)的空間和它的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力。這幾個(gè)方面去做平衡。

新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)得都快

投資與理財(cái)：不少人覺得中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)機(jī)會(huì)沒有了，或者說(shuō)它需要轉(zhuǎn)型升級(jí)。你怎么看？

王克玉：作為我來(lái)說(shuō)，我不會(huì)給自己畫框。新興產(chǎn)業(yè)就好，傳統(tǒng)行業(yè)就不能買，我覺得這有點(diǎn)簡(jiǎn)單粗暴了。所謂的傳統(tǒng)行業(yè)里面，有時(shí)候也有一些經(jīng)營(yíng)質(zhì)量比較好的公司，它的盈利也不錯(cuò)，也比較穩(wěn)定，這樣的公司，我自己判斷也會(huì)有投資的機(jī)會(huì)。

組合是一個(gè)平衡的東西，你都是新興的東西，但新興的東西里面投資風(fēng)險(xiǎn)也很大。五年前諾基亞也是一個(gè)很新興的公司，然后就被滅掉了。新興產(chǎn)業(yè)也有它的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)很大。

投資與理財(cái)：現(xiàn)在科技更新越來(lái)越快，替代性越來(lái)越強(qiáng)，蘋果取代了諾基亞和摩托羅拉，未來(lái)誰(shuí)把蘋果替代誰(shuí)也說(shuō)不好。巴菲特說(shuō)他從不買科技股。你怎么看這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？

王克玉：實(shí)際上，巴菲特做這種判斷，給我們很多的借鑒。蘋果把諾基亞和摩托羅拉都干掉了，就有人提出的這個(gè)命題，蘋果以后也有風(fēng)險(xiǎn)的。所以，我自己和很多人都會(huì)特地跑到新興產(chǎn)業(yè)去看看，需要深入調(diào)研。投資者要明白機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，而且這個(gè)行業(yè)里面轉(zhuǎn)換比較快，機(jī)會(huì)來(lái)得比較快，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)得也比較快。

投資與理財(cái)：基金經(jīng)理原來(lái)是一個(gè)金飯碗，現(xiàn)在基金行業(yè)形象受損，基金經(jīng)理也沒以前吃香了，你們?cè)趺纯矗?/p>

王克玉：所以我們現(xiàn)在工作壓力比較大。作為我們來(lái)說(shuō)，因?yàn)槟愠袚?dān)的是一個(gè)持有人的信任，不管他持有的時(shí)間長(zhǎng)短，只要持有，就是他的信任。他們把錢托付給你，讓你來(lái)賺錢，責(zé)任很重。比如我去年業(yè)績(jī)比較好，大家都比較關(guān)注，實(shí)際上我覺得這一年不算什么，要長(zhǎng)時(shí)間保持好業(yè)績(jī)才有意義，否則對(duì)于我們持有人來(lái)說(shuō)意義也不大。endprint