馬年話股

莫大

2014年2月4日，中國(guó)農(nóng)歷年進(jìn)入甲午年，俗稱(chēng)馬年。

就馬年而言，不太可能出現(xiàn)萬(wàn)馬奔騰的年市場(chǎng)景，至多就是小馬奔騰，而不會(huì)有整體牛市。自十八屆三中全會(huì)通過(guò)了改革決議之后，我們注意到本次改革不僅是深水區(qū)的改革，而且從貨幣供應(yīng)量情況看，也是一次盤(pán)活存量的改革。它不再以強(qiáng)調(diào)GDP增速、解決就業(yè)為主要目的，更大的訴求是強(qiáng)調(diào)GDP質(zhì)量的改善。由大國(guó)企改革國(guó)資管理部門(mén)，轉(zhuǎn)向更偏重國(guó)有資產(chǎn)回報(bào)率，而不是國(guó)資部門(mén)管理企業(yè)看，對(duì)大國(guó)企的改革力度會(huì)加大。從這個(gè)角度講，我們更看重以上海為試點(diǎn)的大型國(guó)有企業(yè)的改革。如果開(kāi)放民企參股甚至是控股，可能更有效地激活企業(yè)活力，脫胎換骨式的整合資源，必然會(huì)出現(xiàn)更符合社會(huì)發(fā)展方向的變化。

從民生建設(shè)方向看，我們不認(rèn)為新城鎮(zhèn)化的建設(shè)，還會(huì)激起新一輪的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資熱，新城鎮(zhèn)化建設(shè)更多地會(huì)強(qiáng)調(diào)新市民化轉(zhuǎn)化方向。而地方債五年期長(zhǎng)債今年到了集中兌付期，地方融資平臺(tái)規(guī)范化后，即使是以舊債換新債的方式，仍然難以覆蓋大量的兌付資金。因此，地方政府公共設(shè)施的BT項(xiàng)目，將出現(xiàn)規(guī)?？s減的情況，這將很大地制約民間資本參與BT項(xiàng)目的熱情。而固定資產(chǎn)投資增速的下滑，將進(jìn)一步影響周期性衰退產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。因此，前十年周期的五大藍(lán)籌板塊，仍然難以吸引資金關(guān)注。

甲午年是一個(gè)變革年，它的最主要的特征是顛覆傳統(tǒng)。代表社會(huì)發(fā)展洪流方向的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，在這一年會(huì)出現(xiàn)顛覆傳統(tǒng)的變化，甚至向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的疆域滲透。由民間資本所主導(dǎo)的方向，是在移動(dòng)智能終端的應(yīng)用上出現(xiàn)突飛猛進(jìn)的攻城略地競(jìng)爭(zhēng)。因此，消費(fèi)電子類(lèi)以及擁有移動(dòng)互聯(lián)入口的公司是值得關(guān)注的標(biāo)的。許多沖浪型的公司，將在這種變革中占居細(xì)分行業(yè)的頂端，從而演變成新藍(lán)籌而立于市場(chǎng)潮頭。

甲午年我們最為關(guān)注的是，因軍隊(duì)體制改革以及國(guó)土防衛(wèi)圈的拓展，可能帶來(lái)的軍工業(yè)體量的增長(zhǎng)。對(duì)比市場(chǎng)大權(quán)重群體，我們認(rèn)為五大衰退行業(yè)的總體市值的下滑，必須由數(shù)個(gè)新權(quán)重板塊的市值上升取得平衡。而縱觀整個(gè)軍工業(yè)中的海工重裝與航天航空等高端機(jī)械制造業(yè)的總體市值極為龐大，如果借助央企改革契機(jī)，將大量資產(chǎn)進(jìn)一步證券化，則總體市值的增加，將有效地部分抵消衰退產(chǎn)業(yè)的市值減少。我們認(rèn)為，從大國(guó)博弈的角度看，海工重裝裝備制造業(yè)，在甲午年之后的五年內(nèi)，仍然是高速發(fā)展期，值得投資型資金高度關(guān)注。而海洋防御圈的擴(kuò)大，也將為航空航天產(chǎn)業(yè)帶來(lái)較大的增量。尤其應(yīng)該注意的是，國(guó)防裝備業(yè)是弱周期品種，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，這類(lèi)由國(guó)家買(mǎi)單的產(chǎn)業(yè)之增長(zhǎng)，比其它類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)更有保障。

對(duì)于甲午年全年的行情，我們更看好春季，而春分之后的市場(chǎng)可能因外圍環(huán)境變化而產(chǎn)生變數(shù)。不可否認(rèn)，甲午年仍然是個(gè)板塊分化嚴(yán)重的年份，對(duì)于普通投資人而言，這不是一個(gè)好的投資年份。因此，我們建議在春季深研產(chǎn)業(yè)興衰與個(gè)股公司基本面的同時(shí)，要有針對(duì)性的對(duì)社會(huì)發(fā)展推動(dòng)方向的產(chǎn)業(yè)個(gè)股作出深入的研究，將春季行情做好做足是全年利潤(rùn)的最大保障。同時(shí)在交易層面上下功夫，所有的交易以降低原持倉(cāng)成本為最高訴求。只有將個(gè)股浮盈拉大，才能有效抵御市場(chǎng)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。endprint