減少政府干預(yù) 優(yōu)化資源配置

2012年以來，中國的債務(wù)問題一直受到廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。同時，債務(wù)問題也呈現(xiàn)出一系列新的特點及問題。

從總量上來看，中國政府部門的債務(wù)償付風(fēng)險并不高，但是市、縣級地方政府債務(wù)的流動性風(fēng)險存在隱患；非政府部門（居民+非金融企業(yè)）總體債務(wù)水平接近高風(fēng)險區(qū)域，預(yù)計中國2013年非政府部門債務(wù)占GDP比重約163%，偏離其長期回溯趨勢約7.6個百分點；居民部門負(fù)債較低，具有繼續(xù)提高杠桿的潛力。目前，中國債務(wù)風(fēng)險的核心是企業(yè)部門。從2008年至今，中國企業(yè)部門債務(wù)占GDP的比重上升了42個百分點，目前的水平達到128%。處于全球主要經(jīng)濟體的前列，與上個世紀(jì)80年代末企業(yè)風(fēng)險高速累積時期的日本的債務(wù)水平相似。

企業(yè)債務(wù)風(fēng)險高度集中于國有經(jīng)濟主導(dǎo)的行業(yè)。這些行業(yè)占工業(yè)總產(chǎn)值的比重超過40%，規(guī)模相當(dāng)之大。社會資源在繼續(xù)扭曲配置，這些都掌握在國有企業(yè)手中。然而，這些債務(wù)風(fēng)險較高的國有企業(yè)具有一種特質(zhì)，就是其盈利水平與經(jīng)濟增速高度敏感。一旦經(jīng)濟增速放緩，營收萎縮，這對國企利潤率將產(chǎn)生巨大的沖擊，利潤率受周期沖擊更為強烈和持久。

目前，一方面國企的經(jīng)營風(fēng)險在上升，另一方面為了維持國企的平穩(wěn)運行，社會資源依舊在政府的主導(dǎo)下向這些低效的領(lǐng)域扭曲配置。以資金和土地為例：第一，金融抑制。目前國有經(jīng)濟投資占比高的行業(yè)，他們的投資資金來源中信貸的占比顯著高于其他行業(yè)，而民營經(jīng)濟占主導(dǎo)的行業(yè)主要是以自籌資金為主，兩者資金價格的差異更為眾所周知。這就是麥金農(nóng)·肖所提出的典型的金融抑制。金融抑制的最大弊端在于扭曲金融資源的配置，形成大量國有部門的低效投資，同時擠占了大量民營企業(yè)的融資渠道，只能轉(zhuǎn)向內(nèi)源融資或其他高成本融資渠道。金融領(lǐng)域的市場化改革需要進一步深化。第二，土地作為另一基本生產(chǎn)要素資源，被扭曲配置的情況也在惡化，遏制增量擴張，優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)，還市場配置的權(quán)利是土地改革的方向。

這一切問題糾結(jié)于改革的停滯和政府干預(yù)的增加。主要體現(xiàn)在以下3點：一是強勢政策調(diào)控回歸。這造成了對市場機制的擠出效應(yīng)。許多資源無法依靠市場機制進行配置，問題和矛盾無法依靠市場機制進行修復(fù)。二是國進民退，強勢的國有經(jīng)濟的回歸。在某種程度上，由于我國的國有經(jīng)濟部門除了常規(guī)的經(jīng)營之外，還扮演著更為重要的社會維穩(wěn)責(zé)任和傳導(dǎo)宏觀調(diào)控政策的重要通路。在就業(yè)和維穩(wěn)等政策要求下，“增長是硬道理”常常使改變增長模式的探索顯得蒼白無力，這就造成了大量的社會資源向國有經(jīng)濟集中，它又產(chǎn)生第二個擠出效應(yīng)，擠出了民營經(jīng)濟發(fā)展的空間和活力。國有經(jīng)濟部門普遍創(chuàng)新、增效的意愿不強，主要拓展模式為“外延式”、“粗放式”、依靠實物資本投資形成低效增長。從而導(dǎo)致社會投資效益的進一步下降。三是在“地方政府競爭”的體制下，地方政府以招商引資形式主導(dǎo)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，普遍存在使用偏離市場原則的手段

然而，依靠這種扭曲基本要素維持國有經(jīng)濟部門粗放式擴張的發(fā)展最終會接近資本、資源的可投入極限和市場的可開發(fā)邊界，前者將造成增長的成本增速越來越高，后者將造成增長的收益增速越來越低，經(jīng)濟減速的壓力將越來越嚴(yán)峻，發(fā)展難以持續(xù)。因此，市場化的改革刻不容緩。endprint