童第軼
又到了年初競猜股指游戲的時刻了,今年也不例外,盡管當前市場流行的拋開大盤炒個股的策略異常深入人心。其實回顧歷史,我們明白,在A股這20多年歷史中,凡是事物發(fā)展到高潮時,反向運動即刻來臨。
歷史上,拋開大盤炒個股的策略并非是現(xiàn)今的新鮮事物,至少在我的印象當中,當這種策略流行開來后,市場的走勢往往會出乎意料。
還是先回顧一下2013年初的判斷:“在連跌三年之后,分析師們集體看多,但對指數(shù)上漲空間又普遍謹慎,2400點成為高位,大部分券商的預測區(qū)間在1900-2400點區(qū)間。如此反向推理,則市場的走勢要么跌幅超過2012年,1949點之下還要有比較大的下跌區(qū)間;要么大幅漲過2400點?!苯Y果來看,2013年上證指數(shù)最高24 4 4 . 8點,最低1849.65點,年終收于2115點,對比2012年年底的2269點,上證指數(shù)出現(xiàn)了近7%的下跌,市場集體看多的情緒再度落空,且市場的實際漲跌區(qū)間超出了大部分券商的預測。
現(xiàn)在再看一下機構對2014年的展望。由于連續(xù)出錯,各家券商對未來行情的預測越發(fā)保守,不太說具體點位。不過,目前仍有15家券商明確指出了2014年的高低點位,其中,高點平均值是2630點,低點平均值是2010點。這個預測均值還是相對比較樂觀的,即上漲會接近25%,下跌只有5%。如此反向推理,并且現(xiàn)在指數(shù)已逼近2000點,市場走勢的行情低點跌破2000點是大概率事件。結合這兩年來的券商綜合預測,發(fā)現(xiàn)盡管股市已經(jīng)調(diào)整了數(shù)年,但市場情緒依舊持有牛市情結,2014年的市場預測高點均值從2013初預測的2 4 0 0點調(diào)高到2600點,低點預測均值也從1900點提高到2000點。
因此,結合相反理論看,市場的真正洗禮似乎仍未進行完畢,不排除2014年市場有出現(xiàn)行情惡化的可能。
就看空的邏輯分析,市場化I P O重啟帶來供給沖擊;國內(nèi)改革措施全面鋪開將面臨執(zhí)行難度,尤其對地方債務和淘汰過剩產(chǎn)能問題;高利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導,將導致實體投資面臨回落壓力,現(xiàn)有經(jīng)濟格局受損,政策面臨“改革轉(zhuǎn)型與穩(wěn)增長”的搖擺;美國QE退出措施進一步發(fā)酵;而通脹預期回升,使得貨幣政策面臨兩難困境;在企業(yè)年報業(yè)績不達預期等因素共同作用下,成長股和周期股雙雙面臨調(diào)整壓力。
相反,如果政策取向較低增長、快轉(zhuǎn)型,市場先適應新的較低增長,盈利預期下調(diào)后,市場深幅調(diào)整。之后增長回落,帶動資金利率拐點出現(xiàn),改革快速推進,提升市場整體估值水平,并且隨著通脹回升、發(fā)達國家市場“恐高”等不利預期逐漸消化,股市預期才有望逐步改善,將探明大底后,震蕩中緩慢走高。
可以預見的是,2014年經(jīng)濟增長任重而道遠。
十八屆三中全會標志本輪改革由憧憬期進入推行期,涉及放權和存量利益調(diào)整的改革在執(zhí)行時通常會遇到阻力,以結構調(diào)整為目標的政策短期亦可能對基本面造成一定影響。但事物的發(fā)展從來就是相互轉(zhuǎn)化、相互影響的,經(jīng)濟基本面惡化的跡象暴露得越充分,證券市場迎來真正轉(zhuǎn)機的機會就越大。