滬港通落空只是心房一顫

文 齊 岳（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

滬港通落空只是心房一顫

文 齊 岳（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

港交所此前突然宣布滬港通“未得批復(fù)，暫不放行”，令市場心房一顫。畢竟兩地投資者對(duì)10月27日宣布開通一事心理建設(shè)頗久。結(jié)果驟然落空，免不了要折騰頭寸。于是有了恒指、滬指悶頭下跌。市場不太開心。

“監(jiān)管尚未批復(fù)”的原因眾說紛紜，有點(diǎn)羅生門的意思。港交所周一委委屈屈地表示“各方面技術(shù)問題都已解決”，結(jié)果在當(dāng)?shù)匾l(fā)一片同情，港媒多將此事與“占中”相聯(lián)系。而其他人則擺事實(shí)、講道理，說出種種尚未解決的技術(shù)性困難，讓大家“不要想太多”。更有不少觀察家指出多方面跡象，說明滬港通技術(shù)層面的磨合還在繼續(xù)。從證據(jù)的角度細(xì)推敲，政治因素占幾多難以斷定，可能是起到了點(diǎn)邊際作用。然而安撫派的邏輯的確成立：滬港通是個(gè)從各方面看起來都相對(duì)成熟的制度設(shè)計(jì)，同時(shí)具有良好的可操作性和高大上的政策背景。所以民主社會(huì)的一些波瀾應(yīng)該難以阻攔滬港通的推進(jìn)。孰輕孰重一望可知，沒準(zhǔn)過兩周就放行了。

這些事兒很容易想明白。所以金融市場就像個(gè)小姑娘一樣，立刻破涕為笑了。周二A股單邊上行，在央行利好政策的刺激下痛快漲了一把。雖然沒有放量，但也足以把周一的陰霾給去了。這兩天的一來一回很說明投資者的心態(tài)：假如市場判斷滬港通攤上的事兒類似當(dāng)年被生生叫停的“港股直通車”，那周二股市還能漲回來嗎？

和7年前天津名噪一時(shí)的港股直通車相比，滬港通更為穩(wěn)妥。港股直通車的政策設(shè)計(jì)，即便在今天看起來也屬于激進(jìn)，允許國內(nèi)居民無限制購匯炒港股。這相當(dāng)于在我國的金融長城上開了個(gè)能通火車的大門。所以沒過多久，這事兒也就“擱置否決”了。而滬港通則基本不牽扯外匯的事情，來去都是人民幣，最多也就是個(gè)在岸、離岸匯率雙軌制的問題，與國際匯市上的滔天惡浪不沾邊。同時(shí)，還明確了滬港通的規(guī)模限制，每日交易買賣凈額不超過130億。所以就算境外那群本事通天的金融大鱷們來個(gè)“白刀子進(jìn)”，也基本上只能“白刀子出”。每天往外流130億，對(duì)中國市場的盤子來說也就是咳嗽了一聲?？人詤柡α?，監(jiān)管還明確說了可以停下來緩一緩，把滬港通禁掉一段?？傊刂拼胧┖艿轿?。

所以市場真正應(yīng)當(dāng)困擾的，是如何在這有限的國際化窗口里不斷擴(kuò)大自己的利潤，成長為靠譜的國民金融保鏢。香港市場機(jī)構(gòu)為主，而且近半交易量是歐美券商、投行、資管公司和各類基金。與之短兵相接而能瀟灑自如，是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)必須達(dá)到的境界。我們的機(jī)構(gòu)悶在國內(nèi)練本事，現(xiàn)在是騾子是馬要出來溜溜了。還要考慮機(jī)制建設(shè)問題。市場化改革總是點(diǎn)式突破，以點(diǎn)帶面，全面拉動(dòng)改革。滬港通通行后，一點(diǎn)開花，如何帶動(dòng)中國金融業(yè)的水下冰山也呈現(xiàn)活力？境內(nèi)以四大行為主體的金融體系，是否能在超穩(wěn)態(tài)格局外生發(fā)出新的生命力？這是值得拭目以待的。更進(jìn)一步，滬港通是人民幣國際化的一部分，相當(dāng)程度上是給憋在香港離岸市場上的萬億人民幣存款找個(gè)回家的道。那么與之配套的匯率波動(dòng)也應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大，走向成熟。人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間和滬港通流動(dòng)凈額交替上升，我國的金融自由化可能會(huì)走出凌波微步。

這些才是大事，遲早要發(fā)生。這些才是大錢，隨便抓住一波都會(huì)賺得盆滿缽滿。與這些相比，滬港通踉蹌一步又有何妨呢？

責(zé)任編輯 劉墨非