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    長(zhǎng)盛基金王克玉:投資的平衡之道

    2014-02-13 12:41:03田磊
    股市動(dòng)態(tài)分析 2014年5期
    關(guān)鍵詞:電子信息個(gè)股經(jīng)理

    田磊

    在中國(guó)的公募基金中,常勝將軍不常在,而“黑馬”卻是一個(gè)極其普遍的現(xiàn)象,2013年最受關(guān)注的黑馬莫過(guò)于重倉(cāng)TMT的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金,該基金在2013年三季度以凈值增長(zhǎng)最快之勢(shì),最終以74.26%的年度收益成為主動(dòng)管理的偏股型基金第二名。

    資料顯示,長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)主要投資于TMT行業(yè),目前涵蓋300多家上市公司,該基金的投資目標(biāo)是在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。事實(shí)上,自成立以來(lái),該基金表現(xiàn)尤為突出是在2013年四季度,去年三季度末其曾以62.51%的收益僅位列偏股型基金第12位,股票型基金第9位,進(jìn)入四季度后,受益于4G牌照發(fā)放大漲7.23%,一舉沖到股票型基金榜單第2位,漲幅驚人。同時(shí)據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2013年以來(lái)366只普通股票型基金中,僅有20余只基金能夠在一年當(dāng)中連續(xù)四個(gè)季度均取得正收益。其中長(zhǎng)盛電子信息在以上基金中每個(gè)季度業(yè)績(jī)均處于前列。

    基金經(jīng)理的平衡之道

    那么這只“黑馬”是如何誕生的?“騎手”無(wú)疑很重要,掌管基金的基金經(jīng)理對(duì)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往起著舉足輕重的作用。據(jù)記者了解,執(zhí)掌該基金的基金經(jīng)理王克玉畢業(yè)于上海交通大學(xué),具有行業(yè)研究員的經(jīng)歷,海通證券認(rèn)為這位基金經(jīng)理顯著的特征之一為淡化擇時(shí),“基金經(jīng)理管理長(zhǎng)盛電子信息后,除了建倉(cāng)期,其他時(shí)間倉(cāng)位調(diào)整較少,倉(cāng)位維持在80%到85%之間,與同類(lèi)基金平均水平相近,基金經(jīng)理逐步形成了目前淡化擇時(shí)的操作思路。”

    目前TMT可投資上市公司約350個(gè),總市值2萬(wàn)億,流通市值1萬(wàn)億,占比約達(dá)全市場(chǎng)的8%左右,提供了大量?jī)?yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的,而且細(xì)分行業(yè)的景氣度相關(guān)性較小,王克玉認(rèn)為,這有助于淡化擇時(shí)、通過(guò)精選個(gè)股來(lái)提高組合收益。

    “這個(gè)問(wèn)題就是能力邊界的問(wèn)題。作為我自己來(lái)說(shuō),我覺(jué)得自己在選時(shí)上成功率不高?!睂?duì)于這一思路,王克玉坦誠(chéng)表示,“我更傾向于做能力范圍之內(nèi)的事情,不斷拓展自身的能力范圍,目前我們的優(yōu)勢(shì)在于個(gè)股挖掘,關(guān)注上市公司企業(yè)管理的改進(jìn)、產(chǎn)品服務(wù)的提升、以及每個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)表,尋找到業(yè)務(wù)確定性強(qiáng)的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股?!?/p>

    “在選股上,基金經(jīng)理擅長(zhǎng)挖掘TMT行業(yè)中高成長(zhǎng)個(gè)股,看重對(duì)公司管理層的考察,同時(shí)積極跟蹤重倉(cāng)股的基本面和二級(jí)市場(chǎng)變化?!焙MㄗC券分析師這樣評(píng)價(jià)王克玉的投資思路。從2013年長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)的持股情況來(lái)看,王克玉也較少做風(fēng)格切換,選股無(wú)疑是其業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。

    事實(shí)上,對(duì)于以上特征,王克玉更愿意用“追求平衡”來(lái)概括他的投資精髓,它包括既追求選股的彈性,同時(shí)控制它的下行風(fēng)險(xiǎn),此外也通過(guò)平衡公司的估值水平,公司成長(zhǎng)的空間,和它的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力,來(lái)選擇合適標(biāo)的。

    TMT行業(yè)或?qū)⒄鹗幧闲?/p>

    如今站在冠軍的光環(huán)里,王克玉如何看待未來(lái)一年宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)行情的走勢(shì)?他又會(huì)選擇哪些個(gè)股?

    對(duì)于2014年宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的判斷,王克玉認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行仍然處于弱平衡狀態(tài),“底線+上限”是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本態(tài)勢(shì)?!霸谇捌诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行較弱的情況下政府啟動(dòng)了一系列的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),拉動(dòng)了三季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但是進(jìn)一步的增長(zhǎng)則受到資金成本和資產(chǎn)負(fù)債率的影響;出口是我們可以預(yù)期的出現(xiàn)明顯改善的領(lǐng)域?!蓖蹩擞裾f(shuō),而在這樣的宏觀背景下,他認(rèn)為市場(chǎng)運(yùn)行的格局不會(huì)發(fā)生非常明顯的改變,投資上仍然以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主。

    王克玉之前有TMT行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),對(duì)TMT行業(yè)個(gè)股的把握能力較強(qiáng),其管理的電子信息基金作為主題基金也充分發(fā)揮了其對(duì)這一領(lǐng)域的把握能力。那么對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間這位基金經(jīng)理如何看待TMT的投資機(jī)會(huì)?

    “展望2014年TMT 行業(yè)的發(fā)展仍然處于快速增長(zhǎng)的階段,智能終端的發(fā)展和普及對(duì)人類(lèi)生活的影響在繼續(xù)深化,已經(jīng)成為事實(shí)上的媒介中心和溝通平臺(tái),移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)保持高速的增長(zhǎng)。另外隨著技術(shù)和模式的成熟,從個(gè)人生活向企業(yè)應(yīng)用、多類(lèi)型終端的發(fā)展即將進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段,這將是我們后期重點(diǎn)跟蹤的領(lǐng)域?!蓖蹩擞裾f(shuō)。同時(shí)他也提示投資者經(jīng)過(guò)2013年的大幅上漲,二級(jí)市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)出現(xiàn)明顯的提升,部分企業(yè)出現(xiàn)高估,因此在后期的投資中也應(yīng)積極回避部分估值與基本面脫節(jié)的個(gè)股。

    而短期來(lái)看,王克玉判斷隨著年報(bào)陸續(xù)披露,電子信息行業(yè)會(huì)震蕩上行,個(gè)股會(huì)出現(xiàn)分化的情況,業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的個(gè)股會(huì)有估值向2014年切換的投資機(jī)會(huì)?!鞍鍓K的整體市盈率的確較高,有高估值的隱患,也有偽成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)。但我們認(rèn)為電子信息板塊本身不是鐵板一塊,內(nèi)部會(huì)有分化,我們會(huì)仔細(xì)挑選風(fēng)險(xiǎn)可控、估值合理的細(xì)分行業(yè)和公司進(jìn)行投資?!彼硎?。今年繼續(xù)看好TMT、醫(yī)藥、食品、軍工、新能源、環(huán)保,傳統(tǒng)低速增長(zhǎng)行業(yè)中看好能提價(jià)的細(xì)分領(lǐng)域和后端服務(wù)市場(chǎng),主題投資機(jī)會(huì)看好國(guó)企改革、信息安全。

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