我國(guó)中小企業(yè)融資困境的思考

●黃靈賽

一、我國(guó)中小企業(yè)的界定及其地位

中小企業(yè)是個(gè)相對(duì)概念，我國(guó)對(duì)于中小企業(yè)的界定主要采用從業(yè)人數(shù)、年銷(xiāo)售額和資產(chǎn)規(guī)模三個(gè)指標(biāo)。根據(jù)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定通知》(國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企[2012]14號(hào))，對(duì)于工業(yè)企業(yè)而言，從業(yè)人數(shù)不超過(guò)300人，年銷(xiāo)售收入不超過(guò)3000萬(wàn)元，資產(chǎn)總額不超過(guò)4000萬(wàn)元的企業(yè)屬于中小企業(yè)。對(duì)于建筑業(yè)，這三個(gè)指標(biāo)分別為600人、3000萬(wàn)元和4000萬(wàn)元。而對(duì)批發(fā)、零售、交通運(yùn)輸、郵政和住宿和餐飲業(yè)，界定指標(biāo)只包括兩項(xiàng)，即從業(yè)人數(shù)和銷(xiāo)售額。比如批發(fā)業(yè)從業(yè)人數(shù)不超過(guò)100人，年銷(xiāo)售額不超過(guò)3000萬(wàn)元的屬于中小企業(yè)。零售業(yè)則分別對(duì)應(yīng)100人和1000萬(wàn)元。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，在經(jīng)濟(jì)生活中的地位也越來(lái)越重要。至少包括如下方面：

（一）中小企業(yè)數(shù)量龐大

根據(jù)《第二次全國(guó)基本單位普查主要數(shù)據(jù)公報(bào)》，2010年，在全部的法人企業(yè)里，工作人數(shù)規(guī)模1000人以上的大企業(yè)只有2萬(wàn)，占比0.7%，與1996年同比減少3000家，下降了10.4%；而從業(yè)人數(shù)在50人以下的小企業(yè)有2487000家，占83.1%，比1996年增加463000家，增長(zhǎng)了22%。

（二）中小企業(yè)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值和服務(wù)價(jià)值占GDP的60%，其上繳的稅收占國(guó)家稅收總額的50%。另外，我國(guó)80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和65%的發(fā)明專利都來(lái)自中小企業(yè)的貢獻(xiàn)。統(tǒng)計(jì)表明，在“十五”期間國(guó)家經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)9.6%，而同期中小企業(yè)年均增長(zhǎng)28%。

（三）中小企業(yè)對(duì)出口貿(mào)易貢獻(xiàn)較大

中小企業(yè)通過(guò)為大企業(yè)提供配件等方式實(shí)現(xiàn)間接出口，也通過(guò)外貿(mào)部門(mén)直接出口商品。在引入外國(guó)資本方面，中小企業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)；特別是中國(guó)加入WTO后，中小企業(yè)的靈活性更是發(fā)揮到極致，通過(guò)生產(chǎn)性價(jià)比高、差異化產(chǎn)品等，為我們國(guó)家賺取大量的外匯。

（四）中小企業(yè)提供了大量的就業(yè)崗位

國(guó)企改革是經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵，中小企業(yè)則為國(guó)企改革中產(chǎn)生的大量下崗人員提供了再就業(yè)機(jī)會(huì)。中小企業(yè)也因?yàn)槠潇`活的機(jī)制，往往成為大型企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)充。同時(shí)提供了大量的就業(yè)崗位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)提供了全國(guó)就業(yè)崗位的80%。

二、我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展中的融資困境

我國(guó)中小企業(yè)雖然已經(jīng)得到了蓬勃發(fā)展，但在進(jìn)一步發(fā)展中遇到了各種各樣的障礙，筆者認(rèn)為其中最大的障礙在于發(fā)展資金的問(wèn)題，因?yàn)橘Y金是引導(dǎo)其它資源向中小企業(yè)聚集的最重要因素。目前我國(guó)中小企業(yè)的融資困局主要表現(xiàn)為如下方面：

（一）商業(yè)銀行金融壟斷

國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上居于壟斷地位，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)日趨發(fā)展，舊有的金融制度已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。雖然信貸市場(chǎng)中，中小企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越受到國(guó)家、商業(yè)銀行的關(guān)注，但中小企業(yè)被邊緣化的事實(shí)短時(shí)期內(nèi)很難得到改觀。迫切需要商業(yè)銀行進(jìn)一步深化改革，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，以滿足中小企業(yè)的融資需求。

（二）中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，主要金融機(jī)構(gòu)逐步將信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到大城市，以致部分地區(qū)出現(xiàn)了金融服務(wù)市場(chǎng)空白。這客觀上要求中小金融機(jī)構(gòu)介入以彌補(bǔ)金融市場(chǎng)的欠缺。但是，由于國(guó)家的扶持力度不足，導(dǎo)致中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展嚴(yán)重滯后于中小企業(yè)的融資需要。

（三）資本市場(chǎng)存在缺陷

在間接融資不能滿足中小企業(yè)需要的時(shí)候，直接融資本應(yīng)彌補(bǔ)這一缺陷。但現(xiàn)實(shí)是我國(guó)資本市場(chǎng)的門(mén)檻以及其存在的缺陷，導(dǎo)致大量的中小企業(yè)沒(méi)有資格也沒(méi)有可能借助資本市場(chǎng)獲取融資。2004年，深圳建立中小企業(yè)的上市板，2009年建立創(chuàng)業(yè)板，但因?yàn)榭萍己扛?、增長(zhǎng)潛力大的企業(yè)才是融資的主要對(duì)象，對(duì)于其他的企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)入門(mén)檻較高，所以，這只能滿足小部分中小企業(yè)的發(fā)展?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)的缺陷主要有三個(gè)方面，一是市場(chǎng)沒(méi)有層次性；二是投資主體太少；三是市場(chǎng)交易工具無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。

（四）中小企業(yè)借貸風(fēng)險(xiǎn)較大

就目前來(lái)看，中小企業(yè)融資需求主要依賴民間借貸來(lái)滿足。在民間借貸行業(yè)中，無(wú)組織的零散狀態(tài)比例占主流，在有組織的民間金融中，如地方互助基金、標(biāo)會(huì)和典當(dāng)行等占比很小。這直接造成了因缺乏監(jiān)管而導(dǎo)致的民間借貸風(fēng)險(xiǎn)較大的問(wèn)題。

三、解決中小企業(yè)融資困境的建議

（一）建立健全中小企業(yè)融資支持體系

鑒于目前我國(guó)中小企業(yè)融資體系的殘缺，筆者認(rèn)為要解決中小企業(yè)融資困境的問(wèn)題首先是建立健全中小企業(yè)融資支持體系。完善的中小企業(yè)融資支持體系應(yīng)該包括如下內(nèi)容：

1.政策性金融機(jī)構(gòu)。即中小企業(yè)銀行，大銀行由于各方面的原因，往往不會(huì)或者較少發(fā)放中小企業(yè)貸款，這就需要政府導(dǎo)向的中小企業(yè)政策性銀行來(lái)彌補(bǔ)此市場(chǎng)缺陷。國(guó)外如日本有較完善的中小企業(yè)金融支持體系，其政策性金融機(jī)構(gòu)值得我國(guó)學(xué)習(xí)。有必要組建適度數(shù)量的中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)來(lái)滿足廣大中小企業(yè)的融資需求。

2.民間金融機(jī)構(gòu)。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，目前因?yàn)橘Y金需求催生出大量的民間中小企業(yè)貸款類(lèi)公司。其特點(diǎn)是小額貸款，貸款比例較高，相對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企貸款來(lái)說(shuō)是最活躍的。目前最大的問(wèn)題是缺乏監(jiān)管，相關(guān)法律法規(guī)體系不夠健全，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)累積。如果聽(tīng)任其發(fā)展，則很可能會(huì)引起金融風(fēng)險(xiǎn)和大量小貸公司倒閉潮。政府應(yīng)該一方面出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管，另一方面要鼓勵(lì)社區(qū)銀行等新型金融機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)和推廣，同時(shí)有必要持續(xù)加大對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的政策扶持力度。

3.銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)主要包括城市銀行、地方銀行等，它們只是規(guī)模上稍有不同，與我國(guó)的商業(yè)銀行沒(méi)有太大實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。在政策上要做好引導(dǎo)，鼓勵(lì)和扶持銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)加大中小企業(yè)貸款力度。

4.信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為可為中小企業(yè)融資提供擔(dān)保、保險(xiǎn)，能為解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題發(fā)揮重要作用。政府有必要積極介入和主導(dǎo)，鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)積極參與，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，擔(dān)保與再擔(dān)保相結(jié)合，為中小企業(yè)融資提供強(qiáng)有力的信用擔(dān)保體系。

5.直接融資支持體系。地方政府可以與其他機(jī)構(gòu)共同出資成立投資公司，培育創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，同時(shí)還可向創(chuàng)業(yè)基金投資或貸款。民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以通過(guò)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債等方式進(jìn)行投資，主要投資對(duì)象為高科技中小企業(yè)或是有增長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)。孵化、培育和扶持一批高速成長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、發(fā)展前景良好的中小企業(yè)直接進(jìn)入資本市場(chǎng)融資。

（二）創(chuàng)新中小企業(yè)融資體系

1.橋隧模式融資。中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式有兩種，一種是與銀行面對(duì)面協(xié)商融資條件來(lái)進(jìn)行的直接申請(qǐng)貸款；另一種是擔(dān)保公司作為第三方，由擔(dān)保公司為中小企業(yè)提高擔(dān)保，為其在銀行處獲得貸款。這兩種融資模式都有較明顯的優(yōu)勢(shì)，如交易成本低，雙方可進(jìn)行直接融資協(xié)商，無(wú)需第三方機(jī)構(gòu)介入，交易成本費(fèi)用降低。但缺點(diǎn)是信息的對(duì)稱性低，存在著較嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇現(xiàn)象，銀行基本無(wú)法對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，監(jiān)督成本高，故銀行往往較少發(fā)放中小企業(yè)貸款。

根據(jù)我國(guó)相關(guān)的法律，擔(dān)保公司注冊(cè)資金和擔(dān)保金額的比例應(yīng)該在5到10倍。在實(shí)際操作中，銀行一般會(huì)控制在5倍之內(nèi)，導(dǎo)致中小企業(yè)的資金需求難以得到滿足。

積極引入第四方的橋隧模式是較好的模式創(chuàng)新。橋隧模式在原有的銀行、擔(dān)保公司、貸款企業(yè)三方之外引入第四方，包括風(fēng)險(xiǎn)投資者和上下游企業(yè)等，這使信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行了重新整合，能夠更好地為中小企業(yè)所用，有效地將資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)連接起來(lái)，為信貸市場(chǎng)的融資困局提供了新的活力和保障。

第四方做出某些承諾，如果貸款公司因某些重大原因，如現(xiàn)金異常，無(wú)法按期還款付息等危機(jī)時(shí)，第四方將為其承擔(dān)責(zé)任。當(dāng)貸款企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)法持續(xù)時(shí)，第四方有承擔(dān)償還債務(wù)的責(zé)任和義務(wù)。

橋隧模式通過(guò)導(dǎo)入第四方，為現(xiàn)有融資難提供解決方案，提高信息的對(duì)稱性，降低了貸款風(fēng)險(xiǎn)，提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和信用機(jī)制，可達(dá)成四方共贏。

2.私募股權(quán)融資。私募股權(quán)融資（簡(jiǎn)稱PE）是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展能為新興企業(yè)和科技型中小企業(yè)等提供新的融資渠道。由于新興企業(yè)和科技型中小企業(yè)在發(fā)展的前期有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但其發(fā)展的潛力和價(jià)值非常高，故傳統(tǒng)的融資模式難于解決，卻適合追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)有愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本。

為了更好地發(fā)展私募股權(quán)市場(chǎng)，政府應(yīng)做如下幾方面努力：一是加速建立好有關(guān)私募股權(quán)市場(chǎng)的法律；二是發(fā)展私募股權(quán)投資主體，擴(kuò)大融資渠道；三是制定好相應(yīng)的退出機(jī)制等。

（三）建立完善的中小企業(yè)信用機(jī)制

1.完善中小企業(yè)信用評(píng)估機(jī)制。中小企業(yè)信用評(píng)估機(jī)制有利于解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，減少信貸發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中小企業(yè)貸款的發(fā)展。真實(shí)反映中小企業(yè)的信用等級(jí)主要方法有：第一，通過(guò)有效的分析方法，將經(jīng)營(yíng)狀況好，又有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)篩選出來(lái)，以此建立科學(xué)合理的信用評(píng)估機(jī)制。第二，進(jìn)行大量的調(diào)查走訪，以及整合好當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)合作社等部門(mén)構(gòu)的力量來(lái)加強(qiáng)企業(yè)信息采集環(huán)節(jié)，這樣可以讓社會(huì)上相關(guān)利益者一起監(jiān)督好企業(yè)的發(fā)展，時(shí)刻了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，從而做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。第三，建立屬于金融機(jī)構(gòu)自己的聯(lián)合信息系統(tǒng)，對(duì)不良企業(yè)進(jìn)行曝光和監(jiān)督跟進(jìn)，為企業(yè)誠(chéng)實(shí)遵守還款合約創(chuàng)造良好氣氛。

2.創(chuàng)新?lián)C(jī)制，完善擔(dān)保制度。由于中小企業(yè)缺乏有價(jià)值的抵押物和擔(dān)保，再加上擔(dān)保機(jī)構(gòu)因?yàn)樽陨淼膯?wèn)題導(dǎo)致無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的作用，傳統(tǒng)的擔(dān)保融資很難起到作用，因此，創(chuàng)新和完善擔(dān)保方式、制度極有必要。

在進(jìn)行擔(dān)保業(yè)的創(chuàng)新方面，政府和商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合共保模式是個(gè)新模式。將相關(guān)的利益者組成相互支持制衡的利益共同體。在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上把政府目標(biāo)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行良性結(jié)合。具體的模式可以由政府牽頭，銀行、擔(dān)保公司、中小企業(yè)簽訂協(xié)議，中小企業(yè)可以得到有信貸擔(dān)保和貸款貼息的銀行所提供的貸款?？蓪⒘鲃?dòng)資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行抵押，作為新的貸款擔(dān)保物，倉(cāng)儲(chǔ)金融的產(chǎn)生證明了這一模式的特點(diǎn)。它選擇以流動(dòng)資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保融資的理念，極大地促進(jìn)了物流和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的發(fā)展。

（四）加大中小企業(yè)金融體系的政策扶持力度

解決中小企業(yè)融資難的一個(gè)關(guān)鍵在于政府的支持力度有多大。短期內(nèi)，建立專門(mén)處理中小企業(yè)事務(wù)的部門(mén)和政策性金融機(jī)構(gòu)，建立支持中小企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)基金，實(shí)施一系列的財(cái)政優(yōu)惠政策等方式。長(zhǎng)期內(nèi)，政府要扶持壯大擔(dān)保業(yè)，引導(dǎo)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新?lián)I(yè)務(wù)；在中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要給予技術(shù)改造、職業(yè)培訓(xùn)等方面的支持和引導(dǎo)，出臺(tái)培養(yǎng)發(fā)展中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)業(yè)政策；完善有關(guān)改善中小企業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)等等。

[1]張碧波.廣東省中小企業(yè)融資體系研究.中共廣東省委黨校碩士論文,2011

[2]張晶晶.私募股權(quán)基金對(duì)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的影響及前景分析.商場(chǎng)現(xiàn)代化,2008(11)