醫(yī)藥：迎來(lái)業(yè)績(jī)炒作窗口

張鵬飛

進(jìn)入1月份以來(lái)，一部分在三季度中未披露2013年全年業(yè)績(jī)的醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，包括紅日藥業(yè)、佐力藥業(yè)、翰宇藥、上海凱寶，以及中源協(xié)和等。從公布業(yè)績(jī)后的個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，明顯分為兩類：業(yè)績(jī)符合預(yù)期或高于市場(chǎng)預(yù)期的公司股價(jià)大漲，而業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司股價(jià)大幅下挫。未來(lái)，隨著年報(bào)披露窗口的日漸臨近，同樣的炒作思路有可能反復(fù)上演，投資者可關(guān)注一些年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司。

業(yè)績(jī)與股價(jià)高度正相關(guān)

《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊統(tǒng)計(jì)，自1月1月至15日，已有11家醫(yī)藥行業(yè)上市公司披露了2013年全年業(yè)績(jī)，包括爾康制藥、佐力藥業(yè)、上海凱寶、翰宇藥業(yè)、金城醫(yī)藥、太龍藥業(yè)、昆明制藥、中源協(xié)和、北陸藥業(yè)，以及沃森生物。從公布業(yè)績(jī)后的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，兩者呈比較明顯的正相關(guān)關(guān)系，即所有業(yè)績(jī)超預(yù)期的上市公司股價(jià)均在業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)公布后短時(shí)間內(nèi)大幅上揚(yáng)，而業(yè)績(jī)低于預(yù)期或不溫不火的上市公司則隨波逐流，與指數(shù)表現(xiàn)基本同步（參見(jiàn)表1）。

值得說(shuō)明的是，昆明制藥全年20%-30%的凈利潤(rùn)增幅只是略微低于預(yù)期，不足以令公司股價(jià)當(dāng)天以跌停報(bào)收，另一重要誘因則是昆明制藥的重磅產(chǎn)品注射用血塞通（凍干粉針）在入選廣東基藥目錄時(shí)降價(jià)幅度高達(dá)20%。

十只白馬股后市或有驚喜

截止到本周四，還有一批質(zhì)地優(yōu)良、三季業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的白馬股尚未披露全年的業(yè)績(jī)預(yù)告，也未在三季報(bào)披露，比如華潤(rùn)三九、長(zhǎng)春高新、天壇生物、復(fù)星醫(yī)藥、中恒集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、天士力、片仔癀、益佰制藥，以及通化東寶（參見(jiàn)表2）。從這些公司以往的表現(xiàn)來(lái)看，很有可能在后續(xù)的業(yè)績(jī)披露中給投資者帶來(lái)驚喜。

在上述公司中，特別值得一提的是長(zhǎng)春高新，該公司最近借醫(yī)藥行業(yè)強(qiáng)勢(shì)反彈的機(jī)會(huì)，一舉奪得A股第一高價(jià)股的寶座，截止本周四，收盤(pán)價(jià)為128.75元/股，高于貴州茅臺(tái)121.99元/股。國(guó)泰君安證券分析師李秋實(shí)認(rèn)為，公司新藥促卵泡激素審批的最核心階段技術(shù)評(píng)審已經(jīng)結(jié)束，此后現(xiàn)場(chǎng)檢查只是例行流程，預(yù)計(jì)2014年中期獲批，潛在市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到100億元，按高端生物藥給予2014年業(yè)績(jī)40倍估值，目標(biāo)價(jià)145元。

政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)降低

自2013年GSK事件以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)受商業(yè)反賄賂的影響，無(wú)論是行業(yè)整體業(yè)績(jī)，還是投資者信心，均受到了較大的沖擊。但目前包括申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券在內(nèi)的一線券商研究機(jī)構(gòu)均認(rèn)為2014年還將是政策擾動(dòng)頻繁的一年，并且隨著各項(xiàng)改革措施的不斷深入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局必然會(huì)發(fā)生變化。而在政策干擾的背景下，具有優(yōu)勢(shì)品種、獨(dú)家品種的上市公司、符合產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)以及行業(yè)整合者有望脫穎而出。這一種觀點(diǎn)也可從廣東省近期公布的基藥招標(biāo)政策可反應(yīng)出來(lái)。

從廣東基藥招標(biāo)看未來(lái)政策

廣東省物價(jià)局和廣東省衛(wèi)計(jì)委于2014年1月13日晚公布了《關(guān)于廣東省第一批基本藥物交易競(jìng)價(jià)分組藥品入市價(jià)的公示》。對(duì)于入市價(jià)計(jì)算原則，同一廠家同一藥品同一劑型規(guī)格按照最低5省或3省的平均中標(biāo)價(jià)格選取，同一藥品不同劑型首先按5省或3省計(jì)算全國(guó)中標(biāo)平均價(jià)，與廣東省現(xiàn)行采購(gòu)價(jià)比較取低值后，再按差比價(jià)規(guī)則計(jì)算后的價(jià)格比較取低值。單獨(dú)定價(jià)品種，執(zhí)行統(tǒng)一定價(jià)。而外資企業(yè)則選擇了集體放棄。

總體上看，獨(dú)家品種的議價(jià)能力較強(qiáng)。比如，中恒集團(tuán)的注射用血栓通（凍干）（0.25g）的入市價(jià)為 45.99 元，比之前的中標(biāo)價(jià)僅下降 3.5%。馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏（2.5g）的入市價(jià)為 11.85 元，比之前中標(biāo)價(jià)下降了 6.1%。以嶺藥業(yè)的價(jià)格降幅更小，通心絡(luò)膠囊（0.26g）為 26.03 元，同比下降 2.1%；參松養(yǎng)心膠囊（0.4g）為 25 元，同比下降 5.6%； 連花清瘟膠囊（0.35g）則沒(méi)有降價(jià)，入市價(jià)仍為 11.04元。昆明制藥的注射用血塞通（凍干）則降幅相對(duì)較大，入市價(jià)為31.18 元，同比下降了約 20%。