延華智能：股權(quán)激勵(lì)助力高成長(zhǎng)

徐杰

《動(dòng)態(tài)》：探路者（300005） 14日公告收購(gòu)綠野網(wǎng)打造“戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái)”，股價(jià)隨之創(chuàng)出新高；記得今年第一期你就對(duì)該公司做過(guò)推薦，當(dāng)時(shí)的理由是公司涉足智能穿戴設(shè)備，這次，公司開始涉足互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，你有何解讀？

孔銘：股市上流傳著這么句話：“選股靠能力，漲幅靠運(yùn)氣”，還真有那么點(diǎn)道理。你看年初我推薦探路者就是看中了它在傳統(tǒng)的旅行用品上開始向外擴(kuò)展產(chǎn)品圈，而新擴(kuò)展的產(chǎn)品恰好是當(dāng)前的一個(gè)潮流熱點(diǎn)。從公司積極探索新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)上，我覺(jué)得公司具備不墨守成規(guī)，積極開拓新疆界的氣魄，進(jìn)取性的企業(yè)就必須有這樣的潛質(zhì)。才過(guò)了半個(gè)月，公司再度公告收購(gòu)綠野網(wǎng)，無(wú)疑彰顯公司擴(kuò)展版圖的雄心。

據(jù)公告，綠野網(wǎng)成立于1998 年，是中國(guó)第一家也是目前最大的一家戶外旅行活動(dòng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。綠野網(wǎng)主要業(yè)務(wù)為戶外旅行的商家、領(lǐng)隊(duì)以及出行用戶提供了一站式的活動(dòng)發(fā)布、報(bào)名、出行服務(wù)、目前擁有300 多萬(wàn)名注冊(cè)用戶，2013 年通過(guò)綠野網(wǎng)參與的戶外活動(dòng)已超過(guò)40 萬(wàn)人次，已形成較強(qiáng)的知名度和影響力。

《動(dòng)態(tài)》：公司公告提示， 目前綠野網(wǎng)年收入低于公司年收入的2%，收購(gòu)綠野網(wǎng)后在短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有重大影響；你怎么看？

孔銘：對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)，千萬(wàn)不要以傳統(tǒng)的思維去考量。綠野網(wǎng)目前擁有300 多萬(wàn)名注冊(cè)用戶，盡管其中活躍用戶僅占少數(shù)，但作為一個(gè)專業(yè)的戶外運(yùn)動(dòng)網(wǎng)站，一旦有眾多的用戶，可做的事情就很多了。

探路者在公告中已經(jīng)把規(guī)劃描述的很清楚了，結(jié)合探路者和綠野網(wǎng)雙方的優(yōu)勢(shì)打造一個(gè)戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái)。以消費(fèi)者全方位的戶外體驗(yàn)為目標(biāo)，在線上線下渠道，戶外商品服務(wù)等方面進(jìn)行交叉銷售和業(yè)務(wù)協(xié)同，通過(guò)線下旗艦店改造升級(jí)，定制化綠野戶外裝備，會(huì)員流量合作共享等方式快速進(jìn)行資源的整合和優(yōu)化，不斷增強(qiáng)消費(fèi)者的黏性，實(shí)現(xiàn)戶外活動(dòng)服務(wù)提供商，戶外愛(ài)好者和戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái)之間的三方共贏。

最后我提示大家一點(diǎn)，投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有句投資名言：在它擁有大量用戶而又不知道怎么運(yùn)用時(shí)投資。簡(jiǎn)單說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)站的用戶就是最大的資源，盈利模式會(huì)在以后逐步探索實(shí)現(xiàn)。所以，當(dāng)前收入貢獻(xiàn)低并不是問(wèn)題，將來(lái)潛力大就行。

舉例來(lái)說(shuō)，東方財(cái)富就是最好的例子，上市兩年后才找到活期寶這個(gè)盈利突破口，實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。2013年一下股價(jià)暴漲2倍多。從3.61元，最高一度漲到25.97元。

對(duì)于實(shí)業(yè)起家的探路者來(lái)說(shuō)，將來(lái)軟硬兩手抓，前景非常好。本周探路者還披露2013年凈利增48%，2014年秋冬產(chǎn)品訂單增25%，這些消息對(duì)公司的基本面無(wú)疑都是加分項(xiàng)。

《動(dòng)態(tài)》：本周還有哪些公告值得關(guān)注？

孔銘：延華智能（002178）本周推出股權(quán)激勵(lì)草案。激勵(lì)采用限制性股票方式。激勵(lì)對(duì)象為公司高級(jí)管理人員、核心團(tuán)隊(duì)成員、管理與業(yè)務(wù)骨干，總計(jì)93人。公司擬向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行611.8萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為7.17元/股，約為周四收盤價(jià)的一半。

至于解鎖條件，公司對(duì)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率做出了要求。首次授予股票解鎖，以2013年為基準(zhǔn)年，2014年、2015年、2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于40%、80%、120%。此外，2014年、2015年、2016年凈資產(chǎn)收益率不低于7%、8%、9%。

這樣的解鎖條件對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)并不難。公司從最早單區(qū)域、 單專業(yè)、單行業(yè)的建筑集成商，成功轉(zhuǎn)型為智慧城市服務(wù)商，業(yè)務(wù)覆蓋范圍也由傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域拓展到博覽會(huì)展、星級(jí)酒店，節(jié)能服務(wù)、高端行業(yè)辦公等多個(gè)公建領(lǐng)域，在近年智能建筑協(xié)會(huì)十大品牌評(píng)選中，公司一直位列前十名，一定程度上說(shuō)明了公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善將驅(qū)動(dòng)毛利率和營(yíng)業(yè)額穩(wěn)步提升。公司2013全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻番以上增長(zhǎng)，2014勢(shì)頭不減，高增長(zhǎng)可期。

公司向智慧城市轉(zhuǎn)型目前已經(jīng)初見(jiàn)成效，武漢智城、海南智城、遵義智城相繼全面開花結(jié)果。這些項(xiàng)目在14-15年都陸續(xù)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，其利潤(rùn)貢獻(xiàn)對(duì)保證股票解鎖條件（未來(lái)三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于40%、80%、120%）提供了保障。

未來(lái)公司在高端咨詢、節(jié)能服務(wù)、綠色智慧醫(yī)院、星級(jí)酒店、博覽會(huì)展等業(yè)務(wù)還將簽訂更多的訂單，事實(shí)上，自13年12月以來(lái)，公司就先后公告了9批中標(biāo)項(xiàng)目或框架協(xié)議。14-15年國(guó)內(nèi)智慧城市建設(shè)仍舊會(huì)處在非?？斓脑鲩L(zhǎng)通道中，行業(yè)增速預(yù)計(jì)能達(dá)到30%左右，而公司就目前的簽單情況和競(jìng)爭(zhēng)水平來(lái)看，能獲得優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)。

本次股權(quán)激勵(lì)解鎖條件設(shè)定較為合理，既促進(jìn)公司高速增長(zhǎng)，又兼顧可行性，激勵(lì)對(duì)象方面覆蓋到位，從公司高管到業(yè)務(wù)骨干共93人，形成全方位立體的激勵(lì)覆蓋面，增強(qiáng)了公司各層人員的協(xié)調(diào)一致性，激勵(lì)結(jié)構(gòu)相對(duì)健康。

總的來(lái)說(shuō)，公司基本面良好，行業(yè)有發(fā)展?jié)摿Γ蓹?quán)激勵(lì)增加了員工的積極性，后市看好。