適合自己的,才是最好的

適合自己的,才是最好的

資本市場(chǎng)極強(qiáng)的融資功能、巨大的品牌效應(yīng)和創(chuàng)造的系列財(cái)富神話,讓"上市"這個(gè)熱門詞成了幾乎所有快速成長(zhǎng)中的中國(guó)企業(yè)家的夢(mèng)想.

但是,對(duì)于絕大多數(shù)只擅長(zhǎng)做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)是一個(gè)極其復(fù)雜、需要精深專業(yè)知識(shí)的陌生領(lǐng)域.許多中國(guó)企業(yè)對(duì)如何上市,什么時(shí)候上市,尤其是選擇在哪里上市,充滿迷惑和茫然.

在此,筆者想起幾句廣為熟知的英文格言或諺語(yǔ),作為對(duì)企業(yè)境外上市路徑選擇的建議.

All roads lead to Rome. (條條道路通羅馬).資本市場(chǎng)也不例外.僅就上市地點(diǎn)而言,目前中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)已有一板(滬深證交所主板,含中小板)、二板(深交所創(chuàng)業(yè)板)、三板(全國(guó)未上市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),俗稱新三板)、四板(省級(jí)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng))和五板(券商柜臺(tái)交易系統(tǒng))等多個(gè)層級(jí),特別是近年來(lái)方興未艾的三板、四板構(gòu)成的場(chǎng)外市場(chǎng),為未上市中小企業(yè)提供了躋身資本市場(chǎng)的新天地;IPO的"三高"(高門檻、高財(cái)務(wù)指標(biāo)、 高規(guī)范要求),加之當(dāng)前發(fā)行節(jié)奏的放緩和漫長(zhǎng)的排隊(duì)等待,客觀上促使很多企業(yè)開(kāi)始探尋赴境外上市的路徑.這又可有中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡和歐洲、澳洲甚至更多的境外資本市場(chǎng)等諸多選擇.

"境外上市"(Listing Abroad)的權(quán)威定義,最早可見(jiàn)于1994年頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》."境外上市"又常被稱作"海外上市" (Overseas Listing),在多數(shù)場(chǎng)合,兩者通常無(wú)差別使用.但其實(shí)是有細(xì)微區(qū)別的,中國(guó)內(nèi)地公司到香港股票交易所發(fā)行上市,只能稱作"境外上市",而"海外上市"則指到美洲、歐洲、澳洲、東南亞等需要"漂洋過(guò)海"的證券市場(chǎng).

Every dog has its day. (狗有出頭日,凡人皆有得意時(shí)).資本、金融應(yīng)是一個(gè)普惠的市場(chǎng),而不是特供極少數(shù)人狂歡的盛宴.對(duì)中小微企業(yè)而言,資本市場(chǎng)并不神秘,也不遙遠(yuǎn),完全可以從區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)低層級(jí)、低門檻、低成本起步.

There's no such thing as a free lunch. (天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐).很多時(shí)候,"理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很骨感."企業(yè)家爭(zhēng)取上市的夢(mèng)想無(wú)可非議,但如果不腳踏實(shí)地、練好內(nèi)功,到頭來(lái)可能陷入被動(dòng),甚至只是黃粱一夢(mèng).

企業(yè)上市后,意味著自身必須付出相應(yīng)的成本和代價(jià),主要體現(xiàn)在三個(gè)"面對(duì)":一是面對(duì)有關(guān)部門的監(jiān)管.企業(yè)必須建立規(guī)范的治理結(jié)構(gòu),變得更加公開(kāi)、透明,需要定期進(jìn)行信息披露;二是面對(duì)投資者的選擇.需要不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平面,才能經(jīng)受住為全體股東創(chuàng)造穩(wěn)定持續(xù)投資回報(bào)的挑戰(zhàn);三是面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).成為公眾公司后,可能發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)被收購(gòu)兼并的行為,導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的旁落.

It's the best only when it fits you. (適合自己的,才是最好的).選擇上市地的核心并不是選擇交易所,而是選擇企業(yè)自己的發(fā)展戰(zhàn)略、股東和市場(chǎng),使產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)發(fā)展相得益彰.如果到境外上市,還需要熟悉境外資本市場(chǎng)的上市成本(含上市前的輔導(dǎo)成本和上市后的維護(hù)成本)與收益、法律與規(guī)則、監(jiān)管環(huán)境、投資者偏好、文化背景等.