中國(guó)應(yīng)該明智投資而非減少投資

文 | 劉利剛

盡管中國(guó)的投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的高比例常被外界預(yù)警，我們并不認(rèn)為中國(guó)存在過(guò)度投資的問(wèn)題。以人均資本量來(lái)計(jì)算，中國(guó)的投資需要再過(guò)11年才能達(dá)到目前美國(guó)的水平。事實(shí)上，中國(guó)現(xiàn)在的投資也將在未來(lái)獲得回報(bào)。

我們認(rèn)為目前中國(guó)的投資面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是如何合理配置資源。盡管中國(guó)的一些重工企業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，有證據(jù)顯示，這些企業(yè)的產(chǎn)能利用率在各個(gè)區(qū)域存在不同。例如，鋼鐵企業(yè)計(jì)劃將生產(chǎn)基地從中國(guó)的東北地區(qū)轉(zhuǎn)移到沿海地區(qū)，這意味著沿海地區(qū)對(duì)鋼鐵有著強(qiáng)勁的需求。

我們認(rèn)為中國(guó)的投資目前存在著配置性的問(wèn)題。作為中國(guó)城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一部分，中國(guó)需要增加對(duì)于服務(wù)領(lǐng)域的投資。以醫(yī)療服務(wù)為例，我們預(yù)計(jì)中國(guó)需要至少3.384萬(wàn)億人民幣的投資，才能達(dá)到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擁有的最低的醫(yī)院覆蓋密度水平。

中國(guó)并未過(guò)度投資

中國(guó)近些年被認(rèn)為存在過(guò)度投資的問(wèn)題。固定資產(chǎn)投資總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從2000年的34%上升到2012年的46%。中國(guó)高企的投資水平被很多觀察家視為一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

但是，我們認(rèn)為中國(guó)過(guò)度投資的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。盡管中國(guó)某些領(lǐng)域出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，從人均資本量來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體而言仍然處于投資不足的狀態(tài)。即便假設(shè)中國(guó)的投資每年以20%的速度增長(zhǎng)，我們預(yù)料，中國(guó)還需要至少11年才能趕上目前美國(guó)的水平，還需要9年多的時(shí)間才能趕上日本的水平。

還需要注意的是，中國(guó)過(guò)去和現(xiàn)在的投資將會(huì)獲得回報(bào)。一個(gè)增長(zhǎng)率保持在6～7%的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，這并不是一種浪費(fèi)行為。正如麥肯錫（2009）所指出的，鐵路和其他交通網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占有重要的比重。包括煉油和碼頭在內(nèi)的重工業(yè)的策略性選址，以及國(guó)家級(jí)教育機(jī)構(gòu)的建設(shè)發(fā)展，都將帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。投資也將繼續(xù)在中國(guó)的城鎮(zhèn)化發(fā)展中扮演關(guān)鍵性的作用。

一些行業(yè)可能存在產(chǎn)能利用不足

一些行業(yè)的確存在著產(chǎn)能利用不足的問(wèn)題。與2008年第三季度產(chǎn)能利用率最高峰值84%相比，2013年第二季度中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)能利用率為78.6%（2013年第一季度為78.2%）。船舶，水泥，平板玻璃，鋼鐵和鋁業(yè)的工業(yè)產(chǎn)能利用率顯著偏低。7月份，中國(guó)工信部下令19個(gè)行業(yè)的1400家企業(yè)停止生產(chǎn)，因?yàn)檫@些行業(yè)中的不少企業(yè)存在產(chǎn)能落后的狀況。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從2006年開(kāi)始調(diào)查統(tǒng)計(jì)企業(yè)的產(chǎn)能利用率的狀況，到2012年被調(diào)查的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到65000家。但是這些數(shù)據(jù)并沒(méi)有向公眾公布。從國(guó)家層面來(lái)看，不同省市的產(chǎn)能利用率可能存在不同。

以湖南省為例，運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的產(chǎn)能利用率在70%以下，而另一方面，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及醫(yī)療制造業(yè)的產(chǎn)能利用率則接近或超過(guò)80%，這意味著并非所有的行業(yè)都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

2013年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)出了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn)，其中指出，鋼鐵，水泥，電解鋁，鋼化玻璃和造船行業(yè)都存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。國(guó)務(wù)院建議從以下幾個(gè)方面來(lái)抑制某些行業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張：

1.標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)進(jìn)入

2.環(huán)境執(zhí)法

3.內(nèi)陸和沿海地區(qū)工業(yè)用地

4.融資和借貸

5.產(chǎn)品和生產(chǎn)要素定價(jià)

6.稅收和財(cái)政支持

7.受影響行業(yè)的勞動(dòng)力保護(hù)措施

8.建立公開(kāi)且共享的產(chǎn)業(yè)信息

9.加強(qiáng)監(jiān)管與審計(jì)

我們認(rèn)為核心的問(wèn)題是資源的有效配置。因此，對(duì)于產(chǎn)品和生產(chǎn)要素的靈活定價(jià)將是解決中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的最重要的方法。第18屆三中全會(huì)近期公布了關(guān)于全面深化改革的決定。通過(guò)發(fā)揮資源配置中市場(chǎng)的作用，讓產(chǎn)品和生產(chǎn)資料能更靈活定價(jià)，以及改變國(guó)有企業(yè)對(duì)某些行業(yè)的壟斷，這些破冰性的從根本著手的改革措施，將改進(jìn)目前中國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

湖南省2013年第一季度產(chǎn)能利用率產(chǎn)能利用率較高的行業(yè) % 產(chǎn)能利用率較低的行業(yè) %燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 89.2鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)69.7其他制造業(yè) 82.9 石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè) 67.9醫(yī)藥制造業(yè) 82.2 造紙和紙制品業(yè) 66.2煙草制品業(yè) 80.8 煤炭開(kāi)采和洗選業(yè) 65.2酒、飲料和精制茶制造業(yè)80.5有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)65.2橡膠和塑料制品業(yè) 80.2 印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè) 63.1有色金屬礦采選業(yè) 79.5 黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè) 60.6化學(xué)纖維制造業(yè) 79.0 廢棄資源綜合利用業(yè) 55.0

鋼鐵企業(yè)需要進(jìn)行變革

我們也認(rèn)為中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩其實(shí)是分配性的問(wèn)題。從絕對(duì)量來(lái)說(shuō)，中國(guó)將不會(huì)減少工業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)能。鋼鐵業(yè)就是一個(gè)例子。從2011年第12個(gè)五年計(jì)劃開(kāi)始實(shí)施開(kāi)始，多輪針對(duì)鋼鐵行業(yè)減少產(chǎn)能過(guò)剩和淘汰落后產(chǎn)能的措施已經(jīng)推出。這些措施的效果目前看來(lái)還比較有限，因?yàn)楸M管利潤(rùn)率已很微薄，但整體產(chǎn)能還在繼續(xù)上升。原因是地方政府為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而一直對(duì)鋼鐵行業(yè)給與扶持。

但是，未來(lái)的方向?qū)?huì)改變。三中全會(huì)已經(jīng)明確表達(dá)了中央政府執(zhí)行改革政策的決心。中國(guó)不斷惡化的空氣質(zhì)量將增加地方對(duì)于淘汰落后產(chǎn)能的意愿。以臨近北京的河北省為例，該省在本計(jì)劃在5年內(nèi)增加的8000萬(wàn)噸鐵和鋼材的產(chǎn)能，現(xiàn)將不得不減少6000萬(wàn)噸。在未來(lái)幾年中，中國(guó)重工業(yè)的發(fā)展方向?qū)⑹?，只有有?jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才能生存，而這個(gè)發(fā)展過(guò)程也將使得中國(guó)的鋼鐵行業(yè)得以變革和升級(jí)。

同時(shí)，減少生產(chǎn)基地并非放之四海而皆準(zhǔn)的策略。中國(guó)其實(shí)將在某些地區(qū)增加對(duì)鋼鐵生產(chǎn)基地的投資，因?yàn)檫@將減少交通運(yùn)輸成本。根據(jù)鋼鐵行業(yè)的第12個(gè)五年計(jì)劃，中國(guó)將不會(huì)在渤海和長(zhǎng)江流域建設(shè)鋼鐵生產(chǎn)基地，但在浙江和防城港鋼鐵基地附近的東南沿海地區(qū)，鋼鐵基地的建設(shè)將會(huì)加速。中國(guó)也將推進(jìn)福建寧德鋼鐵基地的建設(shè)。在包括新疆和云南在內(nèi)的西部省市，鋼鐵行業(yè)則需要合適的進(jìn)行發(fā)展建設(shè)。

中國(guó)也需要升級(jí)并積極的加速中部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

服務(wù)行業(yè)的潛在投資規(guī)?？捎^

此外，中國(guó)需要提升在服務(wù)領(lǐng)域的投資。對(duì)于醫(yī)療領(lǐng)域的投資就是一個(gè)很好的例子。中國(guó)的醫(yī)療行業(yè)并非充分發(fā)展。2013年6月，僅有1693家三級(jí)醫(yī)院為13.5億人口服務(wù)。從規(guī)模大小上看，這些醫(yī)院相當(dāng)于WHO統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的“省級(jí)醫(yī)院”。以100000人擁有的醫(yī)院覆蓋密度來(lái)看，中國(guó)僅為0.13，排在WHO的126家成員國(guó)的第98位，甚至在低收入經(jīng)濟(jì)體國(guó)家群體中排名第64位。一般而言，在中國(guó)建一家新的可以提供1000至1500個(gè)床位的綜合三級(jí)醫(yī)院，需要投資至少10億人民幣（不包括土地費(fèi)用），需要5到10年的時(shí)間。如果中國(guó)要達(dá)發(fā)大經(jīng)濟(jì)體最低標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)院覆蓋密度（例如：0.4），需要新建的醫(yī)院數(shù)量將使現(xiàn)有醫(yī)院數(shù)量的兩倍多，更不用說(shuō)那些需要進(jìn)行設(shè)備升級(jí)的現(xiàn)有醫(yī)院和醫(yī)療保健系統(tǒng)。這需要的總投資量將為至少3.384萬(wàn)億人民幣，相當(dāng)于5600億美元，約等于澳大利亞三分之一的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。

中國(guó)健康行業(yè)的投資前景十分可觀。私人企業(yè)擁有越來(lái)越多的城鎮(zhèn)醫(yī)療門(mén)診部門(mén)。2013年6月，23,894個(gè)醫(yī)院中，44%的醫(yī)院為私人擁有，與一年前相比增加了1383個(gè)。在第12個(gè)五年計(jì)劃之下，私人資本將鼓勵(lì)投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)。香港，澳門(mén)和臺(tái)灣的投資者都將允許在內(nèi)地成立全權(quán)擁有的醫(yī)院。此計(jì)劃也規(guī)劃在五年內(nèi)培訓(xùn)150000個(gè)新的全科醫(yī)生。由于人口老齡化現(xiàn)象存在，對(duì)健康醫(yī)療需求的持續(xù)增加，也將使得這一非傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⑿枰笠?guī)模的投資。

事實(shí)上，健康保障不僅是一項(xiàng)社會(huì)福利，更是一種商業(yè)上可行的行業(yè)。國(guó)務(wù)院在2013年9月也發(fā)布了關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)行業(yè)發(fā)展意見(jiàn)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外的私人資本投資中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)。私立民營(yíng)醫(yī)院將定位于服務(wù)超高質(zhì)量和專(zhuān)科服務(wù)。政府也將推動(dòng)設(shè)立以健康服務(wù)為目的的風(fēng)險(xiǎn)投資。國(guó)務(wù)院希望到2020年將中國(guó)的健康服務(wù)行業(yè)擴(kuò)大到8萬(wàn)億人民幣的規(guī)模。盡管文件并未給出目前此行業(yè)的規(guī)模大小的數(shù)值，健康服務(wù)行業(yè)目前已經(jīng)占到中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5%，這意味著目前此行業(yè)目前的規(guī)模為2～3萬(wàn)億人民幣。未來(lái)此行業(yè)還將有很大的增長(zhǎng)空間。

結(jié) 論

我們前文的分析指出，認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該減少投資的觀點(diǎn)過(guò)于簡(jiǎn)單化。目前中國(guó)的投資要面對(duì)的核心問(wèn)題是資源的配置。中國(guó)應(yīng)該將投資的進(jìn)行明智分配，而不是簡(jiǎn)單的減少投資的規(guī)模。盡管一些重工業(yè)的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象普遍存在，其它不同地區(qū)的重工業(yè)還有容納額外投資的空間。此外，我們認(rèn)為新一屆的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人也已經(jīng)充分意識(shí)到了新的方向。關(guān)鍵是要從國(guó)家出資國(guó)家運(yùn)行的方式，轉(zhuǎn)變成更加活躍的以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的投資方式。

正如亞洲其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（例如日本，韓國(guó)和臺(tái)灣），升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈以提升生產(chǎn)能力，符合中國(guó)自身的利益。提升工資水平是提高居民消費(fèi)水平最好的方式，對(duì)于實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡也是十分必要的。我們目前看到的低產(chǎn)能利用率將僅是一個(gè)暫時(shí)性的現(xiàn)象。

（據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)）