美聯(lián)儲(chǔ)QE退出金市或迎反彈契機(jī)

王源浩

自美聯(lián)儲(chǔ)宣布本次QE削減規(guī)模100億美元且預(yù)計(jì)QE2014年末終止后，國(guó)際金價(jià)遭遇拋售跌破1200美元，連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過(guò)了50美金，單日跌幅創(chuàng)三年新低。一時(shí)間黃金市場(chǎng)一片恐慌，金價(jià)后市走向成了投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，年末，2014年黃金市場(chǎng)是否還有投資機(jī)會(huì)呢？

帶著對(duì)黃金市場(chǎng)后市走向的疑問(wèn)，12月23日，記者采訪了證金貴金屬公司副總經(jīng)理孫寶東。在他看來(lái)，金價(jià)在經(jīng)歷了近期的大幅下挫后，空頭趨勢(shì)基本確立，但不可忽視的是，今年黃金的低點(diǎn)1180美元一帶已經(jīng)構(gòu)筑起多頭的馬其諾防線，投資者不宜過(guò)度看空當(dāng)前金價(jià)的下跌空間，相反歲末黃金將有望在多重利好因素推動(dòng)下震蕩上行，黃金重回1250美元附近存在較大的可能，而明年的金價(jià)走勢(shì)卻有諸多不確定性，不能盲目看多。

短期內(nèi)超跌反彈

“年末金價(jià)超跌反彈，或重回1250美元附近?！痹趯O寶東看來(lái)，年末依然有利多因素存在。

首先，回顧過(guò)往，市場(chǎng)習(xí)慣性買消息賣事實(shí)。2012年市場(chǎng)熱炒美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松，九月份推出量化寬松政策前，金價(jià)節(jié)節(jié)攀高，但量化寬松政策推出后，市場(chǎng)利好出盡，行情進(jìn)入下跌節(jié)奏。同樣的情況也發(fā)生在2012年12月美聯(lián)儲(chǔ)推出第四輪量化寬松政策的時(shí)候。而2013年，市場(chǎng)持續(xù)炒作量化寬松政策的退出，行情也基本持續(xù)了一年的下跌，如今美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟縮減寬松政策的閘門(mén)，意味著市場(chǎng)短暫性的利空出盡，黃金白銀有望獲得一絲喘息之機(jī)。

其次，近期資金回流貴金屬市場(chǎng)，從資金流向來(lái)看，或預(yù)示著黃金后市的爆發(fā)。最新一期的美國(guó)CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，投機(jī)者持有的黃金凈多頭增加3689手，至26380手，這也是兩個(gè)月以來(lái)機(jī)構(gòu)投機(jī)性頭寸首次增加，這表明機(jī)構(gòu)投資者思路已開(kāi)始改變，開(kāi)始調(diào)整倉(cāng)位。

再次，實(shí)物需求方面，時(shí)至歲末，春節(jié)長(zhǎng)假很可能會(huì)成為中國(guó)大媽們搶購(gòu)黃金的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)金商而言，必然會(huì)囤積實(shí)物以應(yīng)對(duì)春節(jié)的購(gòu)買高潮。另一方面，印度也進(jìn)入婚嫁旺季?？梢灶A(yù)見(jiàn)，來(lái)自亞洲的實(shí)物買盤(pán)會(huì)給黃金市場(chǎng)燒一把火，盡管實(shí)物需求不能從根本上改變空頭趨勢(shì)，但也能夠引起黃金價(jià)格的一輪反彈。

最后，看金價(jià)開(kāi)采成本。根據(jù)成本計(jì)算方法的不同，很難精確地說(shuō)黃金開(kāi)采成本到底是多少，但目前市場(chǎng)一致公認(rèn)的黃金開(kāi)采成本的合理均價(jià)大約是在1200美元/盎司。目前價(jià)格基本維持在1200美元上下，如果金價(jià)進(jìn)一步下跌，意味著會(huì)帶來(lái)金礦產(chǎn)量下降的情況，造成供給減少，從而會(huì)提振金價(jià)。

綜合以上四個(gè)理由，黃金短期內(nèi)會(huì)形成超跌反彈，黃金有望重返1250美元附近。但對(duì)于整個(gè)2014年的走勢(shì)，高宏亮提醒投資者，依然不能盲目樂(lè)觀，黃金牛市歸來(lái)似乎還需時(shí)日。

遠(yuǎn)期或探底回升

2013年無(wú)疑是黃金多頭元?dú)獯髠囊荒?。?014年，整個(gè)國(guó)際上的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將趨于轉(zhuǎn)好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)改善，已成市場(chǎng)人士共識(shí)。而2014年的市場(chǎng)焦點(diǎn)，依然是美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的節(jié)奏，每一次縮減都將會(huì)給黃金帶來(lái)一定的打壓，市場(chǎng)依然會(huì)處于整體的空頭態(tài)勢(shì)中。

另一方面，近期隨著金價(jià)的持續(xù)走低，多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)金價(jià)預(yù)期。高盛在一份報(bào)告中預(yù)測(cè)黃金將在明年年底跌至1050美元，花旗看跌黃金至1111美元，瑞銀集團(tuán)認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月黃金的目標(biāo)價(jià)位會(huì)進(jìn)一步跌向1100美元一線。而渣打銀行建議投資者低配大宗商品，尤其是黃金。

可見(jiàn)在2014年，機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金的配置將不大可能是重點(diǎn)，因此不宜過(guò)高期望金價(jià)的反彈。

“盡管2014年整體看空貴金屬的走勢(shì)，但不排除一些黑天鵝事件發(fā)生。” 孫寶東表示，“美國(guó)的主權(quán)信用危機(jī)，即美債危機(jī)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，都是隱形炸彈，隨時(shí)可能給貴金屬?gòu)?qiáng)勁的上行推動(dòng)力。”

首先，2014年最大的“黑天鵝”是美國(guó)的主權(quán)信用危機(jī)，即“美債危機(jī)”。從2014年一季度開(kāi)始，兩黨將圍繞債務(wù)上限問(wèn)題繼續(xù)展開(kāi)博弈。鑒于2014年適逢美國(guó)的“中期選舉”，兩黨斗爭(zhēng)很可能會(huì)更加尖銳。這將造成美國(guó)在債務(wù)和財(cái)政政策上的一系列不確定性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有可能因此調(diào)降美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，屆時(shí)，一場(chǎng)新的金融恐慌將席卷全球，貴金屬或受資金青睞。

其次，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)方面。2014年最大的地緣風(fēng)險(xiǎn)不在中東，而在東北亞。美國(guó)和伊朗就核武問(wèn)題達(dá)成了歷史性的諒解，中東地區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)的最大矛盾得到了很大程度上的化解，而東北亞地區(qū)的地緣熱度則在不斷升溫。韓朝的各種博弈將提升該區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，若一朝不慎擦槍走火，貴金屬將在短期內(nèi)迎來(lái)可觀的避險(xiǎn)買盤(pán)。

第三，在2014年，貴金屬迎來(lái)大規(guī)模資金流入的另一個(gè)契機(jī)，可能來(lái)自歐美股市的大規(guī)?；爻泛透鲊?guó)央行的增持。低價(jià)的黃金有望促使一些國(guó)家借此機(jī)會(huì)增加黃金儲(chǔ)備，而目前美股在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不十分強(qiáng)勁的情況下不斷刷新歷史新高，或表明存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，若美股出現(xiàn)大規(guī)模回撤，資金可能會(huì)短期內(nèi)流入貴金屬尋求避險(xiǎn)。

對(duì)于2014年的黃金走勢(shì)，孫寶東認(rèn)為，明年的黃金市場(chǎng)依然是多空因素交錯(cuò)，行情偏向于探底回升。1100美元應(yīng)該是金價(jià)下跌的極限值，該位置是月線的生命線，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的逐步退出，壓制在黃金身上的桎梏消除，金價(jià)的空頭趨勢(shì)或?qū)⒔Y(jié)束。endprint