IPO暫停和重啟的輪回該結(jié)束了

劉 戈在經(jīng)歷了長達(dá)一年多，史上最長的停擺之后，IPO終于重啟。約30家擬上市企業(yè)發(fā)布招股意向書獲得新股發(fā)行資格，創(chuàng)出2000年以來A股市場單周新股發(fā)行獲批數(shù)量的最高紀(jì)錄。不出所料，受此影響，周一滬深兩市低開，盤中權(quán)重題材遭重創(chuàng)，股指創(chuàng)下近期新低。面對(duì)來勢洶涌的IPO大潮，2000點(diǎn)已命懸一線。當(dāng)然，除了對(duì)市場的擔(dān)心導(dǎo)致股指下跌，重啟IPO給另外一群人帶來了新機(jī)會(huì)。被憋了一年多的待上市企業(yè)發(fā)起人，他們的財(cái)富夢(mèng)想已觸手可及，眾多億萬富翁即將新鮮出爐。被憋了一年多的老股民已忙著往證券賬戶打錢，準(zhǔn)備試試自己的手氣。中國證券市場重新建立以來，暫停IPO已成為調(diào)控證券市場的重要手段，一旦股市有異常變動(dòng)便想起這個(gè)用起來得心應(yīng)手的貼身秘器。A股歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過8次IPO暫停，除了2005年5月25日到2006年6月2日暫停264個(gè)交易日，是因?yàn)楣筛牡膯?dòng)有一定特殊性，其他多是在市場低迷時(shí)傳導(dǎo)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)股民、股市的殷切關(guān)懷和體恤之情。其實(shí)正常的IPO造成股市失血，從而導(dǎo)致股指下降，本來很難說是一種嚴(yán)格的因果關(guān)系。影響股市走勢的因素眾多，包括國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、股民信心、貨幣政策等，但控制IPO節(jié)奏是監(jiān)管機(jī)構(gòu)成本最低也是最容易的干預(yù)手段，而且可以自己說了算。所以一旦股市持續(xù)下跌，股民們抱怨IPO的聲音一大。監(jiān)管部門就下意識(shí)地將手摸向腰間，拔出暫停IPO的利器?；仡櫼幌聨状螘和PO的歷程就可以得出結(jié)論，雖然暫停IPO可以產(chǎn)生一定作用，但并不能起到完全操控股市走向的作用。1994年7月21日到1994年12月7日IPO第一次暫停，共暫停發(fā)行98個(gè)交易日。其間大盤從380點(diǎn)附近快速探底325.89點(diǎn)，一周后就大幅上漲，最高飆升到1052.94點(diǎn)。新股發(fā)行重新啟動(dòng)后，大盤探底到524點(diǎn)附近?？傮w漲幅65.75%。1995年1月19日到1995年6月9日，IPO第二次暫停共96個(gè)交易日，其間大盤曾走出一波大幅度上漲行情，從524.43點(diǎn)起漲，到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn)，隨后回調(diào)，漲幅僅為18.36%。1995年7月5日到1996年1月3日IPO第三次暫停共128個(gè)交易日，這一次IPO重啟之后和之前相比，股指不但沒有上漲反倒跌幅12.60%。順手利器越來越不見效，此后近十年期間，監(jiān)管部門再?zèng)]有使用暫停IPO的管理方式。2004年8月26日到2005年1月23日IPO第四次暫停，達(dá)101個(gè)交易日。此后暫停IPO似乎又被當(dāng)成調(diào)控市場的順手工具，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次使用。從七次暫停IPO的歷史經(jīng)驗(yàn)看，新股發(fā)行對(duì)市場更多是一個(gè)短期影響波動(dòng)，暫停IPO并不能改變市場的大趨勢。新股發(fā)行雖然會(huì)分散資金，但對(duì)中國證券市場的大盤子來說，投資者的總體信心才是股市漲跌的關(guān)鍵因素。通過暫停IPO拯救市場信心，是一種實(shí)際效果越來越不明顯的調(diào)控手段。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能來說，公司上市從審批制過渡到注冊(cè)制后，調(diào)控股指高低再也不應(yīng)成為監(jiān)管部門明里或暗里的職責(zé)。但愿此次IPO暫停與重啟是中國股市全面走向市場化前的最后一個(gè)輪回?！ㄗ髡呤茄胍曍?cái)經(jīng)評(píng)論員）