貨幣緊縮是紙老虎 震蕩回穩(wěn)首選醫(yī)藥

上周經(jīng)過激烈的多空爭奪，在狄馬克預(yù)言A股見底的激勵下，股市上漲方向得以重新確認(rèn)。

無需擔(dān)憂緊縮

不過，在上周行情展開上攻之前，海外投行曾一度互掐：先是號稱“小摩”的摩根大通唱空中國股市和四大行，而后號稱“大摩”的摩根士丹利開始發(fā)表與之截然相反的唱多觀點(diǎn)。

多空雙方交戰(zhàn)激烈，凸顯中國經(jīng)濟(jì)面臨通脹、地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折交織的困境。

回顧本輪自1949點(diǎn)以來的行情，邏輯無非兩個。一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二是暫停IPO。本次長達(dá)5周的調(diào)整也是因?yàn)檫@兩個理由的弱化，使得原本技術(shù)性的短暫回調(diào)向縱深發(fā)展。不過最新的數(shù)據(jù)和消息再次穩(wěn)固了這個兩大支撐因素。

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇層面上來說，3月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為51.7，高于上月的50.4，產(chǎn)出指數(shù)為52.8，高于上月的50.8，均為2個月以來最高。這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布，打消了市場對中國經(jīng)濟(jì)重返低谷的擔(dān)心。

中國股市在過去5年走勢低迷，目前與全球相比已經(jīng)出現(xiàn)價值洼地，資本的逐利本性將驅(qū)動資金入場。

從貨幣政策上看，1月份CPI增速猛然上躥至3.2%，令市場大為擔(dān)憂貨幣政策從緊，但應(yīng)該看到，1～2月份的CPI增速為2.6%，全年目標(biāo)為3.5%，再加上前兩個月的PPI增長依然為負(fù)，因此并不需要對通脹過度擔(dān)心。

在“第五屆中國股市民間高手大賽”頒獎典禮上，星石投資總裁楊玲就表示，未來5年A股走牛的依據(jù)就是貨幣政策。

楊玲表示，貨幣政策不僅僅是國內(nèi)，在全球也絕不會迅速走入緊縮通道。因?yàn)闅W美國家還沒有完全走向復(fù)蘇。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也還在推進(jìn)，需要比較好的流動性環(huán)境來提供支持。只要貨幣政策不快速收緊，那么整個A股市場的“資金洼地”就會一直顯現(xiàn)，從而讓A股市場進(jìn)入長牛、慢牛。

“過去五年，股票市場確實(shí)傷透了投資者的心，但是未來五年，投資者遠(yuǎn)離股票才會傷透了心?！睏盍嵴f。

從IPO來看，3月31日，是證監(jiān)會規(guī)定的的IPO排隊(duì)企業(yè)遞交財(cái)務(wù)核查報(bào)告的最后一天。隨著大限日的臨近，擬上市企業(yè)IPO撤單開始頻頻出現(xiàn)。今年以來累計(jì)已有41家擬上市企業(yè)終止了上市進(jìn)程，未來幾天更可能出現(xiàn)一天撤百家的壯觀景象，從而有效提高IPO企業(yè)的質(zhì)量。所以即使IPO重啟的時間提前，也不失為好事一件。

肖鋼面臨難題

如果說還有什么讓市場擔(dān)心的，就是郭樹清推行的一系列改革是否會延續(xù)，而這正是3月18日大跌的元兇之一。

就目前而言，新主席肖鋼有亟待解決的四大問題。一是如何給IPO放行。目前排隊(duì)企業(yè)仍然有700多家，即使再有200家終止審查的，待上市的還會超過600家。新股不可能不發(fā)，但是如此多的企業(yè)排隊(duì)該如何發(fā)？

二是如何引導(dǎo)資金入市。郭樹清自上任以來，一直為此積極奔波，不僅大幅增加RQFII和QFII額度，還多次公開宣稱，歡迎養(yǎng)老金和公積金入市，現(xiàn)在，事業(yè)尚未成功，課題擺在了肖鋼的面前。

三是如何落實(shí)退市制度。早在郭樹清上任一個月時，A股退市制度就得以正式公布。然而經(jīng)過一年多實(shí)踐后，投資者發(fā)現(xiàn)，退市制度在執(zhí)行上存在巨大落差，早就該退市的大量公司仍死而不僵地存在，分流市場資金。

郭樹清任內(nèi)推出的一系列措施，包括市場化改革、打擊內(nèi)幕交易、分紅制度等，肯定會觸動一部分既得階層的利益。肖鋼上任后，到底是不畏權(quán)貴、勇往直前，還是明哲保身，答案待解，這也是A股市場一直猶豫不定的一個重大因素。

看好醫(yī)藥板塊

雖然現(xiàn)在股市行情向好，我們依然要看到，目前經(jīng)濟(jì)僅是弱復(fù)蘇，IPO的達(dá)摩克利斯之劍高懸，此時需要特別注意對板塊的選擇。

鑒于醫(yī)藥行業(yè)一季度政策預(yù)期穩(wěn)定且業(yè)績向好，一季度投資醫(yī)藥板塊不失為一個良好時點(diǎn)。

另外從行業(yè)比較角度看，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不明朗、消費(fèi)增長平穩(wěn)，醫(yī)藥行業(yè)的增長最為確定，醫(yī)藥股的防御性能也比較突出，可以較好應(yīng)對目前的震蕩行情。

雖然醫(yī)藥股前期上漲較快，迅速完成了今年的估值切換，但整體估值水平尚未泡沫化。即使醫(yī)藥板塊短期內(nèi)不排除有震蕩甚至回調(diào)的可能性，但建議繼續(xù)堅(jiān)定持有醫(yī)藥股，而且未來如有調(diào)整仍然是買入的機(jī)會。

此外值得投資人把握的機(jī)會是，總結(jié)本輪行情不難發(fā)現(xiàn)，指標(biāo)股和題材股已經(jīng)形成了此起彼伏的漲跌關(guān)系。需要拉抬指數(shù)的時候，銀行和券商股會勇往直前。需要股指強(qiáng)勢振蕩整理維系人氣的時候，題材股則欣欣向榮。金融板塊中的強(qiáng)勢股，以及環(huán)保、頁巖氣、3D打印等題材股，仍屬本輪行情潛力品種。