狄馬克帶來(lái)了什么信息？

感謝那個(gè)叫狄馬克的美國(guó)人，仿佛是他，僅憑一己之力就挽回了中國(guó)股市重回2000點(diǎn)的頹勢(shì)。現(xiàn)在人們已經(jīng)開始討論何時(shí)再見3000點(diǎn)了，同樣因?yàn)榈沂系念A(yù)測(cè)。在人們眼里，如果承認(rèn)他這次預(yù)測(cè)神準(zhǔn)，又有什么理由懷疑他基于同一邏輯做出的另一項(xiàng)預(yù)測(cè)呢？

其實(shí)好心的新聞編輯做了很好的功課，認(rèn)真的投資者應(yīng)該看到有關(guān)狄馬克對(duì)A股預(yù)測(cè)神準(zhǔn)的報(bào)道中同時(shí)提到，他對(duì)美國(guó)股市的預(yù)測(cè)并沒有那么高的成功率。

但是人們還是喜歡他的預(yù)測(cè)，不是嗎？在經(jīng)歷2012年一年的下跌，剛剛有所恢復(fù)的中國(guó)股市，對(duì)任何可能的回調(diào)都抱有極大的恐懼。在我看來(lái)，與其說(shuō)是狄馬克的技術(shù)分析工具真的有效，不如說(shuō)他的預(yù)言迎合了當(dāng)前中國(guó)投資者人心思漲的心理。

實(shí)際情況也在相當(dāng)程度上支持著投資者的這種愿望。再過上幾周，我們就會(huì)看到一季度GDP不再繼續(xù)前幾個(gè)季度的下滑，轉(zhuǎn)而有所回升；最新公布的PMI環(huán)比再次上升，讓擔(dān)心復(fù)蘇中斷的人們松了一口氣；企業(yè)盈利狀況也將回穩(wěn)，特別是銀行業(yè)仍然保持了大幅度的提升。銀行業(yè)過于優(yōu)秀的表現(xiàn)雖說(shuō)不上是一件多么好的事情，但總不是壞事，至少作為A股權(quán)重最大的板塊，它們股價(jià)的回升提振了市場(chǎng)整體的信心。

在宏觀經(jīng)濟(jì)基調(diào)不錯(cuò)的背景下，有三件事最令市場(chǎng)放心不下。先是通貨膨脹。3月公布的2月份物價(jià)同比增速是3.2%，人們馬上就聽到了央行行長(zhǎng)說(shuō)貨幣政策的目標(biāo)主要是防止物價(jià)上漲的言論。人們選擇他們喜歡的、或者是擔(dān)心的言論的特點(diǎn)再次暴露無(wú)遺。要知道，行長(zhǎng)從來(lái)都是這樣說(shuō)的，并不是因?yàn)?月份的數(shù)字超出了一定的預(yù)期才這樣說(shuō)。我們應(yīng)該留意一下新的政府工作報(bào)告，今年的通脹目標(biāo)設(shè)定在3.5%，而去年全年這一數(shù)字實(shí)際上是2.6%。如果不是臨近年末銀根有所松動(dòng)，去年這一數(shù)字很可能更低。

投資者已經(jīng)學(xué)會(huì)了如何猜測(cè)央行松緊銀根的辦法，那就是跟著物價(jià)指數(shù)走。但是，不知道有多少投資者還記得中國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)更怕通縮。如果說(shuō)通脹會(huì)積聚怨言以至社會(huì)動(dòng)蕩的話，通縮會(huì)帶來(lái)企業(yè)困境和失業(yè)，動(dòng)蕩恐怕同樣難以避免。我以為，今年貨幣政策的主基調(diào)相較于去年應(yīng)該會(huì)松一些，因?yàn)?，去年中央政府制定的通脹目?biāo)是4%，經(jīng)過緊縮以后，實(shí)際數(shù)字大大低于這個(gè)目標(biāo)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“一緊就死”的傾向性特點(diǎn)才是當(dāng)前政府極需防范的。

第二件事就是房?jī)r(jià)。房?jī)r(jià)十年不敗，令政府極其尷尬，也讓中國(guó)人更迷信房子的價(jià)值。所有人都知道那根本就不是永久的產(chǎn)業(yè)，就如價(jià)值投資理念難以在中國(guó)扎根一樣，沒有人把股權(quán)、房產(chǎn)視為可以傳給后人的產(chǎn)業(yè)。既然它們不是可傳承的，那就只有用來(lái)炒作才是合理的。我相信政府的領(lǐng)導(dǎo)人既不希望看到“全民炒股”，也同樣不希望看到“全民炒房”，那么，究竟應(yīng)該如何拿出一些標(biāo)本兼治的辦法呢？增加交易環(huán)節(jié)的成本、增大交易難度算得上辦法；大幅度提高公職人員擁有房產(chǎn)的透明度也是辦法；對(duì)房產(chǎn)所有者增加空置持有稅還是好辦法；增加土地供應(yīng)和適合低收入者的住房也會(huì)收到好效果。這些辦法都要比限價(jià)、限購(gòu)、限貸這些好得多。但是，更加治本的還應(yīng)該在增加房產(chǎn)所有者“恒心”方面想辦法——房產(chǎn)不但應(yīng)該具有私有產(chǎn)權(quán)，地權(quán)也應(yīng)該具有私有產(chǎn)權(quán)，而且還應(yīng)該鼓勵(lì)房產(chǎn)所有者經(jīng)營(yíng)他們的房屋獲利。一句話，房子不應(yīng)該只用來(lái)倒買倒賣。

第三件事，IPO何時(shí)重啟？在本專欄里，我曾經(jīng)表達(dá)過歡迎管理層盡快重啟IPO。我仍然堅(jiān)持我的觀點(diǎn)，但我也知道市場(chǎng)對(duì)這些擬上市公司可能帶來(lái)的惡劣的圈錢效應(yīng)的擔(dān)心。惡意圈錢行為應(yīng)該受到嚴(yán)厲打擊，但顯然不能因?yàn)橛腥藧阂馊﹀X，就把好公司上市融資發(fā)展，進(jìn)而給投資者帶去回報(bào)的好事耽誤了。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)諸多畸形結(jié)構(gòu)中，間接融資比例過高、直接融資比例偏低就是其中之一。這個(gè)畸形結(jié)構(gòu)正是銀行業(yè)（包括以信托為代表的影子銀行）過分賺錢，而實(shí)業(yè)非常困難的原因。央行行長(zhǎng)和前任證監(jiān)會(huì)主席都深刻地指出過這一點(diǎn)，我相信亦是管理層下一步重點(diǎn)推動(dòng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。實(shí)際上，比起IPO，更具深遠(yuǎn)影響的是擴(kuò)大企業(yè)債市場(chǎng)規(guī)模。投資者應(yīng)該逐漸認(rèn)識(shí)到，股票和債券都是你可以選擇的投資工具，但前提是，這些品種都被引入到這個(gè)直接融資市場(chǎng)中來(lái)了，這些品種的引入不但大大增加了籌碼，也會(huì)大量吸引社會(huì)資金的流入。

我這里提到的三件事都有一個(gè)共同特點(diǎn)，那就是圍繞著它們的消息短期利空、長(zhǎng)期利多。那么市場(chǎng)會(huì)不會(huì)因?yàn)榍捌诜磸椣鄬?duì)脆弱就難以承受利空的打壓呢？我的看法依舊是模糊的——對(duì)壞消息的承受力取決于人們的信心?；氐降荫R克的預(yù)測(cè)，我猜想，人們的信心顯然得到了很大的提升，人們只是找到了一個(gè)稍微釋放一下信心的借口。我想說(shuō)，信心是一個(gè)很奇怪的東西，當(dāng)具備了它時(shí)，困難可以被克服；當(dāng)失去了它時(shí)，你仿佛永遠(yuǎn)走不出黑暗。