關(guān)于財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)問(wèn)題的探討

【摘要】財(cái)務(wù)管理是各個(gè)單位的重要部門(mén)，掌握著單位財(cái)務(wù)的收支數(shù)目和各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)算情況，許多單位由于各種原因存在著明顯的或者潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)困境，影響著單位活動(dòng)的正常進(jìn)行。財(cái)務(wù)困境問(wèn)題受到了各界的關(guān)注，本文針對(duì)財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)的提問(wèn)根據(jù)相關(guān)理論進(jìn)行分析，并提出解決問(wèn)題的一些方式。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)困境；預(yù)測(cè)變量；多分類(lèi)

1、財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)變量的探討

理論依據(jù)問(wèn)題。關(guān)于財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)變量，主要從資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、損益表以及證券市場(chǎng)中選擇生成變量。對(duì)于變量的實(shí)證分析，研究者應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)學(xué)理論選擇預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的變量，揭示選擇變量和財(cái)務(wù)困境之間的因果關(guān)系。一些學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)困境卻反相關(guān)的理論支持，Dietrich（1984）認(rèn)為財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型由于各種預(yù)測(cè)方法在前提假設(shè)和計(jì)算復(fù)雜度方面不同，在選擇估計(jì)方法方面并未達(dá)成一致意見(jiàn)。陳工孟（2006）認(rèn)為理論模型可以為實(shí)證模型提供更為嚴(yán)密的解釋?zhuān)瑢ふ腋隆⒏玫膶?shí)證模型。研究經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的目的是對(duì)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行預(yù)測(cè)和控制。經(jīng)濟(jì)研究中模型缺乏理論的支撐，這些模型通常采用讓數(shù)據(jù)自己說(shuō)話的模式，在實(shí)際的運(yùn)行中預(yù)測(cè)效果有了明顯的提高。

2、財(cái)務(wù)困境變量的選擇

（1）財(cái)務(wù)比率。一般認(rèn)為財(cái)務(wù)比率成為預(yù)測(cè)變量具有普遍性。財(cái)務(wù)比率理論的發(fā)展不是很成功，但是對(duì)于變量的預(yù)測(cè)卻取得了很好的效果。Beaver（1966）選擇了金流/總負(fù)債財(cái)務(wù)比率以及合適的分割點(diǎn)，成功的對(duì)訓(xùn)練集和驗(yàn)證集公司進(jìn)行了分類(lèi)。陳治鴻（2000）用Logistic模型對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、留存收益/總資產(chǎn)、主營(yíng)利潤(rùn)率/總資產(chǎn)和負(fù)債權(quán)益比等指標(biāo)測(cè)評(píng)財(cái)務(wù)危機(jī)效果顯著。（2）用于預(yù)測(cè)的其他變量。一般學(xué)者認(rèn)為可將宏觀經(jīng)濟(jì)變量引用到多變量模型中可以提高預(yù)測(cè)能力。在變量的選擇方面，數(shù)據(jù)可得性是主要的限制因素。在模型中變量太多會(huì)造成共線性問(wèn)題，變量太多也會(huì)給數(shù)據(jù)的收集帶來(lái)許多困難，過(guò)少的變量會(huì)使部分有用的變量遺漏，從而降低了模型的準(zhǔn)確性和實(shí)用性。因此，在變量的選擇上要適中，遵循最小化數(shù)據(jù)收集成本和最大化模型的可用性原則。

3、財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)變量數(shù)據(jù)的處理

（1）預(yù)測(cè)變量集的精簡(jiǎn)。許多變量選擇與財(cái)務(wù)困境理論的缺乏有關(guān)。一個(gè)變量多次使用會(huì)出現(xiàn)過(guò)度擬合的現(xiàn)象，對(duì)訓(xùn)練集分類(lèi)很成功，但是對(duì)測(cè)量樣本的分類(lèi)效果不是很明顯。通常情況下，假設(shè)訓(xùn)練樣本集中預(yù)測(cè)變量與依賴(lài)變量之間的關(guān)系與測(cè)試集中的預(yù)測(cè)變量與依賴(lài)變量之間的關(guān)系式一致的。預(yù)測(cè)變量的相互關(guān)系存在于訓(xùn)練樣本集中和預(yù)測(cè)樣本集中。比較普遍的一種精簡(jiǎn)變量集的方法是逐步法，這種方法主要用于判別分析模型和Logit模型。（2）變量的數(shù)學(xué)變換。通過(guò)改變預(yù)測(cè)變量的統(tǒng)計(jì)屬性可以滿(mǎn)足所選擇的分類(lèi)算法的需要。Kane認(rèn)為會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)并不滿(mǎn)足許多統(tǒng)計(jì)方法的假定。減少或者減弱分類(lèi)算法的假定推動(dòng)了尋找統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變換方法。有三種方法常用來(lái)處理非線性和加強(qiáng)預(yù)測(cè)變量的統(tǒng)計(jì)屬性：剔除異常值、正態(tài)分布變換、秩變換。

4、財(cái)務(wù)困境分類(lèi)預(yù)測(cè)問(wèn)題

4.1二分類(lèi)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)

在西方財(cái)務(wù)困境的研究中，出現(xiàn)過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)困境、公司失敗、財(cái)務(wù)失敗和公司破產(chǎn)等多個(gè)概念。國(guó)內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)困境的研究早期應(yīng)用利潤(rùn)國(guó)外以破產(chǎn)為劃分財(cái)務(wù)困境的標(biāo)志，如周首華、楊濟(jì)華在Z計(jì)分模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，考慮了現(xiàn)金流量變動(dòng)的指標(biāo)，通過(guò)擴(kuò)大樣本和更新指標(biāo)對(duì)Z計(jì)分模型進(jìn)行了修正，建立了F分?jǐn)?shù)模型。該模型以0.0274為分界點(diǎn)，預(yù)測(cè)企業(yè)在短期內(nèi)是否發(fā)生財(cái)務(wù)破產(chǎn)。我國(guó)早期的破產(chǎn)制度不成熟，財(cái)務(wù)破產(chǎn)的依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不具有實(shí)際價(jià)值和適用性，因此被后續(xù)學(xué)者摒棄。財(cái)務(wù)困境和非財(cái)務(wù)困境兩類(lèi)極端的財(cái)務(wù)狀況研究方法將目光集中在已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)上，眼于辨識(shí)公司是否陷入財(cái)務(wù)困境，關(guān)心財(cái)務(wù)正常公司淪為財(cái)務(wù)困境的可能性，對(duì)于一些已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司能否回到正常是沒(méi)有辦法調(diào)整和解決的。

4.2多分類(lèi)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)

將樣本進(jìn)行兩分類(lèi)是將財(cái)務(wù)惡化過(guò)程歸于簡(jiǎn)單化的方法，并不能抓住潛在的真實(shí)結(jié)構(gòu)。公司困境的程度每天、每時(shí)都在變化。財(cái)務(wù)理論都強(qiáng)調(diào)這樣一個(gè)理念，許多事件都顯示了財(cái)務(wù)困境的不同程度，公司在破產(chǎn)實(shí)際發(fā)生前要經(jīng)歷這些事件中的許多事件。公司財(cái)務(wù)困境的嚴(yán)重程度可以用財(cái)務(wù)困境的序數(shù)測(cè)度來(lái)度量，Wiggins（1984）介紹了破產(chǎn)前常見(jiàn)的事件，并且關(guān)注了特殊事件，而對(duì)破產(chǎn)前的財(cái)務(wù)比率并未過(guò)多關(guān)注。他們描述了一個(gè)經(jīng)營(yíng)失敗的公司財(cái)務(wù)的框架這個(gè)框架包括連續(xù)虧損、停止紅利支付、債務(wù)重構(gòu)、貸款和利息支付違約，他們發(fā)現(xiàn)在債務(wù)重構(gòu)發(fā)生前公司往往減少紅利。73%的債務(wù)重構(gòu)涉及貸款條款談判或現(xiàn)金支付展期或減少利率。他們也承認(rèn)劃分違約的順序是一刀切的輕松任務(wù)。后續(xù)研究的學(xué)者們意識(shí)到了這點(diǎn)，便開(kāi)始的多分類(lèi)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)問(wèn)題的探索。

國(guó)內(nèi)學(xué)者呂長(zhǎng)江（2004）經(jīng)過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)對(duì)比分析后認(rèn)為：財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)都屬于財(cái)務(wù)狀況變化中的兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，財(cái)務(wù)困境是一個(gè)持續(xù)、動(dòng)態(tài)的過(guò)程，其變化結(jié)果要么是繼續(xù)惡化走向破產(chǎn)，要么是走出困境。盧永艷、王國(guó)維（2011）在預(yù)警分析時(shí)區(qū)分了財(cái)務(wù)穩(wěn)定、潛在危機(jī)、財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)破產(chǎn)等狀況。該研究對(duì)非財(cái)務(wù)困境狀況進(jìn)行分類(lèi)，完善了財(cái)務(wù)狀況分類(lèi)研究，對(duì)財(cái)務(wù)狀況多分類(lèi)的財(cái)務(wù)預(yù)警研究起到了積極的推進(jìn)作用。

5、總結(jié)

對(duì)于財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在不斷的努力研究，分析了財(cái)務(wù)困境的方方面面。雖然國(guó)內(nèi)外的學(xué)者在財(cái)務(wù)困境的研究方面取得了一些成果，但還是存在許多問(wèn)題，財(cái)務(wù)困境研究需要龐大的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的可靠性程度越高，科學(xué)的定量研究將會(huì)促進(jìn)定性研究。在今后的研究中將定量研究和定性研究結(jié)合起來(lái)，豐富研究的內(nèi)容，填充研究的數(shù)據(jù)。

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