小結(jié)構(gòu)大指數(shù)上行將盡 謹(jǐn)防回殺

從來市場(chǎng)外部的因素，都不可能在較長(zhǎng)周期中影響股指的基本結(jié)構(gòu)。如此，整個(gè)大指數(shù)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)，依然在我們前面所假設(shè)的大“三-三-五”結(jié)構(gòu)之中波動(dòng)。而目前仍然在第二個(gè)“三”段中，調(diào)整結(jié)構(gòu)依然沒有結(jié)束。

但從更大的框架看，在第二個(gè)“三”段式下調(diào)走盡之后，將會(huì)有一個(gè)“五”段的五推動(dòng)上行結(jié)構(gòu)。所以，就股票調(diào)整的操作策略而言，其實(shí)也用不著太大恐慌，甚至可以說，此次的下調(diào)結(jié)構(gòu)是為了后面更好的上漲，而上漲的動(dòng)力還是因第三季末的數(shù)據(jù)可能好于預(yù)期。

權(quán)重股績(jī)優(yōu)群體，會(huì)有一個(gè)整體的估值修復(fù)行情。而我們前幾周，從大指數(shù)的波動(dòng)框架推演，預(yù)期后面那個(gè)“五”推動(dòng)上行段，在四季度中段后出現(xiàn)的概率會(huì)更大些。今年的秋季會(huì)議已經(jīng)定了是在11月份召開，我個(gè)人的看法，在會(huì)議之前開始一波吃飯行情是有可能的。

歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，通常上海本地老股的集體上漲，一般是由外部事件推動(dòng)的。而往往上海本地股群漲，意味著一輪行情至收尾階段。它所表現(xiàn)出來的本質(zhì)，是無業(yè)績(jī)支撐的群體出現(xiàn)資金推動(dòng)型上漲，而這種資金推動(dòng)型上漲，更多時(shí)候表現(xiàn)的是過江龍資金與短多盤的狂追猛打。這樣的市場(chǎng)行為歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過多次，最近的一次是起于2009年12月的海南離島免稅區(qū)政策所推動(dòng)的上漲。

我們通過歷史走勢(shì)作個(gè)對(duì)比：2009年12月開始，市場(chǎng)瘋傳海南島作為離島，將成為中國最大的免稅島。其中最有代表性的龍頭股是“二羅”，即羅牛山、羅頓旅業(yè)，期間這兩只個(gè)股都出現(xiàn)了翻倍的行情。

但是，我們注意到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)大指數(shù)，則是在概念股炒作期間先是做窄幅盤整，之后全市場(chǎng)興起炒地圖熱后，大指數(shù)出現(xiàn)了一輪下跌行情，直至海南概念股炒作完畢，高位開始放貨時(shí)，大指數(shù)才于2009年2月初止住跌勢(shì)。

其后的權(quán)重股有序發(fā)力，大指數(shù)出現(xiàn)了為期8周的上行段。再之后，市場(chǎng)熱點(diǎn)全線退潮，大指數(shù)出現(xiàn)了一輪跌幅達(dá)27%的下跌，一直跌到了2010年7月初。

反觀那次行情的整個(gè)過程，無業(yè)績(jī)支撐的資金推動(dòng)型行情有幾個(gè)特點(diǎn)：第一，行情來得快，跟風(fēng)盤力度很強(qiáng)，但一輪炒作之后，一切還是“塵歸塵、土歸土”。就如潮來時(shí)滿是歡樂，潮退后一地狼籍。

第二，市場(chǎng)炒作概念股的緣由是長(zhǎng)期被壓抑的做多情緒，但是，概念股的興起往往也與市場(chǎng)本身缺乏增量的產(chǎn)業(yè)資本馳援有關(guān)。換句容易理解的話說，就是市場(chǎng)資金有限，市場(chǎng)的存量資金還是通過市場(chǎng)流動(dòng)性套利，并非真實(shí)在做價(jià)值投資。

第三，由于市場(chǎng)缺乏增量資金，在局部板塊中形成資金推動(dòng)型上漲，往往是利用市場(chǎng)外部利好政策。而這樣的行情形成時(shí)，市場(chǎng)是無序的板塊炒作。但隨著行情向縱深延伸，市場(chǎng)熱度已起時(shí)，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)中原有的權(quán)重績(jī)優(yōu)板塊以及成長(zhǎng)板塊形成壓力，因?yàn)槭袌?chǎng)本身的資金有限。熱點(diǎn)所產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)，會(huì)對(duì)另兩類板塊形成資金擠壓效應(yīng)。因此，人們所看到的市場(chǎng)行為即是，個(gè)股狂漲，指數(shù)不漲甚至下跌。

其實(shí)，我這篇文字不是要講概念股的炒作，對(duì)這種突然興起的概念炒作，我歷來不太感興趣，原因是各路資金瞎起哄，能咬一口算一口。如果有幸參與了，控制好風(fēng)險(xiǎn)是最重要的。放量上漲時(shí)，小倉位跟風(fēng)是常識(shí)，因?yàn)槟悴恢滥奶鞜狳c(diǎn)炒作就會(huì)戛然然而止。我覺得各位看官打打太平拳就行了，不要太當(dāng)真。