泰信保本投資過激遭遇滑鐵盧

保本基金以穩(wěn)健投資著稱，但泰信保本在5月暴漲近8%之后，6月慘烈下跌近10%，凈值走勢波動異常。記者查看8月27日公開的該基金2013年半年報，卻發(fā)現(xiàn)該報告對此只字未提。

雖然市場起起伏伏，保本基金2013年以來的總體表現(xiàn)還算不錯，排名靠前的幾只保本基金收益率都超過5%。不過也有例外。截至9月2日，泰信保本虧損2 .5%，成為今年僅有的兩只虧損的保本基金之一。而查看該基金剛剛出爐的半年報可以發(fā)現(xiàn)，凈值走勢圖顯示該基金6月份凈值下跌居然達(dá)到9.63%。

泰信保本成立于2 012年2月2 2日，保本期限為三年。該基金股票等收益資產(chǎn)（含權(quán)證和可轉(zhuǎn)債）占基金資產(chǎn)的比例為0%-40%，債券、貨幣市場工具等固定收益資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-100%。資料顯示，泰信保本基金采用優(yōu)化的CPPI保本策略，可以使基金在把握市場機(jī)遇和規(guī)避市場風(fēng)險上有更好的表現(xiàn)，當(dāng)市場表現(xiàn)不錯的時候，可以通過調(diào)高乘數(shù)，提高基金的市場參與度和捕捉率，使基金更好地增值；若市場不佳，則可以通過調(diào)低乘數(shù)，降低投資股票的風(fēng)險。

不過，從今年5月和6月的表現(xiàn)看，該基金并沒有很好地發(fā)揮保本策略，在投資上顯得過于激進(jìn)。Wi nd數(shù)據(jù)顯示，該基金原本凈值走勢一直比較平穩(wěn)，到了2013年5月突然快速上漲，到5月底最高點(diǎn)一個月左右漲幅接近8%，接下來，該基金又快速跳水，一個月時間慘烈下跌近10%。

北京一位不愿透露姓名的基金分析師指出，保本基金的凈值波動一般都比較小，尤其是處于“1元成本線”附近的保本基金，投資上都比較保守。像泰信保本這樣2個月時間內(nèi)暴漲暴跌的，非常罕見，其保本機(jī)制的風(fēng)險控制很可能出現(xiàn)了問題。

如此反常的表現(xiàn)，按理說基金半年報會解釋原因。但是記者仔細(xì)翻看泰信保本2013年的半年報，發(fā)現(xiàn)除了凈值走勢圖和“基金份額凈值增長率及其與同期業(yè)績比較”中能看到相關(guān)數(shù)據(jù)，沒有找到對相關(guān)原因的解釋。報告只是說：“6月大幅跳水，跌穿前期1949點(diǎn)，最低到達(dá)1849點(diǎn)……報告期內(nèi)保本基金根據(jù)CPPI策略，在保本前提下兼顧已實現(xiàn)收益，在股市大幅下跌中，守住安全墊及時止損，在反彈中控制股票權(quán)重，保持目前債券權(quán)重并降低杠桿，逐步恢復(fù)安全墊，耐心等待合適時機(jī)出擊，爭取為持有人創(chuàng)造較高收益?！?/p>

泰信保本基金經(jīng)理董山青之前接受媒體采訪時預(yù)測2013年市場，認(rèn)為IPO未來一段時間仍可能重啟，對中小盤股票造成較大影響，未來一段時間市仍將震蕩，債市以持有票息收益為主。這個觀點(diǎn)也在一季報里呈現(xiàn)。

也正因為錯判市場，該基金持有大量企業(yè)債，而對二季度漲幅最大的小股票幾乎忽視。查看一季報發(fā)現(xiàn)，該基金截至3月30日，債券類資產(chǎn)比例為82 .4 5%，這些債券基本以企業(yè)債為主，股票等權(quán)益類資產(chǎn)為7.46%。到了6月30日，該基金的債券投資比例已經(jīng)降到69.09%，股票投資比例上升到17.24%。

由于該基金的半年報沒有公開基金凈值暴漲暴跌的相關(guān)信息，我們只能根據(jù)相關(guān)線索推測，今年6月部分可轉(zhuǎn)債和企業(yè)債暴跌，豪賭企業(yè)債的泰信保本成了被殃及的池魚。佐證的事實是，該基金持有的企業(yè)債如12鵬博債、08長興債等，在6月均遭遇暴跌。