格雷厄姆給投資者的六條忠告

華爾街教父本杰明·格雷厄姆認(rèn)為，一個(gè)真正成功的投資者，不僅要有面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)的適應(yīng)能力，而且需要有靈活的方法和策略，在不同時(shí)期采取不同的操作技巧，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取高額回報(bào)。

格雷厄姆在股市投資中堅(jiān)持不懈地奉行自己創(chuàng)立的理論和技巧，并以自己的實(shí)踐證明了其理論的實(shí)用性和可操作性。為了避免投資者陷入投資誤區(qū)，格雷厄姆在他的著作及演說(shuō)中不斷地向投資者提出下列忠告：

做一名真正的投資者

格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無(wú)歸的境地。而謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才做出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。

注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

一般人認(rèn)為在股市中利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，而在格雷厄姆看來(lái)，這是一種誤解。

格雷厄姆認(rèn)為，通過(guò)最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)，甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn)；在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)也并非沒(méi)有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒(méi)有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無(wú)歸。投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)

一家公司的股價(jià)在其未來(lái)業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。因?yàn)榧词故遣扇∽顕?yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，近期內(nèi)的盈余也可能是會(huì)計(jì)師所偽造的。而且公司采用不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)公司核算出來(lái)的業(yè)績(jī)也會(huì)造成很大差異。投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析這些新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng)，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來(lái)的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附注內(nèi)容更要多加留意。任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地做出評(píng)估，并且密切注意其后續(xù)發(fā)展。

當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問(wèn)題

如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購(gòu)買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。格雷厄姆同時(shí)提請(qǐng)投資者，不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。

規(guī)劃良好的投資組合

格雷厄姆認(rèn)為，投資者應(yīng)合理規(guī)劃手中的投資組合，組合中應(yīng)保證25%的債券或與債券等值的投資和25%的股票投資，另外50%的資金可視股票和債券的價(jià)格變化而靈活分配其比重。當(dāng)股票的贏利率高于債券時(shí)，投資者可多購(gòu)買一些股票；當(dāng)股票的贏利率低于債券時(shí)，投資者則應(yīng)多購(gòu)買債券。當(dāng)然，格雷厄姆也特別提醒投資者，使用上述規(guī)則只有在股市牛市時(shí)才有效。一旦股市陷入熊市時(shí)，投資者必須當(dāng)機(jī)立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25%的股票或債券。這25%的股票和債券是為了以后股市發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)所預(yù)留的準(zhǔn)備。

關(guān)注公司的股利政策

投資者在關(guān)注公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，還必須關(guān)注該公司的股利政策。一家公司的股利政策既體現(xiàn)了它的風(fēng)險(xiǎn)，又是支撐股票價(jià)格的一個(gè)重要因素。如果一家公司堅(jiān)持了長(zhǎng)期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的“體質(zhì)”及有限的風(fēng)險(xiǎn)。而且相比較來(lái)說(shuō)，實(shí)行高股利政策的公司通常會(huì)以較高的價(jià)格出售，而實(shí)行低股利政策的公司通常只會(huì)以較低的價(jià)格出售。投資者應(yīng)將公司的勝利政策作為衡量投資的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。